Tras el descomunal plan de rescate, Thomas L. Friedman nos dice que le cuesta encontrar la diferencia entre China y USA, tanto en el sector bancario como en el sector industrial (con Detroit GM- Chrysler cuasi-nacionalizados).

Un pelin exagerado el chico, pero algo de eso hay.  Veamos:

Triunfa por goleada Keynes ya que tras la Bernankada de los tipos cero del Dolar, se avecinan macro-planes de reactivación diseñados por el equipo Obama en infrastructura, sanidad, educación y parece que también en energías renovables.  (El imperio por fin se apunta a Kioto?  Ver para creer.  Mas vale tarde que nunca).

Para mí el consenso en la reacción a la crisis se encuentra en dos aspectos interrelacionados:

a)  La pérdida del respeto hacia una política económica limitada a buscar el control de la inflación como objetivo clave con un uso casi exclusivo de la política monetaria económica, fiando casi todo lo demás a la autorregulación del mercado y a una politica fiscal cuanto menos light. 

b)  Admitir como necesario un cierto grado de planificación económica y de intervención estatal (inversión + incentivos fiscales) como motor de reactivación o de crecimiento económico.   El gobierno asignando recursos en ciertas areas de actividad.   Parece un modelo mas chino que anglosajón.

Nota:  De cara al futuro, otro aspecto que se debería considerar es la apertura hacia los mercados exteriores:  China como importadora de energía y materias primas, exportando productos manufacturados y capitales.  USA como importadora de capitales y de mercancías, y como exportadora de tecnología.  Países productores de energía y materias primas.  Y en un rincón Europa.   Es un equilibrio sostenible a medio y largo plazo?

Pero y nuestra inoperante y envejecida Europa?  Tras el breve intento de Gran Bretaña y Francia para coordinar algunas recetas y políticas en común, tal parece que Europa está condenada a ser una banda de paísitos cada uno encerrado en su jardíncito; aunque la crisis va a apretar mas aquí que en el resto del mundo, y si no al tiempo….  Solo salvaría de esta futilidad al Euro (aunque eso sería tema para otro post).

Y España?  Tenemos claro un modelo propio?  O nos limitaremos a copiar comportamientos? O a esperar que amaine el temporal por si mismo? 

Volviendo hacia atrás la mirada, y salvando las lógicas distancias, veo en nuestra historia reciente dos momentos clave, que se solventaron con visión de futuro y una cierta dosis de planificación:

a)  El Plan de Estabilización y el primer Plan de Desarrollo, que permitieron que nuestro país saliera de una larga fase de autarquía y depresión económica, con acceso a un crecimiento (el desarrollismo  o el “milagro español”)

b) Los Pactos de la Moncloa, que en lo político y en lo socioeconómico permitieron un acuerdo político y un consenso social orientados a una transición pacífica de sistema.

Creo que sería muy acertado y necesario que nuestra clase politica, al menos los principales partidos junto con los representantes de sectores económicos clave, se pusieran de acuerdo sobre como afrontar decididamente los retos del presente con una visión de futuro:  Reformas estructurales, planificación en las areas clave, inversión en innovación, politica educativa, Sanidad y sistema de pensiones….  

De una forma no partidista, sino tecnocrática, buscando soluciones.  Sin esperar que los demás  nos salven la papeleta.  Cada quien tiene que velar por si mismo y buscar su propio camino.   En un mundo globalizado y competitivo es la única receta válida.

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Ya llegó la Navidad, y con ella las alegres burbujas…. mejor disfrutarlas…

Aún con el riesgo de que a alguno nos puedan sentar mal, no esta de mas prepararse porque para el proximo año se anuncian otros pocos estallidos del otro tipo de burbuja.

Aparecen en RGE Monitor detalles inquietantes sobre una nueva burbuja con visos de estallar en 2009:  La financiación al consumo USA mediante tarjetas de crédito y su correspondiente titularización.

Resumiendo:  El volumen total de la deuda de las familias en USA en el segmento de las tarjetas de credito es de 970.000 millones de USD.  En un 60% las familias americanas aplazan y acumulan deudas para financiar su consumo.  En 2008 los fallidos fueron del 5%, (50.000 millones USD) y para 2009 se presume un notable incremento, hasta alcanzar mas del 10%.   La mitad de estos creditos están titularizados (Mas ABS: Asset backed securities.  Les suena a sub-prime, verdad?).  Según el analista, es muy dudoso que el sistema financiero especializado en este tipo de actividad pueda resistir mas allá de los 100.000 millones de morosidad.  Y ya nos enteraremos de cuantos fondos e inversores institucionales estarán pringados.

Logicamente, no esperarán demasiado para apuntarse a la larga fila de entidades que solicitan ayuda del gobierno, vaya que se acabe la tarta.  La industria financiera USA debe tener vocacion de productor de espumoso y consumidor de tartas….

