GurusBlog » Guru Huky http://www.gurusblog.com Lo que no sabías que querías saber sobre Bolsa, Finanzas, Banca e Inversión Sat, 28 Feb 2015 20:26:06 +0000 es-ES hourly 1 http://wordpress.org/?v=4.1.1 Que ZP reciba La Gran Cruz del Cóndor de los Andes nos ha costado más de €400 millones a los españoleshttp://www.gurusblog.com/archives/zp-gran-cruz-condor-andes-bolivia/28/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/zp-gran-cruz-condor-andes-bolivia/28/02/2015/#comments Sat, 28 Feb 2015 20:14:35 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=285309 Ya sabemos que casi nada es gratis en esta vida pero hay cosas que cuestan realmente caras. Hoy volvemos a hablar en nuestras páginas de nuestro ilustre ex presidente José Luis Rodríguez Zapatero. El motivo es que ZP acaba de ser nombrado, por el presidente Evo Morales, “Eminencia Intelectual” de Bolivia, investido doctor honoris causa por la Universidad […]

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Ya sabemos que casi nada es gratis en esta vida pero hay cosas que cuestan realmente caras. Hoy volvemos a hablar en nuestras páginas de nuestro ilustre ex presidente José Luis Rodríguez Zapatero. El motivo es que ZP acaba de ser nombrado, por el presidente Evo Morales, “Eminencia Intelectual” de Bolivia, investido doctor honoris causa por la Universidad Mayor de San Andrés (UMSA) y condecorado con la máxima distinción que otorga este país, el Cóndor de los Andes en el grado de “Gran Cruz”.

Cómo decía tanta distinción hacia ZP no ha sido a cambio de nada. Durante su mandato nuestro expresidente fue especialmente generoso con Bolivia, incluso en los peores momentos de la crisis económica que asolaba España.

España donó  de 2006 a 2008 $220 millones, en 2009 $110 millones; $124 millones en 2010 y más de $100 millones en 2011. En 2010, Zapatero condonó además la deuda de Bolivia  con el Fondo de Ayuda al Desarrollo (FAD) que ascendía a €62 millones. En total casi más de 400 millones regalados o perdonados a Bolivia.

A cambio de tanta generosidad española Evo Morales procedió a expropiar entre otras la filial de AENA y Abertis en el país o la de Red Eléctrica, probablemente con el dinero que tan alegremente había decidido donar ZP a cuenta de todos los españoles. ¡Qué fácil es ser generoso con el dinero de los demás!

Aquí os dejamos el vídeo de tan insigne momento histórico:

Nota: Es casi obligatorio leer este post escuchando a la vez El Cóndor Pasa:

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¿Cuántos globos de agua son necesarios para detener el disparo de una Magnum 44? (vídeo)http://www.gurusblog.com/archives/cuantos-globos-de-agua-son-necesarios-para-detener-el-disparo-de-una-magnum-44-video/28/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/cuantos-globos-de-agua-son-necesarios-para-detener-el-disparo-de-una-magnum-44-video/28/02/2015/#comments Sat, 28 Feb 2015 18:48:03 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=285304 En este vídeo nos demuestran cuántos globos rellenos de agua son necesarios para poder detener el disparo de una Magnum 44. El resultado sorprenderá a muchos.

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En este vídeo nos demuestran cuántos globos rellenos de agua son necesarios para poder detener el disparo de una Magnum 44. El resultado sorprenderá a muchos.

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¿Qué color ves tu? Vestido blanco y dorado o azul y negro. La soluciónhttp://www.gurusblog.com/archives/solucion-color-vestido-blanco-dorado-azul-negro/28/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/solucion-color-vestido-blanco-dorado-azul-negro/28/02/2015/#comments Sat, 28 Feb 2015 18:35:41 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=285295 De color ves tu este vestido ¿Blanco y dorado? o ¿Azul y negro? La foto del vestido es el último fenómeno de ilusiones ópticas que se ha convertido en viral por internet. Bajo el hastag #TheDress (trending topic mundial) los usuarios comentan que es imposible que se vea de un color diferente al que lo […]

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De color ves tu este vestido ¿Blanco y dorado? o ¿Azul y negro? La foto del vestido es el último fenómeno de ilusiones ópticas que se ha convertido en viral por internet. Bajo el hastag #TheDress (trending topic mundial) los usuarios comentan que es imposible que se vea de un color diferente al que lo ven ellos.

Buzzfeed ha sacado adelante una encuesta al respecto en la que han participado 1.817.800 personas. El resultado es que el 72% ven el vestido de color blanco y dorado a pesar de que el vestido original es realmente de color azul y negro.

Para demostrar que hay una clara división, la webbuzzfeed.com ha realizado una encuesta, en la que han participado 1.817.800 personas, y cuyo resultado es que un 72% lo ven blanco y dorado. Sin embargo, la realidad es que el vestido original es azul y negro, como podemos ver en Roman, su tienda.

Y todo empezó cuando una usuaria de Tumblr decidió pedir ayuda a sus seguidores para preguntarles una duda existencial: ¿de qué color era un vestido concreto? Afirmaba que ella y sus amigos no eran capaces de llegar a un acuerdo.

Parece ser que la razón de estas diferencias entre personas se debe a una ilusión óptica, en la que la relación del objeto con el entorno cambia la percepción que tenemos del objeto. La iluminación de la sala en la que estemos, el contraste y orientación del monitor, etc., puede hacer que lleguemos a una primera conclusión, errónea o no, y que ésta permanezca en nuestra cabeza a pesar de que nos estén demostrando lo contrario.

La solución al misterio del vestido dorado y blanco:

Parece que la explicación a estas diferencias entre el color en que ven el vestido diferentes personas se debe a una ilusión óptica, en la que la relación del objeto con el entorno cambia la percepción que tenemos del objeto. La iluminación de la habitación, el contraste y orientación del monitor, el brillo, pueden hacer que lleguemos a una primera conclusión sobre el color del vestido y que ésta permanezca en nuestra cabeza a pesar de que nos estén demostrando todo lo contrario.

La explicación la ilustra a la perfección el artista y animador Tyler Kupferer:

Aunque quizás ha sido Miley Cyrus la que ha dado con la solución definitiva:

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¿Y tu como ves el vestido? ¿Azul y negro? o ¿Blanco y dorado?

Ya os hemos dejado el post off topic de los sábados

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Estos son los premios Morningstar 2015 a los mejores fondos de inversiónhttp://www.gurusblog.com/archives/premios-morningtstar-mejores-fondos-inversion-2015/27/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/premios-morningtstar-mejores-fondos-inversion-2015/27/02/2015/#comments Fri, 27 Feb 2015 17:59:48 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=285257 El pasado 25 de febrero Morningstar entregaba sus premios  2015 en donde se han elegido los mejores fondos de inversión. Estos han sido los ganadores: Vontobel EUR Corp Bd Mid Yield B Renta Fija Euro Bankinter Renta Fija Corto Plazo FI Renta Fija Euro Corto Plazo Candriam Bds Euro High Yield C EUR Acc Renta […]

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El pasado 25 de febrero Morningstar entregaba sus premios  2015 en donde se han elegido los mejores fondos de inversión.

Estos han sido los ganadores:

Vontobel EUR Corp Bd Mid Yield B
Renta Fija Euro
Bankinter Renta Fija Corto Plazo FI
Renta Fija Euro Corto Plazo
Candriam Bds Euro High Yield C EUR Acc
Renta Fija High-Yield
Legg Mason BW Glb Fxd Inc A Acc Hg € AH
Renta Fija Global
ING (L) Patrimonial Aggressive X
Mixto Agresivo Euro
Altair Patrimonio FI
Mixto Defensivo Euro
Belgravia Épsilon FI
Mixto Flexible Euro
ING (L) Patrimonial Balanced X
Mixto Moderado Euro
MFS® Meridian Europ Value A1 GBP
Renta Variable Europa
Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCap Opp AE
Renta Variable Europa Capitalización Mediana y Pequeña
Allianz Euroland Equity Growth CT EUR
Renta Variable Zona Euro
Legg Mason CB US Agrsv Growth A Inc (A)$
Renta Variable USA
Aberdeen Glb Japanese Equity A2 JPY
Renta Variable Japón
iShares Core MSCI World
Renta Variable Global
RAM (Lux) Sys Emg Mkts Equities F
Renta Variable Emergente
JPM Latin America Equity A (acc)-USD
Renta Variable Latinoamérica
Vontobel Far East Equity B
Renta Variable Asia-Pacífico
Metavalor FI
Renta Variable España

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Argentina suspende una emisión de bonos 24 horas después de anunciarlahttp://www.gurusblog.com/archives/argentina-suspende-emision-bonos/27/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/argentina-suspende-emision-bonos/27/02/2015/#comments Fri, 27 Feb 2015 16:26:55 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=285148 Mientras la mayoría de gobiernos del mundo les quitan las emisiones de deuda soberana de las manos y cada vez la colocan a tipos más reducidos, Argentina sigue con su particular via crucis con los inversores. El miércoles Argentina  anunciaba una emisión de bonos en Londres con Deutsche Bank y JP Morgan como bancos colocadores. […]

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Mientras la mayoría de gobiernos del mundo les quitan las emisiones de deuda soberana de las manos y cada vez la colocan a tipos más reducidos, Argentina sigue con su particular via crucis con los inversores.

El miércoles Argentina  anunciaba una emisión de bonos en Londres con Deutsche Bank y JP Morgan como bancos colocadores. El jueves la emisión era suspendida. Ya sabemos que Kicillof y Cristina consideran que es mentira que Argentina se haya en default técnico y que los holdouts, los bonistas que no aceptaron el canje en la reestructuración de la deuda no existen, pero el caso es que de nuevo el juez Griesa parece que les ha saboteado la emisión que hubiera sido la primera desde que Argentina entró en default de su deuda en 2001.

La realidad es la que es y es muy simple:

1- Argentina lleva 14 años sin poder acudir a los mercados de deuda.

2- Los inversores no se fían del gobierno argentino y ningún inversores internacional está dispuesto a comprar deuda Argentina emitida en Argentina.

3- Los holdouts son un verdadero problema, problema que 10 años después sigue sin solucionarse.

4- Argentina cometió un importante error táctico durante el proceso de reestructuración de deuda. Decidió liquidar el préstamo con el FMI pagando el 100% de su valor nominal, y en cambio optó por ignorar al 7% de los bonistas que se quedaron fuera del acuerdo de reestructuración de la deuda, deuda que podría haber comprado en su momento en el mercado secundario con descuentos superiores al 60% de su valor nominal.

