Análisis del resultado de los dos grandes bancos: BBVA y Santander
Estos días estamos viendo cómo los dos grandes están sacando pecho, a lo Tarzán. La verdad es que es lo que toca, habida cuenta que en una época en que la credibilidad está más que entre dicho, ambos deben transmitir la imagen de solidez.
El trimestre pasado ya estuve comentando los resultados de Banesto en el primer trimestre. En ellas si os acordáis se veía un incremento fuerte del margen de intermediación. Pues bien, más de lo mismo.
Cogiendo el resumen ejecutivo de la presentación de resultados de Santander (SAN) encontramos el pilar del resultado obtenido: “El margen de intereses sigue como motor de los ingresos: +24,2% sobre el primer semestre de 2008″ (nota: ahora se llama margen de intereses a lo que antes se denominaba margen de intermediación). Por ponerlo claro es el dinero que el banco se lleva cuando presta dinero de depósitos de un cliente para dar créditos a otro cliente.
Veamos unos datos (clicad para ampliar):
Cabe destacar que en las cuentas de deudores de SAN hay variaciones notables por el cambio de divisa y el cambio de perímetro de consolidación (sino en vez de una variación de +16% sería de +3% según el propio banco).
Vemos que los Créditos no han crecido (o sólo ligeramente) y en cambio la intermediación se ha incrementado cerca del 20%. ¿Qué está pasando? Como ya explicamos en su día el margen de intereses se dispara porque los bancos introducen mucho más rápido las variaciones del tipo de interés de referencia (euribor) en su pasivo que en el activo, lo que hace que si los productos de activo tienen revisiones anuales, el vencimiento promedio será en 6 meses, lo que significa que en promedio estarán pagando al banco el euribor de hace 6 meses más el diferencial correspondiente, mientras que los productos de pasivo se remunerarán al euribor actual menos el spread correspondiente.
Cuando observamos cómo ha variado el Euribor en los seis últimos meses vemos que ha descendido notablemente.
Por lo tanto los grandes incrementos en el margen de intereses provienen de la fuerte bajada que ha realizado el euribor.
Según mis hipótesis en cuanto al plazo de los créditos, de el margen de intermediación que ambas entidades han generado (semestralmente) sólo por el efecto del descenso del tipo de interés es de EUR10.319M para SAN y de EUR4.771M por lo que gran parte del “motor” de los resultados viene sobrevenido por un descenso del euribor gracias a la ingente inyección de recursos por parte del BCE. Dice muy poco de los dos grandes.
Eso sí, aún dice menos de los analistas que se dedican estos días a alabar la gestión de los dos grandes. Sé que son muy grandes y muy poderosos pero creo que no cuestionarse esto pone entredicho sus criterios de análisis.
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15 Comentarios en Análisis del resultado de los dos grandes bancos: BBVA y Santander
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De acuerdo, pero es que va interrelacionado: Cuando los tipos suban, el euribor sube y el ciclo económico sube… Hay menos margen, pero hay más negocio y menos mora, por lo que los beneficios no sólo no se resienten sino que mejoran.
Fegatello, tienes algo de razón, no obstante, no te preocupes porque cuando comience el primer semestre de 2010 verás cómo se reduce el margen de intereses de forma estrepitosa y los bancos tendrán pérdidas, por un lado el euribor NO puede seguir bajando al mismo ritmo (sólo puede bajar 140 pb) y por otro los bancos no pueden reducir sus gastos al mismo ritmo ¿te imaginas el banco reduciendo el sueldo al ritmo del 20%?
HOla!! q tal tus vacaciones?? en bonita tierra has estado. Hace tiempo que no escribo, simplemente comentarte que haber si podías hacer un estudio de los números de Sprint Nextel…(hace tiempo lo hiciste de Nokia a petición mía, lo cual agradezco) la tengo en mente como inversión a largo plazo.
Me he salido de Impregilo, de Nokia y de OHL…mantengo unas SDS con abundantes minusvalías (ETF bajista del S&P x2) y tengo en mente entrar en esta empresa….hace poco compró Virgin Mobile y tiene el 51% de CLWR.