Llueve sobre mojado:  Otro marron más para la Economia de Estados Unidos y para la mundial, ya de paso…  Cuantas más quedan por llegar?

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“Como pudiste hacerme esto a mi?  Yo que te hubiese querido hasta el fin.  Se que te arrepentirás…”  (coro de gestores de hedge funds, de banca privada y la familia Botín)

Madoff y los supervisores del mercado:  “No me arrepiento, volvería a hacerlo, son las cosas del mercado….”

Mas o menos al mismo tiempo, en torno a 1980 y pico, Alaska sin ser un gurú de economía, ya nos lo anticipaba en su conocida canción, al tiempo que Mr. Madoff abría su barraquita en la capital de lo mas de lo mas in financiero….

Un poco mas seriamente, voy a intentar racionalizar cómo es posible que la piramide ponzi (como le llaman los enteraos) haya durado tanto, citando primero varios puntos conocidos:

a)  Factores relacionales:  Era un tinglado superVIP para clientes superVIP en USA:  Relaciones muy estrechas con los principales grupos de presión, en especial el poderosísimo lobby judío.  En gran parte estos grupos son los que soportan las campañas de ambos partidos, Democrata y Republicano, a todos los niveles de poder (Gobernador, Senador, Representantes, Alcaldes…):  Impunidad?  Por encima de la ley?.

b)  Factores técnicos:  Mad M. usaba una pequeñísima auditora de la que era el único cliente (!). Era un experto que ayudo a crear los mercados en los que operaba, conocía por tanto como evitar disparar los principales warmings o como generar los informes falsos para dar apariencia de normalidad.  Las sospechas del mercado ante su exceso de regularidad en el rendimiento de sus inversiones iban enfocadas mas bien hacia un front running, ya que además era uno de los principales market makers…. (Es decir, se sospechaba que usaba información privilegiada de los operadores, anticipándose al mercado).   Las pocas, muy pocas, inspecciones que tuvo de la SEC buscaban donde no habia…   Los agujeros de la ley al servicio de los expertos?

c)  Hay discrepancias que pueden ser relevantes:  Madoff declara ante la justicia 50.000 millones de agujero, y solo aparecen identificados de momento de 17.000 a 20.000.  Tenia licencia o no para las actividades que realizaba?  Actuaba solo?  Poco verosímil, hay mas que no sabemos?.

d)  Se empieza ya a hablar de teorias conspirativas:  Que los titulares de las principales cuentas no serían otra cosa que cómplices, que detrás de Madoff se oculta alguien o algunos todavía mas poderoso-s….

Mis propias sospechas y mis conclusiones provisionales, a la espera de conocer mas datos,  son mas simples y apuntan mas hacia la sociología que hacia la serie negra:  El conjunto de los escándalos financieros que se han revelado en poco tiempo ponen de relieve unas gravísimas tendencias de fondo que se retroalimentan entre sí, en todo el mundo, pero en especial en el corazón del sistema, es decir USA:

-Una tremenda incapacidad de los organismos supervisores, dotados con inadecuados medios y objetivos, en parte fundamentada en una maliciosa y absurda sacralización de las bondades de la autorregulación del mercado y la demonización del Estado.

-Una desaparición total de las fronteras y los limites de lo correcto entre la mayoria de los winners del mundo de las finanzas, al amparo de la gran excusa:  Beneficios crecientes, con poca inversión propia (apalacamiento + intermediación).  Se trata de ganar mucho dinero casi sin esfuerzo y sin riesgo, ya que la inversión es de tus clientes, operando en mercados no reglamentados, con productos diseñados para ser engañosos y opacos.  Todo para el ganador. El sueño americano se vuelve una pesadilla.

-La extensión de complicidades a muchos cooperadores necesarios:  Agencias de rating, comisionistas e intermediarios (aportadores de negocio) actuando en cadena a modo de muñecas rusas:  Fondos de fondos,  entidades que solo comercializan en base a sus comisiones (y le llaman asesorar, que asco….), y brokers, cientos de brokers, de los que cada uno se lleva su tajada.

Ojo, que no es la primera vez que ocurre:   La crisis de las Savings Banks, la de los bonos basura, y ahora las Subprime  + los Hedge Funds (Después del fiasco de LTCM, ahora Bearn Sterns, los Mad Madoff’s…).  La repetición como simbolo de impunidad.  Solo que esta vez la bola se ha hecho inabarcable…..