Por cierto interesante la advertencia que Deutsche Bank y JP Morgan ponían al folleto de emisión de bonos:

“In particular no investor will have any claim and the Sellers will have no liability based on: (i) any difference the purchase price and any subsequent value of the Securities; (ii) the ability of any investor to receieve any interest or redemption payment to cover the principle amount of the Securities; or (ii) any circumstances beyond the Sellers control, included where the Securities are not admitted to a relevant clearing system or otherwise delivered,” it said.

Una especie de: Si quieres estos bonos firma aquí y no nos vuelvas a preguntar jamás por ellos en caso de que tengas problemas.

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Repasamos y comentamos la avalancha de resultados en la Bolsa españolahttp://www.gurusblog.com/archives/resultados-bolsa-espanola/27/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/resultados-bolsa-espanola/27/02/2015/#comments Fri, 27 Feb 2015 12:47:59 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=285038   En el último par de días hemos tenido una auténtica avalancha en la presentación de resultados de las empresas españolas. Procedemos a irlas recogiendo (es un trabajo en curso) pero os adjuntamos en este cuadro las principales magnitudes de algunas de ellas para tener una primera impresión de como han ido. Lo primero que […]

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En el último par de días hemos tenido una auténtica avalancha en la presentación de resultados de las empresas españolas. Procedemos a irlas recogiendo (es un trabajo en curso) pero os adjuntamos en este cuadro las principales magnitudes de algunas de ellas para tener una primera impresión de como han ido.

Lo primero que nos damos cuenta es que en general los resultados a nivel de Ebitda de las compañías de menor capitalización han sido excelente. De los 15 valores que hemos cogido al azar, el aumento medio del Ebitda ha sido del 22%. Pinchan las grandes compañías, entre ellas Telefónica o las constructoras.

La segunda impresión, es que a pesar de la mejora en los resultados la Bolsa española no está barata. El ratio de valoración VE/Ebitda medio de estas 15 compañías está en 11,53x Ebitda y lo que es peor el Cash Flow yield medio no supera el 4,6%. El Cash Flow yield mide la rentabilidad que genera el cash flow que genera una compañía sobre el valor de la compañia (capitalización bursátil + deuda neta).

De entre los valores que hemos seleccionado al azar, Gamesa, Técnicas Reunidas  y BME parecen los más atractivos en términos de valoración. Las teles, están incrementando mucho el Ebitda pero estarían caras, especialmente Atresmedia.

En los próximos días iremos ampliando para ir teniendo una foto más completa.

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EEUU abraza la neutralidad de internethttp://www.gurusblog.com/archives/eeuu-abraza-la-neutralidad-internet/27/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/eeuu-abraza-la-neutralidad-internet/27/02/2015/#comments Fri, 27 Feb 2015 09:56:46 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284859 No será una  noticia muy destacada pero tiene una importancia vital para que internet siga siendo tal y como la conocemos y la verdad es que ha ido de muy poco, 3 votos a favor y 2 en contra en la US Federal Communications Commission, para que este organismo haya decidido regular internet bajo estrictas reglas […]

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No será una  noticia muy destacada pero tiene una importancia vital para que internet siga siendo tal y como la conocemos y la verdad es que ha ido de muy poco, 3 votos a favor y 2 en contra en la US Federal Communications Commission, para que este organismo haya decidido regular internet bajo estrictas reglas de neutralidad a pesar del fuerte lobby de las empresas de telecomunicaciones y cable como Comcast, AT&T, Time Warner Cable, o Verizon, aunque el acuerdo de ayer deja abiertos algunos puntos oscuros.

Sin bloqueos

Los proveedores de internet no podrán negarse a que la gente acceda a cualquier tipo de contenido legal, aplicaciones o servicios que existan en internet. El objetivo de esta medida es evitar la censura o la discriminación de determinadas webs o servicios. Preocupa que se especifique lo de contenido legal ya que deja la puerta abierta a que los proveedores de internet puedan bloquear cualquier tipo de página web que vulnere los derechos de copyright sin una orden judicial.

Sin estrangulaciones

Los proveedores de internet no podrán reducir expresamente la velocidad de acceso a una web o aplicación en concreto. Esto significa que los proveedores de internet deberán dejar que todo el tráfico fluya de manera igual tanto si viene de un competidor directo de servicios que ellos puedan prestar como de webs que supongan una importante carga como Netflix.

Sin pago por priorizarNo paid prioritization

Los proveedores de internet no podrán pedir un pago adicional para que tengas acceso a determinadas webs con una velocidad de navegación más rápida. En este punto los reguladores temen que de poder aplicar recargos extras el servicio de internet correría el peligro de degradarse para toda aquella población que no pudiera pagar más.

 

Si te preguntas cómo hubiera sido internet sin proteger la neutralidad de la red creo que lo entenderás perfectamente dándole un vistazo al siguiente esquema de tarifas:

Captura de pantalla 2015-02-27 a la(s) 10.50.15

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La rentabilidad del bono a 10 años de España e Italia en nuevos mínimos históricoshttp://www.gurusblog.com/archives/la-rentabilidad-del-bono-a-10-anos-de-espana-e-italia-en-nuevos-minimos-historicos/27/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/la-rentabilidad-del-bono-a-10-anos-de-espana-e-italia-en-nuevos-minimos-historicos/27/02/2015/#comments Fri, 27 Feb 2015 08:48:06 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284889 Sigue el sinsentido pero no os preocupéis que dentro de poco tendremos la rentabilidad de los bonos a 10 años de España e Italia por debajo del 1%. Hoy nuevo mínimo histórico en la rentabilidad de la deuda de ambos países, con el bono Español al 1,27% y el Italiano al 1,33%. Ya sabemos que […]

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Sigue el sinsentido pero no os preocupéis que dentro de poco tendremos la rentabilidad de los bonos a 10 años de España e Italia por debajo del 1%. Hoy nuevo mínimo histórico en la rentabilidad de la deuda de ambos países, con el bono Español al 1,27% y el Italiano al 1,33%. Ya sabemos que España según Mariano va bien pero parece que a los mercados tampoco les importa mucho que Italia esté en recesión y con una deuda del 131% sobre el PIB. En comparación tenemos el bono USA a 10 años al 2,02%

Obviamente que el BCE esté arrinconando el mercado de bonos y comprando todo el papel que se mueva no tiene nada que ver con este extraño fenómeno.

Gráfico vía @LuisBenguerel

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El gráfico que explica porqué Varoufakis perdió toda capacidad de negociación con la Troikahttp://www.gurusblog.com/archives/grecia-depositos-banca/26/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/grecia-depositos-banca/26/02/2015/#comments Thu, 26 Feb 2015 21:18:57 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284850 Cuando negocias no hay nada peor que tener el tiempo en tu contra y que el rival tenga capacidad para acelerar la presión del factor tiempo. Si os preguntáis el motivo por el que el Gobierno Griego cedió de forma tan rápida en las negociaciones con la Troika en el gráfico que os adjuntamos tenéis una […]

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Cuando negocias no hay nada peor que tener el tiempo en tu contra y que el rival tenga capacidad para acelerar la presión del factor tiempo. Si os preguntáis el motivo por el que el Gobierno Griego cedió de forma tan rápida en las negociaciones con la Troika en el gráfico que os adjuntamos tenéis una buena pista.

En él podéis ver la evolución de los depósitos bancarios de hogares y empresas en Grecia. Un nivel de depósitos que se mantuvo tranquilo y constante durante todo el 2015 hasta cuando a finales diciembre se anunció la celebración de elecciones anticipadas. En diciembre los hogares y empresas griegas retiraron €4.011 millones, en enero la cifra se elevó a €12.243 millones, en total más de €16.254 millones en poco más de mes y medio o el 9,8% del total de depósitos de hogares y empresas del país a los que habría que sumar la cifra que salió durante el mes de febrero hasta que se llegó a un principio de acuerdo ahora hará ya una semana.

Detectada está debilidad en el talón de Aquiles el otro lado de la mesa de negociación solo tiene que presionar un poco para acelerarla y con el reloj haciendo tic tac tic tac tic tac es imposible negociar sin acabar en capitulación casi total. Tened en cuenta que Argentina tuvo que declarar el corralito cuando perdió el 20% de su masa de depósitos.

Para ello el BCE dejó de aceptar de la banca griega bonos soberanos para obtener liquidez y la metió en respiración asistida administrándole pequeñas dosis de la cara línea de liquidez de emergencia que les daba vida a tres o cuatro días vista. Ante este escenario La Troika o Alemania solo tenía que filtrar a los medios que ya estaba preparando la salida de Grecia del Euro y el BCE amenazar con cortar al día siguiente la ELA para que en pocos días los griegos vieran cómo ya no salía dinero cuando iban a los cajeros.

Clave fue la conversación telefónica de 50 minutos entre Merkel y Alexis Tsipras el 19 de febrero. Parece ser que Merkel le explicó a Tsipras que su país iba a colapsar en unos días y que Alemania no iba a ceder. Al día siguiente los ministros de finanzas cerraban un primer principio de acuerdo.

La lección que nos queda es que no se puede ir a negociar con la Troika a pecho descubierto y con una debilidad interna tan evidente. Todos seremos muy patriotas pero el dinero no es especialmente valiente. Syriza pues se enfrentaba a dos opciones. A una capitulación ante la Troika o el colapso de un país en menos de 1 mes de gobierno. Y la verdad es que en está elección fueron inteligentes, vale mucho más perder una batalla por muy humillante que sea que perder la guerra en el minuto 1.

Tras la derrota el Gobierno Griego tiene ahora dos grandes retos:

El primero es que con las condiciones que ha aceptado tiene poco margen de maniobra financiera. Entre otras cosas la Troika le ha retirado los 11 mil millones que los griegos tenían en el Fondo de Estabilidad Financiera Griega. Una forma de asegurarse la Troika que durante los próximos 4 meses Syriza no pueda tomar decisiones unilaterales.

El segundo seguir manteniendo la cohesión su movimiento. Sería un reglo inmenso para la Troika una Syriza distraída con problemas internos.

Leer:

Comparando el programa de Syriza con el acuerdo con la Troika

Grecia: ¿A donde ha ido el dinero del rescate?”

