GurusBlog » Guru Huky http://www.gurusblog.com Lo que no sabías que querías saber sobre Bolsa, Finanzas, Banca e Inversión Fri, 30 Jan 2015 23:17:23 +0000 es-ES hourly 1 Precio del Petróleo ¿Son los $50 barril un techo o un suelo?http://www.gurusblog.com/archives/precio-del-petroleo-son-los-50-barril-un-techo-o-un-suelo/30/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/precio-del-petroleo-son-los-50-barril-un-techo-o-un-suelo/30/01/2015/#comments Fri, 30 Jan 2015 10:28:34 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=278213 La repentina e inesperada caída en los precios del petróleo desde los $100 a menos de $50 por barril nos tiene bastante despistados a casi todos. ¿Son los $50 por barril un suelo o estamos ante un nuevo techo? De momento la mayoría de los analistas parecen que aún ven los $50 barril cómo un […]

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La repentina e inesperada caída en los precios del petróleo desde los $100 a menos de $50 por barril nos tiene bastante despistados a casi todos. ¿Son los $50 por barril un suelo o estamos ante un nuevo techo?

De momento la mayoría de los analistas parecen que aún ven los $50 barril cómo un suelo y esperan que a medio plazo ( a 1 o 2 años) veamos los precios del crudo otra vez en el nivel de los $70-$80 y consideran las afirmaciones de Arabia Saudí de que nunca jamás volveremos a ver el petróleo a $100 y que incluso será normal verlo a $20 como un farol.

A este respecto en Project Syndicate, Anatole Kaletsky, nos deja una de las reflexiones más interesantes que hemos leído hasta el día de hoy respecto a la evolución futura del precio del petróleo. Su tesis es que claramente los $50 barril no son un suelo sino el nuevo techo para el precio del petróleo. Kaletsky apoya su tesis en los siguientes puntos:

– El mercado del petróleo siempre ha estado históricamente marcado por una lucha entre consolidarse como un mercado monopolístico y un mercado competitivo.
– Desde que apareció la OPEP en 1974 está ha sido a grosso modo la evolución de los precios del petróleo ajustados por la inflación. Básicamente encontramos 2 regímenes de precios:

Un periodo que va de 1974 a 1985 el precio del petróleo fluctuó entre los $50 y los $120 barril (ajustando el precio con la inflación).

Otro periodo que va de  1986 a 2004 en el que el precio del petróleo fluctuó entre los $20 y $50 (ajustando el precio con la inflación).

Finalmente entre 2005 y 2014 el precio del barril volvió al rango de los $50 – $120 barril.

¿Qué sucedió para que entre 1986 y 2004 el precio del petróleo se moviera en un rango de entre $20-$50 por barril? Simplemente que la aparición de las exploraciones petroleras en Alaska y el Mar del Norte rompieron con la posición monopolística de la OPEP y se pasamos de un mercado donde el precio lo fijaba un monopolio a un mercado donde el precio lo fijaba la ley de la oferta y la demanda.

Esto volvió a cambiar en 2004-2005 cuando la fuerte demanda China provocó una escasez temporal de petróleo que dio de nuevo a los países de la OPEP capacidad para volver a fijar los precios.

En un mercado competitivo , los precios deben ser iguales a los costos marginales. Es decir el precio del petróleo reflejará los costes que un proveedor eficiente debe cubrir para producir el últimos barril de petróleo para satisfacer así la demanda mundial.

Por contra, en un régimen de precios de monopolio , el monopolista puede elegir un precio muy por encima de sus costes marginales y luego restringir la producción para que la oferta no exceda nunca la demanda generando de este modo un precio artificialmente elevado.

Hasta el pesado verano el petróleo operaba bajo un régimen de precio de monopolio, ya que Arabia Saudí actuaba como el productor de ajuste entre oferta y demanda, reduciendo la producción cada vez que la primera superaba a la segunda. Sin embargo este régimen de precios monopolísticos fue creando fuertes incentivos para la entrada en el mercado de nuevos competidores, sobre todo en EEUU y Canadá que a pesar de contar con unos costes de producción mucho más elevados que los de Arabia Saudí podrían obtener importantes beneficios gracias a la garantía en el precio del petróleo otorgada por los Saudís al actuar como productor de ajuste.

Sin embargo los Saudís sólo podían seguir manteniendo los altos precios del petróleo reduciendo su propia producción. Este verano los Saudís se empezaron a dar cuenta que estaban aplicando una estrategia perdedora. Mantener los precios elevados iba a permitir que los EEUU se convirtieran en el mayor productor de petróleo del mundo, pasando ellos a un insignificante segundo plano, no sólo como productores de petróleo sino también cómo país con el que los EEUU tenían que mantener una relación privilegiada.

La nueva estrategia Saudí

Visto esto, la estrategia de los Saudís está siendo clara. Ellos van a dejar de ser los productores que ajusten oferta y demanda y van a forzar a los productores de fracking a asumir el papel de ajustadores de producción.

El petróleo de fracking es caro de extraer o al menos más caro que el petróleo convencional y por lo tanto debe mantenerse en el subsuelo hasta que al menos todo el petróleo convencional de bajo coste estén produciendo a máxima capacidad. Además las explotaciones de fracking tienen la característica de que una vez realizada la inversión son relativamente baratas de parar o poner en marcha. En un mercado que vuelve a ser competitivo y se rige por la ley de la oferta y la demanda Arabia Saudí y los otros productores de petróleo de bajo coste deben producir siempre a su máxima capacidad mientras que los productores de fracking  y de petróleos no convencionales verán como su nivel de producción quedará  a merced de las subidas y bajadas de precios típicas de un mercado de materias primas sin un cartel que regule la oferta.

Cuando la demanda de petróleo sea débil los productores de francking deberán reducir producción incluso muchos de ellos tendrán que parar de sacar petróleo. Cuando la demanda sea elevada podrán tener la capacidad de aumentar su producción.

Bajo está nueva lógica competitiva, el coste marginal de los productores de fracking en los EEUU será el nuevo techo en los precios de petróleo, mientras que el coste marginal de los productores de petróleo convencional barato será el nuevo suelo. Actualmente se estima que el coste marginal de los productores de fracking en los EEUU está en los $50 y el coste marginal de los productores convencionales está sobre los $20 barril.

Vía @FrankRagol

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Telefónica desembarca en Indra con la compra de una participación directa del 3% y otro 3% en opcioneshttp://www.gurusblog.com/archives/telefonica-desembarca-indra/28/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/telefonica-desembarca-indra/28/01/2015/#comments Wed, 28 Jan 2015 18:51:58 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277862 Telefónica ha desembarcado en Indra con la compra de una participación directa del 3,16% en el capital social, a lo que se añade otro 3,01% adicional en opciones de la firma tecnológica que podrá ir ejecutándose a lo largo de los próximos meses, según ha notificado la compañía a la CNMV. De esta forma, la […]

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Telefónica ha desembarcado en Indra con la compra de una participación directa del 3,16% en el capital social, a lo que se añade otro 3,01% adicional en opciones de la firma tecnológica que podrá ir ejecutándose a lo largo de los próximos meses, según ha notificado la compañía a la CNMV.

De esta forma, la operadora se hará, una vez ejecutada las opciones, con una participación de algo más del 6% en la compañía presidida por Javier Monzón, lo que convertirá a Telefónica en uno de los accionistas de referencia de Indra.

Fuentes del mercado han señalado que este paquete accionarial se ha adquirido a un coste medio calculado de acuerdo a la cotización de la acción de Indra en los últimos meses.

A precios actuales de cotización, la participación directa de Telefónica en Indra supondría un desembolso de unos 38 millones y, de sumar el 3% adicional en opciones, el coste ascendería a unos 75 millones de euros.

La acciones de Indra han caído este miércoles en bolsa un 1,267%, hasta cerrar a un precio de 7,638 euros por acción. La firma tecnológica ha perdido en lo que va de año en bolsa un 5% de su valor y, si se toma como referencia el cierre del bolsa de 2013, el valor bursátil de la compañía se ha devaluado un 37% en poco más de un año.

El principal accionista de Indra es la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), que en agosto de 2013 adquirió la participación del 20% que estaba en manos de Banco Financiero y de Ahorros (BFA), matriz de Bankia, a un precio de 337 millones de euros.

Otro de los accionistas de referencia es Corporación Financiera Alba, con cerca de un 10% del capital social.

REFORZAR EL NÚCLEO DURO

Con este movimiento Indra consigue reforzar su núcleo duro de accionistas, lo que aporta estabilidad al accionariado, a la vez que se consolida la ‘españolidad’ de la firma. Por su parte, Telefónica profundiza en su objetivo de alcanzar alianzas estratégicas en una compañía con interés en el sector tecnológico y de soluciones innovadoras, según han indicado fuentes del mercado a Europa Press.

La compañía presidida por Monzón obtuvo un beneficio neto de 78 millones de euros en los nueve primeros meses del año, lo que representa un aumento del 18% con respecto al mismo periodo al año anterior gracias a menores gastos extraordinarios.

Indra nace en 1993 con la fusión de cuatro sociedades –Inisel, Ceselsa, Eritel y Disel– de capital español dedicadas al sector de la electrónica, la informática y las comunicaciones.

Actualmente, el grupo español opera en los sectores de transporte y tráfico, energía e industria, Administración Pública y sanidad, servicios financieros, seguridad y defensa y telecomunicaciones y media.

Comentario Gurús:

Pues nada ya sabemos en que va a empezar a utilizar Alierta el dinero obtenido con la venta de O2. ¿Qué hace Telefónica en Indra? Yo no os lo se decir muy bien, pero si seguimos a este ritmo cada vez nos vamos a empezar a parecer más a Italia con participaciones cruzadas entre todas sus grandes compañías para blindar a sus directivos.

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El puzzle empieza a encajar. El Banco de España comprará 100.000 millones de euros de deuda españolahttp://www.gurusblog.com/archives/banco-espana-qe-compra-bonos/28/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/banco-espana-qe-compra-bonos/28/01/2015/#comments Wed, 28 Jan 2015 17:17:07 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277817 Las piezas del puzzle del QE de Draghi empiezan a encajar. Cuando se anunció el programa de compra de bonos ya os comentamos que alguien iba a ganar mucho dinero. En noviembre también escribimos un post preguntándonos a quién iba a vender la banca española su cartera de €282.000 millones en renta fija soberana si […]

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Las piezas del puzzle del QE de Draghi empiezan a encajar. Cuando se anunció el programa de compra de bonos ya os comentamos que alguien iba a ganar mucho dinero. En noviembre también escribimos un post preguntándonos a quién iba a vender la banca española su cartera de €282.000 millones en renta fija soberana si el BCE establecía una exposición límite a esta bomba de relojería que es la deuda soberana de ciertos países.

Hoy creo que tenemos la respuesta:

El gobernador del Banco de España, Luis María Linde, ha avanzado hoy que el Banco de España comprará 100.000 millones de euros de deuda pública española. Esto es más de un tercio de lo que la banca española tiene en cartera. Teniendo en cuenta que la parte de la cartera de bonos que tienen vencimiento a corto plazo no será problemática, sin duda que aparezca de la nada en el mercado un comprado con capacidad para adquirir 100.000 millones de euros en bonos españoles va a permitir a la banca española (principal tenedor de bonos) no sólo poder reducir sus carteras de renta fija sino, y aún más importante, lo va a poder hacer con una buena rentabilidad.

El riesgo de estos bonos, pasará del balance de la banca y hedge funds al balance del Banco Central Español. Si por algún motivo algún día  el Banco Central Español ve cómo estos bonos se deterioran en valor o se impagan, al no tener capacidad el Banco de España capacidad para imprimir dinero, tendremos que volver a firmar un MoU para que nos rescaten de nuevo.

Para variar nos tememos que la QE de Draghi no va de luchar contrar la deflación ni de impulsar el crecimiento económico sino que vuelve a ser un nuevo rescate camuflado a la banca.

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Terror en la Bolsa de Greciahttp://www.gurusblog.com/archives/terror-en-la-bolsa-de-grecia/28/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/terror-en-la-bolsa-de-grecia/28/01/2015/#comments Wed, 28 Jan 2015 16:43:13 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277820 Han pasado dos días desde que Syriza se alzó con el triunfo en Grecia y el estado de pánico se ha apoderado de los mercados Griegos. Unos dirán que todo es obra de los malvados especuladores, otros dirán que es lo que puedes esperar cuando telegrafías con meses de antelación que vas a realizar una […]

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Han pasado dos días desde que Syriza se alzó con el triunfo en Grecia y el estado de pánico se ha apoderado de los mercados Griegos. Unos dirán que todo es obra de los malvados especuladores, otros dirán que es lo que puedes esperar cuando telegrafías con meses de antelación que vas a realizar una quita y los bancos de tu país aún dependen de la liquidez que inyecte el BCE para sobrevivir. El dinero nunca fue valiente.

Hoy el índice de la Bolsa de Atenas cae un 9,24% con los principales bancos del país sufriendo caídas de precio estratosféricas superiores al 25% y eso que la única medida de inmediata aplicación que ha anunciado de momento el gobierno de Tsipras ha sido paralizar la venta de la participación que tiene el Estado en el Puerto del Pireo

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La rentabilidad del bono griego a 3 años de dispara el 16,7% y la del bono a 10 años sube al 9% con una prima de riesgo que supera los 1.000 puntos respecto al bono alemán, Cuando la rentabilidad de los bonos a corto es superior a la de los bonos a largo es una buena señal de que los inversores esperan default de la deuda cuya reestructuración suele afectar más severamente los vencimientos a corto plazo.