Conclusión:  La repuesta a mi entender no está tanto en una teoría de la conspiración (sin descartar que existan ciertos “clubes” ilegales), sino en una tremenda deriva del comportamiento del conjunto de los actores de un mercado que, por grande que sea, no deja de ser muy endogámico.   El contagio, al ritmo de la canción  ”Son las cosas del mercado…..” se reduce a que todo el mundo que estaba en situación para ello quería sacar su propia tajada.  Tonto el último……  La enfermedad era una pandemia:  Una avaricia sin escrupulos amparada en la impunidad

Por ley estadística, un cuartil (o un extremo de la campana de gauss) estará libre de la enfermedad y se comporta como debe, la mayoria de los actores del mercado estarán mas o menos pringados saltándose alguna que otra norma (mientras no te pillen y se gane lo suficiente…), y unos pocos (Mad Madoff’s boys) serán auténticos y geniales estafadores.  

Pienso que todavía no lo hemos visto todo.  Parece que la playa de Buffet estaba atestada.   

Para acabar, y aún a riesgo de que me acusen Uds. de contradecirme:  Para teoria de la conspiración les propongo releer una entrevista de la Vanguardia en su sección la Contra “Las subprime han sido una típica trama mafiosa” de hace un par de meses.  Creo que ya no se puede acceder directamente (su consulta es de pago), por lo que me tienta redactar un nuevo post sobre esta teoría:  La Mafia y las Subprime.  Como suena:  Michael Corleone deja Las Vegas por Wall Street.

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Las estafas piramidales parecen propias de países y épocas de economía poco sofisticada.  Un poco como los timos del toco mocho y demás que se vieron en la posguerra, verdad?  Pues no….  Ahora en Wall Street….. y afecta de lleno a la industria de Hedge Funds y la Banca Privada.

Hace unas cuantos meses que colea una estafa piramidal en Colombia, donde aparecen implicados grandes empresarios y parece que hasta un hijo del presidente Uribe.  Muchos afectados entre las capas mas modestas de la población.  Recuerdo un caso celebre en Portugal hace bastantes años, también leí que al principio de la transición a la economía de mercado se dieron varios casos de estas estafas en países del Este, como Rumanía, Serbia, Albania (este ultimo caso tuvo graves consecuencias de las que aun no se ha recuperado ese país)….

Como si no fuera suficiente con haber provocado la crisis que nos está afectando a todo el mundo, el pavoroso descontrol de las finanzas USA (el tsunami financiero como le llaman algunos poetas frustrados) nos acaba de arrojar otro cadaver en vía publica.   Pero este fraude, el mas importante de la historia afecta a grandes fortunas, y de rebote le puede dar la puntilla a los Hedge Funds y desprestigiar a las actividades de Banca Privada:

Dimensión:  50.000 millones de dolares que se sepa.  Pero no se descarta que arrastre mas… Se menciona la cifra de 2.500 millones € en España: Banif y Santander de nuevo en cabeza.  Amén de los estructurados que han podido incluir Madoff’s entre sus elementos.

Autor:  Mr. Madoff, respetado rey de las finanzas, una personalidad fuera de toda sospecha y con unas excepcionales credenciales (Ex-presidente de NASDAQ) al frente de uno de los mayores gestoras de Hedge Funds…  Simplemente era un estafador, que levantó una pirámide que para sí hubiera querido el faraón Keops.  Cuando se le cayó encima el castillo de naipes, reunió a sus colaboradores (sus hijos) y les reconoció:  TODO HA SIDO UNA GRAN MENTIRA. 

Lo explica con pelos y señales Marc Garrigasait en Investors Conundrum.  No se lo pierdan.

Unicamente difiero de Marc en un detalle:   No me sorprende los mas mínimo que un personaje así acabe de esta manera.  Lo que se está manifestando en las altas finanzas USA es terrible, una catadura moral que cada vez me recuerda mas las escenas y personajes del film ”Uno de los nuestros” de Scorsese.  Los mafiosos, “los nuestros”, que se reúnen a ver a quien van a dar el siguiente palo…. Tienen la misma moralidad:  Ninguna.  Y de Etica mejor no hablemos. No tienen ni idea de que se trata.       

De cuantos mas “Cadáveres exquisitos” vamos a disfrutar próximamente?  (Hoy me da por el séptimo arte, lo siento).

Punto clave a analizar:   Será este el fin de los Hedge Funds?  Quien va a querer seguir invirtiendo en este tipo de activos de riesgo?  Tienen alternativas para sobrevivir los gestores alternativos?

Estoy pensando en preparar un post sobre banca privada y el uso abusivo que han hecho sus gestores de los productos estructurados y hedge funds en vez de asesorar debidamente a sus clientes…. Los de Fresh Family Office lo tienen muy claro en sus análisis, y coincido con ellos.    

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No se si estamos entrando en recesión, en depresión, o en postración.   Pero los animos del personal estan por los suelos.  Además de planes de reactivación a lo Obama, pienso que no nos estaría de mas invertir en sesiones de terapia de motivación en grupo, veo por España algo así como unos 40 millones de pacientes a la busqueda de sicólogo.