Comparando España vs Grecia

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¿Cuál es mejor? Análisis Técnico versus Fundamental. La explicación definitivahttp://www.gurusblog.com/archives/cual-es-mejor-analisis-tecnico-versus-fundamental-la-explicacion-definitiva/26/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/cual-es-mejor-analisis-tecnico-versus-fundamental-la-explicacion-definitiva/26/02/2015/#comments Thu, 26 Feb 2015 11:20:00 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284668 Si hay una rivalidad encarnizada en el mundo de las finanzas , a la altura de la rivalidad del Real Madrid versus el FC Barcelona en el fútbol, esta es la del análisis técnico versus el análisis fundamental cómo herramientas para seleccionar valores en los que invertir en Bolsa. Hoy gracias al genial Dilbert hemos […]

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Si hay una rivalidad encarnizada en el mundo de las finanzas , a la altura de la rivalidad del Real Madrid versus el FC Barcelona en el fútbol, esta es la del análisis técnico versus el análisis fundamental cómo herramientas para seleccionar valores en los que invertir en Bolsa.

Hoy gracias al genial Dilbert hemos dado con la explicación definitiva que va a contentar a ambos bandos o posiblemente enfurecerlos a los dos.

El análisis técnico:

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- Debes comprar siempre una acción cuando su gráfico parezca una ardilla sentada en los hombros de un payaso.

– A esto se le llama análisis técnico.

– Pues no, no voy a hacerlo.

– Bien, porque no funciona si todo el mundo lo hace.

 

El análisis fundamental:

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- Puedes batir la rentabilidad media del mercado realizando tus propios análisis de las compañías.

– Entonces, tu crees que cualquier inversor puede batir ell mercado leyendo la misma información.

– Lo que me hace preguntarme porque no lo hace más gente.

– Imagino que por pereza.

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Deere & Company: Warren Buffett se sube al tractorhttp://www.gurusblog.com/archives/deere-warren-buffett/26/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/deere-warren-buffett/26/02/2015/#comments Thu, 26 Feb 2015 10:57:29 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284562 Deere & Company es una de las últimas inversiones en las Warren Buffett ha estado incrementando posiciones.  Vamos hoy a repasar el perfil de la compañía. Fundada en 1837, la marca Deere es sinónimo de equipamientos para la agricultura. La compañía genera el 80% de sus ingresos con la venta de material y equipos agrícolas […]

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Deere & Company es una de las últimas inversiones en las Warren Buffett ha estado incrementando posiciones.  Vamos hoy a repasar el perfil de la compañía.

Fundada en 1837, la marca Deere es sinónimo de equipamientos para la agricultura. La compañía genera el 80% de sus ingresos con la venta de material y equipos agrícolas y más del 50% de sus ventas se realizan en el mercado norteamericano. La compañía cuenta en su sector con algunas de las ventajas competitivas que tanto le gustan a Buffett. Marca reconocida que ha construido su reputación liderando el I+D en el sector de los equipos para la agricultura y una red de distribución de sus productos única en los EEUU. En EEUU la marca tiene una imagen de productos de alta calidad. En EEUU sólo el 18% de sus clientes dicen ser hoy menos leales a Deere que hace 5 años. La competencia directa está en tasas de entre el 20%-33% y los tractores Deere suelen tener una prima en el mercado de venta de tractores de segunda mano.

Fuera de EEUU, sin embargo, su fuerza de marca queda algo diluida y es relativamente poco conocida aunque la compañía ha centrado sus esfuerzos en los últimos años en penetrar en el mercado brasileño, donde ya vende el 20% de los tractores de la compañía. La compañía también ha empezado a entrar en Rusia, China e India, mercados que en teoría tienen algo potencial de crecimiento.

Cierra su círculo de ventajas competitivas la financiera propia que tiene Deere para financiar la compra de tractores por parte de sus clientes que aunque no tiene acceso al dinero barato que tienen los bancos Deere posee un conocimiento especial de sus clientes que le proporciona su extensa red de distribución, la mayoría presente en pequeños pueblos donde el distribuidor de Deere es un miembro destacado de la comunidad. Además, y este punto es interesante, el distribuidor suele retener un 1% de los pagos del préstamo que va realizando el cliente. Este 1% queda depositado en una cuenta bancaria y si por algún motivo el cliente se retrasa de forma extraordinaria en una cuota, es el distribuidor de Deere que conociendo la solvencia del cliente puede decidir tirar de ese depósitos de emergencia para cubrir temporalmente ese impago, ganándose un cliente para toda la vida.

 Riesgos:

Creo que Deere & Company es la típica compañía que encaja perfectamente en el perfil de inversiones de Warren Buffett. Empresa con más de 180 años de historia que probablemente estará entre nosotros dentro de 50 años, con ventajas competitivas sobretodo en el mercado USA.  Sin embargo esto no quiere decir que no esté exenta de riesgos. El principal riesgo a corto plazo está ligado con la evolución del ciclo de negocio del sector del equipamiento agrícola que no tiene nada que ver con el cíclo económico de la economía general y que está sujeto a sus propias fuerzas y parece que en el caso del equipamiento agrícola podríamos estar entrando en una fase bajista del ciclo en 2015.

Concretamente los clientes de Deere en EEUU vieron en 2014 un caída de sus ingresos de sus cultivos del 12% en 2014, caída que se estima se extenderá en 2015. Esto seguramente va a provocar una reducción de la inversión en equipos de los granjeros. Gran parte del boom en los precios de los cultivos ha sido provocada por los mandatos de los gobiernos de EEUU, Europa y Brasil de establecer una cuota obligatoria de ethanol en la mezcla de las gasolinas. Muchas de estas cuotas han sido congeladas, reducidas  o incluso eliminadas lo que ha retirado del mercado una importante fuente de demanda de ciertos productos agrícolas.

Para 2015 Deere tiene previsto que sus ingresos caigan un 17%. Sin duda Deere va a sobrevivir al ciclo como lo ha hecho en sus más de 180 años de historia, y aunque el timing de Buffett puede ser apropiado su tu horizonte de inversión es a muy largo plazo puede que no lo sea tanto para otro inversor cuyo horizonte sea inferior a los 5 años.

Valoración:

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Tal y como está el mercado de renta variable, las métricas de valoración de Deere & Company parecen una buena oportunidad. Es muy difícil encontrar hoy en el mercado una compañía de calidad cotizando a un múltiplo de 5,5x EBITDA o dando un Cash Flow Yield del 14%. Sin embargo hay que tener en cuenta también lo que comentamos anteriormente. Deere estima que en 2015 sus ingresos caerán un 17% y su beneficio neto pasara de $3.162 millones a unos $1.900 millones. Esto hará que para 2015 si se cumplen las previsiones los múltiplos de Deere a precios constantes de la acción casi se dupliquen al entrar en una fase de caída del ciclo.

Será complicado por lo tanto en teoría ver subidas en la cotización de Deere en 2015 si se cumplen las previsiones. Deere es una excelente compañía a precios razonables pero no para el corto plazo. Posiblemente si queréis comprar acciones de Deere durante el 2015 tendréis oportunidad de comprarlas más baratas que a los niveles actuales si el mercado es racional. Algo similar a lo que sucede con empresas siderúrgicas, o del sector de la automoción cuando su ciclo de negocio entra en contracción.

Nota: Calcular la deuda neta de Deere puede ser un ejercicio algo complejo ya que incorpora la financiera por lo que tiene el saldo del activo circulante bastante hinchado (tractores vendidos pero no cobrados) y el importe correspondiente a la deuda financiera también bastante elevado (la compañía capta deuda para financiar la compra a sus clientes). A efecto de tener una primera aproximación nosotros hemos considerado como deuda neta el pasivo circulante – el activo circulante + la deuda financiera – la caja.

Este post no es una recomendación ni de compra o venta de acciones de Deere. No tenemos acciones de Deere.

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Comparando el programa electoral de Syriza para 2015 con el acuerdo alcanzado con la Troikahttp://www.gurusblog.com/archives/comparando-el-programa-electoral-de-syriza-para-2015-con-el-acuerdo-alcanzado-con-la-troika/26/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/comparando-el-programa-electoral-de-syriza-para-2015-con-el-acuerdo-alcanzado-con-la-troika/26/02/2015/#comments Thu, 26 Feb 2015 08:45:39 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284588 Ayer comparábamos el programa de Syriza con lo acordado con la Troika estos días. Por error comparamos el programa elaborado en 2012. Hoy enmendamos el error y procedemos a comprar el programa presentado por Syriza para las elecciones de 2015 con lo logrado en las últimas negociaciones con la Troika. Este es el programa de […]

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Syriza-compressor (1)

Ayer comparábamos el programa de Syriza con lo acordado con la Troika estos días. Por error comparamos el programa elaborado en 2012. Hoy enmendamos el error y procedemos a comprar el programa presentado por Syriza para las elecciones de 2015 con lo logrado en las últimas negociaciones con la Troika.

Este es el programa de Syriza para 2015:

• Impagar el grueso del valor nominal de la deuda pública para que su importe sea sostenible.

Nein. El actual gobierno griego se compromete a pagar toda la deuda, a mantener superávit primario a respetar lo acordado en el anterior MoU y a no tomar acciones unilaterales que puedan poner en peligro el pago de la deuda.

•Incluir una cláusula de crecimiento en el pago de la deuda que se mantenga para que pueda ser financiada a cuenta del crecimiento y no de los presupuestos.

Nein.

•Incluir un periodo de gracia (moratoria) en el pago de la deuda para ahorrar fondos para potenciar el crecimiento.

Nein.

•Excluir la inversión pública de las restricciones del pacto de Estabilidad.

Nein.

•Crear una New Deal Europea de inversión pública financiada por el  European Investment Bank.

Nein.

•Quantitative easing por parte del BCE con la compra directa de bonos soberanos.

Nein. El actual programa de QE no financiará directamente a los Estados sino que compra deuda en el mercado secundario. Grecia de momento es el único país de la zona Euro que ha quedado excluido de momento del programa. 

•Resolver el problema del préstamo forzado al Banco Central de Grecia por la ocupación Nazi Finally.

Nein.

Sobre la base de este plan , vamos a luchar y hallar una solución socialmente viable al problema de la deuda de Grecia para que nuestro país es capaz de pagar la deuda restante de la creación de nueva riqueza y no de superávit primarios , que privan a la sociedad de la renta.

Con este objetivo lideraremos con seguridad la reconstrucción del país hacía la recuperación vía:

•Aumentar de forma inmediata la inversión pública en al menos €4 mil millones.

Nein.

•Revertiendo las injusticias del MoU.

Nein.

•Restableciendo salarios y pensiones para aumentar el consumo y la demanda.

Parcial. Se ha acordado restablecer el salario mínimo a largo plazo siempre que no afecte la competitividad.

•Daremos a las pymes incentivo al empleo, y subsidiaremos el coste industrial de la energía a cambio de cláusulas para la creación de empleo y la preservación del medio ambiente.

Nein.

•Invertiremos en conocimiento, investigación, y nuevas tecnologías para que nuestros jóvenes científicos, que han emigrado de forma masiva en los últimos años vuelvan a casa.

