¿Está Buffet sobrevalorado?
Con el título del post, no nos referimos al estilo de inversión de Warren Buffet, que después de más de 40 años de éxito, creo que está fuera de toda duda, sino que nos hacemos eco de un artículo de la revista Barron’s, sobre el precio actual del Holding inversor de Buffet, Berkshire Hathaway , cuyas acciones de clase A marcaron un máximo histórico de 151.650 dólares, lo que significa que el holding de Buffet ha alcanzado un valor bursátil de 220.000 millones de dólares, lo que la convierte en la séptima compañía norteamericana por capitalización bursátil.
Según el artículo de Barrons, el precio objetivo de la acción Berkshire Hathaway debería rondar los 130.000 mil dólares, un descuento de algo más del 10% sobre los precios actuales.
En la cartera de Gurusblog hace unos meses añadimos un par de acciones de Berkshire Hathaway (BRK.B), la verdad es que no analizamos la inversión, ya que más que una inversión era un pequeño lujo asiático que nos permitimos. Dicho esto, valorar el holding no es una tarea sencilla, ya que aunque incluye una parte importante de cash, y de acciones cotizadas, la cartera de Warren también tiene un importante número de participaciones en empresas privadas. Dicho esto, actualmente el holding está cotizando a 1,8 veces sus fondos propios según los datos del pasado mes de Septiembre, lo que no parece una valoración descabellada, teniendo en cuenta que muchas de las participaciones que tienen en cartera valen bastante más que su valor en libros.
Francamente, me parece que ponerse a discutir si la acción de Berkshire Hathaway debe vale 130.000 o 140.000 dólares es una auténtica pérdida de tiempo. Lo que si se seguro es que mi dinero en manos de Warren Buffet no se volatilizará en la próxima burbuja tecnológica o no desaparecerá por arte de magia en la crisis de las hipotecas subprime, cosa de la que bancos de inversión muy sofisticados y que cobran altas comisiones no pueden precisamente presumir de ello. Ya sabes, si quieres un antídoto contra el mareo que producen las tormentas financieras, prueba un poco de la medicina de Warren Buffet.
Fully agree.
Desde luego es una buena inversión, aunque alguno pueda pensar que es una mala especulación.
Hice como vosotros y entre en Berkshire. El dividendo de la tranquilidad no me lo quita nadie. Ya ni me molesto en mirar mis acciones, confio totalmente en el abuelo y su estilo de gestion. Me gusto mucho como comparasteis la accion con un fondo de inversion global sin comisiones. Asi es como lo vi yo tambien.
Despues del 2005 y el 2006 me creia que sabia algo de bolsa, pero este año me ha demostrado que no, es muy facil ganar cuando todo sube.
Seguid asi con vuestro blog. Plases por vosotros y por Buffet.
Buenos días, les copio un comentario que realizé el pasado 20 de diciembre y que seguro que no habeís visto:
Buenas tardes Gurus, primero de todo felicitaros por el blog y por el trabajo que realizais en la cartera. Queria trasladaros una duda que tengo respecto vuestra inversión en Berkshire Hathaway B. Es verdad que es como un fondo y con una rentabilidad impresionante, pero mi duda esta al respecto de una enfermedad o muerte del mastro Buffet (ya se que suena mal y catastrofico) pero ya empieza a tener una edad y siempre puede pasar algo. Como creeis que reaccionaria el mercado delante esta situación… creeis que podría haber fuertes correcciones por este motivo?
Saludos!
Llevo un tiempo pensando también en comprar una o dos acciones de la clase B, y este es uno de los puntos que me cuesta mas valorar sobre una posible inversión a muchos años con lo joven que soy.
Saludos!!
Si RogerFV, tienes razón Buffet tiene ya unos 78 años, y Charlie Munger (su mano derecha unos 84), por lo que ya no les queda mucho para estar a plena capacidad, y su muerte es sin duda un riesgo. En la última conferencia anual de accionistas, anunciaron que están buscando sucesor, y es lógico pensar que tendrán la capacidad de encontrar la persona adecuada, de hecho sólo deben buscar a alguien que tenga su estilo de inversión ya que ellos tampoco se dedican a gestionar directamente las empresas participadas sino más bien son unos buenos seleccionadores de activos.
Dicho esto tienes razón, y la muerte o incapacidad de Buffet es un riesgo y el día que se produzca puede afectar la cotización de BKR, aunque al final los activos que tienen valen lo que valen.
yo creo que esta sobrevalorado el individuo en cuestion y su equipo al 100%, cualquier persona con su patrimonio podria rentabilizarlo del mismo modo, son ademas la elite, cualquier cosa que digan tiene repercusión, asi cualquiera, imaginaros las siguiente operación:
- Buffet compra a traves d su socieda titulos de antena3 en bolsa y ademas le compra un paquete importante a Planeta. ¿q pasaria al dia siguiente cuando se da la información a los mercados?…….NO HACE FALTA SER UN BUFFET para saberlo.
Paco, no estoy de acuerdo contigo, nadie ha conseguido la rentabilidad de Buffet en los últimos 50 años, el abuelo lleva una rentabilidad anual del 21% en los últimos 40 años, esta cifra igual puede parecer baja pero es simplemente brutal y nadie la ha podido superar, la prueba es que Buffet es la segunda fortuna del mundo, si hubieses invertido con el 1.000 dólares hace 50 años ahora serias multimillonario.
Lo que comentas sobre que una compra de Buffet puede disparar un valor a corto plazo es cierto, sin embargo ten en cuenta que el estilo inversor de Buffet es a muy largo plazo, suele estar en una empresa 10, 20 o 30 años y le trae al pairo lo que haga el valor a corto, cuando vas a tan largo plazo lo único que crea valor es que la empresa mejore continuamente sus resultados, no el calentón de la cotización a corto plazo.