Un saludo y gracias por las aportaciones de tu blog.
Carlos
Te falta analizar la cantidad de créditos a promotores que se han reconvertido en patrimonio inmobiliario para no aflorar como mora, ya que sin mora no hay provisiones, sin provisiones hay mayores beneficios.
Cúal es el total de decremento patrimonial no aflorado en el balance por evitar el ajustar precio de activos a valor de mercado?
Para qué reflejar una imagen fiel del patrimonio cuando necesitas demostrar record de beneficio ?
La banca es un negocio cíclico, mejor aún pro-cíclico. Estoy con onda de Elliot que lo peor será el primer trimestre del año que viene. Pero para eso tienen reservas. Y ya en ese trimestre habrá más visibilidad.
Mientras el Banco Central les dé dinero al .5 y ellos lo presten al 3 o compren bonos del estado a ese tipo y todo ello con un apalancamiento del 80% veo muy difícil cómo pueden perder dinero.
Se verá
Poneros de acuerdo con Fernan2
http://www.rankia.com/blog/fernan2/2009/07/asaltan-la-cuenta-bancaria-de-emilio.html
o con otro de rankia
http://www.rankia.com/blog/victorj/2009/07/analisis-de-resultados-de-bancos-1s.html
Hola!
He de hacer una pregunta:
¿Los ingresos procedentes de la demora en días del pago de créditos personales e hipotecarios van a engrosar ese “margen” de interés que mencionas?
Por que lo cierto es que a día de hoy y con los cambios que se están produciendo en la sociedad (paro, retrasos de cobro de nóminas, falta de ingresos en las familias, etc…) la banca está ingresando cantidades muy importantes de dinero basadas en comisiones por demora 30 euros, días pendiente de cobro 18% hasta 30 %. Esto no significa que las cuotas queden pendiente unos días de retrasos, y cuando el cliente debe hacer efecto además debe abonar estos gasto………realmente pienso por conocimiento de causa que está todo engranado en los sistemas de cobro de las entidades y que les está ofreciendo unas ingentes cantidades de dinero, de esos queridos deudores que más que serlo son nuevos “sangrados” por no poder cambiar la fecha de pago de sus créditos y cobrar el paro a partir del día 10.
Un saludo!!
Hola Harlot,
yo no quiero sembrar ningún tipo de alarma, más aún cuando creo que hemos salvado un match ball, tanto en cuanto la banca estaba muy perjudicada a finales de 2008 y ahora más o menos tira.
Lo que me gustaría que la gente entendiera es que eses margen de intereses NO es debido a la fortaleza del banco sino al hecho de que baja el euribor.
Exactamente lo explica en tu segundo link en el tercer párrafo cuando habla de margen bruto.
Marcos Delgado,
efectivamente esos intereses extra, igual que los descubiertos irían aquí. No obstante aunque habrán aumentado dudo que pesen mucho en el total. Como digo en el post, la principal causa es el cambio en la tendencia del euribor.
Este post se parece mucho a la primera parte del articulo en expansion
http://www.expansion.com/2009/07/30/empresas/banca/1248989341.html
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Pero es que los resultados son buenos comparados con sus competidores, que cuentan con las mismas ventajas, de ahí que los analistas alaben la gestión…
Hay otro asunto también importante que has olvidado en tu analisis y es que durante el último año y medio se han realizado gran cantidad de refinanciaciones en donde anteriormente se estaba aplicando un diferencial de 100 pp. y en la actualidad es dificil ver creditos variables con diferenciales inferiores a 200 pp. y en muchas ocasiones yo he llegado a ver operaciones a tipo fijo superior al 5,5 %.
Asi que con este elemento tienen más que asegurado un suculento margen de intermediación.
Añado al comentario de José Miguel Duran, los suelos en los tipos firmados en la hipoteca. A alguno le va a quedar cara de tonto cuando toque revisión.
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