Parece que ahora los mercados vuelven a descubrir que Grecia es insolvente. Cuando desde hace años está claro, incluso con dos reestructuraciones de por medio, que su deuda no se puede pagar. Y ya os podéis poner como queráis cuando alguien no puede pagar sus deudas no las puede pagar.

Ahora De Guindos anda todo preocupado por los más de €26.000 millones que le hemos prestado alegremente a Grecia. Quizás a quién habría que pedir responsabilidades es a los que tomaron la decisión de poner dinero malo sobre dinero malo, empezando por ZP y acabando por el actual ejecutivo.

Leer: ¿A quién debe dinero Grecia?

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Análisis de la OPV AENA. El Gobierno te vende su joya de la coronahttp://www.gurusblog.com/archives/opv-aena-analisis/28/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/opv-aena-analisis/28/01/2015/#comments Wed, 28 Jan 2015 11:27:34 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277673 Ya tenemos sobre la mesa la OPV de AENA. Decía Peter Lynch que si existe alguna OPV a las que suele ser interesante acudir estas son generalmente aquellas en las que un Estado saca al mercado una compañía. Los motivos son básicamente dos. El primero porque se suele tratar de compañías que suelen gozar de […]

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Ya tenemos sobre la mesa la OPV de AENA. Decía Peter Lynch que si existe alguna OPV a las que suele ser interesante acudir estas son generalmente aquellas en las que un Estado saca al mercado una compañía. Los motivos son básicamente dos. El primero porque se suele tratar de compañías que suelen gozar de una posición de monopolio. El segundo porque generalmente los Estados prefieren garantizar el éxito de la colocación en lugar de maximizar el precio. Colocar una OPV en el mercado son sobreprecio podría costar unos cuantos votos de inversores minoristas descontentos.

Siguiendo el consejo de Peter Lynch procedemos a leernos el folleto de la salida a Bolsa de AENA y os dejamos nuestra opinión:

AENA

Aena es el primer operador aeroportuario del mundo por numero de pasajeros y gestiona 46 aeropuertos y 2 helipuertos entre ellos destacan el Adolfo Suárez Madrid Barajas y Barcelona-El Prat que representan más del 40% del tráfico áreo de AENA. Además Aena junto con otras empresas concesionarias gestiona europertos fuera de España, 12 en México, 2 en Colombia y 1 en el Reino Unido aunque estos tienen un impacto reducido en los resultados.

En 2013 el 54,9% del tráfico de pasajeros de Aena provino de compañías de bajo coste. Ryanair es la principal compañía de la red de Aena alcanzando en 2012 los 35,5 millones de pasajeros.

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Sin embargo como podréis ver a pesar de la caída global de pasajeros, se ha perdido cerca de 17 50 millones de pasajeros desde 2011, Aena logra el milagro de seguir incrementando sus ingresos. Esto es debido a la posición monopolística de la que goza Aena aunque la capacidad de aumentar precio con caídas de pasajeros tiene un límite, el de que a las compañías aéreas les siga siendo rentable volar a España.

 

Líneas de Ingresos:

Actividad Aeronáutica: Cobro por el uso de las compañías aéreas de las instalaciones y servicios operativos esenciales, destinados a facilitar la aproximación, el aterrizaje y despegue de las aeronaves así como los servicios que permiten la facturación y embarque de pasajeros. El grueso de los ingresos de esta actividad vienen de tarifas aeroportuarias sujetas a Ley. En 2013 generaron 2.094 millones de euros. Vista la caída en el número de pasajeros en los últimos años parece claro que Aena ha tenido una importante capacidad de incrementar tarifas para aumentar sus ingresos de forma constante al menos en los últimos 4 años.

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Actividad Comercial: Es la explotación por empresas arrendatarias consecuencia de procesos de licitación públicos. Las principales áreas son el duty free con 75 tiendas en 26 aeropuertos, la restauración con 300 establecimientos, el alquiler de vehículos y el arrendamiento de oficinas, locales, mostradores y gestión de salas VIP entre otros. La actividad comercial genero €553 millones en 2013.

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Servicios Fuera de Terminal: Gestión de aparcamientos, almacenes, hangares, centros logístico de carga que en total generaron €146 millones en 2013.

En resumen un negocio redondo montado alrededor de todas las necesidades que genera un espacio como es un aeropuerto.

AENA en cifras

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Mirando las principales magnitudes de AENA nos damos cuenta que su evolución en los últimos 4 años es prácticamente impecable. Crecimiento de ingresos, en donde cada euro de aumento de los ingresos se traduce en un euro de aumento del Ebitda. Reducción de la deuda neta y quizás lo más interesante una fuerte reducción de las inversiones (capex) que ha permitido que se multiplique la capacidad de generación de caja de la compañía, entre otras cosas porque el grueso de las inversiones necesarias para aumentar la capacidad de los aeropuertos en España ya se realizó en los años de gloria y ahora andamos sobrados de capacidad.

En cuanto a valoración. La compañía no es barata, según el rango de precio que va de los €43 a €55 por acción,  Aena estaría siendo valorada a entre 9x – 10x Ebitda. Es un múltiplo alto, pero teniendo en cuenta que estamos ante un negocio con posición monopolística, con crecimiento de ingresos, y generador de caja y tal cómo está de caro hoy en día el mercado el precio de la OPV de Aena es interesante.

Creo que hace mucho tiempo que no escribimos que acudir a una OPV puede ser interesante.

La empresa destinará a dividendos el 50% de su beneficio neto, lo que puede suponer al rango de precios de la OPV una rentabilidad anual por dividendo de entre el 3,8% y el 4,8%.

Los minoristas podrán solicitar el 10% de la OPV por un importe mínimo de 1.500 euros y un máximo de 200.000 euros.

Bonus: Cómo curiosidad os dejamos el Ebitda que generaron los diferentes aeropuertos de Aena en 2013

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Apple despega en China y pulveriza la ley de los grandes númeroshttp://www.gurusblog.com/archives/apple-resultados-iphone-china/28/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/apple-resultados-iphone-china/28/01/2015/#comments Wed, 28 Jan 2015 09:33:32 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277703 Las leyes de los grandes números explican por qué el promedio de una muestra al azar de una población de gran tamaño tenderá a estar cerca de la media de la población completa. Traducido al mundo empresarial, cuando más grande sea una compañía más complicado le será tener un crecimiento superior al del PIB mundial. […]

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Las leyes de los grandes números explican por qué el promedio de una muestra al azar de una población de gran tamaño tenderá a estar cerca de la media de la población completa. Traducido al mundo empresarial, cuando más grande sea una compañía más complicado le será tener un crecimiento superior al del PIB mundial.

Pues bien, en su primer trimestre de 2015, , cerrado el 27 de diciembre, Apple ha logrado pulverizar cualquier ley de los grandes números aplicados al mundo empresarial y lo hace con más ingresos y más margen  y más beneficios de lo esperado:

  • Ingresos de $74.600 millones versus el estimado por los analistas de $67.500 millones y versus los $57.600 millones del año anterior.
  • BPA de $3,06  versus estimado de $2,60 millones
  • Margen bruto  del 39,9%, versus un esperado del 38,6%
  • iPhones vendidos: 74,5 millones versus estimado 64,9 millones
  • iPhone precio medio de venta: $687 versus estimado de $668
  • iPads vendidos: 21,4 millones versus estimado de 22,1 millones
  • Macs vendidos: 5,52 millones versus estimados de 5,5 millones.

La venta de 74,5 millones de teléfonos iPhone suponen todo un record y ha impulsado un crecimiento de ingresos del 30% respecto al año anterior. Crecer un 30% cuando ya estas facturando en un trimestre más de $50.000 millones es una auténtica barbaridad. Con los ingresos en Europa y América creciendo al 20% el impulso sin duda viene en este trimestre por el crecimiento de las ventas en China que alcanza el 70%.

El beneficio neto  de Apple crece 37% con respecto al mismo periodo del año anterior, al pasar de unas ganancias netas de 13.100 millones de dólares  a 18.000 millones de dólares.

Y quizás el dato más impresionante es que la caja que acumula Apple asciende ya a $178 mil millones, una cifra que casi supera el valor en Bolsa de empresas como Coca Cola, Intel o Walt Disney y eso que en los últimos 12 meses la compañía ha repartido $57 mil millones en dividendos y recompra de acciones. Apple podría comprar BBVA, Inditex y Telefónica casi  sin  despeinarse.

De momento lo único que parece que pincha en Apple son las ventas de iPads que no acaban de despegar, aunque ya firmarían la mayoría de compañías del mundo poder tener un producto del que vendieran 21,4 millones de unidades en un trimestre.

 

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Tratado de Libre Comercio entre USA y Europa. En busca del totalitarismo invertidohttp://www.gurusblog.com/archives/ttip-tratado-de-libre-comercio-europa-eeuu/26/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/ttip-tratado-de-libre-comercio-europa-eeuu/26/01/2015/#comments Mon, 26 Jan 2015 19:24:10 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277447 No se si os habéis enterado pero Europa y los EEUU  llevan meses trabajando para dar a luz un Tratado de Libre Comercio e Inversión que bajo las siglas de TTIP (Transatlantic Trade and Investment Partnership) creará la mayor zona comercial sin barreras del mundo. Si no os habéis enterado no os preocupéis, es normal. […]

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No se si os habéis enterado pero Europa y los EEUU  llevan meses trabajando para dar a luz un Tratado de Libre Comercio e Inversión que bajo las siglas de TTIP (Transatlantic Trade and Investment Partnership) creará la mayor zona comercial sin barreras del mundo.

Si no os habéis enterado no os preocupéis, es normal. El TTIP aunque puede tener un impacto potencial enorme en vuestras es un tema espeso, que no suele aparecer en los titulares de la prensa y sobretodo es una negociación que se está llevando en el más alto de los secretos. Es más la propia Unión Europea ha decretado que todos los documentos relacionados con las negociaciones estarán considerados clasificados y cerrados al público durante al menos 30 años.

Es tan secreto y oscuro  que la Unión Europea, en un hecho sin precedentes, ha acordado que todas las negociaciones se lleven a puerta cerrada fuera del conocimiento público con lo que posiblemente cuando se apruebe el TTIP con la opinión pública totalmente a ciegas será complicado poder presionar para rectificar implementando de facto una ley supranacional.

Teniendo en cuenta que el Tratado casi casi lo están negociando directamente las grandes corporaciones y lobbies, un ejército de abogados y lobistas se ha puesto en marcha para ayudar a asesorar “desinteresadamente” a nuestro políticos en las negociaciones. Teniendo en cuenta  que los políticos no suelen tener ni idea de temas económicos, el gol por la escuadra puede ser apoteósico.

Recordemos que una vez aprobado el TTIP obligará a una armonización regulatoria y forzará a los  gobiernos a adaptar sus normativas nacionales a los nuevos acuerdos internacionales, con una nueva dosis de reformas laborales, financieras, fiscales, no en vano el  TTIP estará por encima de la Constitución de cada país, en el fondo nos están negociando una  supraconstitución.

Por ejemplo de momento se sabe que el Tratado puede incluir un mecanismo para resolver las disputas que las multinacionales tengan con los gobiernos. Un mecanismo diseñado para proteger a los inversores y que permitirá que estos demanden directamente a los países en tribunales de arbitraje creados ad hoc formados por tres jueces salidos en muchos casos de los mayores bufetes de abogados del mundo y en donde es mucho más fácil presionar como lobby sin tenerse que someter a la justicia de cada país. Es decir una justicia exprés y echa a medida de las grandes multinacionales.

Recordemos por ejemplo que Francia ya fue en su momento condenada a pagar a Bernard Tapie €403 millones por el caso Adidas. Poco después, Pierre Estoup, uno de los jueces del tribunal de arbitraje del caso fue investigado por fraude y crimen organizado.

Cosas que de momento sabemos que se están negociando filtradas vía WikiLeads

  • Derecho a  copyright para el contenido creado por empresas durante 120 años! y una transformación de los proveedores de los servicios de internet en una especie de gran hermano privado, con capacidad para monitorear la actividad de los usuarios y cortarles el servicio si asi lo estiman oportuno.
  • Dotar a las grandes farmacéuticas de más años de expiración de patentes.
  • Eliminar la capacidad de los gobiernos para regular las exportaciones de petróleo y gas natural en cualquier país que firme el TTIP. Bienvendo Mr. Fracking..
  • Prohibir las tasas a cualquier tipo de transacción. Adiós Tasa Tobin.
  • Impedir que los servicios privatizados puedan volver a ser públicos. Es decir aunque la privatización de un servicio público se demuestre que es un desastre este no podrá volver a ser recuperado por el Estado.
  • Restringir la capacidad de los gobiernos para regular servicios en beneficio del público marcando estándares mínimos de calidad afectando a la capacidad de regular y conceder licencias en negocios como el tratamiento de basuras, salud, plantas de energía, licencias de televisión y comunicaciones, acreditaciones universitarias.
  • Limitar la capacidad de los gobiernos nacionales para regular a los bancos.
  • Las multinacionales norteamericanas que se instalen en Europa podrán no reconocer la legislación laboral local y los trabajadores que contraten deberán trabajar con la legislación laboral norteamericana.

Resumiendo, el TTIP puede acabar creando una peligrosa forma de totalitarismo invertido,
un sistema en el que las corporaciones  han corrompido y subvertido la democracia y donde la economía prevalece sobre la política. En el totalitarismo invertido, se mercantilizan a todo ser viviente y a  todos los recursos naturales y la ciudadanía queda adormecida rindiendo sus libertades y  su participación en gobierno a través de exceso de consumismo y el sensacionalismo.

