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Análisis Gamesa. Si el Quijote levantara la cabeza

Gamesa-logo

Gamesa es un buen ejemplo de como una empresa líder en un sector rentable, puede ver cambiada su posición al incrementarse la competencia y encontrarse en un sector con sobrecapacidad. Gamesa ya no es lo que era, porque su negocio ha cambiado y es complicado que pueda recuperar la rentabilidad pasada.

Durante los 9 primeros meses del 2012 las ventas de Gamesa se sitúan en los 2.294 MM €, un 14% superior a las ventas de los  primeros nueve meses de 2011, resultado de la fuerte actividad de Gamesa Energía con 554  MW en acuerdos de venta firmados durante el año, y con 254 MW entregados durante los 9 primeros meses.

Esta fuerte actividad de Gamesa Energía permite compensar la disminución de la actividad  de Aerogeneradores,  verdadero problema para Gamesa, con un volumen de 1.627 MWe vendidos, un 17% inferior al volumen del  mismo periodo de 2011.

Gamesa. Caída de Aerogeneradores

La reducción de la actividad de fabricación de Aerogeneradores obedece a  una estrategia de ajuste de fabricación a entregas y cobro en un entorno de ralentización de la  demanda. Esta reducción contrasta con el crecimiento de las ventas de Operación y Mantenimiento,  que suben casi un 4% en los primeros nueve meses de 2012, y un 9% durante el tercer trimestre. A  septiembre 2012, Gamesa mantiene un total de 18.368 MW. De este modo la división de  Aerogeneradores alcanza una cifra de ventas de 1.910 MM €, un 5% inferior a los primeros nueve meses de 2011.

El descenso en MW vendidos obedece fundamentalmente a las caídas registradas en China (–76%), Europa (–28%) e India (–46%). Aumentan las ventas en EE.UU (+42%) y Latinoamérica (+55%) y entre ambas regiones han supuesto el 55% de los MW vendidos frente al peso del 30% en 9M11, con EE.UU. positivamente impactada por el acuerdo de venta de parques firmado en marzo con Algonquin.

El EBITDA cae un 46% (margen EBITDA del 6,7% vs. 11,9% en 9M11) yregistra pérdidas operativas de 16Mn€ (incluyendo 18Mn€ de costes de reestructuración)

En cuanto a Parques: 
Ingresos de 825Mn€ ( pero EBIT negativo en 24Mn€, derivado de los bajos precios del gas y el impacto en el precio de venta de los parques de Gamesa Energía USA. La cartera de parques eólicos de Gamesa asciende a 23.803MW, con 790MW ya en las últimas fases de construcción y
puesta en marcha.

Por valoración, Gamesa puede parecer una empresa atractiva, pero ojo que puede convertirse en una trampa para inversores value, ya que el negocio está en cierto modo en reestructuración. Personalmente no compraríamos hasta que los resultados empiecen a dar los primeros signos de mejora.

 

analisis Gamesa

Autor: Guru Huky



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