Adolfo Domínguez mediocres resultados
Las malas noticias cuanto antes se dan mejor (nos avisa Juan que lo comentan en este blog), así que aunque con nocturnidad pero sin alevosía comentaros que las cifras de resultados de Adolfo Domínguez (ADZ.MC) han sido bastante mediocres para no decir preocupantes.
Ligera subida de las ventas de algo más de 4% (una cifra desastrosa si tenemos en cuenta que durante los 9 primeros meses del año han abierto 80 nuevas tiendas propias sobre las 400 que tenían), margen bruto en línea con el del año pasado, y caída del Ebitda del 5,76% (Obivamente a nivel de Ebitda impacta el gran número de aperturas realizadas, generalmente tiendas que aún no han alcanzado el nivel de ventas deseado y que tienen una contribución negativa al Ebitda, situación que debería mejorar con el paso del tiempo).
En fin no sé porque a esta gente les ha dado por ponerse a abrir más de 100 tiendas propias al año, y aunque es normal que ante este esfuerzo el Ebitda se resienta, me preocupa el nivel de ventas comparables que debe ser claramente negativo (por no decir superior al 10%, estaría bien que publicasen la cifra de una vez por todas).
Dicho esto, si todo va bien, estas nuevas tiendas deberían impactar en una sustancial mejora a nivel de beneficio en los próximos 6 meses, pero francamente yo les aconsejaría que bajaran el ritmo de aperturas a la mitad hasta que no vuelvan a tener una cifra de las ventas like for like en positivo ya que uno empieza a dudar que el equipo actual tenga capacidad para gestionar este ritmo de crecimiento sin descuidar la base del negocio.
De momento mantenemos la posición de ADZ en la cartera a la espera que los resultados del cuarto trimestre (para mi donde realmente puede estar la clave) den síntomas de mejora.
Entonces lo de vender el coche y comprar mas ya no?.
Un saludo y suerte que nos va ha hacer falta para salir de esta.
yo hago una prueba más rústica, asomo la cabeza a una tienda, veo que hay poca gente (el Zara está “petao” de gente que dirían los castizos) y le pregunto a mi mujer (persona de gran gusto en el vestir) qué le parece, y me dice que mal. Y yo siempre hago caso en esos temas a mi mujer…
elmaestro, no puedes tener más razón!!! Muchas veces todos nos dejamos llevar por los números, balances, resultados, y la explicación más simpre y real la tenemos al alcance de la mano visitando, experimentando y preguntando a los verdaderos consumidores que son los que finalmente deciden que les gusta o no…
El día 8 (hace justo una semana) publicaste esto:
Ayer aprovechando la caída en la cotización de Adolfo Domínguez incrementamos nuestra posición en la compañía invirtiendo unos 15.000 euros adicionales a unos 28,5 euros por acción, lo que deja ADZ con un peso del 20% sobre el total de la cartera.
La apuesta por ADZ empieza a ser fuerte, pero desde mi humilde punto de vista con una empresa cotizando a un múltiplo de 4,6 veces su Ebitda, sin deuda y con altos márgenes la verdad es que me encantaría si la acción cayese en el corto plazo aún con más fuerza. Es más si cae por debajo de los 20 euros, vendo el coche, los muebles y los calzoncillos y los invierto en ADZ.
Hoy ha bajado un 5,76%. ¿Habrás aprovechado para comprar?
Antes que nada pediros disculpas por no haber comentado más extensamente los resultados de ADZ, pero es que ayer por andar liado con el trabajo escribí el post a las 2 de la madrugada, pocas horas después cogía un avión y ahora acabo de llegar a casa a las 11 de la noche.
Elmaestro, totalmente de acuerdo contigo, tu prueba empirica traducido a la cuenta de resultados se llama caída de las ventas comparables y es un dato preocupante para toda empresa de retail.
Carlos, compramos sobre los 28 euros, y tras la caída de más del 5% de hoy está cotizando a 27,98. A estos niveles y con el dato del like for like de las ventas no compraremos más hasta que se publiquen los datos del 4º trimestre para ver si la cosa tiene signos de mejorar. Obviamente si cae por debajo de los 20 euros creo que seguro que compraremos más, al fin y al cabo a pesar de los poco alentadores resultados ADZ es una empresa que seguramente acabará el año por encima de los 40 millones de EBITDA y sin deudas y para mi eso vale más que 5 veces su Ebitda.
Bueno mañana os escribo un post reflexionando sobre el tema, que después del tute que llevo esta semana a estas horas uno ya no da para más.
La noticia no es ciertamente muy clara. No especifica si el incremento de venta del 4% se da en superficie igual o en superficie total: si es SE no está mal, viendo como avanza el sector en general. Si es a ST ( que parece ser así) mejor salir corriendo. Con un incremento del 20% de S de venta y un incremento del 4% en ventas, obviamente están asumiendo unas cargas que no van a poder sostener en un futuro a corto. También está abriendo al máximo de la capacidad de una empresa de este tipo. Sus estructuras están a punto de crujir.
La clave de los resultados, aparte de que las ventas no se han incrementado al ritmo de las aperturas de tiendas, ha sido el coste de ventas.( Y estando el dólar como está, alucinante )
Analizando trimestre a trimestre, sin acumular, los datos publicados son los siguientes:
COSTE DE VENTAS:
2006 1T : 21265 2007 1T : 19670 ( - 7,5 % )
2T : 9594 2T : 7627 ( - 20,5 % )
3T : 17485 3T : 18957 ( + 7,8 %)
ACUMULADO: 48344 : 46254 ( - 4,3 %)
EN EL TERCER TRIMESTRE ¡¡¡HAN AUMENTADO RESPECTO AL AÑO PASADO !!! COTIZANDO EL DOLAR EN MÍNIMOS. ES INCREÍBLE ESTE DATO.YO NO LE ENCUENTRO NINGUNA EXPLICACIÓN.
Sin este dato tan malo , los resultados habrían sido muy aceptables, y la cotización estaría en otro sitio.
¿contaron menos gastos en el segundo trimestre que los realizados?¿Han contado más en el tercero? ¿Cuántos contarán en el cuarto?……Misterios sin resolver….
¿Qué conclusiones podemos sacar a la vista de esto?
Un saludo a todos los foreros
Carlos Juan, bien visto, suponiendo el que hubiesen tenido el mismo margen que en el 3T del 2006 esto supone un impacto en Ebitda de -1,3 M€, probablemente algo más de 2M€ si tenemos en cuenta la evolución del tipo de cambio en el último año. Explicación, bueno ellos mismos indican la temporada de rebajas ha sido un desastre así que probablemente hayan intentado bajar el precio más que en otros ejercicios para sacarse de encima stock. Mala señal.