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Belé Romana renuncia como presidenta de Sareb. Jaime Echegoyen nuevo presidentehttp://www.gurusblog.com/archives/ampl-jaime-echegoyen-nuevo-presidente-sareb-tras-renuncia-beln-romana/26/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/ampl-jaime-echegoyen-nuevo-presidente-sareb-tras-renuncia-beln-romana/26/01/2015/#comments Mon, 26 Jan 2015 18:02:32 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277455 Curioso cómo va evolucionando nuestro particular y gigantesco “distress” hedge fund. Con más de €54 mil millones bajo gestión (aunque una parte de ella externalizada a una empresa donde trabaja Aznar Jr), La Sareb vio como al año de su existencia se iba Walter Luna (anterior consejero delegado) y parte de su equipo y ahora ve […]

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Curioso cómo va evolucionando nuestro particular y gigantesco “distress” hedge fund. Con más de €54 mil millones bajo gestión (aunque una parte de ella externalizada a una empresa donde trabaja Aznar Jr), La Sareb vio como al año de su existencia se iba Walter Luna (anterior consejero delegado) y parte de su equipo y ahora ve cómo a los dos años se va su presidenta.

Ahora, Jaime Echegoyen, el sustituto de Walter Luna, será el nuevo presidente.

Recordemos que el vehículo creado para limpiar las alfombras de los bancos y sobre el cuál De Guindos nos prometió que íbamos a ganar dinero perdió €403 millones en su primer año de actividad. Veremos cuanto pierde en el segundo.

El caso es que hoy el consejo de administración de la Sociedad gestora de activos procedentes de la reestructuración bancaria (Sareb) ha nombrado a Jaime Echegoyen nuevo presidente del llamado ‘banco malo’ después de que la actual presidenta, Belén Romana, haya presentado su renuncia voluntaria al dar por superada su etapa en la sociedad.

Echegoyen ocupaba el cargo de consejero delegado. A partir de ahora, se hará cargo de la Presidencia de la Sareb y será el principal ejecutivo de la compañía, según ha informado la sociedad.

Tras comunicar su marcha, Romana ha agradecido a los accionistas públicos y privados la confianza depositada en ella para poner en marcha un proyecto “tan apasionante como complejo”, y que, según ha dicho, ha permitido cerrar la reestructuración del sector financiero español.

El consejo, que se ha reunido en sesión extraordinaria, ha lamentado la “decisión personal” de Belén Romana y ha destacado de forma unánime la tarea que ha realizado al frente de la compañía. “Sin su entrega, visión y liderazgo habría sido difícilmente imaginable la transformación de unos simples párrafos en el BOE en la realidad empresarial robusta en que se ha convertido hoy Sareb”, ha indicado.

Se le ha olvidado decir que sin los bonos y el capital aportados por todos los españoles por más de €50.000 mil millones si que hubiera sido realmente complicado transformar unas líneas del BOE en realidad.

ECHEGOYEN, LA PERSONA APROPIADA

Este órgano considera que Echegoyen, “por su capacidad de liderazgo, experiencia y por sus cualidades profesionales y humanas, es la persona apropiada para liderar Sareb en esta nueva etapa” en la que la sociedad pasará a contar con la colaboración de gestores profesionales, con vocación de servicio y un mayor alineamiento con los intereses de la compañía, aprovechando la incipiente recuperación del sector inmobiliario español.

El nuevo presidente de la Sareb ha afirmado que Romana “ha sido un ejemplo para todos y ha asentado los pilares para que Sareb siga desarrollando su tarea”. “No me cabe duda de que todos los profesionales que trabajan en la compañía continuarán con idéntica dedicación, compromiso y esfuerzo trabajando para culminar un proyecto tan relevante para la economía nacional como éste”, ha añadido.

Echegoyen ha agradecido además la confianza que el consejo de administración ha depositado en él. “Asumo estas nuevas responsabilidades con un total compromiso y con el convencimiento de que Sareb cumplirá, como lo ha estado haciendo hasta ahora, el mandato que le ha sido encargado”.

OBJETIVO CUMPLIDO

En los dos años transcurridos desde su creación, Sareb ha cumplido su objetivo inicial, ya que ha pasado de ser un proyecto pactado con las autoridades internacionales en el marco del saneamiento del sector bancario a ser una empresa plenamente operativa, que ha generado en este periodo casi 9.000 millones de euros en ingresos, con cerca de 24.000 inmuebles vendidos, y ha amortizado el 11% de la deuda con la que nació. Según los datos ofrecidos por la sociedad, todo esto ha generado un ahorro a los contribuyentes de 7.400 millones de euros.

No se de donde han sacado esos €7.400 millones de euros ahorrados al contribuyente pero si recuerdo que los prometido inicialmente era obtener una rentabilidad anual del 14% a 15 años.

Con las pérdidas de €403 millones el primer año y las que tendrá este segundo francamente va a ser complicado llegar a ese 14% de rentabilidad si finalmente logran obtener alguna rentabilidad.

Uno de los que si apuesto que acabará ganando dinero será la empresa de Aznar Jr.

La puesta en marcha de Sareb ha contribuido significativamente a la reestructuración del sector financiero, a la reactivación del mercado inmobiliario, y al cambio de percepción sobre la economía española de los inversores internacionales. Cumplido este objetivo, la empresa entra en una nueva fase, centrada en su actividad y adaptada a las nuevas circunstancias.

Echegoyen, que acumula una amplia experiencia en el sector financiero, fue nombrado consejero delegado de Sareb en febrero de 2014. Bajo su dirección, la empresa ha adoptado una nueva estructura organizativa y ha escogido a los nuevos operadores que gestionarán su cartera en los próximos años. Previamente a su llegada a Sareb fue consejero delegado de Bankinter y máximo responsable de Barclays en España y Portugal.

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¿Es Petrobras una de las compañías peor gestionadas del mundo?http://www.gurusblog.com/archives/es-petrobras-una-de-las-companias-peor-gestionadas-del-mundo/26/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/es-petrobras-una-de-las-companias-peor-gestionadas-del-mundo/26/01/2015/#comments Mon, 26 Jan 2015 14:34:42 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277437   Con la caída del precio del petróleo me he empezado a mirar compañías petroleras, no tanto como para empezar a invertir ahora sino para ir cogiendo inteligencia del sector. Una de las compañías que se me ha venido en mente es el gigante brasileño Petrobras. Quieras o no el nombre de Petrobras ha venido […]

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Con la caída del precio del petróleo me he empezado a mirar compañías petroleras, no tanto como para empezar a invertir ahora sino para ir cogiendo inteligencia del sector.

Una de las compañías que se me ha venido en mente es el gigante brasileño Petrobras. Quieras o no el nombre de Petrobras ha venido asociado en los últimos años a titulares que remarcaban el descubrimientos de importantes yacimientos por parte de la compañía y últimamente también a casos de corrupción.

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Miras además la evolución de la cotización de la compañía y ves que el tortazo que lleva desde hace más de 6 años es más que importante pasando de valer más de $67 por acción a los pocos más de $7 de hoy.

A priori podemos estar ante una oportunidad interesante, así que me he puesto a mirar la cuenta de resultados y el balance de la compañía, y en los primeros 5 minutos ves unas cifras que asustan al más valiente

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Entre 2010 y 2014 la compañía ha aumentado ingresos en $20 mil millones, aunque desde 2011 están prácticamente planos tirando a la baja. El Ebitda también ha retrocedido en más de $9.000 millones, lo que significa que la gestión de costes no esta siendo precisamente muy brillante.

Sin embargo hasta aquí todo bien, podríamos estar hablando de una empresa madura con un problema de gestión de costes, algo que puede ser aceptable dependiendo del precio al que podamos comprar.

Sin embargo el susto viene cuando miras las inversiones (Capex) que lleva realizando la compañía año tras año. Reconozco que en el sector energía las inversiones pueden tener un periodo de maduración que puede ser largo antes de que empiecen a dar resultado pero lo que asusta de Petrobras es que en 5 años ha invertido la friolera de más de $210.000 millones en Capex (1/5 del PIB de España) y la compañía no ha logrado que ni sus ingresos ni su Ebitda hayan levantando cabeza.

Uno se pregunta realmente que estará haciendo Petrobras con semejante inversión en Capex y si realmente la compañía está perforando en algún lugar que realmente tenga petróleo.

Visto el tamaño de la inversión que esta realizando Petrobras y teniendo en cuenta su menguante Ebitda es lógico ver que la compañía haya aumentando su deuda neta en casi $60.000 millones.

Resumiendo, mala gestión de costes, inversiones descomunales que no se traducen en un incremento de ingresos acorde con la inversión realizada y deuda disparada . Esto en los años de bonanza con el precio del barril de petróleo a $100. Este 2015 con el precio del barril un 50% más barato no quiero ni pensar que es lo que puede pasarle a la cuenta de resultados de Petrobras.

 

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El BCE dice que no habrá un recorte de la deuda a Greciahttp://www.gurusblog.com/archives/bce-recorte-deuda-grecia/26/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/bce-recorte-deuda-grecia/26/01/2015/#comments Mon, 26 Jan 2015 10:23:59 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277296 Benoit Coeure, representante francés en el directorio del BCE, ha afirmado en una entrevista publicada este lunes por el diario alemán ‘Handelsblatt’ que el organismo no participará en ningún recorte de la deuda de Grecia. “No le corresponde al BCE decidir si Grecia necesita alivio de la deuda. Sin embargo, está absolutamente claro que no […]

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Benoit Coeure, representante francés en el directorio del BCE, ha afirmado en una entrevista publicada este lunes por el diario alemán ‘Handelsblatt’ que el organismo no participará en ningún recorte de la deuda de Grecia.

“No le corresponde al BCE decidir si Grecia necesita alivio de la deuda. Sin embargo, está absolutamente claro que no podemos estar de acuerdo con un alivio de la misma, que incluye los bonos griegos que se encuentran en el BCE”, ha dicho.

Asimismo, ha manifestado que los gobiernos europeos necesitan implementar reformas y consolidar sus presupuestos nacionales para crear un crecimiento sostenible y empleos.

Las palabras de Coeure han llegado apenas horas después de la victoria de Syriza en las elecciones legislativas en el país heleno, donde el partido izquierdista se ha hecho con 149 escaños, dos menos de los 151 que le darían la mayoría absoluta.

Por su parte, Nueva Democracia, los conservadores del primer ministro saliente Antonis Samaras, ha obtenido el 27,8% de los votos y 76 escaños. A mucha distancia, se sitúa en tercera posición el ultraderechista Amanecer Dorado, con el 6,29% de los votos y 17 escaños.

El mismo número de escaños ha logrado el centrista To Potami, que se ha hecho con el 6,06% de los votos. Por detrás se sitúan los comunistas (KKE), con el 5,49% y 15 escaños; Griegos Independientes, con el 4,74% de los votos y trece escaños, los mismos que los socialistas del PASOK, que han recabado el 4,66% de las papeletas.

Comentario Gurús:

Empiezan pues ya extra oficialmente las negociaciones. Vamos a ver que pérdidas tendrá que asumir en su cartera el BCE, hoy en día uno de los mayores hedge funds del mundo.

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Especial Elecciones Grecia. ¿Logrará Syriza la mayoría absoluta?http://www.gurusblog.com/archives/especial-elecciones-grecia-lograra-syriza-la-mayoria-absoluta/25/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/especial-elecciones-grecia-lograra-syriza-la-mayoria-absoluta/25/01/2015/#comments Sun, 25 Jan 2015 15:58:05 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277235 Del tweet de ayer de Tsipras: Primero tomaremos Atenas, después tomaremos Madrid Hay que reconocer que la canción de Leonard Cohen es muy buena:   a la portada de hoy de la Razón:   23:46  Con el 77,85% escrutado Syriza obtiene el 36,19% de los votos y 149 escaños a 2 de la mayoría absoluta. Potami […]

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Del tweet de ayer de Tsipras: Primero tomaremos Atenas, después tomaremos Madrid

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Hay que reconocer que la canción de Leonard Cohen es muy buena:

 

a la portada de hoy de la Razón:

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23:46  Con el 77,85% escrutado Syriza obtiene el 36,19% de los votos y 149 escaños a 2 de la mayoría absoluta. Potami ya se ha ofrecido a Syriza para dar apoyo a su gobierno en caso de no tener mayoría absoluta

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Bonus: Enséñame a bailar. Zorba el Griego

 

22:38 Resumiendo el discurso de Tsipras tras la victoria :

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Según Tsipras “Los acuerdos de rescate se han terminado para Grecia”

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22:30 Con el 58,38% escrutado Syriza obtiene el 35,90% de los votos y 149 escaños a 2 de la mayoría absoluta.

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21:55 Con el 50,17% escrutado Syriza obtiene el 35,90% de los votos y 148 escaños a 3 de la mayoría absoluta.

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21:20 Con el 40,42% escrutado Syriza obtiene el 35,78% de los votos y 148 escaños a 3 de la mayoría absoluta. Algunas proyecciones le dan 150 escaño a 1 de la mayoría absoluta

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20:50 Con el 31,81% escrutado Syriza obtendría el 35,55% y 147 diputados, a 4 de la mayoría absoluta

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Dato: El euro se debilita frente al dólar un 0,3% hast los 1,1167

20:36 Con el 27,65% escrutado Syriza obtiene el 35,47% de los votos.

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Dato: En el mes de diciembre se retiraron depósitos bancarios en Grecia por valor de 3.000 millones, en la última semana han volado €8.000 millones.

 20:13 Con el 20,26% escrutado Syriza gana posiciones. La tercera posición para los filonazis de Amanecer Dorado

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20:01 Con el 16,69% escrutado estos son los resultados:

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En principio el 34,96% de los votos sería insuficiente para que Syriza obtuviera la mayoría absoluta.