No contemplado directamente en el acuerdo pero imaginamos que será un Sí.

•Reconstrucción del Estado del Bienestar, restaurando leyes y creando un Estado meritocrático.

El acuerdo contempla en algunos aspectos cierta restauración del Estado de Bienestar como por ejemplo recuperando la sanidad universal. 

Vamos a reemplazar el MoU por un Plan para la Reconstrucción Nacional desde los primeros días de nuestro gobierno, antes y durante las negociaciones.

Nein.

Plan para la Reconstrucción Nacional. 

El plan contempla una serie de medidas, algunas de las cuales han sido recogidas de forma amplia pero no concreta en el nuevo acuerdo. La duda que queda es si La Troika ha introducido una enmienda a la totalidad en este primer acuerdo. Me explico:

El objetivo de superávit primario de las cuentas públicas para 2015 era del 3% del PIB. La Troika y el Gobierno Griego han acordado eliminar este objetivo y dejarlo en que se deberá tener un superávit primario suficiente para poder cumplir el servicio de la deuda que ambas partes estiman será del 1,5% del PIB. Con esto en mente estas serían las cifras para 2015 y el dinero extra con el contaría el Gobierno Griego para poder ejecutar el Plan para la reconstrucción Nacional. 

Captura de pantalla 2015-02-26 a la(s) 09.15.13

 

 

 

Cómo podéis observar en el cuadro, SYRIZa habría obtenido cerca de €2.759 millones de euros extra al lograr reducir el objetivo de superávit primario del 3% al 1,5% del PIB. Sin embargo hay un problema, con una caída de los ingresos fiscales del 17% en enero más los defectos en los presupuestos para el 2015 presentados por Samaras, hoy el presupuesto griego para 2015 tendría un agujero de unos €4.000 millones por lo que según el acuerdo alcanzado con la Troika al actual gobierno no tendría capacidad para impulsar gasto social hasta no tener cubierto el hueco.

El segundo problema al que se enfrenta Syriza es que con el acuerdo alcanzado con la Troika se le han cortado algunas de las vías con las que quería financiar el plan.

El Plan para la Reconstrucción Nacional tendrá cuatro pilares:

Afrontar la crisis humanitaria:

Coste Estimado : €1.882 millones

. Electricidad gratis para 300.000 hogares que están en situación de pobreza. Coste €59,4 millones.

No contemplado de forma explícita. El acuerdo si contempla de forma genérica la toma de medidas para paliar el drama social en grecia pero no detalla las medidas y su implementación queda sujeta a que Grecia tenga superávit primero.

. Programa de subsidios de comida a 300.000 familias sin ingresos. Coste: €756 millones.

No contemplado de forma explícita. El acuerdo si contempla de forma genérica la toma de medidas para paliar el drama social en grecia pero no detalla las medidas y su implementación queda sujeta a que Grecia tenga superávit primero.

. Programa de casa garantizada. Dar 30.000 apartamentos de entre 30 y 70 m2 con un alquiler subsidiado de €3 por m2. Coste total: €54 millones.

No contemplado de forma explícita. El acuerdo si contempla de forma genérica la toma de medidas para paliar el drama social en grecia pero no detalla las medidas y su implementación queda sujeta a que Grecia tenga superávit primero.

. Restitución de la paga de navidad y una 13ª pensión a 1.262.920 pensionistas con pensiones inferiores a los €700. Coste total: €543,6 millones.

Nein.

. Gastos médicos y farmacéuticos gratis para los desempleados: Coste €350 millones.

No contemplado de forma explícita. El acuerdo si contempla de forma genérica la toma de medidas para paliar el drama social en grecia pero no detalla las medidas y su implementación queda sujeta a que Grecia tenga superávit primero.

. Tarjeta especial de transporte para desempleados de larga duración que estén por debajo de umbral de la pobreza. Coste total: €120 millones.

No contemplado de forma explícita. El acuerdo si contempla de forma genérica la toma de medidas para paliar el drama social en grecia pero no detalla las medidas y su implementación queda sujeta a que Grecia tenga superávit primero.

. Eliminar las tasas especiales al diesel de calefacción y para automóviles reduciendo su precio de €1,20 lt a €0,90.

No contemplado de forma explícita. El acuerdo si contempla de forma genérica la toma de medidas para paliar el drama social en grecia pero no detalla las medidas y su implementación queda sujeta a que Grecia tenga superávit primero.

 

Crecimiento económico y justicia tributaria

Coste neto estimado: €3.500 millones.

El segundo pilar se basa en una serie de medidas para reactivar la economía con prioridad en aliviar la carga impositiva en la economía real para inyectar liquidez y revitalizar la demanda.

Nein. En el sentido que las medidas contempladas en el acuerdo parecen ir más destinadas a aumentar la presión fiscal que a reducirla. Subida de IVA reducido, etc

. Liquidación de obligaciones financieras a los fondos estatales y de seguridad social en 84 cuotas.

. Abolición inmediata del impuesto corriente a la propiedad unificada (ENFIA) e introducción de un nuevo impuestos sobre las grandes propiedades. Coste estimado €2.000 millones. Salvo para residencias de lujos no se aplicará sobre la primera vivienda.

Nein. Además se contempla aumentar impuestos indirectos como aumento del tipo reducido de IVA en determinados productos. 

. Restitución del umbral de impuesto sobre la renta anual € 12.000 . Aumento del número de tramos del impuesto para garantizar una fiscalidad progresiva .Coste estimado €1.500 millones.

Parcial. Si parece que el acuerdo contempla cierta progresividad básicamente aumentando tributación a las rentas más altas. No dice nada de restituir el umbral del impuesto de la renta. 

. Alivio de la deuda personal reestructurando las deudas impagadas para individuos y empresas contemplando quitas de la deuda a personas en situación de pobreza.

Aunque condicionada a tener en cuenta la solvencia de la banca. 

. Estamos creando una organización pública para que intermedie en la gestión de la deuda privada, no como banco malo, sino que actúe para gestionar cualquier pago vencido a la banca y como entidad que controle el cumplimiento de los acuerdos de renegociación alcanzados entre bancos y acreedores.

Nein.

. En los próximos días SYRIZA propondrá una ley para extender  ad infinitum la suspensión de desahucios sobre primeras viviendas que valga menos de €300.000.

Parcial. O al menos mucho más acotado que el ad infinitum y a todas las primeras viviendas de forma generalizada. 

. Prohibir por ley la venta de préstamos a instituciones no financieras.

Nein.

. Crear un Banco Público de desarrollo con un capital inicial de €1.000 millones.

Nein.

. Restaurar el salario mínimo de €751.

Parcial. Se contempla aumentar el salario mínimo pero no de forma inmediata sino a largo plazo y siempre que no perjudique la competividad y tenga el ok de las instituciones Europeas.

 

Plan nacional para el empleo 

Coste estimado: €3 mil millones

.Restitución del marco institucional para proteger los derechos de los trabajadores demolidos por el MoU.

Nein.

. Restaurar la capacidad de negociación colectiva de los sindicatos.

Parcial.

.Abolir toda la regulación que permite los despidos masivos.

Nein.

.Programa de creación de empleo de 300.00 nuevos trabajos con un coste estimado de €3.000 millones.

Nein.

 

Transformar el sistema político para potenciar la democracia

1.Organización regional del Estado. Potenciar la transparencia y la autonomía económica de los municipios y las regiones.

Sí.

2.Potenciar la participación democrática de los ciudadanos creando nuevas figuras como las iniciativas legislativas ciudadanas, otorgar la capacidad al pueblo de convocar referendums o dar el pueblo la capacidad de veto de determinadas leyes.

Nein. Al menos no antes de la firma del nuevo acuerdo. 

3.Fortalecer el Parlamento, acabar con la inmunidad parlamentaria.

Sí. Hay muchas medidas para combatir la corrupción

4.Regular el sector de radios y TV.  Reestablecer una Radio y TV públicas.

Parcial. Si la primera parte la segunda no se contempla de momento. 

El coste total del  programa está estimado en €11.382 millones y se financiaría de la siguiente manera:

. En primer lugar , a partir de las medidas y procedimientos de liquidación y compensación para facilitar el pago de deudas tributarias vencidas . Tenemos la intención de captar, como mínimo, € 20 mil millones , de un total de € 68 mil millones en cuotas atrasadas en un período de siete años . Eso sería añadir aproximadamente € 3000 millones a las arcas públicas en el primer año .

. Combate efectivo de la evasión fiscal y el contrabando.

. Para la creación del Banco Público de Desarrollo y el organismo público que intermedie entre bancos y acreedores con un coste total estimado de €3.000 millones se financiará con parte de los €11.000 millones del Hellenic Financial Stability Fund destinado actualmente a recapitalizar la banca.

Nein. Es más la Troika ya ha ordenado que ese dinero sea retirado de manos griegas y pase a estar directamente bajo la tutela del EFSF Europeo.

. Respecto al plan para fomentar el empleo que tiene un coste total de €5.000 millones de los cuales €3.000 millones serán en el primer año, será financiado con mil millones del National Strategic Reference Framework 2007-2013 , €1.500 millones de su equivalente para 2014 y 2020 y €500 millones de otros instrumentos Europeos para el empleo.

Nein. 

. Para financiar el esfuerzo de restaurar las pensiones, en lugar de privatizar compañías públicas, aquellas que son rentables serán transferidas al los fondos de la seguridad social para que ayuden a su financiación.

Nein. Las privatizaciones realizadas continuarán y nuevas privatizaciones serán estudiadas. En todo caso el dinero de las compañías públicas no irá al pago de un aumento de las pensiones.

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Mariano. Este es el MOU que te comprometiste a cumplir en 2012 para que nos dieran el rescatehttp://www.gurusblog.com/archives/mariano-este-es-el-mou-que-te-comprometiste-a-cumplir-en-2012-para-que-nos-dieran-el-rescate/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/mariano-este-es-el-mou-que-te-comprometiste-a-cumplir-en-2012-para-que-nos-dieran-el-rescate/25/02/2015/#comments Wed, 25 Feb 2015 18:20:55 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284545 Ayer escuchando el discurso sobre el Estado de la Nación os juro que tuve que pellizcarme un par de veces. La única explicación que le encuentro es que definitivamente ha Mariano le han cambiado el cocktail de pastillas azules que le daban para desayunar (Prozac + Viagra) por LSD en vena. “I am the Warlus”. […]

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pp cuentas rajoy

Ayer escuchando el discurso sobre el Estado de la Nación os juro que tuve que pellizcarme un par de veces. La única explicación que le encuentro es que definitivamente ha Mariano le han cambiado el cocktail de pastillas azules que le daban para desayunar (Prozac + Viagra) por LSD en vena. “I am the Warlus”.