Leo este fin de semana:

-El neo-laureado Nobel Krugman apunta su inquietud ante la rapidez en la evolucion de la crisis, expresando dudas sobre la capacidad real de los gobiernos en actuar a tiempo de forma eficaz.   Parece lógico ya que todas las crisis tienen un componente emocional colectivo muy destacado:  Factores y noticias económicas negativos que antes se prefería ignorar, ahora son objeto de toda la atención, al tiempo que se pasa por alto los (pocos?) elementos positivos que se producen.   Es una tendencia morbosa, que se pone de manifiesto si repasamos las hemerotecas.    Por mucho que corra el gobernante, mas pueden correr los temores, inseguridades y desconfianzas cuando se desbocan.

Como piensan (sienten) que será el futuro inmediato nuestros empresarios?  La encuesta Perspectivas Empresariales 2009 realizada por la Federacion Europea de Cámaras de Comercio, basada en las opiniones de 66.716 empresarios en toda Europa, de los que 8.865 son de España, muestra un gran pesimismo sobre el futuro inmediato en cuanto a las expectativas de evolución de cifra de negocio, inversión, ventas y creación de empleo.

Junto con Holanda y Austria los empresarios españoles son los más pesimistas de la zona Euro. El único parámetro que se salva un poco de la quema es la exportación.  Curioso en un país que no destaca precisamente por su capacidad exportadora.

Como nos juzgan en el exterior?  Consideremos el coste de los CDS (cobertura de riesgo de default de países soberanos), encontrado en Bespokeinvest.  (También lo comentan en Investors Conundrum)

Veremos cosas dignas de comentarios ya que no de sorpresa (que dejaré para otra ocasion) en los líderes de esta infausta clasificación:  Argentina (No llores por mi, Cristina), Venezuela, Islandia y Rusia.

España?  Diría yo que ni bien, ni mal.  En el pelotón junto a UK y Portugal.

Donde aparecen elementos curiosos es, de nuevo, en el ritmo en que se degrada la situación (o el ritmo a que el mercado aprecia el aumento de riesgo) y en la evolución presentada en el pasado mes de Octubre.   Parece ser que coincide el pesimismo de los austriacos con lo que evaluan los observadores externos.  Mal le esta yendo a las islas, UK e Irlanda.  Sin sorpresa.

Y como evoluciona el riesgo de España?   Pero bueno!!!  Si vamos de la mano de Francia y Alemania…… A pesar de que no vendemos un ladrillo ni echados en oración!!!    Tan petardos no seremos,  pues….

Ya se que quizás sea mezclar churras con merinas, pero no me resisto a la tentación de llevar un poco de agua al molino de los (optimistas) relativistas:   Esto no es el fin del mundo.  Ni de lejos.

Quizas sea la ocasión de hacer examen de conciencia, balance de pros y contras, y sacando lecciones de los errores pasados decidirnos como empresarios y como país a pasar de lamentaciones y depresiones.   Y ponernos a trabajar, innovar y exportar, que falta nos hace.

Nos ahorraríamos una pasta en psicólogos.  

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En tiempos de crisis, como en tiempos de abundancia, nuestros gestores de lo público se solidarizan activamente con los países y capas de población más necesitadas.  Lo sorprendente es que de forma innovadora han descubierto una bolsa de pobreza en Ginebra (Suiza-Europa), y para ayudarles lo mejor es montarles una cúpula, Made in Spain, que luego se cae…..   

Reproduzco algunos extractos informativos que dan cuenta del prodigio:

• Estos trabajos han costado casi 20 millones de euros. Las empresas privadas han aportado el 60% del dinero. El resto procede del ministerio de Asuntos Exteriores español. Una parte de esta suma ha sido descontada de la ayuda al desarrollo de países pobres.

•  El representante permanente de España ante la sede europea de la ONU, informó que el presupuesto global para la renovación de la cúpula de la ONU que ha pintado Miquel Barceló asciende a 18,5 millones de euros, más una derivación del 10%. En total, 20,35 millones de euros (3.385 millones de pesetas). El diplomático confirmó que se utilizó una partida de 500.000 euros de los Fondos de Ayuda al Desarrollo (FAD), lo que justificó por la contribución de esta obra de arte a la promoción de los derechos humanos y el multilateralismo.

• Un periódico local de Ginebra, el ‘Human Rights Tribune’, aseguró hoy que parte de la obra realizada por el artista español Miquel Barceló en la cúpula de la sede de Naciones Unidas en Ginebra -que ha financiado en parte el Gobierno español– se ha venido abajo, mientras que una portavoz de Naciones Unidas lo ha negado categóricamente.

