Viendo tambien las graficas del agno pasado, ambas acciones iban muy correlacionadas hasta el crash, entonces Arcelor se hundio arrastrando consigo a Alba, mientras ACS se vio poco afectada. Es decir, el presente gap se estaria cerrando con la recuperacion.

Para mi, el factor decisivo seria conocer la evolucion historica del descuento entre CFA y sus participadas, principalmente ACS. Independientemente de por que debe existir dicho descuento, cosa que no acabo de entender, se podria saber si el actual representa o no una oportunidad de compra.

Más como puntualización que como respuesta a las apreciaciones de zat0x respecto de la deuda de ACS, diré que, pese a que no la tengo estudiada en demasiada profundidad, sí es de las que sigo, y el ratio “deuda l/p sobre (beneficio neto+cash)” me sale de 3′80. Si vemos que se trata de una “constructora” (las comillas vienen por su poco/nulo componente residencial, pues como sabéis tira más a infraestructuras, que son más “seguras”) y vemos que el mismo ratio sale 4′00 y 3′26 en ANA y FCC, respectivamente, de 3′36 en TEF, y de 5′15 en IBE, quizá el tema es más “psicológico” que “real”. Me refiero a que es una constructora, y eso en los tiempos que corren, no se presta a muchas confianzas.

También puede que haya demasiadas comillas en mi apreciación…

En todo caso, siempre viene bien otro punto de vista y más teniendo en cuenta que zat0x parece tenerla bien estudiada. Me quedo, además, con el comentario de que igual es mejor entrar en ACS indirectamente por CFA que de forma directa.

Saludos.

Por otra parte creo que es una buena inversión porque confío en ACS, está muy endeudada pero tal y como es habitual en una empresa de sus características, aún así la bolsa actualmente no perdona estos ratios de apalancamiento. Si vosotros no estáis de acuerdo con esta valoración de ACS los precios de CF Alba actuales pueden no tener margen de mejora. Si ACS estuviese sobrevalorada y además aplicamos el descuento por holding quedaría poco recorrido al alza.

Lo de los gastos es un aspecto que se me ha pasado. Acabo de mirar y este último año supusieron 43,4 mill. €

Zat0x:

Sin duda las deudos de ACS son un dato a tener en cuenta.

Por otro lado, mis inversiones son siempre a largo plazo, por lo que el tiempo que tarde no me preocupa. Además, comprar a un precio menor a la de las cotizaciones tiene una especie de “efecto expansivo” sobre las retribuciones de esas compañías a los accionistas.

Paulo:

Respeto tu opinión, aunque no la comparto. En mi opinión, un descuento de más del 43% con respecto a la cotización de sus participaciones sí que es un hecho significativo.

Ya que lo comentas, el holding ha tenido una rentabilidad muy superior a la bolsa desde su OPV. En parte, esto ha sido debido a la extraordinaria rentabilidad de ACS en bolsa.

En todo caso creo recomendable restar de la valoración los descuentos de flujo negativos (gastos del holding).

La idea principal del artículo es el gran descuento que ofrece CF Alba con respecto de la cotización de sus participaciones. En mi opinión, ACS tiene potencial y está algo infravalorada, aunque no puedo dar ahora una cifra exacta sobre su valoración. Utilizar las cotizaciones hace que sea más fácil hacer un seguimiento de la compañía, y hace posible que éste sea un análisis dinámico.

Una de las posibilidades que ofrece este descuento es la posibilidad de posicionarse largo en CF Alba y corto en ACS, aunque no lo recomiendo por sus peligros potenciales.

Juan:

El valor intrínseco es un concepto de “value investing” que tiene que ver con el valor real de una compañía. En el caso de este análisis, utilicé el “precio actual” en bolsa de las participaciones, que no es lo mismo que su valor.

En cuanto al descuento de los holdings, tengo mis ideas, aunque prefiero investigar algo más sobre el tema y hacer un artículo sobre ello.

Tino:

Gracias. El análisis del enlace utiliza el valor contable de las participaciones, algo que no recomiendo en este tipo de compañías, ya que puede variar mucho con respecto al valor real de éstas.

http://totbolsa.blogspot.com/2009/10/corporacion-financiraalba-hay-que.html

s2

y porque los holdings siempre cotizan con descuento?