19:45 Para los que quieran ir realizando cálculos, en el caso de que gobierne Syriza y aplique su programa esta es la deuda que tiene cada país de la UE con Grecia y por lo tanto la pérdida máxima que pueden tener si se aplica una quita del 100% a la deuda Griega

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Curiosamente los bancos alemanes y franceses que tenían en su conjunto más de €30 mil millones de exposición a Grecia hoy no tienen más de €280 millones de exposición a la deuda soberana del país heleno.

 

18:30 Las encuestas a pie de urna indican que Syriza tiene una posibilidad más que real de alzarse con la mayoría absoluta:

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Los simpatizantes de Syriza reciben con júbilo los resultados a pie de urna

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Información Elecciones en Grecia:

Ha llegado el día D para Grecia y probablemente para la Unión Europea. Tras siete años de crisis y una caída del PIB del 25% (algo similar a la caída del PIB que puede experimentar un país en una guerra civil), hoy los griegos votan si le dan al Syriza la mayoría absoluta para gobernar el país heleno y poder imponer un programa electoral que pretende redefinir las relaciones con la Troika, reestructurar la deuda griega y acabar con las políticas de austeridad.

El sistema electoral Griego:

Para empezar a situarnos lo mejor es entender el sistema electoral griego.

El parlamento griego tiene 300 escaños, la mayoría absoluta se sitúa en los 151 escaños. El sistema electoral griego es un sistema proporcional que se corrige. De los 300 diputados a elegir, 50 son otorgados directamente al partido más votado, el resto se reparte de forma proporcional entre todas las formaciones, con una particularidad, los votos de aquellas formaciones que no superan el 3% del total de votos se reparten entre el resto de partidos que tienen el más del 3% de forma proporcional.

Este es el resultado promedio de las últimas 38 encuestas. Gráfico vía Kiko Llaneras elaborado por El Español.

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Según las encuestas Syriza será claramente el partido más votado por lo que se alzará con el 50 de escaños extra que se le dan al vencedor. Traducido a escaños, Syriza se quedaría a 6 de obtener la mayoría absoluta.

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Sin embargo, la verdadera clave es saber cuantos votos quedarán en manos de los partidos que obtengan menos de un 3% de los votos y por lo tanto serán repartidos entre el resto de formaciones. Si el número de votos que han quedado en formaciones que tienen menos del 3% es relativamente alto, Syriza se podría alzar con la mayoría absoluta. En el primer gráfico de las encuestas con porcentaje de voto vemos que las formaciones que quedarán por debajo del umbral del 3% acumulan el 8,7% de los votos.

El siguiente gráfico os permite seguir que porcentaje de votos debe obtener Syriza directamente y que porcentaje de votos deben obtener los partidos que queden debajo del umbral del 3% para que Syriza se pueda alzar con los 151 escaños. Por ejemplo si el 8,7% de los votos quedan en manos de partidos por debajo del umbral del 3% Syriza deberá obtener  algo más del 36,8% de la votos.

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Principales partidos políticos:

Syriza . Partido de izquierda radical liderado por Alexis Tsipras,  propone el fin de la austeridad y la renegociación de la deuda Griega.

Nueva Democracia – ND . Partido de centro derecha liderado por el actual primer ministro Antonis Samaras,  llegó al poder en junio de 2012.

To Potami. Partido de centro izquierda liderado por  Stavros Theodorakis, un  periodista de televisión. Según los resultados puede convertirse en la clave para que o bien gobierne Syriza o Nueva Democracia. Es un partido anticorrupción y europeísta.

PASOK.  Partido de centro izquierda tradicional en grecia liderado por Evangelos Venizelos.

Kinima. Recién fundado por el lider del Pasok,   Yorgos Papandreu que cómo primer ministro negocio el primer rescate griego.

Amanecer dorado – Ad. Partido de extrema derecha y  filonazi, también quiere renunciar al pago de la deuda, la rescate y carga contra los inmigrantes.

KKE. Partido comunista.

Anel. Partido de derechas que también se opone a la austeridad.

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A Antonis Samaras le tomaron la peor foto que puede tener un candidato en campaña electoral

 

El EuroGrupo a la espera

Los ministros de Economía de la eurozona discutirán durante su reunión mensual que se celebra este lunes los resultados de las elecciones en Grecia y pedirán al futuro Gobierno heleno que respete los compromisos asumidos con la UE en materia de ajustes y reformas. El Eurogrupo está dispuesto a renegociar el rescate griego e incluso a aliviar el peso de la deuda, pero sólo si Atenas cumple las condiciones.

“El mensaje que darán los ministros es que respetamos el resultado electoral y esperamos que Grecia respete sus compromisos, y nosotros respetaremos los nuestros”, ha explicado un alto funcionario del Eurogrupo. Esta es la advertencia que vienen repitiendo en los últimos días el presidente de la Comisión, Jean-Claude Juncker, o el del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem.

Aunque todos los líderes europeos -incluyendo la canciller alemana, Angela Merkel, o su ministro de Economía, Wolfgang Schäuble- han dicho que la salida de Grecia del euro (o ‘Grexit’) no está sobre la mesa, Dijsselbloem ha dejado claro que si el nuevo Gobierno heleno no respeta sus compromisos, no tendrá más ayuda de la UE. En total, Grecia ha recibido desde 2010 alrededor de 240.000 millones de euros en dos rescates.

“Cualquier Gobierno griego continuará necesitando apoyo de la eurozona”, ha señalado el presidente del Eurogrupo en una entrevista a la revista alemana ‘Der Spiegel’. “Un país que necesita apoyo para financiar su economía y gasto público también debe respetar las condiciones. Hay margen para negociar y hablar sobre el diseño de los programas de ajustes. Pero simplemente pedir un crédito sin condiciones no funcionará”, ha avisado.

Lo más urgente para el Eurogrupo es negociar una nueva prórroga del programa de asistencia financiera a Grecia, ya que la actual vence el 28 de febrero. Si no se acuerda una nueva extensión, Atenas quedaría el 1 de marzo sin ningún tipo de cobertura europea y no recibirá el último tramo de 1.800 millones de euros del segundo rescate. La prórroga debe ser pedida por Grecia, ya sea por el nuevo Gobierno o por el Gobierno en funciones, según las fuentes consultadas

El nuevo plazo, que podría ser de varios meses, debe servir para negociar los ajustes que exigen los acreedores a cambio del último tramo del rescate, así como un nuevo programa de ayuda a Grecia, ya que todos los Estados miembros coinciden en que todavía no podrá financiarse en los mercados a tipos aceptables. El Eurogrupo ya ha ofrecido a Atenas una línea de crédito preventiva, que podría ser de 10.000 millones de euros según ha dicho el comisario de Asuntos Económicos, Pierre Moscovici, pero que iría asociada a nuevas condiciones.

La cuestión de la deuda formará también parte de estas negociaciones. El Eurogrupo se comprometió en noviembre de 2012 a adoptar nuevas medidas para aliviar la carga de la deuda griega, pero sólo si Atenas cumplía una serie de condiciones, en particular lograr un superávit primario (sin contar el pago de intereses) y aplicar los ajustes y reformas exigidos. Grecia logró el superávit en 2013 y la discusión sobre la deuda estaba prevista para otoño de 2014, pero el desacuerdo entre la troika y el Gobierno heleno sobre los ajustes para 2015 impidió siquiera iniciar el debate.

Todos los Estados miembros se oponen a una nueva quita a la deuda helena ya que la mayoría está en manos públicas (España tiene 26.000 millones), pero están dispuestos a estudiar medidas equivalentes como alargar todavía más los plazos de vencimiento y recortar los tipos. Hasta ahora, la mayor resistencia ha venido del primer ministro finlandés, Alexander Stubb.

Pese a todo, un alto funcionario del Eurogrupo se declara “muy optimista” sobre las negociaciones con el nuevo Gobierno griego. “Las cosas irán con mucha más fluidez de lo que la gente piensa. Las cosas irán bien, sea cual sea el resultado de las elecciones”, asegura. ¿Se habrá leído el programa de Syriza?

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Crispin Odey se vuelve bajistahttp://www.gurusblog.com/archives/crispin-odey-se-vuelve-bajista/25/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/crispin-odey-se-vuelve-bajista/25/01/2015/#comments Sun, 25 Jan 2015 12:22:30 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277223 A muchos el nombre de Crispin Odey no os sonará de nada, pero os puedo asegurar que el fundador de Odey Asset Management es una de los gestores más reputados (por no decir el mejor) que tenemos hoy en día en europa. Por ejemplo Odey anticipó perfectamente el credit crunch poniéndose en 2008 corto en […]

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A muchos el nombre de Crispin Odey no os sonará de nada, pero os puedo asegurar que el fundador de Odey Asset Management es una de los gestores más reputados (por no decir el mejor) que tenemos hoy en día en europa. Por ejemplo Odey anticipó perfectamente el credit crunch poniéndose en 2008 corto en varios bancos. Ese año su fondo dio una rentabilidad del 54,8%. Odey mantuvo sus posiciones cortas hasta abril del 2009 cuando pasó a posicionarse largo al predecir que se avecinaba uno de los mayores rallies bursátiles de la historia al calor de la QE de la Fed.

Pues bien, justo el día después de que Draghi anunciaba la QE del BCE, Odey en la carta a los participes de su fondo advertía que estamos cerca de una desaceleración económica global inminente que será recordada durante un siglo y que los mercados de renta variable serán devastados a pesar de las acciones de los Bancos Centrales.

“La oportunidad de ponerse corto en estos momentos es tan grande como lo fue en 2007-2009″

“Hemos utilizado todo la artillería monetaria para evitar la primera recesión en 2007-2009, por lo que ahora mismo estamos en un punto especialmente peligroso intentando contrarrestar los efectos de una desaceleración en China, la caída de ingresos en países emergentes y el desplome del precio de las materias primas.”

Odey es particularmente bajistas en la renta variable, y especialmente en  sectores relacionados con los productos básicos , empresas internacionales de consumo.

“Si la actividad económica no repunta pronto asistiremos pronto a una ronda de impago de deudas”

“Estamos en la primera etapa de esta recesión . Es demasiado pronto para ver qué va a pasar – un cambio de esta magnitud significa  que la oscuridad y la niebla son muy grandes “.

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¿Quién dijo que la moda no sólo consistía en cambiar las cosas de sitio?http://www.gurusblog.com/archives/quien-dijo-que-la-moda-no-solo-consistia-en-cambiar-las-cosas-de-sitio/24/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/quien-dijo-que-la-moda-no-solo-consistia-en-cambiar-las-cosas-de-sitio/24/01/2015/#comments Sat, 24 Jan 2015 17:59:48 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277210     vía @reasonsto

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Un gráfico para entender de que va la guerra de precio del petróleohttp://www.gurusblog.com/archives/un-grafico-para-entender-de-que-va-la-guerra-de-precio-del-petroleo/24/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/un-grafico-para-entender-de-que-va-la-guerra-de-precio-del-petroleo/24/01/2015/#comments Sat, 24 Jan 2015 17:52:37 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277203 El gráfico que os ponemos creo que os ayudará a entender el motivo de las caídas del precio del petróleo y sobretodo entenderéis la posición de Arabia Saudí que busca un precio del petróleo barato con el que borrar del mapa futuros competidores. El gráfico os muestra el número de pozos de petróleo activos en […]

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El gráfico que os ponemos creo que os ayudará a entender el motivo de las caídas del precio del petróleo y sobretodo entenderéis la posición de Arabia Saudí que busca un precio del petróleo barato con el que borrar del mapa futuros competidores. El gráfico os muestra el número de pozos de petróleo activos en los EEUU. Creo que se ve perfectamente donde empieza el Boom del fracking en ese país.

En 2009, con la crisis financiera y la caída del precio del petróleo el número de pozos activos en los EEUU cayo hasta 190. Desde entonces la apertura de pozos ha sido frenética y sin precedentes históricos, alcanzando los más de 1.575 pozos de petróleo activos. Desde que el pasado verano los Saudis se pusieron manos a la obra para dejar caer el precio del petróleo, el número de pozos activos en los EEUU se ha reducido en casi un 20%.

En el siguiente gráfico podéis ver la evolución del precio del barril Texas. A partir de 2011, un precio sostenido del petróleo por encima de los $100 es lo que ha propiciado la ingente cantidad de inversión dirigida en los EEUU a abrir nuevos pozos. Si eres un actor tradicionalmente relevante en un sector cuyo producto es una commodite tu principal objetivo para mantener la rentabilidad a largo plazo de tu negocio es lograr que no entren nuevos competidores que diluyan la fuerza que tienes para fijar precios.

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Lo que ha pasado con el petróleo es algo parecido a lo que ya sucedió unos años antes con el Gas Natural. En el siguiente gráfico podéis ver la evolución del número de “pozos” de Gas Natural en EEUU. El sector llegó a su pico en 2008 cuando contaba con 1.586 explotaciones de Gas Natural.

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En el siguiente gráfico podéis ver la evolución del precio del Gas Natural en EEUU. Tras el pico en los precios de 2008, el precio del Gas Natural lleva ya 7 años sin levantar cabeza. Lo que ha provocado que en EEUU el número de explotaciones de Gas Natural pase de 1.586 a poco más de 300. Se ha borrado capacidad del mapa, pero como el Gas Natural no está controlado por ningún cartel el precio sigue sin levantar cabeza.

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Y los saudís siguen presionando. Ayer mismo el billonario príncipe saudí Alwaleed Bin Talal Al Saud volvía a repetir que le mundo nunca volverá a ver el precio del barril de petróleo a $100 y que el barril a $100 fue simplemente una aberración.