La gran medida de la legislatura ha sido evitar el rescate. Queríamos decidir sobre nosotros mismos y, mientras otros se vieron obligados a pedir ayuda, nosotros nos resistimos, porque el rescate es implacable, es una ayuda muy exigente que no deja margen para ayudar a los más débiles.

Mariano te dejo el enlace al MOU que juraste cumplir para que te dieran el rescate a la banca española. Tu gran medida de la legislatura no ha sido evitar el rescate. Ha sido seguir al pie de la letra las condiciones que te impusieron en el rescate que aceptaste y que contemplaba entre otras:

  • Una reforma fiscal diseñada para fomentar el crecimiento económico (se refieren a la devaluación fiscal? No lo sé… porque no lo dicen)
  • Reducir las deducciones fiscales por adquisición de vivienda e incentivar fiscalmente el alquiler
  • Implementar reformas laborales
  • Más medidas para fomentar el empleo
  • Liberalizar y fomentar la competencia de los servicios profesionales (abogados, médicos, notarios, auditores, etc) para fomentar la mayor productividad
  • Eliminar las barreras a la creación de negocios y a la obtención de licencias
  • Completar las interconexiones internacionales de gas y electricidad
  • Acabar de una vez por todas con el déficit tarifario eléctrico y hacer que los precios de la electricidad reflejen los costes

Para supervisar las reformas (las estructurales, las bancarias y las fiscales), se creará un grupo supervisor (ese grupo es lo que Montoro calificó en su día de “hombres de negro”) formado por la Comisión Europea, el BCE y la EBA y contará con la ayuda técnica del FMI.

Hay que reconocer que técnicamente no fue un rescate directo en el sentido de que la deuda aportada no pasó a ser senior convirtiendo en junior a los demás acreedores. Los alemanes y franceses no son tontos y un rescate directo hubiera significado matar a sus bancos que tenían bonos españoles en cartera,  pero si no era un rescate directo era claramente un primo hermano muy cercano al menos si tenía supervisión y claras condicionalidades económicas

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El espectacular ataque del pulpo asesino (Vídeo)http://www.gurusblog.com/archives/el-espectacular-ataque-del-pulpo-asesino-video/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/el-espectacular-ataque-del-pulpo-asesino-video/25/02/2015/#comments Wed, 25 Feb 2015 17:16:35 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284535 Se que es totalmente off topic pero no he podido resistir la tentación de poneros este vídeo del ataque “volador” que lanza este pulpo grabado en Yallingup, oeste de Australia.

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Se que es totalmente off topic pero no he podido resistir la tentación de poneros este vídeo del ataque “volador” que lanza este pulpo grabado en Yallingup, oeste de Australia.

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Alemania coloca 3.281 millones a cinco años a tipos de interés negativoshttp://www.gurusblog.com/archives/alemania-bono-5-interes-negativo/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/alemania-bono-5-interes-negativo/25/02/2015/#comments Wed, 25 Feb 2015 17:02:23 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284443 El Tesoro alemán ha colocado este miércoles 3.281 millones de euros en deuda a cinco años, en una subasta en la que por primera vez en la historia del país el interés ha sido negativo en este vencimiento, según informó el Bundesbank en un comunicado. En concreto, el Tesoro germano ha colocado 3.280,85 millones de […]

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alemania bono

El Tesoro alemán ha colocado este miércoles 3.281 millones de euros en deuda a cinco años, en una subasta en la que por primera vez en la historia del país el interés ha sido negativo en este vencimiento, según informó el Bundesbank en un comunicado.

En concreto, el Tesoro germano ha colocado 3.280,85 millones de euros en deuda con vencimiento el 17 de abril de 2020 a un interés del -0,08%, en comparación con el 0,04% registrado en la anterior subasta similar celebrada el 21 de enero y en la que colocó 4.042 millones.

Asimismo, el ratio de cobertura de esta última subasta se ha situado en las dos veces, ya que la demanda fue de 6.465 millones de euros, cifra superior a las 1,1 veces de la emisión anterior, en la que la demanda ascendió a 4.517 millones de euros.

Por otro lado, la Agencia de Finanzas Alemana también informa de que se ha guardado 719,15 millones de euros de los 4.000 millones de euros emitidos para operaciones en los mercados secundarios.

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Y Merkel bailando Happy de Pharrell Williams

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Fustración en el BCE. Nadie quiere venderle sus bonos a Draghihttp://www.gurusblog.com/archives/nadie-quiere-venderle-bonos-bce/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/nadie-quiere-venderle-bonos-bce/25/02/2015/#comments Wed, 25 Feb 2015 16:53:19 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284133 Parece que a Draghi y al BCE se les cruza en su plan para poder ejecutar la QE un factor que no habían contemplado. Le va a ser terriblemente complicado al BCE poder utilizar los €60 mil millones mensuales que tiene previstos destinar a la compra de bonos simplemente porque nadie quiere vendérselos y las […]

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Parece que a Draghi y al BCE se les cruza en su plan para poder ejecutar la QE un factor que no habían contemplado. Le va a ser terriblemente complicado al BCE poder utilizar los €60 mil millones mensuales que tiene previstos destinar a la compra de bonos simplemente porque nadie quiere vendérselos y las nuevas emisiones mensuales previstas de deuda no dan para que el BCE pueda utilizar la totalidad de los €60 mil millones.

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Hace un par de semanas recuerdo que comentábamos cenando con Marc Garrigasait el complicado escenario al que se enfrentaban aseguradoras y fondos de pensiones si venían parte de su actual cartera de bonos al BCE. Su problema es que aunque vendiendo ahora parte de su cartera con importantes plusvalías están obligados a volver a comprar bonos de alta calidad que hoy en el mejor de los casos a 10 años les estarán dando entre un 0,5% y un 1,5% anual. Una rentabilidad pírrica a la que se verían condenados y que podría destrozar sus modelos de negocios. ¿Solución? Mantener en cartera a cualquier precio los bonos que compraron a rentabilidades de entre el 2% y el 5% y cruzar los dedos para que dentro de 7 o 8 años se haya acabado la era de tipos de interés ceros y puedan a vencimiento reconstruir sus cartera comprando de nuevo bonos a rentabilidades mínimamente decentes.

A los bancos les sucede tres cuartos de los mismos con las carteras que tienen de bonos a corto plazo y que les sirven de colchón de liquidez.  Salvo que tengan que generar plusvalías para cubrir agujeros en la cuenta de resultados, también es poco probable que vendan estos bonos que hoy tienen en cartera ya que les obligaría o bien invertir en activos más arriesgados que dejarían de contar como colchón de liquidez o bien meter el dinero a depósito en el BCE con una rentabilidad del -0,20%.

El problema para Draghi es que a diferencia de EEUU, el BCE ha lanzado su QE demasiado tarde, cuando los bonos a 10 años de los principales países de la zona Euro están con rentabilidades en mínimos históricos. El bono alemán a 10 años está dando un mísero 0,36%, y el bono español un pobre 1,39%.

El resultado es que la QE del BCE puede fracasar porque nadie le quiere vender sus bonos. Lo que si está asegurado es que, con la aparición de semejante nuevo comprador que tiene que comprar si o si, pronto vamos a tener muchos bonos de la zona euro a 10 años con rentabilidades negativas.

Hoy sin ir más lejos Alemania ya colocaba su bono a 5 años con rentabilidades negativas.

La posible alternativa o solución al problema que se enfrenta Draghi sería que los Estados aprovecharán la aparición de la QE del BCE para aumentar aún más la oferta de papel en el mercado y disparar aún más el crecimiento de su deuda, total estamos en una era en la que en el peor de los casos endeudarse es gratis y en el mejor hasta te pagan por ello.

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Resultados Telefónica: 2014 un año para olvidarhttp://www.gurusblog.com/archives/ampl-telefnica-gana-3001-millones-2014-347-menos-tras-extraordinarios/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/ampl-telefnica-gana-3001-millones-2014-347-menos-tras-extraordinarios/25/02/2015/#comments Wed, 25 Feb 2015 10:55:25 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284316 Telefónica obtuvo un beneficio neto de 3.001 millones de euros en el ejercicio 2014, lo que supone un 34,7% menos respecto al año anterior, tras efectos extraordinarios como la devaluación del bolívar en Venezuela, la provisión de gastos de reestructuración y el ajuste de la valoración del holding, máximo accionista de Telecom Italia, Telco, según […]

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Telefónica obtuvo un beneficio neto de 3.001 millones de euros en el ejercicio 2014, lo que supone un 34,7% menos respecto al año anterior, tras efectos extraordinarios como la devaluación del bolívar en Venezuela, la provisión de gastos de reestructuración y el ajuste de la valoración del holding, máximo accionista de Telecom Italia, Telco, según ha informado la compañía a la CNMV.

La firma ha precisado que descontando todas las partidas y factores no recurrentes el beneficio neto consolidado alcanza los 4.462 millones de euros en términos subyacentes, lo que supone un 18,6% menos en dichos términos.

Las dotaciones extraordinarias del cuarto trimestre ascienden a 1.088 millones. En concreto, el impacto de la decisión de adoptar un nuevo tipo de cambio en Venezuela de 50 bolívares fuertes por dólar, frente a los 6,30 bolívares por dólar aplicado a cierre de 2013, ha supuesto un impacto negativo de 399 millones de euros, mientras que la provisión de gastos de reestructuración y los ajustes de valoración en Telco han repercutido negativamente en sus cuentas 405 millones y 257 millones, respectivamente.

La compañía cerró el pasado año con unos ingresos netos de 50.377 millones de euros, lo que supone un 11,7% menos en términos reportados , mientras que su resultado bruto antes de amortizaciones (Oibda) disminuyó en 18,7% el pasado año.

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MANTENDRÁ DIVIDENDO Em 2015 y 2016

La multinacional presidida por César Alierta ha anunciado sus objetivos financieros para el ejercicio 2015 y 2016 y reitera compromiso de remuneración al accionista con la distribución en los próximos dos años con un pago de 0,75 euros por acción.

En este sentido, Telefónica propondrá la adopción de los acuerdos oportunos con el fin de amortizar autocartera en 2015 por un total del 1,5% del capital social y distribuir un dividendo de 0,75 euros por acción. De esta cantidad, la firma pagará en el cuarto trimestre del año 0,35 euros por acción bajo la modalidad “scrip dividend”

voluntario y 0,40 euros por acción en efectivo en el segundo trimestre de 2016.

