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Análisis Natra: ¿Chocolate Dulce, Chocolate Amargo?

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Natra ha publicado los resultados correspondientes al 3T del 2012, básicamente y cómo resumen, mejora sustancial del EBITDA gracias al cambio del mix de productos que está llevando la compañía hacia productos de mayor valor añadido aunque las ventas siguen planas.

La cifra de negocios se ha mantenido plana en el acumulado a septiembre, situándose en 235,70  millones de euros, a pesar de un tercer trimestre estanco con un ligero retroceso de las ventas.

El EBITDA de Cacao y Chocolate ha progresado un 32,1% en el tercer trimestre  estanco, situando la cifra acumulada en los primeros nueve meses del ejercicio en 18,46 millones €, un 37,2% superior a la cifra alcanzada en el acumulado a septiembre de 2011. Con ello,  el margen EBITDA ha pasado del 5,7% en septiembre de 2011 al 7,8% en los primeros nueve  meses de 2012, favoreciendo que el resultado de explotación del negocio de Cacao y Chocolate se  haya situado en 10,34 millones de euros en los primeros nueve meses del ejercicio, frente a los  4,47 millones de euros en el mismo periodo de 2011.

Esta mejora de la rentabilidad ha sido el resultado principalmente de la optimización de la cartera  de productos hacia productos de mayor valor añadido en la que la compañía viene trabajando en  los últimos trimestres, una mayor eficiencia en el aprovisionamiento de materia prima, así como una  mejora de la eficiencia productiva.

Rating Gurusblog:

natra análisis

Iniciamos la cobertura de Natra otorgándole un rating C3, es decir consideramos la empresa en estos momentos ligeramente sobrevalorada al valor de la cotización actual y con una débil posición financiera.

Remarcable la mejora del Ebitda esperada para 2012 que podría alcanzar los 26 millones de euros, pero debemos recordar que su elevado endeudamiento hace que entre pago de intereses e inversiones en Capex prácticamente absorben cerca de 20 millones de euros del Ebitda generado por Natra, lo que aún sigue dejando poco margen a la compañía para afrontar sus pagos de deuda.

De consolidarse en 2013, la mejora de márgenes y mostrar algo de crecimiento en sus ingresos podríamos cambiar el rating a C2, es decir valoración en precio o Mantener y compañía con posición financiera débil.

Natra rating

 



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