Son admirables, no os parece?  Debían tener comprometido el presupuesto de Defensa en otras cosas…..

Dice el refrán que cada pueblo tiene el gobierno que se merece, pero a veces me cuesta creer que nos merezcamos ciertas cosas. Parecen personajes escapados de la Escopeta Nacional. Berlanga puro y duro

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Parece que hay dudas entre el personal, aparte de que se les tiene un poco de ganas.   Como lo prometido es deuda, vamos a hablar de la Banca española.  Prefiero no entrar en cifras, solo citar aspectos generales para evitar más dolores de cabeza, que ya tenemos bastantes.

Modelo esquemático de Negocio:  ¿Cómo se gana la vida un banco comercial?  

a) Tomando dinero a los depositantes (a los que tratará de pagar lo menos posible) que luego invierte en creditos (procurando que sean los mas seguros y caros posible),

b)  Cobrando comisiones por todos los servicios que pueda mientras el cliente se deje.  Son claves los ingresos recurrentes.  

c)  La diferencia entre inversiones y recursos ajenos mas fondos propios se situa (o se pide en los mas arriesgados) en el interbancario. 

Ojito que no sólo hay que pagar nóminas, amortizar, pagar los impuestos y demás zarandajas como en las demás empresas:  Es critico cubrir adecuadamente el riesgo de impago de los créditos y el riesgo de liquidez (la exigibilidad de los depósitos tiende a ser siempre superior a la liquidez de las inversiones).  La reciente crisis nos ilustra sobre el tremendo impacto en la banca si no valora adecuadamente estos riesgos.

Las claves de los beneficios en Banca son:  Crecimiento moderado compatible con la Prudencia y Control de Gestión.  Mejora de la eficiencia (gastar cuanto menos sea posible maximizando los ingresos).  Fácil, no?    Pues no.   

La competencia aprieta, la madre de todas las batallas:  Agresivas campañas remunerando depositos, ofreciendo 100% a Euribor rascado, el banco directo sin comisiones, etc…..

Y se pierde la prudencia:  únicamente cuenta el crecimiento rápido del balance y de los beneficios.

En otro post comentaré como se concede un crédito, y como hemos llegado solitos a donde estamos sin ayuda de Lehman Bros.:  Porqué a Sacyr, o a Habitat, o a Martinsa le dieron lo que pidieron y porqué a una PYME le dan por donde amarga….. Porqué  daban hipotecas a nuestros ninjas, y luego casi no querían dar una poliza a una empresa exportadora sin lograr garantías reales….

Situación actual:   En el año de todos los males, la bicicleta aún se les mantiene, la inercia es una buena aliada.    El mejor sistema financiero del orbe occidental, orgullo de nuestro Presidente del Gobierno concentra la mayoria de su activo, riesgo o inversión (que lo mismo da) en financiación ligada con el sector inmobiliario (con y sin garantía hipotecaria, al promotor y al comprador).   Y eso que aquí no hay subprime.  Lo que hay es una crisis inmobiliaria mastodóntica, para esa burbuja nos las pintamos solos.

La morosidad:  El lobo ha llegado….   A lo largo de 2008, un porcentaje aún reducido pero creciente del activo va engrosando las partidas de activos en mora y dudosos.  Por suerte existía un buen nivel de reservas acumuladas en los años de las vacas gordas, fruto de la prudencia reguladora del Banco de España. Estas reservas con suerte pueden cubrir todavía un año, pero el 2009 va a ser el año clave.  Impagos, y concursos de acreedores serán el orden del dia, lo estan siendo ya.

Soluciones y apaños:  Quien mas y quien menos, todo el sector está manos a la obra. La consigna es cerrar el 2008 con dignidad, y no ser el peor de la clase.   Los que cotizan y las que no cotizan.  Cómo lo hacen?:

a)  Aflorando plusvalías desinvirtiendo donde se puede, como se puede y mientras quede algo por vender (venta de participaciones financieras, venta de inmuebles de sedes centrales y de oficinas, venta parcial de sus filiales de seguros o parabancarias).

b)   Transformando (aparcando) creditos al promotor en cartera de inmuebles.  Ya se verá luego que se hace con eso.  El 2010 está muy lejos….

2009:   Otro año que viviremos intensamente.  (Cosas que ya estan pasando y que seguirán pasando en 2009):   Guerra de precios en los depósitos, sequia crediticia, nuevos concursos de acreedores en cadena (unos arrastraran a otros), mas impagos y crecimiento de la morosidad hasta cotas del 9%.  Las primeras perdidas bancarias y mas planes de salvamento, mucha renegociacion de deudas a lo MVC, algunas fusiones y mas crisis.

