Air France planea sobre Iberia
Parece que se va confirmando el interés de AirFrance-KLM por entrar en la puja por Iberia, sin lugar a dudas, uno de los mejores escenarios para los actuales accionistas de la compañía áerea, ya que no hay nada como dos consorcios de industriales, apoyados por el private equity, pujando por una empresa.
Recordar que el consorcio formado por British/TPG e inversores españoles ya hizo una oferta indicativa de 3,6 euros por acción, que aún está pendiente de formalizarse.
A efectos meramente indicativos y antes de que alguien se lance a la piscina a comprar acciones de Iberia, os dejo algunos cálculos que igual os pueden servir de referencia.
Para empezar comentar que el sector aéreo no es precisamente de los más sexys del momento, valorar a múltiplos de más de 4 veces su Ebitda parece más que razonable.
Bajo esta premisa se podría valorar Iberia a 3,9 euros la acción. Posiblemente una socio industrial podría considerar a Iberia como una oportunidad estratégica, y pagar una prima adicional, por no hablar de podríamos especular lo que quisieramos si consideramos una posible puja entre British y Air France por hacerse con la compañía, sin embargo tal como está a día de hoy el mercado de crédito, parece complicado que los bancos se lancen a financiar operaciones con precios por encima de los del mercado en un sector con bastantes nuvarrones (competencia Low Cost, precio petróleo, etc.).
Dicho esto Iberia no me parece un mal activo. La compañía cuenta con un excedente de caja de unos 1.800 millones de euros, conserva aún una participación en Amadeus y es un puente estratégico entre Europa y Latinoamerica, amén de que aún a día de hoy es una empresa rentable. A pesar de sus bondades, con el escenario actual veo complicado ver alguna oferta muy superior a los 4 euros por acción y de momento lo único que tenemos es una oferta a 3,6 euros que ya hace tiempo que se debería haber formalizado y una intención de Air France de sumarse a la puja.
Criteria sólo era interesante en el rango más bajo de la horquilla de precios. No dudo en la capacidad de la red de oficinas de la Caixa para colocar todas las acciones que haya hecho falta, pero tal y como estan las cosas, no estoy dispuesto a pagar por algo más de lo que vale y más cuando existen numerosas empresas en bolsa que cotizan hoy a múltiplos más que interesantes.
Rebocaré mi mandato de compra.