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Expanded Asset Purchase Programme (EAPP)http://www.gurusblog.com/archives/expanded-asset-purchase-programme-eapp/23/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/expanded-asset-purchase-programme-eapp/23/01/2015/#comments Fri, 23 Jan 2015 20:30:30 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277196 Estos son los detalles del Expanded Asset Purchase Programme ( EAPP ) anunciado por Draghi conocido también como el QE Europeo. Estos son sus detalles: El BCE amplía sus compras para incluir deuda emitida por administraciones centrales de la zona del euro, agencias e instituciones europeas Las compras mensuales de activos ascenderán a un total […]

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Estos son los detalles del Expanded Asset Purchase Programme ( EAPP ) anunciado por Draghi conocido también como el QE Europeo. Estos son sus detalles:

El BCE amplía sus compras para incluir deuda emitida por administraciones centrales de la zona del euro, agencias e instituciones europeas

Las compras mensuales de activos ascenderán a un total de 60 mm de euros, de los cuales entre se  incluye el programa de activos de deuda privada (unos 12.000 o 13.000 millones de euros mensuales) ya iniciado. El BCE por lo tanto comprará  cédulas o activos de deuda titulizados, así como deuda soberana o institucional europea en el mercado secundario. El total puede alcanzar los 1,14 billones de euros.

Este programa comprenderá el programa de compras de bonos de titulización de activos (ABSPP, en sus siglas en inglés) y el programa de adquisiciones de bonos garantizados (CBPP3, en sus siglas en inglés) iniciados en los últimos meses del año pasado. Las compras mensuales ascenderán a un total de 60 mm de euros. Se prevé que estas compras continúen al menos hasta septiembre de 2016 y, en todo caso, hasta que el Consejo de Gobierno observe un ajuste sostenido de la trayectoria de inflación que sea compatible con su objetivo de mantener las tasas de inflación en niveles inferiores, aunque próximos, al 2 % a medio plazo.

El BCE adquirirá deuda emitida por administraciones centrales de la zona del euro, agencias e instituciones europeas en los mercados secundarios con dinero del banco central, que las instituciones que vendan los valores podrán utilizar para adquirir otros activos y conceder crédito a la economía real, lo que contribuye a la relajación de las condiciones financieras.

En cuanto a las compras de activos adicionales, el Consejo de Gobierno mantiene el control de todas las características del programa y el BCE coordinará las compras, salvaguardando así el carácter único de la política monetaria del Eurosistema. El Eurosistema movilizará sus recursos mediante una ejecución descentralizada.

En lo que respecta a la distribución de posibles pérdidas, el Consejo de Gobierno ha decidido que las compras de valores de instituciones europeas (que representarán el 12 % de las compras de activos adicionales y que serán realizadas por los BCN) estarán sujetas a distribución de pérdidas. El resto de compras de activos adicionales que realicen los BCN no estarán sujetas a distribución de pérdidas. El BCE realizará el 8 % de las compras de activos adicionales. Por tanto, el 20 % de las compras de activos adicionales estarán sujetas a un régimen de distribución de riesgos.

Se comprarán activos que tengan  un vencimiento de entre 2 a 30 años, contemplándose la compra de bonos con rentabilidades negativas.

Además, el BCE ha decidido rebajar el interés de las inyecciones de crédito barato a largo plazo, bajo el programa TLTRO, actualmente en marcha, dejando la tasa de interés igual que en las principales operaciones de financiación. También mantiene los tipos de interés en el mínimo del 0,05%, la facilidad marginal de crédito en 0,30% y la facilidad de depósito en -0,20%.

 

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Explicando en un gráfico que significa lo que hizo ayer Draghihttp://www.gurusblog.com/archives/explicando-en-un-grafico-que-significa-lo-que-hizo-ayer-draghi/23/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/explicando-en-un-grafico-que-significa-lo-que-hizo-ayer-draghi/23/01/2015/#comments Fri, 23 Jan 2015 17:47:06 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277050   Esta mañana en un post os dejábamos una larga explicación sobre lo que significaba y las consecuencias que tendría la QE anunciada ayer por Draghi y saludada con alborozo y alegría por todos los sectores sociales, empezando por los políticos, pasando por los banqueros y acabando por los sindicatos. A los que os de […]

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Esta mañana en un post os dejábamos una larga explicación sobre lo que significaba y las consecuencias que tendría la QE anunciada ayer por Draghi y saludada con alborozo y alegría por todos los sectores sociales, empezando por los políticos, pasando por los banqueros y acabando por los sindicatos. A los que os de pereza leer os resumimos en un gráfico el impacto que tendrá la QE de Draghi.

Simplemente se trata de hacer rico al puñado de hedge funds y bancos que se lanzaron a comprar bonos soberanos cuando Draghi les prometió en agosto de 2012 que compraran con los ojos cerrados que no iban a perder dinero.

En el gráfico tenéis la evolución de la rentabilidad del bono español a 10 años. Os marcamos cuando Draghi le dijo a los especuladores que podían comprar tranquilos bonos. La rentabilidad del bono español ha caída de casi el 7% al 1,3%. Nunca en la historia España había tenido la rentabilidad de su deuda a uno niveles tan bajos y nunca en la historia habíamos tenido la cantidad de deuda que tenemos hoy. Así que hoy, cuando parece complicado encontrar un primo que compre deuda española a 10 años al 1,3% sin asumir un riesgo extraordinario aparece por arte de magia un nuevo gran comprador de papel en el mercado. El BCE al que gracias a Draghi los especuladores podrán venderle los bonos que tienen en cartera con grandes beneficios sin que el mercado o el castillo de naipes que se han montado se derrumbe completamente.

Es tiempo de recoger la cosecha.

Nota para despistados:

En el gráfico podéis ver que la rentabilidad del bono cae del 7% al 1,38%. Esto no significa que los que compraron el bono en el mercado secundario al 7% de rentabilidad han perdido dinero sino todo lo contrario, han ganado mucha pasta. Os pongo un ejemplo:

Imagina que en  2012 compras un bono español a 10 años emitido de 1.000 EUR de valor nominal con un cupón anual del 4% y en ese momento al comprarlo en el mercado secundario está cotizando a una rentabilidad del 7% y ahora lo vendes cuando esta cotizando a una rentabilidad del 1,38%. Como la variación de rentabilidad de un bono es inversa a su valor esto significa a grosso modo que en 2012 pagaste por él unos €790 y que ahora lo estás vendiendo  a unos €1.284, es decir una rentabilidad del 63% en un par de años.

¿Por cierto sabéis quién ha asesorado al BCE en el diseño del programa de compra de bonos?….. es tragicómico.

 

Gráfico vía @luisbenguerel

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Las ciudades más peligrosas del mundo en 2014http://www.gurusblog.com/archives/ciudades-mas-violentas-del-mundo/23/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/ciudades-mas-violentas-del-mundo/23/01/2015/#comments Fri, 23 Jan 2015 17:21:49 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=277022   Os dejamos la lista de las 16 ciudades más peligrosas del mundo en 2014, es decir la que tienen una mayor tasa de homicidios intencionados. El ránking lo siguen copando y dominando casi en exclusivas ciudades situadas en lationamérica, todo un fenómeno a estudiar. En 2014 encabeza la lista la ciudad de San Pedro […]

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Salida del aeropuerto en San Pedro de Sula en octubre de 2011

 

Os dejamos la lista de las 16 ciudades más peligrosas del mundo en 2014, es decir la que tienen una mayor tasa de homicidios intencionados. El ránking lo siguen copando y dominando casi en exclusivas ciudades situadas en lationamérica, todo un fenómeno a estudiar.

En 2014 encabeza la lista la ciudad de San Pedro de Sula en Honduras con una tasa de homicidios de 171 por cada 100 mil habitantes. En segunda posición está Caracas, la capital de país más violenta del mundo. Venezuela coloca a 3 ciudades entre las 16 más violentas del mundo, pero la palma sin duda se la lleva Brasil con 7 ciudades entre las 16 más violentas del mundo.

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Aquí va una especulación mía, pero mirad en el mapa donde están situadas geográficamente las ciudades de Brasil que copan el ranking de más peligrosas. ¿Nueva puerta de salida de las drogas hacia Europa?

Resulta interesante comparar el ránking de 2014 con el de 2010. Hay cambios interesantes de observar. En 2010 el ránking estaba dominado por ciudades mexicanas, en 2014 por brasileñas. Honduras parece que ya es un clásico, con dos ciudades de forma sostenida en las primeras posiciones del ranking y con los homicidios aumentando significativamente en San Pedro de Suala.

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La noticia positiva es que en estas primeras 16 ciudades que encabezan un ranking en el que nadie quiere estar la tasa media de homicidios se ha reducido significativamente entre 2010 y 2014. En 2010 era del 106 homicidios por cada cien mil habitantes y en 2014 la media se ha situado en 77 homicidios por cada 100 mil habitantes.

Especialmente destacada la salida de la lista de la ciudad de Medellín. En 2010 ocupaba la décima posición con una tasa de homicidios de 87 por cada cien mil habitantes que se ha visto reducida a 27 homicidios por cada cien mil habitantes en 2014, un espectacular descenso del 67% en sólo 4 años.

Ranking 2014 enviado por Gustavo Rivero

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La QE de Draghi. Los especuladores ya pueden recoger la cosechahttp://www.gurusblog.com/archives/draghi-qe-bce-especuladores/23/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/draghi-qe-bce-especuladores/23/01/2015/#comments Fri, 23 Jan 2015 12:05:02 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=276805 1. Vive por encima de tus posibilidades. 2. Emite deuda para pagar tus facturas. 3. Emite dinero para pagar tu deuda. 4. Repetir Ayer el presidente del BCE, Mario Draghi, ha anunciado que a partir del próximo mes de marzo la entidad lanzará un programa de compra de activos públicos y privados por un importe […]

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1. Vive por encima de tus posibilidades.

2. Emite deuda para pagar tus facturas.

3. Emite dinero para pagar tu deuda.

4. Repetir

Ayer el presidente del BCE, Mario Draghi, ha anunciado que a partir del próximo mes de marzo la entidad lanzará un programa de compra de activos públicos y privados por un importe de 60.000 millones de euros mensuales y que estará en vigor al menos hasta finales de 2016.

Este “programa ampliado de compra de activos”, como lo presentó Draghi ante los medios, destinará así hasta 1,14 billones de euros durante los próximos 19 meses a intentar reactivar la economía de la eurozona y que la inflación regrese a niveles acordes con el objetivo de estabilidad de precios de la institución, algo por debajo del 2%.

No han faltado las múltiples reacciones positivas al anuncio de Draghi, tanto de políticos, cómo de banqueros como desde el mundo empresarial, hasta los sindicatos han valorado cómo positivo el cambio rumbo del BCE.

Yo, sin embargo, debo ser un bicho raro, y me sigo preguntando ¿y para qué va a servir el QE?

Las Excusas Oficiales:

Deflación

La gran excusa oficial para que el BCE lance su programa de QE más de 7 años después de que estallara la crisis financiera es que debemos combatir el monstruo de la deflación. Ciertmamente teóricamente la deflación es mala, básicamente por dos motivos. El primero porque hace que las deudas sean cada vez más grandes. El segundo porque provoca que la gente pueda aplazar el consumo a la espera de encontrar productos más baratos unos meses después.

Pero ¿Tenemos deflación en la Zona Euro?

Estos son los últimos datos de inflación de la zona euro:

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En diciembre de 2014 entramos oficialmente en deflación con una inflación del -0,2%. Si embargo si en el cuadro observamos el desglose de los componentes de la inflación podemos ver que si excluimos el impacto de los precios de la energía (fuerte caída del precio de petróleo) la deflación del -0,2% se torna en inflación del +0,6%. La caída de los precios de la energía son un factor totalmente ajeno a la salud económica de la UE. También lo es cierto estancamiento en los precio de los productos industriales, inflación del 0,0% que más bien nos viene dado por el impacto global que está teniendo la ralentización económica en China que está volviendo a poner sobrecapacidad industrial en el mundo. Si os fijáis en el sector servicios, algo que si es plenamente indicativo de la salud económica de la UE tenemos que en diciembre teníamos una inflación del +1,2%.

Alguien cree que los consumidores van a dejar de comprar porque tenemos una inflación del -0,2% que básicamente está provocada por la caída de los precios de la energía? Creo que ni Draghi se lo cree.

Impulsar el crecimiento económico:

La segunda excusa para lanzar la QE es una derivada de la primera. Al combatir la teórica deflación lograremos impulsar el crecimiento .Que o spuedo decir. ¿Conocéis algún estudio económico que demuestre que en lugar de tener una inflación del 0,5% o del 1% se crea mucha más riqueza  y crecimiento que teniendo una inflación del 1,5% o del 2%. Yo no.

Impulsar el crédito:

Este último objetivo lo siguen mencionando pero cada vez con la voz más baja. Después de múltiples inyecciones de liquidez en el sistema bancario, con la LTRO y TLRO, ha quedado claro que por mucha liquidez que inyectes en el sistema si la banca considera que no existe demanda solvente está océano liquidez no se traslada a la economía real en forma de crédito abundante y barato. Basta ver el gran fiasco que representa la última TLRO que al condicionar su disposición a que la banca conceda créditos está teniendo una demanda muy limitada.