Ha dicho recientemente un alto ejecutivo de una relevante entidad financiera:   “La crisis durará hasta que los precios de la vivienda toquen fondo”.  Chapeau.  Un gran gurú bursátil, Mr. McPerogrull, también dijo que “la crisis bursatil durará hasta que toquemos fondo”.   Ya no se si hablamos de economía o de submarinismo.

La cuestión que me preocupa es si habrá suficiente oxigeno en la bombona hasta sacar la cabeza a flote. Y cuantos se van a ahogar por el camino.  Me refiero a los clientes de los bancos, claro está.   Ya sabemos que aquí no va a hundirse ninguna entidad financiera, solo van a fusionarse unos pocos con la bendición apostólica.  Përo y las demás empresas?   Como van a atravesar el desierto?  Como el ICO se ha gastado la pasta en SACYR, no le queda para nada mas.

El boca a boca se lo va a dar el gobierno a los banqueros y a las empresas que convenga.  Lo importante es preservar la estabilidad de los bancos, que como todos sabemos son grandes creadores de riqueza y de puestos de trabajo (Eso decían en Islandia).

 Preguntas al aire:  (las trataré de responder en otra ocasión con ayuda de Guru Rappel)

–No vieron llegar el estallido de la burbuja los Bancos?  Por que se salieron y vendieron entonces Metrovacesa, Colonial, Vallehermoso y Landscape?

–Porque financiaron acto seguido a los grandes señores del ladrillo operaciones apalancadas al 100%, justo al final del ciclo?    

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El otro día me reprochó un lector que criticara a ciertos gestores y consejeros de las Cajas por considerar mediocres a muchos de los primeros y por criticar la irresponsabilidad de los segundos dentro de un sistema cuanto menos absurdo.  Y los Bancos, me decía?  Oído cocina:  Vamos pues a democratizar la crítica y a repartir un poco entre empresas de otros sectores que han jugado alegremente con el dinero de otros.   (Antes de empezar quiero aclarar que no estoy generalizando porque muchas empresas están bien gestionadas, pero otras….)

1. Grandes gestores inútiles o gorrones….  Me gustaría refrescarles la memoria acerca de la enorme capacidad de ciertos sublimes gestores de grandes empresas cotizadas para meter la gamba hasta niveles galacticos en arriesgadas y absurdas operaciones empresariales o llanamente en chorizadas,  citándoles de corrido casos como los de Lehman, Fortis y RBS, alguno más lejano en el tiempo como Enron, Vivendi, y acá me viene a la memoria el caso del fraude fiscal de los consejeros del ex-BBV, que le pusieron en bandeja a FG el control absoluto del banco, etc.
2. Muy bien pagados e indemnizados…. En su honor hay que reconocer que cuando se fueron a su casa a empujones, no descuidaron llevarse la gabardina y en su mayoría una indemnización igualmente galáctica.   Como se debe.  La prima al éxito… Espero que se asesoren con algún experto a la hora de gestionar su bien hallado patrimonio.
3. Y casi todos oliendo a rositas…..Y a su casita, que aquí no ha pasado nada.  Ni siquiera a los que defraudaron se les ha exigido que devuelvan sus inmerecidos ingresos.  A los que peor le ha ido es al CEO y al CFO de Enron (creo que le cayeron 6 meses en la carcel), pero no se inquieten Uds. porque se deben estar recobrando de sus sufrimientos jugando al golf en algun paraiso fiscal.  Sufrimientos morales, ya que además de quebrar su empresa fraudulentamente, hundieron el plan de pensiones de sus empleados: les dejaron sin trabajo y sin pension.  Sus ex-empleados se acuerdan mucho de ellos, seguro.
4. Casos divertidos (reir para no llorar):  Leí que hace unos dias el CEO de GM acudió a Washington a pedir árnica del contribuyente para su empresa claudicante instalado muy confortablemente en su jet privado.  Ante el escándalo que se ha montado (estos yankis se sorprenden por cada cosa!) como GM tenia 7 aviones en nómina, en una muestra de responsabilidad, ha reducido su flota a “sólo” 3.  Eso es gestión  y lo demás son bobadas.

Otro caso que supongo debe despertar la risa boba entre los accionistas de Colonial es ver al De Miguel y Cia.  denunciando la empresa que han hundido por no pagarles el bonus de éxito. Con un par!!  Faltaría mas.

¿El ojo del amo engorda al caballo?

¿Quién debe controlar a estos fieras?  Por un lado, los consejeros administradores “dominicales” designados por los grupos accionariales dominantes.

Detalle curioso, que dejo a la consideración del respetable:  En bastantes casos los consejos de empresas cotizadas representan a grupos accionariales que suman asombrosos porcentajes del capital social (por lo reducido, claro está).   No se molesten en calcular que capital social reúne el consejo de administración de los bancos u de otras cotizadas IBEX si no desean Uds. deprimirse.