Del mismo modo, en 2016 la firma pretende amortizar autocartera por un total del 1,5% del capital social y distribuir un dividendo de 0,75 euros por acción en efectivo, en ambos casos condicionado al cierre de la venta prevista de O2 Reino Unido.

La compañía prevé un crecimiento positivo de los ingresos del 7% en 2015 y del 5% en 2016, así como alcanzar un ratio de endeudamiento (medido como deuda neta /OIBDA) inferior a 2,35 veces en estos dos años.

La deuda neta de la compañía a cierre de año alcanzó 45.087 millones de euros, debido al efecto Venezuela, que impacta en 2.341 millones de euros, frente al objetivo de situar la misma por debajo de los 43.000 millones de euros. La deuda se situaría en 31.705 millones de euros y el ratio de endeudamiento (deuda financiera neta sobre OIBDA) en 2,15 veces, tras el cierre de la venta prevista de O2 en Reino Unido y el ajuste cambiario de Venezuela.

El presidente de la compañía ha señalado que la estrategia de optimización de la cartera de activos permite a la firma recuperar la “fortaleza” financiera, ya que una vez consideradas las operaciones anunciadas recientemente, el nivel de deuda neta se reduciría a menos de 32.000 millones de euros frente a los 58.000 millones de mediados de 2012, cuando se inició este proceso.

Eso siempre que el Ebitda no se siga reduciendo a ritmos del 18% anual.

España sigue cayendo

En lo que se refiere a España, la compañía obtuvo a cierre del año unos ingresos de 12.023 millones de euros, un 7,2% menos, con una caída en el último trimestre de 4,9%, lo que confirma “una gradual recuperación”, así como una recuperación del Oibda en términos orgánicos, pasando de una caída del 7,8% interanual en el cuarto trimestre frente al descenso del 14,4% del trimestre anterior.

Por su parte, en Brasil –el otro gran mercado de Telefónica– los ingresos ascendieron a 11.231 millones de euros, un 8,1% menos en términos reportados (+0,5% orgánico). La compañía ha indicado que, pese al impacto regulatorio, sus principales partidas financieras crecen interanualmente en términos orgánicos en 0,5% y en 0,9%, ingresos y OIBDA, respectivamente.

En lo que se refiere al resto de mercados en los que está presente el grupo, Telefónica aumentó sus ingresos en Alemania un 12,4%, hasta los 5.522 millones de euros, tras la integración de E-Plus. Los ingresos en Reino Unido crecieron un 5,5% en Reino Unido, hasta los 7.062 millones de euros, mientras que en la región de Hispanoamérica cayeron un 22%, hasta los 13.155 millones de euros.

Alierta ha destacado en el informe de presentación de resultados que la ejecución de la estrategia de transformación en los últimos años y el “evidente” cambio de tendencias que se está produciendo han permitido incrementar el nivel de “ambición” para los dos próximos años. “La evolución de las operaciones, la fortaleza de nuestro balance y el entorno presentan evidentes signos de mejora y se reflejan en una aceleración del crecimiento rentable y sostenible de la compañía”, ha aseverado.

Telefónica especialista en resultados orgánicos versus reportados

Desde hace ya unos cuantos años, Telefónica debe tener todo un departamento de magos de las finanzas para elaborar las diferencias entre resultados reportados versus orgánicos con el único fin de poder camuflar un poco y despistar al personal sobre  la caída constante de los resultados de la compañía. La lista de ajustes entre uno y otro resultados cada año que pasa es más larga

Os dejamos los ajustes de este año:

reportado-organico-TEL-compressor

Y aquí un enlace a un post en donde os tratamos de explicar tan extraño fenómeno:Resultados Telefónica. El misterio del resultado reportado versus el resultado orgánico

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Rajoy en el Debate del Estado de la Nación: I am the Walrushttp://www.gurusblog.com/archives/rajoy-mentiras-debate-estado-nacion/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/rajoy-mentiras-debate-estado-nacion/25/02/2015/#comments Wed, 25 Feb 2015 09:56:55 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284288 Ayer en el debate sobre el Estado de la Nación nuestro amado presidente Mariano Rajoy nos trajo con su discurso un viaje psicodélico. Los Beatles crearon en 1967 la alucinógena y magnifica  canción “I am the Warlus”. Rajoy en un acto creativo sin precedentes en la historia moderna la ha hecho suya y sus palabras […]

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Ayer en el debate sobre el Estado de la Nación nuestro amado presidente Mariano Rajoy nos trajo con su discurso un viaje psicodélico. Los Beatles crearon en 1967 la alucinógena y magnifica  canción “I am the Warlus”. Rajoy en un acto creativo sin precedentes en la historia moderna la ha hecho suya y sus palabras en el debate del Estado de la Nación nos trasladan al igual que la canción de los Beatles a un viaje sideral psicotrópico confundiendo permanentemente realidad con ficción. Ayer por fin entendí porque a Rajoy se le mueven de forma tan extraña los ojos. Alguien en Moncola lo tiene en estado de alucinación permanente.

Vamos a repasar los principales viajes que nos trajo el discurso de Mariano (nota: se recomienda leer el post escuchando la canción de los Beatles que os ponemos al final del post):

“España ya ha salido de las pesadillas, y no hemos necesitado una década, sino solo tres años”.

No se muy bien que es lo que entenderá nuestro amado presidente con salir de la pesadilla. Si se refiere a no seguir cayendo al vacío, si podríamos estar ante el fin de la pesadilla pero en nuestro salto al vacío aún no me queda claro si es que hemos tocado suelo o estamos solo ante un pequeño rebote por haber chocado contra un risco que sobresalía. En  todo caso para muchos o la mayoría seguir en el fondo sigue siendo una pesadilla.

Captura de pantalla 2015-02-25 a la(s) 09.50.44

“Hemos recuperado la confianza, el crédito y la creación de empleo: hemos invertido la situación”.

¿La confianza y el crédito de quién? De los inversores en bonos seguro gracias a Draghi (hablaremos de eso más adelante). En cuanto al empleo me remito al gráfico anterior. El número de horas trabajadas que es el parámetro más fiable que tenemos para mediar los puestos de trabajo equivalentes que hemos creado aún sigue muy por debajo de cuando Rajoy empezó la legislatura hace 3 años y sólo en el 3T del 2014 ha empezado a subir ligeramente.

“Ya no necesito traer promesas ni alentar esperanzas, tenemos de hechos sólidos que se miden porque son realidades objetivas”.

Objetivo es ser el segundo país con mayor desempleo de la UE por detrás de Grecia. Objetivo es saber que seguimos siendo uno de los países de la UE con mayores niveles de déficit público

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O de deuda pública:

deuda-publica-compressor

 

 

“Somos los que más crecemos y más empleo creamos. Nadie creía esto hace tres años”.

¿Crecemos en que? En listas de espera de la sanidad un rotundo si. Somos de los que más crecemos en la UE. En cuanto a paro juvenil, si tiene razón seguimos siendo LIDERES en Europa y en cuanto a crecimiento del PIB, bueno en Europa en 2014 hemos tenido 12 países que han crecido más que nosotros.

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“En 2015, el crecimiento de la economía española alcanzará el 2,4, cuatro décimas más de lo previsto hasta ahora”.

Bien. Gracias Arabia Saudí por hacer caer el precio del petróleo. Ahora crucemos los dedos para que a los Saudis no les de por volverlo a subir.

“Nuestra economía ya no se basa en el endeudamiento, sino en el crecimiento y la competitividad: crecerá la construcción residencial y no residencial. La balanza de pagos por cuenta corriente registrará superávit. El comportamiento de los precios será especialmente favorable. Estamos en condiciones de crear medio millón de empleos este año”.

Pues el sector privado no se basa en el endeudamiento simplemente porque no se da crédito. Pero tranquilo Mariano aquí el campeón del crecimiento con deuda ahora es el Estado español. Si el gráfico que os pongo corresponde a la evolución de la deuda pública española.

deuda publica

Y por favor, más ladrillo no please. En cuanto al millón de empleos que crearemos la cifra francamente no me sirve ahora que tenemos instaurados los mini jobs. Que nos diga Mariano cuantas horas de trabajo totales aumentarán o en 2015. I am the Warlus.

“España ha recuperado su competitividad. Nuestras exportaciones han aumentado más que cualquier otra economía del G7 salvo Alemania”.

Pues menos mal que han aumentado las exportaciones y menos mal que ya hemos cambiado de modelo de negocio y no necesitamos deuda para crecer. En 2014 el déficit comercial Español aumento un 54%. Vamos camino de volver a ser campeones mundiales de déficit comercial.

“La falta de crédito va quedando atrás. Las nuevas operaciones de las pymes con los bancos subieron un 9 por ciento y el coste de las mismas ha bajado sustancialmente”.

Captura de pantalla 2015-02-25 a la(s) 10.19.23

“Este año ha sido el primero desde 2006 en que se crea empleo y se reduce el paro”.

Me remito al gráfico de horas trabajadas, por lo demás normal que se reduzca el paro, sólo hay que ver la de gente que se ha marchado de España claro que a eso se le llama flexibilidad laboral.

“Queda mucho por hacer, pero estamos mejorando y cubriendo etapas cada vez más rápido. Si no torcemos el rumbo, este avance puede mejorar”.

Si no es tan difícil mejorar cuando estas en el fondo.

“La economía española creará entre 2014 y 2015 un millón de empleos netos, cumpliendo el compromiso que adquirí con esta cámara”.

¿Cuando adquirió ese compromiso?

“Señorías, hoy hemos emitido letras a tres meses a un interés del 0 por ciento: hoy. Ningún otro país en dificultades ha visto algo parecido”.

Bueno Italia que era uno de nuestros compañeros de viaje tiene las letras a 3 meses al 0,071%. Mariano dale un par de días y verás también una emisión al cero.

“Yo me atengo a quien no tiene que hacer campaña electoral en España. Todos los foros internacionales nos ponen como ejemplo, y alaban la situación actual comparándola con la que recibimos. Por eso el mérito es doble: es un mérito de España y los españoles”.

No en el exterior están acojonados de la montaña de deuda pública que estamos creando, cómo alguien hable mal de España y el castillo de naipes se desmorone van a perder mucho más que unas elecciones. Por cierto aquí os comparamos la evolución de las cuentas públicas de Grecia versus España.

“La prima de riesgo pasó de superar los 635 en 2012 a poco menos de 100 hoy. Hay quien piensa que esto fue un regalo del BCE, pero todas sus medidas no hubieran servido de nada si España no hubiera adoptado reformas estructurales”.