Reducir el coste de la deuda soberana:

Otros de los objetivos de la QE de Draghi podría ser reducir el coste de financiación de los Estados soberanos lo que permitirá a medio plazo reducir la carga que representan para los presupuestos públicos el pago de intereses de la deuda. Sin embargo tenemos ya las rentabilidades de los bonos a 10 años a niveles no vistos nunca jamás en la historia. El bono español a 10 años está al 1,34%, el italiano al  1,49% , el francés al 0,54%, el alemán al 0,42%. Hoy en día a nivel mundial ya tenemos la mitad de la deuda soberana en circulación dando una rentabilidad inferior al 1%. Algo totalmente inaudito en la historia de la humanidad.

¿A que nivel quiere Draghi hundir la rentabilidad de la deuda soberana?

El verdadero motivo de la QE de Draghi:

Desde mi punto de vista el verdadero motivo por el que Draghi lanzó ayer el programa de QE es simplemente porque está cumpliendo una promesa que le hizo a los especuladores a mediados del 2012 cuando las rentabilidades de los bonos soberanos de los países de la periferia de europa superaba en muchos casos el 7%. Con su discurso del abejorro y la afirmación de que iba a hacer todo lo que fuera  necesario para salvar europa Draghi estaba telegrafiando a los especuladores el “trade” del siglo. Comprad deuda soberana europea que no os preocupéis que os voy a hacer ricos.

Desde entonces Hedge Funds, Bancos y inversores se taparon los ojos y la nariz y se lanzaron a comprar masivamente bonos soberanos no importaran de que país de la zona euro y sin importar si esos países está aumentando su deuda hacia niveles totalmente insostenibles. Tot un éxito. Sin embargo hoy a estos inversores se les plantea un grave problema.

¿A quién pueden vender todos los bonos acumulados en sus carteras y que actualmente a precios de mercado están dando rentabilidades a 10 años de entre el 1,5% y el 0,5% o incluso rentabilidades negativas en vencimientos a más corto plazo?

Estos Hedge Funds, especuladores y bancos necesitan que aparezca en el mercado un gran comprador. Un comprador dispuesto a comprarles  unos bonos ridículamente caros. Un comprador que los rescate. Y ese comprador, dispuesto a comprar incluso bonos con rentabilidades negativas es Draghi, el BCE y su QE. Este y no otros es el principal objetivo de la QE lanzada ayer por Draghi.

No está nada claro que la QE sirva para impulsar el crecimiento, no está nada claro que sirva para bajar más la rentabilidad de la deuda soberana ya en mínimos, no está nada claro que sirva para combatir una deflación provocada por causas externas a la UE, ni está nada claro que vaya a servir para impulsar el crédito. Yo lo único que tengo claro para que si va a servir es para rescatar a un puñado de Hedge Funds, Bancos y especuladores que necesitan a un comprador potente en el mercado al que colocarle con altas rentabilidades todos los bonos que han comprado.

Especuladores. Ha llegado la época de la cosecha.

Nota: Os reconozco que la QE puede tener un efecto positivo en la economía europea vía devaluación del euro para impulsar exportaciones, pero curiosamente este no está citado dentro de los efectos buscados oficialmente por el BCE al lanzar el programa de QE.

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Telefónica acuerda vender O2 a Hutchison Whampoa por 13.200 millones de euroshttp://www.gurusblog.com/archives/telefonica-vende-o2-a-hutchison-whampoa/23/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/telefonica-vende-o2-a-hutchison-whampoa/23/01/2015/#comments Thu, 22 Jan 2015 22:57:38 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=276888 Parece que se han confirmado lo apuntado y finalmente Telefónica ha cerrado el acuerdo para vender su filial de telefónica móvil del Reino Unido O2 a Hutchison Whampoa la compañía que lidera Li Ka-shing, el denominado Warren Buffett Chino, una operación que se espera que se anuncie este viernes por la mañana. Falló la venta con […]

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Parece que se han confirmado lo apuntado y finalmente Telefónica ha cerrado el acuerdo para vender su filial de telefónica móvil del Reino Unido O2 a Hutchison Whampoa la compañía que lidera Li Ka-shing, el denominado Warren Buffett Chino, una operación que se espera que se anuncie este viernes por la mañana. Falló la venta con BT que finalmente se quedó con EE pero a Alierta se le apareció el chino, en una inversión que en su momento fue una de las mayores transacciones de la historia de una compañía española, pero que diez años después se quedo totalmente coja. A Telefónica en el Reino Unido le faltaba la pata de contenidos y de servicios de banda ancha para poder seguir compitiendo en condiciones con sus rivales.

Hutchison Whampoa estará pagando un múltiplo de entre 7-8 veces los beneficios de O2.

Recordemos que en su momento Telefónica pagó 17.000 millones de libras por hacerse con O2 y que hoy 10 años después la vende por 10 mil millones de libras, aunque por el camino ha obtenido cerca de unos €4.000 millones con la venta de O2 Irlanda, O2 alemania y  Airwave O2.

Hoy es momento de recordar las palabras de Alierta hace 10 años cuando compró O2:

La adquisición tendrá un impacto financiero positivo desde el primer año y permitirá a Telefónica diversificar su cartera de activos”. “La compra es  positiva para los accionistas y el precio es muy correcto.

La parte positiva, es que Telefónica puede deshacerse de un activo en el que corría el riesgo de quedarse fuera de mercado, reduce deuda neta y podrá invertir en alguno de los mercados que considere más “core”.

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Los Chinos desembarcan en el Atlético de Madridhttp://www.gurusblog.com/archives/wanda-chinos-accionista-atletico-madrid/21/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/wanda-chinos-accionista-atletico-madrid/21/01/2015/#comments Wed, 21 Jan 2015 14:50:20 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=276441 El grupo empresarial chino Dalian Wanda Group, propiedad del magnate Wang Jianlin, se ha convertido en nuevo accionista del Atlético de Madrid, después de hacerse con el 20 por ciento del capital social del conjunto rojiblanco, que recibe una inyección económica que le ayudará en sus objetivos deportivos. El Grupo chino obtendrá el 20% del […]

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El grupo empresarial chino Dalian Wanda Group, propiedad del magnate Wang Jianlin, se ha convertido en nuevo accionista del Atlético de Madrid, después de hacerse con el 20 por ciento del capital social del conjunto rojiblanco, que recibe una inyección económica que le ayudará en sus objetivos deportivos. El Grupo chino obtendrá el 20% del club colchonero a cambio de inyectar 45 millones de euros, lo que significa valorar el equity del  Atlético de Madrid en algo más de €200 millones.

Wang Jianlin, es otro de los magnates del ladrillo chino que están empezando a diversificar sus inversiones y a invertir parte de su patrimonio fuera de China. Hace pocos meses también adquirió el Edificio España en Madrid por €265 millones donde Wang Jialin planea crear un gran centro comercial, un hotel de más de 20.000 metros cuadrados y 300 viviendas de lujo.

Hoy también se ha anunciado que Wang Jianlin prevé invertir 3.000 millones de euros en el complejo comercial y de ocio que quiere construir en los terrenos de Campamento en Madrid. Según Forbes se estima que Wang tiene una fortuna de $13.200 millones. Entre otros Wang tiene la mayor cadena de Karaokes de China y una colección de arte valorada en $1.600 millones. También es uno de los inversores que está pujando por hacerse con Infront Media, la compañía suiza de marketing deportivo que pertenece al nieto de Blatter (presidente de la Fifa).

En cuanto al Altético de Madrid, la necesidad de ampliación de capital del club ‘colchonero’ impuesto por la Liga tras superar el techo de gasto de la plantilla en cinco millones de euros propició los avances para hacer efectivo este acuerdo, firmado en Pekín este miércoles.

“Dalian Wanda Group ha alcanzado un acuerdo con los accionistas mayoritarios del Club Atlético de Madrid, Miguel Ángel Gil Marín y Enrique Cerezo Torres, para participar en el capital social del club. La entrada del Grupo Wanda en el capital permitirá al Atlético de Madrid reforzar el balance del club de forma muy significativa, a la vez que acelerará el crecimiento de su marca a nivel mundial”, señaló el club madrileño en su página web.

Las dos partes han acordado que la operación se instrumente mediante una emisión de valores, en la que la totalidad de los fondos que aportará el Grupo Wanda se convertirán en fondos propios del club, lo que en definitiva beneficiará por igual a todos los actuales accionistas.

En este sentido, el Atlético informa de que el grupo empresarial chino se ha comprometido a suscribir un número de acciones que represente, tras la ejecución de la ampliación de capital que el Consejo de Administración del club propondrá de forma inmediata a la Junta General, una participación del 20 por ciento del capital social del club, con una inversión de 45 millones de euros.

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BBVA invierte Coinbase en la plataforma de pago en Bitcoins que levanta $75 milloneshttp://www.gurusblog.com/archives/bbva-ventures-coinbase/20/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/bbva-ventures-coinbase/20/01/2015/#comments Tue, 20 Jan 2015 16:40:18 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=276272 Coinbase es una de las startups que tienen a la tecnología del Bitcoin como centro de su modelo de negocio que más atención ha recibido de los fondos de venture capital. Hasta la fecha había cerrado tres rondas, la última en diciembre de 2013 levantando $25 millones de inversores cómo Andreessen Horowitz, Union Square Ventures […]

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Coinbase es una de las startups que tienen a la tecnología del Bitcoin como centro de su modelo de negocio que más atención ha recibido de los fondos de venture capital. Hasta la fecha había cerrado tres rondas, la última en diciembre de 2013 levantando $25 millones de inversores cómo Andreessen Horowitz, Union Square Ventures y Ribbit Capital.

Hoy se comunica que Coinbase acaba de lograr levantar su serie C, en la que ha obtenido fondos por $75 millones a una valoración de $400 millones y en la que han participado no solo los fondos de venture capital que ya estaban en el capital de la compañía sino que se han incorporado a ella un elenco de inversores de perfil más que interesante cómo la Bolsa de Valores de Nueva York , USAA (El banco de las fuerzas armadas de los EEUU), la operadora de telecomunicaciones japonesa NTT DocomoVikram Pandit (Ex CEO de CitiGroup), Tom Glocer (Ex CEO de Thomson Reuters), el peruano Carlos Rodríguez Pastor (Presidente de Intergroup Financial Services Corp),  y BBVA Ventures.

Es decir, no sólo tenemos a la creme de la creme del venture capital USA, sino que ya está entrando en el capital de una startup relacionada con el Bitcoin desde Bancos, pasando por grandes operadores de Telecomunicaciones, o una Bolsa de Valores, así como también ex CEO de grandes corporaciones que en teoría la tecnología de Bitcoin les podría quedar muy lejos pero seguro que cuando les han explicado bien las posibilidades que tiene han visto claro cómo está nueva tecnología podría afectar a sus antiguos negocios.

Personalmente me gustaría destacar la entrada de BBVA Ventures, el proyecto de capital riesgo del grupo BBVA que invierte en startups, cuya inversión en  Coinbase, plataforma para realizar transacciones con la divisa virtual Bitcoin, es la primera que realiza la entidad en el ecosistema de Bitcoin.

Coinbase, fundada en junio de 2012 en San Francisco, ofrece a consumidores y empresas la posibilidad de comprar, vender y realizar transacciones fácilmente con Bitcoin.

Bitcoin es la aplicación más importante a nivel mundial de la tecnología ‘blockchain’, un registro ‘online’ público que verifica las transacciones con la moneda digital.

“En esencia Bitcoin es un protocolo descentralizado que permite el intercambio de valor entre partes en cualquier lugar del mundo, algo que potencialmente podría alterar los servicios financieros”, ha explicado el director de BBVA Ventures, Jay Reinemann, quien ha asegurado que Coinbase se encuentra en “una de las mejores posiciones posibles” para conocer los nuevos desarrollos y aplicaciones para esta tecnología.

A enero de 2015, Coinbase cuenta con 2,1 millones de consumidores que usan su cartera virtual, 38.000 negocios que procesan pagos con Bitcoins a través de su plataforma y 7.000 desarrolladores que construyen nuevos servicios basados en su interfaz de programación de aplicaciones (API).

El objetivo de BBVA Ventures es encontrar y ayudar a las compañías más innovadoras en los servicios financieros. BBVA Ventures opera a través de una oficina de representación del grupo BBVA en San Francisco.

Mi enhorabuena particular a Jay Reinemann y al actual equipo de BBVA Ventures, la inversión en CoinBase me parece un auténtico acierto, uno de los lugares donde estar para poder conocer de primera mano la evolución y el potencial que tiene una tecnología que puede ser disruptiva  para mucho de los modelos de negocio de la banca.

Leer: No es el Bitcoin es el BlockChain

Precio actual del Bitcoin.

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Tribunal de Cuentas desvela mala gestión del Fogasa, que podría estar pagando “prestaciones fraudulentas”http://www.gurusblog.com/archives/tribunal-cuentas-fogasa/19/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/tribunal-cuentas-fogasa/19/01/2015/#comments Mon, 19 Jan 2015 18:48:44 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=276113 El Tribunal de Cuentas teme que el Fondo de Garantía Salarial (Fogasa) esté pagando “prestaciones fraudulentas” como consecuencia de la ineficacia en su gestión, su “falta de previsión” y la falta estructural de personal que sufre desde hace años, según consta en el ‘Informe de fiscalización sobre la gestión y control de las prestaciones abonadas […]

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El Tribunal de Cuentas teme que el Fondo de Garantía Salarial (Fogasa) esté pagando “prestaciones fraudulentas” como consecuencia de la ineficacia en su gestión, su “falta de previsión” y la falta estructural de personal que sufre desde hace años, según consta en el ‘Informe de fiscalización sobre la gestión y control de las prestaciones abonadas por el Fogasa, ejercicio 2013′, que recoge Europa Press.