Para equilibrar la cosa,  les suelen acompañar los llamados consejeros “independientes” elegidos por…..  esto….como se les elije?  De dos formas:  Amiguetes de los primeros y circulos concentricos de poder (si lo desean pueden repasar la definicion de nomenklatura):  Ex-altos cargos, compañeros de pupitre o de reclinatorio.   Algunos incluso son expertos en el sector de actividad de la empresa, pero ello no supone factor clave en su elección.

Nota:  En USA existe una base de datos publica que te permite estudiar las constelaciones de la galaxia empresarial:  Estrellas de consejeros que aparecen por aquí y por allá, puedes dar la vuelta al mundo empresarial en varios clicks.  No me consta que exista en España.

A este conjunto de finos equilibrios se le llama gobernanza…. (rima con ordenanza y con sinver……, pero esto es una casualidad, sin nada que ver con la semantica).

Por cierto, como los tiempos cambian que es una barbaridad, se esta poniendo de moda contratar polizas de seguros de responsabilidad millonarias cubriendo a los consejeros y algunos Top Gestores.  Adivinan quien paga el coste de la poliza?  Acertaron.

Bueno, quizas estaran Uds. pensando: Adonde quiere llegar este hombre con tantas vueltas? 

Conclusión:  A muchos pequeños inversores en bolsa, sufridos compañeros de viaje entregados a tan selecto club,  además de estar amparados por las diligentes autoridades tipo CNMV y demás hierbas ( a quienes Dios ilumine en su benemerita gestión) siempre nos queda el recurso de encender un cirio a Santa Rita… o era San Pancracio?   O aprender a tomar parte activa en las asambleas de accionistas, a plantear demandas en los tribunales, etc.  

Y los bancos? Y los bancos?  Bueno, la semana que viene, hablaremos de los Bancos….

Buen fin de semana.

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He recibido un mail que me gustaría transmitiros:

De verdad, no entiendo nada de nada de su país….. Podría alguien echarme una mano y aclarar mis dudas?  QUIEN MANDA EN SACYR?

1.   Sacyr (empresa privada) desea vender una serie de activos que le pertenecen, para evitar hundirse.  Ok? Ok.

2.   Sacyr contrata un banco de inversión (o varios, los que sean). Se supone que ha hablado con sus accionistas de referencia (Abelló, etc.), con Brufau de Repsol.  Para informarle y para lograr su cooperación en el buen fin de la venta…. Habrá hablado con los otros accionistas de Repsol.  Para comentar la situación y para sondear el interés en comprar… Ok?  Ok….

3.  Sacyr se supone que habla con el gobierno (empresa estrategica, etc. etc.).  Ok?  Para exponer la situación y los considerandos del gobernante.  (Al fin y al cabo es una venta de una empresa privada, pero… con el antecedente de Endesa….).

A partir de ahí ya me pierdo. Irremisiblemente.

Por qué se mueve tanto una entidad financiara y su holding de participadas?  Por unas plusvalias?  Ah. Y por que no se mueve Sacyr, o Repsol, o el banco de negocios (que para eso cobra, no?). Por qué dicen que se ha movido el Rey de no se que país?  Echando una mano? Ah.

Por que se descartan empresas solventes y se estudia a fondo una empresa poco solvente y sospechosa de connivencia con vete a saber quién….?  Pues no se, la verdad.

Y los rumores sobre SEPI, y el “no me creo nada de ciertos analistas de la City….”.  Cada vez entiendo menos.

Quien me explica algo?  Quien manda ahí?

DEBE SER EL MAIL DE ALGUIEN QUE NO LEE LOS PERIODICOS Y QUE HA NACIDO EN AUSTRALIA, VERDAD?  Podríamos ayudar a este amigo canguro?

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Según mi opinión, España corre el riesgo de enredarse en una espiral de recriminaciones y de planes de salvamento, desperdiciando no sólo el pasado sino también la oportunidad de replantear el futuro sobre otras bases, que generen riqueza de forma sostenible

Me permito citaros un acertado comentario de Roberto:

“La última decada, en la que hemos experimentado el mayor crecimiento economico de nuestra historia, será recordada simple y llanamente como la decada perdida. Hemos perdido una gran oportunidad para establecer un modelo economico sostenible basado en la economia productiva, en la generacion efectiva de riqueza, un modelo basado en la productividad, el conocimiento y la innovación junto a la planificación racional de los recursos energéticos, hidraulicos, etc.  Todo lo contrario, hemos dilapidado una ingente cantidad de recursos, presentes y futuros, arrasado el entorno, hipotecado de por vida a una generación entera de españoles que conocerán una nueva forma de esclavitud”.

