Analizando la compra de Cuatroº

El día 18 Gurus Pujator hacía un minipost haciéndose eco sobre la venta de Cuatro, del Grupo Prisa, a Mediaset, empresa de Silvio Berlusconi y dueña de Telecinco.

Muchas han sido las apreciaciones que se han hecho sobre esta fusión, pero hoy ha llegado a mí un análisis de esta compra, bastante bueno por cierto, realizado por la división bursátil de bolsa de Banesto y que, además, se enmarca en las famosas “Notas Banesto”, un conjunto de estudios sobre diversas operaciones del mercado.

Desde luego comenta todos los puntos de vista de forma directa, vamos a resumirlo:

1. Telecinco financiará la operación con Equity, mantendrá su estrategia de Pay-Out y reestructurará el capital: una opción muy interesante para no endeudarse más de lo necesario, que mediaset siga controlando la cadena de Fuencarral con la mayoría de las acciones y además realizar el pago mediante una ampliación de capital de libre disposición.
2. No será dilutiva en BPA tras 12 meses, pero si a medio plazo.
3. Se espera que sea efectivo entre el segundo y tercer trimestre de 2010 cuando las cuentas generales de ambas sociedades hayan quedado aprobadas y se de la validez jurídica en la junta general de accionistas. Además de que los organos de competencia (CNMV) y acreedores de PRISA (entidades bancarias) acepten las nuevas condiciones.
4. El Lock-up para PRISA de el 19% de las acciones de Telencinco será de 1 año, considerándose inversión industrial en sus cuentras. Ese Lock-up anual será a partir de la formalización oficial (2-3 TM 2010).
5. Telecinco cree que ha sido un gran coste, pero confía en que ganando cuota de mercado pueda llegar a tener grandes sinergias a medio plazo.
6. PRISA está contenta por que consigue vender por encima del precio de mercado actual su cadena CUATRO, aunque al tener un lock-up de acciones durante un año no cree que consiga el efectivo inmediato suficiente para hacer frente a su gran deuda.

En definitiva es una operación bastante compleja, pero limpia; que, con la nueva distribución, permitirá aumentar la cantidad free float de Telecinco hasta un 40,4 % (mercado continuo) con lo que podrán generar alguna sinergia más gracias a esa refinanciación en el mercado.