Según el documento, a 31 de diciembre de 2013 existían 221.384 expedientes pendientes de resolver, un 67% más que un año antes y un 295% por encima de la cifra de 2007. En el mismo periodo, la plantilla del Fondo sólo se incrementó un 0,07%.

Esto elevó a 201,52 días el plazo medio de resolución de cada expediente, muy lejos de los tres meses previstos legalmente y por encima de los 185,47 días que se marcaron en 2012. Las unidades más “colapsadas” fueron Barcelona (395 días), Madrid (379 días) y Valencia (354 días).

Según el Tribunal, esta acumulación “no es consecuencia de un hecho económico aislado y concreto, sino del incremento de empresas que han venido desapareciendo durante varios ejercicios”, lo que a su juicio “denota una falta de previsión” del Fogasa, que “debería haber adoptado medidas urgentes y extraordinarias para paliar los efectos del progresivo y predecible aumento de solicitudes”.

Desde el Ministerio de Empleo achacan esta falta de previsión al anterior Ejecutivo socialista, ya que según sus datos las solicitudes se incrementaron un 1.631,31% entre 2007 y 2011 “sin que se tomara ninguna medida ni para aumentar la plantilla ni de otro tipo” y pese a que todos los indicadores “señalaban ya claramente el colapso” en 2008.

MALA GESTIÓN DE LOS FONDOS

En estas circunstancias, el organismo que preside Ramón Álvarez de Miranda cree que la falta de personal conlleva un “importante riesgo de extravío de documentación” y de “defectos y demoras” en los expedientes, pero además teme que se estén pagando prestaciones de forma “fraudulenta” y sin ningún control efectivo.

Y es que a la falta de datos estadísticos completos y precisos sobre concursos, juicios o situación laboral de los trabajadores, que pueden afectar a la procedencia de las solicitudes, se suma que el número de letrados es “insuficiente” y que no hay un procedimiento homogéneo para decidir a qué juicios asisten, sino que “cada uno decide discrecionalmente, sin justificar los motivos de su no asistencia”.

De hecho, la asistencia a los juicios indirectos apenas llegó al 30% entre 2012 y 2013 –en unidades como las de Badajoz, Castellón, Jaén o Tarragona el dato no alcanza el 2%–, pese a que el 56% de los casos en los que sí se personaron acabaron con sentencias favorables al Fondo.

Esto supone que se están abonando prestaciones a pesar de darse circunstancias como que el trabajador no estuviera de alta en la Seguridad Social –1.117 reconocimientos en 2013 por valor de 5,55 millones–, que exista fraude, o que se trate de una empresa ficticia –caso de 65 trabajadores que recibieron 413.596 euros del Fondo–, entre otras.

Por otra parte, el 75% de los expedientes aprobados en 2013 (118.863) superaron el plazo máximo legal permitido, lo que puede ser causa de demanda, y en 7.409 casos se denegó la prestación cuando debería haberse aplicado el silencio administrativo positivo, que de hecho se reconoció en un centenar de solicitudes.

Además, las argumentaciones de hechos y fundamentos de derecho utilizadas en las resoluciones son “escasas y genéricas”, lo que también “podría devenir en una falta de motivación” de la actuación administrativa, con la consecuente presentación de demanda por parte del trabajador.

Por otra parte, la falta de comunicación del Fogasa con el Servicio Público de Empleo Estatal ha permitido que algunos trabajadores estén cobrando prestaciones por duplicado, y tampoco se están remitiendo adecuada y homogéneamente a la Agencia Tributaria (AEAT) los casos de deudas por subrogación para su cobro.

De hecho, el Tribunal cifra en 7 millones de euros el saldo de los 174.804 empresarios deudores por subrogación del Fogasa en 2013, cuando el índice de cobro de esas deudas ascendió a apenas el 1,5% (el 0,2% en caso de personas físicas). En cuanto a los cobros por vía ejecutiva tampoco fueron muy efectivos, ya que el ejercicio fiscalizado cerró con 11,11 millones de deuda de once deudores sin cobrar.

CONTRATACIÓN DE TRAGSA

Para corregir la acumulación de expedientes, en agosto de 2013 el Fogasa puso en marcha el Proyecto GRETA, para el que realizó una encomienda de gestión a la empresa pública Tragsatec por casi 3,27 millones de euros.

Sin embargo, el Tribunal de Cuentas cree que este contrato “no debió aceptarse desde el punto de vista de la legalidad vigente” ya que entre las actividades en las que Tragsa está especializada no se cuenta ninguna administrativa, sino agrícolas, ganaderas o medioambientales.

De hecho, aunque los empleados de la empresa pública debían destinarse únicamente al tratamiento de expedientes, el organismo fiscalizador cree que existen “indicios de extralimitación de dichas funciones”, lo que podría suponer una vulneración, entre otras, de la Ley de Protección de Datos.

“Los empleados de la empresa pública están realizando la instrucción de expedientes de prestaciones de garantía salarial sin tener reconocida legalmente la competencia para ello, por lo que los actos de reconocimiento y denegación de las prestaciones podrían adolecer de anulabilidad”, llega a afirmar.

También apunta otros defectos, como la alteración en el orden de resolución de expedientes, el riesgo de que no se hayan cumplido todos los requisitos legales en la instrucción, una “dilatación innecesaria” de los plazos ante la inexperiencia de los empleados de Tragsatec, su falta de acceso a información sobre empresas ficticias o la falta de garantías en estos expedientes, que sólo fueron visados por funcionarios del Fondo en un “mero trámite formal” debido al volumen de trabajo que soportan.

MALA GESTIÓN ECONÓMICA

Además, la encomienda fue “antieconómica” para el Fogasa, ya que el número medio mensual de expedientes aprobados en 2013 sin la colaboración de Tragsatec fue un 22% superior a la media de expedientes aprobados en los primeros meses de 2014, y el coste medio de los casos asumidos por ésta resultó un 1.077% superior al de los que tramitaron funcionarios del Fondo.

De hecho, el precio final de la encomienda de gestión “será muy superior” a los 3,27 millones previstos tanto si se tienen en cuenta costes indirectos (tiempo en formación, asesoramiento, selección de expedientes a tramitar por Tragsa) como si sólo se valoran los directos, ya que si el trabajo lo hubieran realizado los propios funcionarios habría costado apenas 274.281 euros, un 91,6% menos, según el Tribunal.

Y todo pese a tratarse de una solución meramente temporal, ya que el Tribunal duda de que esta encomienda vaya a solucionar el “colapso” que sufre el Fogasa porque el número de expedientes a resolver se incrementó un 11% durante el año pasado, pese a la colaboración de Tragsa.

Sin embargo, desde Empleo recuerdan que en 2014 se resolvieron gracias a estas medidas unos 300.000 expedientes, frente a los 166.788 del ejercicio anterior, “duplicándose” el ritmo de resolución y “eliminando el atasco”. Asimismo, en noviembre se autorizó un suplemento de crédito de 940,6 millones para pagar salarios e indemnizaciones atrasados.

Finalmente, el Tribunal teme que el Fogasa sea inviable financieramente, dado que ante la “insuficiente dotación” de los últimos ejercicios, la mayor parte de sus ingresos ha provenido de la venta de títulos de deuda pública, que “previsiblemente” se habrán liquidado en su totalidad” en 2014.

Comentario Gurús:

Lo del FOGASA es un despropósito de proporciones descomunales y un auténtico drama para mucha gente. Recordad que al Fogasa acaban acudiendo a cobrar aquellos empleados que han pasado a situación de desempleo porque su empresa ha quebrado y no tiene fondos suficientes para pagar las indemnizaciones previstas por la ley. Al drama de quedarse en el paro y con una indemnización mínima, se le añade que puedes llegar a tardar más de un año en cobrar dicha indemnización.

Claro que no todo en España va tan despacio. Algunos como los constructores del Proyecto Castor reciben su indemnización de forma exprés y sin ningún tipo de retraso sobre lo marcado por la ley.

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¿Qué sucede cuando un Banco Central deja de intervenir en un mercado y manipular los precios?http://www.gurusblog.com/archives/que-sucede-cuando-un-banco-central-deja-de-intervenir-en-un-mercado-y-manipular-los-precios/19/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/que-sucede-cuando-un-banco-central-deja-de-intervenir-en-un-mercado-y-manipular-los-precios/19/01/2015/#comments Mon, 19 Jan 2015 17:23:20 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=276098 El movimiento sorpresa de la semana pasada en el que el Banco Central Suizo (SNB) anunciaba que abandonaba el tipo de cambio fijo de  1,20 francos suizos por euro es una magnífica lección que debería hacer reflexionar a los inversores. ¿Qué sucede cuando un Banco Central deja de intervenir un mercado y por lo tanto deja […]

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El movimiento sorpresa de la semana pasada en el que el Banco Central Suizo (SNB) anunciaba que abandonaba el tipo de cambio fijo de  1,20 francos suizos por euro es una magnífica lección que debería hacer reflexionar a los inversores. ¿Qué sucede cuando un Banco Central deja de intervenir un mercado y por lo tanto deja de manipular el precio de un activo?

Pues sencillamente que tal cómo veis en el gráfico que os adjuntamos de la evolución del tipo de cambio Euro – franco suizo, a la que el Banco Central ya no puede sostener la manipulación y si durante este tiempo no ha habido cambios fundamentales, el mercado vuelve rápidamente a su estado “normal” de fijación de precios y corrige con extrema y violenta rapidez el precio del activo en cuestión.

Ahora solo tenéis que ir pensando en los múltiplos mercados y activos que han sido intervenidos por los diferentes Bancos Centrales durante los últimos 7 años. Pensar si ha cambiado en ellos algún aspecto fundamental y ya podéis empezar a deducir que sucederá el día que por el motivo que sea el Banco Central de turno se vea obligado a dejar de intervenir y las leyes de gravedad actúen.

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Tortazo épico en la Bolsa China. Shangai Composite empieza la semana con -7,7%http://www.gurusblog.com/archives/tortazo-epico-en-la-bolsa-china-shangai-composite-empieza-la-semana-con-77/19/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/tortazo-epico-en-la-bolsa-china-shangai-composite-empieza-la-semana-con-77/19/01/2015/#comments Mon, 19 Jan 2015 11:05:19 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275972 Que algo no acaba de ir del todo bien en China es algo que hemos estado comentando aquí, aquí o aquí. Preocupadas por la grado de especulación e incremento de valor de ciertos activos que está provocando la expansión de crédito y del Balance del Banco Central Chino, parece que las autoridades chinas quieren empezar […]

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Que algo no acaba de ir del todo bien en China es algo que hemos estado comentando aquí, aquí o aquí. Preocupadas por la grado de especulación e incremento de valor de ciertos activos que está provocando la expansión de crédito y del Balance del Banco Central Chino, parece que las autoridades chinas quieren empezar a pinchar burbujas de forma controlada. Les deseo la mejor de las suertes ya que por definición pinchar una burbuja suele ser un proceso que puede ser de todo menos controlado.

Este viernes Pekin optó por poner freno a la carrera bursátil que ha llevado al Shangai Composite a revalorizarse un 60% en menos de 6 meses. Por ello ha prohibido las operaciones de préstamo de valores o dinero a inversores de pequeño tamaño por cantidades inferiores a los 80.000 dólares, una forma como cualquier otra de intentar cortar parte de la gasolina que está actuando como combustible de las extraordinarias alzas bursátiles en la renta variable del gigante asiático.

El resultado inmediato ha sido que el índice Shangai Composite se ha desplomado hoy un 7,7%, registrando su mayor caída desde 2008. Además tres de las firmas más afectadas por la decisión del Gobierno, los borkers Citic Securities, Haitong Securities y Guotai Junan Securities, han sido suspendidas de cotización cuando llevaban caídas superiores al 10% y no podrán abrir cuentas para nuevos clientes durante los próximos 3 meses.

Interesante observar el siguiente gráfico.

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En verde la evolución de nuevas cuentas abiertas por inversores minoristas. En azul la evolución del Shangai Composite. Curiosamente parece que después de cada pico en la apertura de nuevas cuentas el índice chino sufre un pequeño colapso.

Gráfico vía Zero Hedge

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Los bancos griegos solicitan liquidez de emergencia al BCE. Los griegos han empezado a retirar depósitoshttp://www.gurusblog.com/archives/grecia-retirada-depositos-bancos/18/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/grecia-retirada-depositos-bancos/18/01/2015/#comments Sun, 18 Jan 2015 19:59:09 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275920 Con el BCE, Alemania y Syriza jugando a la gallina, ha pasado lo que tenía que pasar. Con las elecciones generales griegas a la vuelta de la esquina, esta semana se informaba que cuatro de los principales bancos griegos han tenido que solicitar al BCE liquidez de emergencia (vía ELA) debido al hueco que están […]

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Con el BCE, Alemania y Syriza jugando a la gallina, ha pasado lo que tenía que pasar. Con las elecciones generales griegas a la vuelta de la esquina, esta semana se informaba que cuatro de los principales bancos griegos han tenido que solicitar al BCE liquidez de emergencia (vía ELA) debido al hueco que están creando en la banca del país heleno las retiradas de depósitos que están realizando sus ciudadanos.

Oficialmente la banca griega ha indicado que están solicitando está vía de liquidez de emergencia simplemente como precaución y que no tienen intención real de utilizar los fondos a pesar de que esta financiación del BCE es mucho más cara (tipos del 1,55%) frente la las líneas de financiación normal del BCE a la banca que están en tipos inferiores al 0,5%.

Extraoficialmente algunos portavoces del Alpha Bank, uno de los bancos que ha solicitado la ELA, confirmaba  a Dow Jones Newswire que estaban teniendo un número significativo de retiradas de efectivo.

