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Atentos con Atento. Sin encontrarle el atractivo a los call centers de Telefónica

Salida Bolsa OPV Atento Telefónica

Si ya se que el titular del post es muy malo, pero es lo primero que se me ha venido a la cabeza que le vamos a hacer, por favor no seáis demasiado severos. Bueno, parece que ya está lista la salida a Bolsa  vía OPV de Atento, la filial de CRM ( Customer Relationship Management) de Telefónica, como definen ellos el negocio o de Call Centers para que nos entendamos todos.

Telefónica lleva ya unos cuantos años con intentos de ventas o salidas a Bolsa fracasadas de Atento, parece que si ahora nada se tuerce por fin se podrá deshacer de su filial de Call Centers.

La salida a Bolsa vía OPV de Atento, prevista para el13 de Junio, con la venta de 30,6 millones de acciones (51% del capital) ampliables a 3,06 millones de acciones más, se colocará a inversores institucionales o cualificados, no hay tramo minorista, lo cual en principio podría ser un buen indicador.

Sobre Atento, creo que lo primero que hay que destacar, es que su principal cliente hoy en día es el Grupo Telefónica, que supone el 50% de sus ingresos. No hace falta decir los riesgos que esto supone para lo potenciales inversores. Tanto pasado porque es muy fácil arreglar los números para que Atento quede bonita, como en el futuro, si Telefónica empieza a ver a Atento sólo como un proveedor de servicios de la que ella es su principal cliente con una enorme fuerza de negociación.

Curiosamente las ventas de Atento a Telefónica en 2010 se incrementaron un 24% y en el primer trimestre del 2011 un 22%.

Con más de 150.000 trabajadores, y unos cuantos conflictos laborales, Telefónica además ha exprimido financieramente a Atento llevándose un dividendo de 150 millones de euros el pasado 30 de marzo por lo que ha endeudado a la compañía.

Precio Colocación OPV de Atento:

La banda de precio orientativa  de Atento estará entre los 19,25 y los 25 euros por acción. Lo que supone un valor bursátil de entre 1.155 y 1.500 millones de euros.  Es decir un PER de entre 13 y 16,8x sus resultados del 2010.  Con un endeudamiento neto de 146 millones de  euros, el ratio EV/Ebitda estaría entre 6,8 y unas 8,6 veces el resultado del 2010.

Un precio correcto en la banda baja de precios, caro en la banda alta y en ningún caso un chollo para los inversores desde mi punto de vista, en un negocio de bajos márgenes (márgen Ebitda 2010 del 11%) e intensivo en personal, en el que dependes de unos pocos clientes que tienen un alto poder de negociación.

Francamente me cuesta mucho encontrarle el atractivo a la OPV de Atento, ni por precio, ni por negocio, ni por posible historia de crecimiento veo por donde un inversor institucional le puede encontrar el atractivo.

 



Conversación

12 comentarios

  1.    Responder

    Otra historia como Terra, Moviles, TPI o Iberdrola renovables. En este país de mangantes y con una CNMV que no hace nada ya sabemos como va a acabar, quizá no en el C/P pero si en el medio/largo plazo.
    Pero como han comentado anteriormente, esta vez a mi no me la cuelan.

  2.    Responder

    desde luego no es una OPV que atraiga demasiado a los inversores, pero solo comentar que el lider del sector ,Teleperformance ,desde su reciente salida a bolsa (agosto de este año) a subido en torno a un 30%, y Atento es su principal competidor asi que igual si que tiene algo de atractivo este sector para algunos. Veremos que tal va….

    comparativa de depositos bancarios

  3.    Responder

    Pues si les parece poco atractivo como clientes, no quieran saber las satisfacciones que da a sus trabajadores: negreros es poco! Aunque igual esto a los inversores les parece una garantia de rendimiento. Solo un comentario: si los chavales que manejan sus datos confidenciales estan siendo tratados como m.., no se extrañen luego si ocurre algun desaguisado. bueno, bonito y barato como que no.

    1.    Responder

      No puede ser. Si es uno de los mejores sitios donde trabajar en España: http://www.lavanguardia.com/economia/20110412/541

      😉

      1.    Responder

        La encuesta la responderían los jefes, como los que hablan serán todos subcontratados…

  4.    Responder

    El negocio es muy CLARO, no comprar ATENTO, pero si comprar acciones de telefónica, ya que está demostrado que en telefónica son unos listos.

  5.    Responder

    nunca he entendido bien cómo funciona el negocio de los "call centers". Lo que sí sé, por propia experiencia, es que llamar a la "atención al cliente" de telefónica es una experiencia completamente frustrante, muchas veces surrealista. acaso piensan que alguien querrá invertir en una empresa así, que gestiona tan mal a los "clientes"?
    huele fatal!

  6.    Responder

    Normal que no le veas el atractivo porque no lo tiene. Telefonica de vuelta a las andadas. Ya lo hizo con moviles y con terra y ahora lo hace de nuevo. Vende caro y recompra barato. Negocio redondo. Esta vez no me la cuelan.

  7.    Responder

    Sale a bolsa una compañía de la que todos sabemos algo, como clientes claro está:¿Como nos atienden cuando llamamos a un call center? De pena


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