Bueno Mariano, Italia no es el campeón de las reformas estructurales precisamente y mira cómo ha evolucionado la rentabilidad de sus bonos. ¡Qué sorpresa! Igual que los de España

Captura de pantalla 2015-02-25 a la(s) 10.37.33

 

¿Igual el discurso del abejorro de Draghi tuvo algo que ver? Mira este gráfico Mariano:

draghi-grafico-compressor

 

“Yo podría decir que el salario mínimo se duplica, que todo el mundo tendrá una vivienda gratis, pero si tratara de cumplirlo, tardaríamos pocos meses en volver a la ruina”.

Y yo podría hacer una lista de los puntos de tu programa electoral que no has cumplido, pero es demasiado larga.

“A los españoles hay que decirles la verdad: que su Estado de Bienestar no se lo regala nadie, y que son inseparables de su capacidad económica. Con demagogia no se sostiene el estado del bienestar: antes bien se destruye”.

Si y sin demagogia parece que nos cargamos la sanidad universal, o nos dedicamos a hacer complicado el acceso a la justicia.

“No se pueden buscar remedios mágicos: no hay que prestar atención a quienes quieren venderlos: si no hubiéramos reducido los intereses, tendríamos que haber reducido la protección social”.

No Mariano lo que pagamos como intereses de la deuda no los hemos reducido los hemos aumentado. En 2011 pagamos unos €16.627 millones y en los presupuestos para 2015 que tu has hecho contemplas el pago de €35.490 millones en intereses. Nos han reducido el coste de los intereses pero hemos aumentado tanto la deuda que pagamos mucho más. Cómo mañana nos pongan los intereses a niveles que eran normales quebramos en un par de años.

Y mientras Rajoy vivía su particular viaje, Celia Villalobos jugaba al Candy Crash Saga

 

 

Y por fin lo que es´tabais esperando. El vídeo de la canción de los Beatles “I am the Walrus”

I am the eggman, they are the eggmen.
I am the walrus, goo goo g’joob g’goo goo g’joob.
Goo goo g’joob g’goo goo g’joob g’goo.

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El giro en U de Syriza. Comparando punto por punto su programa con lo acordado con la Troikahttp://www.gurusblog.com/archives/syriza-comparando-su-programa-acordado-troika/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/syriza-comparando-su-programa-acordado-troika/25/02/2015/#comments Wed, 25 Feb 2015 08:39:38 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284293 Después de que ayer se hiciera pública la lista de medidas que Grecia (o el Eurogrupo) elaboró como base de negociación con la Troika, vamos a proceder a compararlo con su programa electoral con el que se presentó en las pasadas elecciones y que afectan a medidas presupuestarias, económicas o financieras. Puede que aceptando las […]

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Después de que ayer se hiciera pública la lista de medidas que Grecia (o el Eurogrupo) elaboró como base de negociación con la Troika, vamos a proceder a compararlo con su programa electoral con el que se presentó en las pasadas elecciones y que afectan a medidas presupuestarias, económicas o financieras.

Puede que aceptando las condiciones del Troika Syriza haya querido ganar tiempo para poder plantear la totalidad de su programa más adelante. Pero cuidado con eso. No es lo mismo negociar cambios cuando acabas de llegar al Gobierno y estás legitimado por el mandato democrático que te ha hecho ganar las elecciones que ponerse a negociar para cambiar algo de cuya firma eres ya tu responsable bajo ese mismo mandato democrático que te dieron las urnas.

Esta es la comparación punto por punto:

1. Realizar una auditoría sobre la deuda pública. Renegociar su devolución y suspender los pagos hasta que se haya recuperado la economía y vuelva el crecimiento y el empleo.

Nein. El gobierno griego se compromete a respetar las obligaciones contraídas por Grecia y no tomar ningún tipo de acción unilateral. No habrá auditoría de la deuda, ni se suspenden pagos ni mucho menos hay quita o renegociación de su devolución.  Cediendo en este apartado Grecia pierde su principal baza negociadora.

2. Exigir a la UE un cambio en el papel del BCE para que financie directamente a los Estados y a los programas de inversión pública.

Nein. El BCE no se toca y no financiará directamente a los Estados. El QE de Draghi comprará bonos soberanos en los mercados soberanos (una forma de financiación indirecta que beneficia sobretodo a los inversores) pero de momento Grecia queda fuera del programa de compra de bonos del BCE. Además de momento también los bancos griegos ya no pueden aportar bonos soberanos griegos como garantía para obtener liquidez del BCE y Grecia ha tenido que retornar el EFSF el dinero que tenía disponible para recapitalizar su banca y que quería utilizar para cubrir otros menesteres. Ya no tendrá disposición directa de esos fondos

3. Subir el impuesto de la renta al 75% para todos los ingresos por encima del medio millón de euros anuales.

Nein. Entre las medidas impositivas propuestas no está la del programa de Syriza, pero si está una subida del IVA que grava a productos con tipos reducidos. Una opción que la Troika exigía al anterior gobierno griego. Si es cierto que la lista contempla una moficiación de la tributación de los productos de inversión colectiva y de la renta pero no especifica que tipos aplicará.

4. Cambiar la ley electoral para que la representación parlamentaria sea verdaderamente proporcional.

No aplica.

5. Subir el impuesto de sociedades para las grandes empresas al menos hasta la media europea.

Nein.

6. Adoptar un impuesto a las transacciones financieras y también un impuesto especial para los productos de lujo.

Nein. El listado enviado no contempla el impuesto a las transacciones financieras.

7. Prohibir los derivados financieros especulativos, como los swaps y los CDS.

Nein. El listado enviado no contempla prohibir derivados financieros y similares.

8. Abolir los privilegios fiscales de los que disfruta la iglesia y los armadores de barcos.

Nein. El listado enviado no contempla prohibir derivados financieros y similares. O al menos no contempla específicamente a estos dos colectivos.

9. Combatir el secreto bancario y la evasión de capitales al extranjero.

Sí. Al menos así lo podemos entender por la serie de medidas que se contemplan para mejorar la lucha contra el fraude fiscal.

10. Rebajar drásticamente el gasto militar.

Sí. Aunque la reducción de gastos se extiende a todos los ministerios y no sólo a Defensa.

11. Subir el salario mínimo hasta su nivel previo a las recortes (751 euros brutos mensuales).

Parcial. Y casi tirando a Nein. La subida será a largo plazo y condicionada a la aprobación de la Troika y siempre que no afecte a la competitividad del país algo que parece un poco incompatible con una subida del salario mínimo.

12. Utilizar los edificios del Gobierno, la banca y la iglesia para alojar a las personas sin hogar.

Aunque no se especifica esta medida en concreto la lista si contempla el ayudar a personas en situación de crisis humanitaria aunque condicionado a que no tenga un impacto fiscal negativo. Este condicionante final es de complicada interpretación.

13. Poner en marcha comedores en los colegios públicos para ofrecer desayuno y almuerzo gratuito a los niños.

. Aunque no se especifica esta medida en concreto la lista si contempla el ayudar a personas en situación de crisis humanitaria aunque condicionado a que no tenga un impacto fiscal negativo. En este caso el condicionante del impacto fiscal negativo podría volver esta medida en un Nein.

14. Ofrecer sanidad pública gratuita para las personas desempleadas, sin hogar o sin ingresos suficientes.

Sí. O al menos el documento contempla el acceso a la sanidad universal

15. Ayudas de hasta el 30% de sus ingresos para las familias que no pueden afrontar sus hipotecas.

Parcial. Si contempla la toma de medidas para evitar los desahucios a personas con bajos recursos aunque no menciona la ayuda de hasta el 30% de los ingresos. Curiosamente el gobierno Griego justifica la medida indicando que ayudará a evitar a que caiga el precio de la vivienda y por lo tanto se protegerá el balance de los bancos.

16. Subir las prestaciones de desempleo para los parados. Aumentar la protección social para las familias monoparentales, los ancianos, los discapacitados y los hogares sin ingresos.

Nein. No contempla ninguna medida específica para aumentar las prestaciones a los parados.

17. Rebajas fiscales para los productos de primera necesidad.

Nein.

18. Nacionalización de los bancos.

Nein.

19. Nacionalizar las antiguas empresas públicas de sectores estratégicos para el crecimiento del país (ferrocarriles, aeropuertos, correos, agua…).

Nein. El listado indica expresamente que los procesos de privatización iniciados no se pararán y que los que no estén iniciados se estudiarán, además se compromete expresamente a respetar la provisión de servicios públicos que actualmente están prestando compañías privadas y también se comprometen a eliminar barreras a la competencia empresarial. Se contempla además liberalizar ciertos mercados y profesiones y reforzar la colaboración público privada para mejorar los ingresos del Estado.

20. Apostar por las energías renovables y por la protección del medio ambiente.

No aplica.

21. Igualdad salarial para hombres y mujeres.

No contemplado.

22. Limitar el encadenamiento de contratos temporales y apostar por los contratos indefinidos.

Nein. Aunque deja abierta la posibilidad de incorporar las mejores prácticas de otros países de la UE siempre bajo aprobación de la Troika.

23. Ampliar la protección laboral y salarial de los trabajadores a tiempo parcial.

Nein. Aunque deja abierta la posibilidad de incorporar las mejores prácticas de otros países de la UE siempre bajo aprobación de la Troika.

24. Recuperar los convenios colectivos.

Sí.

25. Aumentar las inspecciones de trabajo y los requisitos laborales para empresas que accedan a concursos públicos.

No se contempla.

26. Reformar la constitución para garantizar la separación iglesia-Estado y la protección del derecho a la educación, la salud y la protección del medio ambiente.

No aplica

27. Someter a referéndum vinculante los tratados europeos y otros acuerdos de importancia.

Nein. En ningún momento se especifica que el acuerdo que se está negociando deberá ser aprobado por referendum aunque si deberá ser refrendado en el parlamento griego.

28. Abolición de todos los privilegios de los parlamentarios. Eliminar la especial protección legal de los ministros y permitir a los tribunales ordinarios procesar a los miembros del gobierno.

Sí. Aunque no está medida si hay una serie de medidas destinadas a luchar contra la corrupción. 

30. Garantizar los derechos humanos en los centros de detención de inmigrantes.

No aplica.

31. Facilitar a los inmigrantes la reagrupación familiar. Permitir que los inmigrantes, incluso los indocumentados, tengan acceso pleno a la sanidad y la educación.

No aplica.

32.Despenalizar el consumo de drogas, combatiendo solo el tráfico. Aumentar los fondos para los centros de desintoxicación.

No aplica

33. Regular el derecho a la objeción de conciencia en el servicio militar.

No aplica

34. Aumentar los fondos para la sanidad pública hasta los niveles del resto de la UE (la media europea es del 6% del PIB y Grecia gasta el 3%).