Comentas que cualquiera con su patrimonio podría hacer lo mismo, precisamente una de las dificultades que tiene Buffet con 37.000 millones de dólares en cash es encontrar buenas inversiones y colocar el dinero para seguir dando tasas de retorno del 21%. Si tienes 50 millones de dólares no es ningún problema colocar el dinero, si tienes 37.000 millones te aseguro que es un auténtico quebradero de cabeza.
No hay ningún fondo, ni private equity que haya dado un retorno anual compuesto del 21% no en los últimos 40 años sino en los últimos 20. Algo tendrá cuando él lo ha conseguido.
Pones el ejemplo hipotetico de antena 3TV, yo te pongo un ejemplo real. El año pasado Buffet empezó a comprar acciones de Sanofi, y la cotización subió algo en el momento en que se supo que buffet entraba en el valor, después durante el resto del año la acción a languidecido.
Otro punto, una parte importante de la cartera de Buffet es en empresas no cotizadas. Buffet ha creado más valor que nadie porque en las empresas en las que invierte han mejorado sus beneficios por encima de la media, y saber seleccionar que empresas tendrán un rendimiento superior no es sencillo.
Gurús Hucky permíteme hacerte una pequeña corrección…Hasta donde yo conozco, por ejemplo Carlyle con sus fondos de LBO ha superado ese 21% de retorno, incluso después de restar fees anuales del 2% y carry fees sobre beneficios del 20%, por lo que como bien sabes debe ser 5-6 puntos superior a su rentabilidad final…
Dicho esto, como estos private equity no están a nuestro alcance, me voy a proponer comprar una o un par de acciones cada año de las tipos B que comentas… El riesgo que veo es la sucesión de Buffet y que el mercado le penalize por ese hecho o se convierta en un problema real…
Guru Pujator, cuidado con la TIR de los fondos de Private Equity, precisamente esta semana leía un artículo del Hardvard Rewiev que cuestionaba duramente la TIR de los Fondos de private equity sobretodo si los comparamos con otros benchmarks como la bolsa o buffet, el concepto que introducen es un poco complicado de explicar en texto, pero básicamente corrigen la TIR de los fondos para hacerla comparable con la de Buffet o la bolsa y se encuentran que la TIR media de los fondos de private equity está en torno al 9% en lugar del 20%.
Básicamente lo que dicen los de Harvard es lo siguiente (igual el tema merece un post para explicarlo bien). Aunque la TIR que indican los fondos es una TIR real, no es una TIR para todo el periodo de vida del fondo es decir no todo el capital se beneficia de esa TIR del 21% durante toda la vida del fondo, como en muchos casos los fondos empiezan a materializar plusvalias y a devolver dinero a sus inversores en el 2 o 3 año, beneficia considerablemente la TIR de la inversión, pero el inversor se queda con el dinero en las manos y lo debe destintar a otra inversión en la que probablmente no obtendrá la misma TIR. Es decir tienes una TIR muy alta pero en valor absoluto las plusvalías son mucho más reducidad que si hubieses invertido el dinero con Buffet ya que este si que no reparte dividendo ni devuelve dinero a los accionistas por lo que te beneficias del efecto multiplicador sobre el capital del interes compuesto. Es decir Buffet ha tenido una TIR anual del 21%, es decir una rentabilidad del 21% compuesta. (Tu compraste aciones de buffet hace 40 años y las vendes hoy y tienes una TIR del 21%).
Te recomiendo que hagas un ejercicio, invierte 1 millon de euros en acciones de Buffet que te den el 21% anual a 8 años. E invirte 1 millon de euros en un fondo de Carlyle que obtiene una TIR del 21% a 8 años pero que al segundo año ya te ha devuelto 1 millones de euros, y el dinero que recibes del fondo lo reinviertes en activos que te dan un 8%, es sorprendente la enorme diferencia entre uno y otro en valor absoluto en euros, dejando de lado TIR y %.
Dicho esto, los fondos de PE no llevan 40-50 años operando, estarás de acuerdo conmigo que no es lo mismo obtener una TIr del 21% a 10-20 años que a 40-50 años. Y por cierto cuidado ahora con la rentabilidad de los fondos que en los últimos 3-4 años han comprado a múltiplos estratosféricos gracias al apalancamiento y ahora van a tener serios problemas en vender a los mismos múltiplos lo que ya tienen en cartera. Para mi este es un riesgo más significativo que la muerte de Buffet que sin duda es un riesgo a tener muy en cuenta. Quizás se muere buffet pero te quedas con una cartera de activos adquiridos a excelentes precios y no con una cartera de empresas sobreapalancadas de las que será dificil vender a precios similares en los próximos años.
Gurus hucky,
Gracias por tus analisis y comentarios, con ellos se aprenden cosas interesantes.
Saludos
Me he permitido entrar en las valoraciones de Warren Buffett “Berkshire Hathaway” clase B.y los historicos son los siguientes.En el 2003 como un 16%.En el 2004 un 4%.En el 2005-0%.En el 2006 como un 25%.En el 2007 un 27%.Haciendo la media de estos años(más historicos no he podido conseguir) me sale un 14,40% de media.Que quereis que os diga,yo estaba pensando también en coger 1 o dos acciones de la clase B.Pero al hacer el promedio y si encima añades que en ellas ya van añadidos los beneficios y están a unos 3000 Euros al cambio .Recojo alas, creo que hace 40 años era hace 40 años y ya no estamos en aquella época .Inclusive Coca-Cola ya hace años no da los beneficios que daba.Ya vivimos otros tiempos y si mirais las acciones de Buffett tienen un Per del 22 por lo que no cumplen los mismos criterios por los que él aconsejaba comprar.Un saludo.