Los culpables hemos sido todos:  Ambos partidos dominantes que se han alternado en el poder sin ofrecer otro modelo que el del falso laissez faire y el apoyo interesado a los amiguetes (El PP con Telefónica y la politica de comunicacion anti-Polanco, BBVA y FG, etc., el PSOE con Sacyr y lo que llega en apoyo de Prisa, etc.), nuestras entidades financieras (todos revueltos, bancos y cajas), nuestra clase empresarial (que con honrosas excepciones solo se ha dedicado  a especular con el boom inmobiliario, sin innovar y cuyas incursiones en el extranjero se han limitado a copiar lo que hacia el vecino y a exportar nuestro modelo hacia mercados menos competitivos todavía:  la cultura de la zanja decían en Telefónica, empresa falsamente tecnologica), y los españoles en general, que emulando la cigarra del cuento, se han endeudado hasta las cejas en ladrillos y BM

En sintesis, que es lo que nos queda por pasar?:

1. Afrontar el pago de la deuda contraida, en una epoca de crisis (depresion) que se anuncia profunda y larga.  Particulares y empresas, endeudados hasta los ojos.  Y el Estado que, no nos engañemos, tendra que endeudarse hasta lo indecible para asumir los planes de saneamiento que se plantean y los que nos queda por ver.  Quedan todavía por aparecer nuevos coletazos de la crisis global, y de nuestra propia crisis.

2.  Mitigar en lo inmediato los peores efectos, los sintomas de la crisis:  Planes de salvamento, subsidios de paro y jubilaciones anticipadas, etc.  Gasto necesario.  Gasto inutil de cara al futuro, aunque repito: Es un gasto necesario.  La sociedad española es una sociedad envejecida, de bajo nivel tecnológico, pero está inscrita en el estado del bienestar de forma irrenunciable.   Existe lo que se llama un “Contrato Social”:  Yo trabajo, me comporto correctamente como ciudadano, pago mis impuestos, etc. y a cambio recibo una proteccion del Estado.   Quebrar este pacto solo puede acarrear una inestabilidad social muy peligrosa.

3.  Poner las bases de la recuperación.  Pocos dudamos ya que estamos ante una nueva “Gran Depresion”:  De todas formas, una gestión prudente, publica o privada, debe plantearse estrategias que respondan a escenarios de crisis duradera y profunda.

LA CUESTION CLAVE ES:  QUE TIPO DE RELANZAMIENTO SE NECESITA?

Desde luego no un relanzamiento que apueste solo en los amiguetes de Sacyr (lo cito a modo de categoría, ya me entendeis), y que unicamente vele por proteger los sectores de la banca, el ladrillo y el turismo.  

Y tampoco vale acudir a todos los fuegos y a todos los frentes:  Hay que priorizar y optimizar recursos.   

QUE SE PUEDE HACER DE CARA AL FUTURO?  (En positivo, ya sabemos que Solbes y Zapatero no nos leen y no harian caso, pero al menos que por plantear ideas que no quede. Ideas para ellos y para nosotros).

-Cambiar el chip:  Todos (ver la lista de culpables):  Trabajar mas y tratar de ahorrar de forma inteligente.  En vez de un BMW, que tu esposa abra un negocio.  O invertir en tu propio negocio, si no eres empleado.  Sin mas prestamos a poder ser, a base de cash flow y mas trabajo con menos gastos.  Ya has ido a Nueva York y a Vietnam?  Pues este año de vacaciones al pueblo, o a Mallorca, que no va a pasar nada….  Si no conoces San Petersburgo, ninguno de tus antepasados lo conocieron y tan panchos que vivieron.

-Seguir mejorando las infrastructuras fisicas:  Gobierno y CCAA.   Un clásico imprescindible.   Tu también puedes ir en metro o en tren de vez en cuando:  Aprovechas para leer un libro que no sea una novela, please, algo mas util…-o para informarte con el periodico,  menos las paginas de deporte (joder con Alonso y con Nadal!!! Que les den…) valen todas.

-Invertir en innovación y educacion (Somos los peores de Europa en ese campo, las peores universidades, las empresas de menor nivel tecnologico en su sector):  Gobiernos y Empresas.  Y tu?   No puedes estudiar las ultimas novedades de tu profesión?  Renovarse o morir.  O mejorar idiomas?

-Proteger y apoyar las empresas clave de los sectores clave (Energia, Comunicaciones, etc.) y las PYME de esos sectores:   Gobiernos y entidades financieras.  Prefiero que se ampare a Iberdrola y, si, también a Repsol, mil veces antes que Metrovacesa o Colonial o a Sacyr.  A Indra o Telefonica antes que apoyar mas empresas hoteleras (de esas ya tenemos suficientes, solo hay que pedirles que gestionen cada vez mejor).  Nosotros? Invertiremenos preferentemente en acciones de sectores tradicionales, apoyando los innovadores.

Teneis mas sugerencias?

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