Analizando JOS A. Bank Clothiers
La verdad es que la bolsa es un lugar que se está poniendo interesante para empezar a buscar acciones atractivas por valoración, de aquellas que no hace mucho brillaban por su ausencia. Un sector interesante en el que buscar porque está siendo fuertemente castigado por las posibles bajadas del consumo es sector retail (tiendas) en general, donde podemos encontrar a precios interesantes empresas que han tenido un sólido crecimiento, sin deudas y con buenos márgenes de beneficios.
Probablemente aún no sea el momento para entrar, sobretodo ahora que parece que se acerca el fin del mundo y que el crack financiero hundirá para siempre a la economía norteamericana, pero si que creo que es un buen momento de cara al año entrante de poder tener en mente un par o tres de nombres en los cuales nos podríamos plantear ir entrando. Uno de ellos es Harley Davidson, el otro que me estoy mirando estos días es JOS A. Bank Clothiers, un nombre que supongo que no os sonará de nada, cómo me pasaba a mi hace unas semanas, pero del que os voy a realizar una pequeña presentación para conocer vuestra opinión.
Jos A. Bank (JOSB), es una cadena de ropa para hombre, con unas 407 tiendas, la mayoría son propias y cuenta con 12 tiendas franquiciadas. La cadena de tiendas cuenta con un sastre en cada tienda para realizar trajes a medida a sus clientes (aproximadamente un 26% de las ventas) y la mayoría de las ventas corresponden a productos de corte clásico con una baja obsolescencia (camisas de traje blancas o azules, calcetines, etc..). Por lo que veo en foros los productos de la empresa tienen una buena relación calidad precio, las camisas para traje se venden por unos 49$ y la mayoría de los trajes se venden por entre los 200-300 dólares, es decir en Barcelona el equivalente serían las tiendas SEÑOR que realizan trajes a medida de buena calidad a un buen precio.
La empresa vende directamente a través de sus tiendas pero cerca de un 14% de sus ventas las realiza en internet o por catálogo, el cliente encarga la prenda y se la envían a su casa o pasa a recogerla por la tienda si así lo desea o el sastre la tiene que retocar.
La empresa tiene unas 400 tiendas, con un ritmo de crecimiento de entre 30 y 50 nuevas aperturas en los últimos años, con el objetivo de alcanzar las 600 tiendas en el 2008. Un buen ritmo de aperturas pero no temerario, que han permitido mantener la empresa con un nivel de deuda neta insignificante.
El crecimiento de las ventas comparables (like for like) se ha ralentizado algo en el 2007 pero sigue en un +3,1%, que es una buena cifra (Inditex marcaba un +4% en el último trimestre del 2007) y los principales competidores de la compañía son cadenas de ropa para caballero similares, como Brooks Brothers, Lans End, Men’s Wearhouse o Nordstrom.
Valoración:
La empresa la tenemos actualmente cotizando a unas 4,5 veces su Ebitda o a un PER de 9,9 veces. El ROE sobre los fondos propios en los últimos años se ha mantenido por encima del 20%. Igualmente señalar que JOSB tiene un nivel de Stock elevado, debido al tipo de cliente que tiene (los hombres no son muy dados a volver a la tienda si no encuentran la camisa de su talla) y a que su producto tiene un bajo componente de moda y por lo tanto de obsolescencia la empresa prefiere mantener sus tiendas llenas de genero. Esto implica que a noviembre el stock superará los 225 millones de dólares, es decir casi la mitad del actual valor de la empresa corresponde sólo a las prendas que tiene en stock.
Faltará ver cómo puede impactar una desaceleración pronunciada del consumo en los Estados Unidos, pero entiendo que si la cosa no se estropea irremediablemente, la gente seguirá comprándose trajes y camisas, por lo que el sablazo que le han dado recientemente a la acción nos podría dejar una buena oportunidad. Lo que si tengo claro es que si la hubiese descubierto antes, hubiese invertido antes en JOSB que en ADZ.
y si yo lo hubiera sabido antes…. hubiera hipotecado todos mis bienes y comprado telefonicas en 2003 para venderlas ahora.
Lo importante es acertar mas veces de las que se equivoca uno, y en eso parece que vais tirando
Saludos
Hola,
Lo primero muchas gracias de parte de todos los principiantes y curiosos que esperamos vuestros posts para devorarlos sin piedad
Y segundo me gustaría conocer donde es posible recabar la información que utilizáis en vuestros análisis porque estoy estudiando en la Universidad a Distancia y me gustaría poder jugar con algunos datos reales y hacer análisis similares en empresas de sectores similares para poder comparar los vuestros con otras. He probado a buscar en la web de la CNMV pero no consigo encontrar nada :(.
Muchas gracias de antemano y seguid así, los novatos con ganas de aprender os lo agradecemos!!
Curioso, depende de que país o en que mercado coticen las empresas, en las empresas norteamericanas en la web de cada una de ellas sueles tener un apartado con los archivos de las cuentas de PyG que remiten a la SEC, la información es bastante completa y suele abarcar de 5 a 10 años según la empresa.
En las empresas cotizadas españolas la información es algo más pobre, sobretodo las de media y baja capitalización, sin embargo en la web de cada empresa encontrarás que publican las cuentas anuales de los últimos 3-5 años.
A la luz del post de “Curioso” me surge otra duda. ¿Cómo invertis vosotros? Lo digo porque, aunque soy un bastante novato en esto, el tema fiscal y la operativa para invertir en acciones extranjeras debe ser algo complicado. ¿tenéis montada una sociedad o invertis como personas físicas?. Yo si invierto lo haré indudablemente como persona física ya que creo que la constitución de la sociedad se llevaría por delante la rentabilidad que le pueda sacar a una invesión pequeña.
Creo que sería un tema interesante para un post.
Muchas gracias y felicidades por vuestro blog!
Pues la cartera Gurú en concreto es la cartera de un miembro del blog como persona física, el importe de la cartera invertida en renta variable es de unos 250.000 euros y con esta cifra entiendo que no vale la pena complicarse para montar sociedades o intentar la creación de una Sicav con otros inversores.
Dicho esto, debemos reconocer que el tema fiscal se nos escapa bastante así que lamentablemente no somos los más indicados para poder escribir sobre el tema. Cada uno tiene sus limitaciones.
Muchas gracias,
Sólo lo comentaba porque el tema fiscal suele ser una traba a la hora de invertir fuera porque puede pasar que al final tributes en los dos países (aunque desconozco el caso particular de EEUU)
Muchas gracias.
Enhorabuena por vuestro blog, dos cosas, me pareció muy interesante la idea que expusistes en no recuerdo que blog acerca de la creación de cuentas de inversión, una especie de cuentas de valores pero liquidando con el fisco cuando retiramos el dinero, a lo que voy me da que sois demasiado humildes cuando afirmáis que se os escapa el asunto fiscal de todo esto, por cierto, no parece tan difícil el asunto de las Sicavs, lo más difícil lo tenéis lo otro es tan sólo una cuestión de confianza,desde luego merece la pena darle vueltas, imagina ese 18% a tipo de interés compuesto y ROES del diez, por otro lado me pregunto que pensáis del sector financiero USA en estos momentos, ¿la desaceleración económica supondrá nuevas caídas a empresas como UBS,C,FNM,AIG,WB?,¿quebrará Countrywide (CFC)?. Un saludo.