El próximo miércoles el BCE deberá decidir si acepta y dota a los bancos griegos con la liquidez  de emergencia solicitada. Recordemos que el pasado 8 de enero el BCE ya avisaba que para que Grecia pudiera acceder  a sus líneas de financiación y liquidez el país debía seguir ajustándose a las condiciones con las que se pactó su rescate.

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2014. El año más caluroso en la Tierra desde que se tienen registroshttp://www.gurusblog.com/archives/2014-temperatura-tierra/18/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/2014-temperatura-tierra/18/01/2015/#comments Sun, 18 Jan 2015 19:31:35 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275915 Probablemente hoy, con el frío que está haciendo en Madrid, no sea el día más inspirador para tocar este tema. Algunos simplemente lo verán como una curiosidad estadística para otros el dato confirmará la teoría del calentamiento global y el desastre climático al que estamos llevando a nuestro planeta. La realidad, es que 2014 ya […]

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Probablemente hoy, con el frío que está haciendo en Madrid, no sea el día más inspirador para tocar este tema. Algunos simplemente lo verán como una curiosidad estadística para otros el dato confirmará la teoría del calentamiento global y el desastre climático al que estamos llevando a nuestro planeta. La realidad, es que 2014 ya ha sido oficialmente el año más caluroso en el planeta Tierra desde que se llevan registros fiables de la temperatura.

Durante 2014 la temperatura medio en tierra y en las superficies de los océanos ha sido de media  0,69 Cº superior a la temperatura media del siglo XX y el registro más alto en los últimos 135 años. superando los anteriores records de 2005 y 2010 en 0,04 Cº.

La temperatura media en tierra ha superado en 1,00 Cº a la temperatura media del siglo XX. Ha sido el cuarto registro más elevado de los últimos 135 años. En la superficie de los océanos la temperatura media ha sido 0,57 Cº superior a la media del siglo XX, y ha marcado el registro más alto de los últimos 135 años.

Puede parecer que un incremento de la temperatura en un 0,69 Cº no sea mucho pero las consecuencias se han notado en todo el planeta:

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En el Océano Pacífico la actividad de los huracanes ha sido un 143% superior a la media. En cambio en el Atlántico la actividad ha sido sólo del 63% de la media histórica. En Alaska han tenido el año más caliente desde que se tienen registros en 1916, en cambio en Canadá han tenido el invierno más frío de los últimos 18 años.

En Argentina han tenido el segundo años más caliente desde 1961. En México varios meses han sido los más calurosos de su historia. Japón ha tenido el mes de agosto más húmedo de su historia, las precipitaciones han triplicado su media mensual. Para siete estados de los EEUU, 2014 ha estado entre los 10 años más fríos de la historia, en cambio en el oeste del país, para 8 estados 2014 ha estado entre uno de los 10 años más calientes de la historia.

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Portugal Telecom. La saga continúahttp://www.gurusblog.com/archives/portugal-telecom-la-saga-continua/16/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/portugal-telecom-la-saga-continua/16/01/2015/#comments Fri, 16 Jan 2015 16:13:36 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275822   Lo de Portugal Telecom empieza a ser digno de Falcon Crest. Esta semana obviamente como no podría ser de otra manera hemos tenido más. Empecemos con las anécdotas y vayamos después a lo importante, recordando que el próximos jueves 22 de enero los accionistas de Portugal Telecom tienen que decidir si finalmente aprueban o […]

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El ex presidente de Portugal Telecom: Henrique Granadeiro

 

Lo de Portugal Telecom empieza a ser digno de Falcon Crest. Esta semana obviamente como no podría ser de otra manera hemos tenido más. Empecemos con las anécdotas y vayamos después a lo importante, recordando que el próximos jueves 22 de enero los accionistas de Portugal Telecom tienen que decidir si finalmente aprueban o no la venta de los activos portugueses por parte de Oi a Altice.

Sin duda la anécdota de la semana la ha protagonizado Henrique Granadeiro. El que fue ex presidente de Portugal Telecom entre junio de 2013 y agosto de 2014 pedía ahora en una carta a los accionistas que voten contra la venta de los activos portugueses y que además pidan que se retroceda la fusión con Oi porque entiende que destruye valor para el accionistas ya que la renegociación que se realizó de los términos de la fusión al conocerse la inversión en los pagarés de Rioforte ha sido perjudicial para el accionista de Portugal Telecom.

La verdad es que al oír las declaraciones de Henrique Granadeiro me he tenido que pellizca. O bien este hombre no es muy listo, o bien es un granuja o bien alguien le está pagando para que diga esto. Digo esto porque fue precisamente bajo el mandato de Henrique Granadeiro que primero se acordó la fusión con Oi, segundo que se tomó deuda para invertir lo obtenido en pagarés de Rioforto y tercero porque fue bajo su presidencia que se renegociaron las condiciones de la fusión con Oi. Todo el lío que se ha montado, todo lo que ha sucedido, ha sucedido cuando Henrique Granadeiro era el máximo responsable de Portugal Telecom, que ahora se marque una carta diciendo que recomienda deshacer la fusión con Oi es simplemente rocambolesco por no decir grotesco.

Ya que fue Henrique Granadeiro el máximo responsable de la fusión con Oi, al menos debería saber que la fusión con Oi se hizo bajo legislación brasileña y además con una ampliación de capital de por medio. La fusión es hoy legalmente irreversible salvo que los accionistas de Oi y de PT se pusieran de acuerdo en deshacer lo hecho pero con una ampliación de capital de por medio sólo con el acuerdo de todas las partes de podría deshacer la operación.

Continuando con cosas más importantes, comentar que en cuanto a la cotización esta sigue sin poder cerrar el día por encima de los €0,70 por acción. Parece como si alguien estuviera dándole con un martillo en la cabeza cada vez que hace un amago de superar esa cuota. Cómo ya os comentamos en nuestra descabellada teoría que la cotización cierre en estos días por debajo de los €0,70 por acción permitiría que Isabel dos Santos pudiera lanzar de nuevo su OPA en los €1,35 por acción antes del día 22 al quedar ya el precio medio de la acción de los últimos 6 meses alienado con el precio ofrecido en la OPA de Isabel dos Santos y en línea con lo que le exigía el regulador.

Por último hoy Portugal Telecom publicaba un documento en la SEC donde se detalla a la perfección las ventajas e inconvenientes de la venta de los activos portugueses y los riesgos a los que se enfrenta la compañía y el proceso de fusión con Oi. Todo lo demás es ruido.

Como Bonus os dejo que esta semana en Brasil se ha publicado que se ha iniciado una investigación contra el ex presidente Lula da Silva por supuestamente haber cobrado en 2005 cerca de €2 millones de euros de…. Portugal Telecom.

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Y el bono suizo a 10 años se mete con tipos en negativohttp://www.gurusblog.com/archives/y-el-bono-suizo-10-anos-se-mete-con-tipos-en-negativo/16/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/y-el-bono-suizo-10-anos-se-mete-con-tipos-en-negativo/16/01/2015/#comments Fri, 16 Jan 2015 12:58:22 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275812 Creo que es el primer país que ve como su bono a 10 años se mete en rentabilidad negativa. La decisión de ayer del Banco Central Suizo de dejar flotar el franco suizo sigue reverberando en lo mercados. Las Bolsa suiza sigue cayendo, hoy lleva un 4,5% de caída. Aunque obviamente para un inversor de […]

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Creo que es el primer país que ve como su bono a 10 años se mete en rentabilidad negativa. La decisión de ayer del Banco Central Suizo de dejar flotar el franco suizo sigue reverberando en lo mercados.

Las Bolsa suiza sigue cayendo, hoy lleva un 4,5% de caída. Aunque obviamente para un inversor de la zona euro o la zona dólar, tras la revalorización exprés del franco suizo ayer la caída en la bolsa suiza se vea compensada por la apreciación del franco. Claros ganadores de la revalorización del franco suizo son los inversores en bonos Suizos. Hoy el bono suizo a 10 años se metía en rentabilidades algo inaudito en emisiones a tan largo plazo pero que probablemente tiene sentido si eres un inversor que cree que el franco suizo va a seguir revalorizándose.

En el siguiente gráfico tenéis la evolución de la Bolsa Suiza en euros. Si miras la evolución con base en la moneda europea la renta variable suiza está en máximos históricos.

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Algo peor lo están pasando varios brokers de divisas que han quedado electrocutados con la decisión de ayer del SNB. Es lo que tiene tener marcados para tus clientes unos niveles de riesgos y volatilidad acordes con lo que hasta ayer había sido una de las divisas más estables del mundo y que por decisión de su banco central de la noche a la mañana te encuentras que tus clientes están operando con una divisa que tiene más volatilidad que la de Somalia.

FXCM en EEUU, Excel Markets en Nueva Zelanda y Alpari en el Reino Unido ya han anunciado que van a entrar en liquidación después de que las posiciones abiertas por sus clientes contra el franco suizo no hayan podido ser cubiertas y les ha dejado un agujero de considerables dimensiones.

Los grandes ganadores de ayer fueron sin lugar a dudas las fortunas ocultas  y depositadas en Suiza. Sólo con los beneficios de la revalorización de ayer del Franco Suizo podrían, por ejemplo, pagar sin problemas, la penalización que impuso España en su última amnistía fiscal.

Gráfico vía @luisbenguerel

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Tras el movimiento del Banco Central Suizo… El CEO de Swatch: “Me he quedado sin palabras”http://www.gurusblog.com/archives/tras-el-movimiento-del-banco-central-suizo-el-ceo-de-swatch-quedado-sin-palabras/15/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/tras-el-movimiento-del-banco-central-suizo-el-ceo-de-swatch-quedado-sin-palabras/15/01/2015/#comments Thu, 15 Jan 2015 17:33:09 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275664 No sólo sin palabras sino también  pálido se debe haber quedado Nick Hayek, el CEO de la conocida compañía de relojes Swatch: La decisión del SNB de dejar de fijar un cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro y recortar  en medio punto el interés de los depósitos, hasta el -0,75% aún sigue reverberando en el mercado. […]

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No sólo sin palabras sino también  pálido se debe haber quedado Nick Hayek, el CEO de la conocida compañía de relojes Swatch:

Lo que ha hecho hoy el Banco Central Suizo (SNB) es un Tsunami para la industria exportadora suiza, para el turismo y para todo el país. No tengo palabra.

La decisión del SNB de dejar de fijar un cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro y recortar  en medio punto el interés de los depósitos, hasta el -0,75% aún sigue reverberando en el mercado. No sólo ha provocado un intradía de locura en el mercado forex con el tipo de cambio del Franco Suizo versus el Euro y el Dólar dando bandazos del -30% +20% (¿Quién decía que el precio del Bitcoin es volátil?) sino que ha provocado un auténtico descalabro en la cotización de las compañías exportadoras suizas al ver como el franco suizo se apreciaba más de un 14%.

Las acciones de Swatch, el mayor fabricante de relojes del mundo, caían casi un 17%, las de Holcim, mayor fabricante de cemento del mundo un -10,5%, las de Nestlé, la mayor compañía de alimentación del mundo un -6,2%. Todas convertidas en simples chicharros bursátiles ante  la decisión tomada por un Banco Central.

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El índice bursátil del mercado suizo se dejaba un 10% volatilizando más de 133 mil millones de francos suizos de capitalización bursátil.

Los gigantes farmacéuticos Novartis y Roche veían como el precio de sus acciones caía entre un 8% y un 9%. La apreciación del franco suizo hasta la paridad euro-franco podría suponer que Roche perdiera el 6% de sus beneficios según la estimación de algunos analistas.

Pero quizás lo más importante de todo es la lectura que podemos hacer del movimiento que ha decidido hoy el SNB que llevaba 3 años comprando euros para evitar una apreciación del Franco Suizo. La conclusión para mi es clara:

Los espejismos no son sostenibles en el tiempo por mucho que los intente mantener un Banco Central incluso el Banco Central de un país aparentemente solvente y saneado como Suiza. Hoy el SNB simplemente ha tirado la toalla ante una clara evidencia. Era incapaz de seguir comprando euros de forma indefinida para sostener de forma artificial un tipo de cambio bajo respecto al Euro.

Los suizos son probablemente los primeros en retirarse de la denominada guerra de divisas en la que se han metido la mayoría de Bancos Centrales del mundo. Y ya sabéis lo que dicen. A veces una retirada a tiempo es toda una victoria.

Gráfico vía @luisbenguerel

 

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Intradía de locura con el Euro / Franco Suizohttp://www.gurusblog.com/archives/intradia-de-locura-con-el-euro-franco-suizo/15/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/intradia-de-locura-con-el-euro-franco-suizo/15/01/2015/#comments Thu, 15 Jan 2015 10:48:28 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275533   La decisión de hoy del Banco Central Suizo de  dejar de fijar un cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro en respuesta a la considerable depreciación de la moneda de la zona euro frente al dólar, y el recortado en medio punto el interés de los depósitos, hasta el -0,75% está provocando un […]

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La decisión de hoy del Banco Central Suizo de  dejar de fijar un cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro en respuesta a la considerable depreciación de la moneda de la zona euro frente al dólar, y el recortado en medio punto el interés de los depósitos, hasta el -0,75% está provocando un intradía de locura del EUR/CHF con un espectacular bandazo del -29% al +23%

De refilón la Bolsa Suiza se está llevando un buen varapalo con caídas del -6,7%, con compañías como Richemont -11%, UBS -7,06%, Holcim -7,06%, Roche -6,48% o ABB -7,36%.

Gráfico vía @luisbenguerel

Por cierto si os gustó el gráfico del camello vomitando el EUR/CHF ha creado una nueva figura. El gusano muerto

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