Nein. Es más se indica específicamente que se controlará el gasto sanitario. 

35. Eliminar el copago en los servicios sanitarios.

Nein

36. Nacionalizar los hospitales privatizados. Eliminar toda participación privada en el sistema público de salud.

Nein. Es más se contempla reforzar el papel de la sanidad privada en colaboración con el Estado.

37. Retirada de las tropas griegas de Afganistán y los balcanes: ningún soldado fuera de las fronteras de Grecia.

No aplica

38. Romper los acuerdos de cooperación militar con Israel. Apoyar la creación de un estado Palestino dentro de las fronteras de 1967.

No aplica

39. Negociar un acuerdo estable con Turquía.

No aplica

40. Cerrar todas las bases extranjeras en Grecia y salir de la OTAN.

No aplica

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¿Ha redactado el Eurogrupo las propuestas enviadas hoy por Grecia?http://www.gurusblog.com/archives/ha-redactado-el-eurogrupo-las-propuestas-enviadas-hoy-por-grecia/25/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/ha-redactado-el-eurogrupo-las-propuestas-enviadas-hoy-por-grecia/25/02/2015/#comments Tue, 24 Feb 2015 22:30:55 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284281 Parece que un pequeño despiste informático arroja luz sobre quién ha sido el autor real de la lista de propuestas enviada hoy por Grecia al Eurogrupo. Las sospechas empezaron a saltar cuando el lunes Grecia anunciaba que no iba a poder cumplir con el deadline pactado de entregar sus propuestas ese mismo lunes y que […]

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Parece que un pequeño despiste informático arroja luz sobre quién ha sido el autor real de la lista de propuestas enviada hoy por Grecia al Eurogrupo. Las sospechas empezaron a saltar cuando el lunes Grecia anunciaba que no iba a poder cumplir con el deadline pactado de entregar sus propuestas ese mismo lunes y que lo haría el martes por la mañana. La cosa se empezó a complicar cuando el presidente del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, afirmaba en un comunicado que la lista de propuestas si había sido enviada por Grecia dentro del plazo pactado.

Por suerte varios periodistas empezaron a olerse que algo no iba del todo bien y el griego Yannis Koutsomitis, periodista de la BBC, fue el que se dió cuenta que el último borrador contenido en un archivo PDF que recogía la carta del gobierno de Syriza tenía como autor a Declan Costello, un alto cargo de la Comisión Europea que además ejerce como representante de la Comisión Europea en la Troika.  El documento en cuestión fue creado el lunes 23 de febrero a las 22:09, así que efectivamente tal y como afirma Dijsselbloem, la lista de propuestas fue entregada dentro de plazo a la Troika y también efectivamente tal y como dicen los griegos ellos no podían mandarla hasta el martes por la mañana porque estaban esperando poder recibir el último borrador elaborado por Declan Costello. 

Finalmente hoy el Eurogrupo aceptaba hoy en tiempo récord las propuestas elaboradas por Syriza, perdón por ellos mismos, sin cambiar una coma.

Después solo hace falta leerse en el texto de la carta para comprender que esa carta no puede haber sido redactada por alguien de Syriza sin que le diera un sarpullido masivo en todo el cuerpo.

Entre los miembros de Syriza ya están empezando a salir declaraciones de algunos de sus miembros destacados considerando la derrota infringida como inaceptable. Entre ellos Stathis Kouvelakis, miembro del Comité Central de Syriza que publicaba hoy en Jacobin su opinión al respecto.

Vía Zero Hedge

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Esta es la lista de propuestas que ha mandado Grecia ¿La ha elaborado Reagan o Syriza?http://www.gurusblog.com/archives/lista-propuestas-grecia/24/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/lista-propuestas-grecia/24/02/2015/#comments Tue, 24 Feb 2015 11:31:53 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284108 Ya tenemos la lista de reformas que Grecia ha propuesto a la Troika, perdón ahora se llaman las instituciones, y que deberá ser validada inicialmente hoy a las 14:00 en una teleconferencia del Eurogrupo. La lista es larga pero una primera lectura nos hace preguntarnos si la lista la ha elaborado Reagan o Margaret Tatcher […]

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Ya tenemos la lista de reformas que Grecia ha propuesto a la Troika, perdón ahora se llaman las instituciones, y que deberá ser validada inicialmente hoy a las 14:00 en una teleconferencia del Eurogrupo. La lista es larga pero una primera lectura nos hace preguntarnos si la lista la ha elaborado Reagan o Margaret Tatcher o los componentes de un partido como Syriza que ganó las elecciones prometiendo la muerte de la Troika, el fin del MOU, de la austeridad y una quita de la deuda.

De momento lo que tenemos es respecto absoluto a los compromisos ofrecidos, y una serie de medias propuestas que parecen dictadas por un halcón de la Troika. Si a las privatizaciones, más transparencia presupuestaria para que la Troika pueda controlar mejor, si a remover barreras a la competencia, más combate contra el fraude, subida de impuestos y del IVA y con la mayoría  políticas sociales propuestas condicionadas a que no pongan en riesgo el superávit presupuestarios y siempre bajo la aprobación de las “instituciones”. Por ejemplo la subida del salario mínimo se plantean hacerla a largo plazo, bajo consulta con las “instituciones” y siempre que no ponga en riesgo la competitividad.

La Troika solo tiene que tachar un par de propuestas y tienen la lista que probablemente ellos hubieran redactado. La única medida social  que no está condicionada es la de la protección a las personas que puedan perder la primera vivienda, pero teniendo en cuenta que el BCE supervisa a los bancos griegos y que estos tienen unas tasas de mora alarmantes vamos a ver si sigue en el texto a queda también condicionada.

La pregunta que nos queda abierta es ¿Estamos ante una capitulación total o sólo es una estrategia para poder ganar tiempo?

I. Fiscal structural policies

Tax policies – Greece commits to:

• Reform VAT policy, administration and enforcement. Robust efforts will be made to improve collection and fight evasion making full use of electronic means and other technological innovations. VAT policy will be rationalized in relation to rates that will be streamlined in a manner that maximizes actual revenues without a negative impact on social justice, and with a view to limiting exemptions while eliminating unreasonable discounts.

• Modify the taxation of collective investment and income tax expenditures which will be integrated in the income tax code.

• Broaden definition of tax fraud and evasion while disbanding tax immunity.

• Modernizing the income tax code and eliminating from it tax code exemptions and replacing them, when necessary, with social justice enhancing measures.

• Resolutely enforce and improve legislation on transfer pricing.

• Work toward creating a new culture of tax compliance to ensure that all sections of society, and especially the well-off, contribute fairly to the financing of public policies. In this context, establish with the assistance of European and international partners, a wealth database that assists the tax authorities in gauging the veracity of previous income tax returns.

Public Finance Management – Greece will:

• Adopt amendments to the Organic Budget Law and take steps to improve public finance management. Budget implementation will be improved and clarified as will control and reporting responsibilities. Payment procedures will be modernized and accelerated while providing a higher degree of financial and budgetary flexibility and accountability for independent and/or regulatory entities.

• Devise and implement a strategy on the clearance of arrears, tax refunds and pension claims.

• Turn the already established (though hitherto dormant) Fiscal Council into a fully operational entity.

Revenue administration – Greece will modernize the tax and custom administrations benefiting from available technical assistance. To this end Greece will:

• Enhance the openness, transparency and international reach of the process by which the General Secretary of the General Secretariat of Public Revenues is appointed, monitored in terms of performance, and replaced.

• Strengthen the independence of the General Secretariat of Public Revenues (GSPR), if necessary through further legislation, from all sorts of interference (political or otherwise) while guaranteeing full accountability and transparency of its operations. To this end, the government and the GSPR will make full use of available technical assistance.

• Staff adequately, both quantitatively and qualitatively, the GSPR and in particular the high wealth and large debtors units of the revenue administration and ensure that it has strong investigative/prosecution powers, and resources building on SDOE’s capacities, so as to target effectively tax fraud by, and tax arrears of, high income social groups. Consider the merits of integrating SDOE into GSPR.

• Augment inspections, risk-based audits, and collection capacities while seeking to integrate the functions of revenue and social security collection across the general government.

Public spending – The Greek authorities will:

• Review and control spending in every area of government spending (e.g. education, defense, transport, local government, social benefits)

• Work toward drastically improving the efficiency of central and local government administered departments and units by targeting budgetary processes, management restructuring, and reallocation of poorly deployed resources.

• Identify cost saving measures through a thorough spending review of every Ministry and rationalization of non-salary and non-pension expenditures which, at present, account for an astounding 56% of total public expenditure.

• Implement legislation (currently in draft form at the General Accounts Office – GAO) to review non-wage benefits expenditure across the public sector.

• Validate benefits through cross checks within the relevant authorities and registries (e.g. Tax Number Registry, AMKA registry) that will help identify non-eligible beneficiaries.

• Control health expenditure and improve the provision and quality of medical services, while granting universal access. In this context, the government intends to table specific proposals in collaboration with European and international institutions, including the OECD.

Social security reform – Greece is committed to continue modernizing the pension system. The authorities will:

• Continue to work on administrative measures to unify and streamline pension policies and eliminate loopholes and incentives that give rise to an excessive rate of early retirements throughout the economy and, more specifically, in the banking and public sectors.

• Consolidate pension funds to achieve savings.

• Phase out charges on behalf of ‘third parties’ (nuisance charges) in a fiscally neutral manner.

• Establish a closer link between pension contributions and income, streamline benefits, strengthen incentives to declare paid work, and provide targeted assistance to employees between 50 and 65, including through a Guaranteed Basic Income scheme, so as to eliminate the social and political pressure for early retirement which over-burdens the pension funds.

Public administration & corruption – Greece wants a modern public administration. It will:

• Turn the fight against corruption into a national priority and operationalize fully the National Plan Against Corruption.

• Target fuel and tobacco products’ smuggling, monitor prices of imported goods (to prevent revenue losses during the importation process), and tackle money laundering. The government intends immediately to set itself ambitious revenue targets, in these areas, to be pursued under the coordination of the newly established position of Minister of State.

• Reduce (a) the number of Ministries (from 16 to 10), (b) the number of ‘special advisors’ in general government; and (c) fringe benefits of ministers, Members of Parliament and top officials (e.g. cars, travel expenses, allowances)

• Tighten the legislation concerning the funding of political parties and include maximum levels of borrowing from financial and other institutions.

• Activate immediately the current (though dormant) legislation that regulates the revenues of media (press and electronic), ensuring (through appropriately designed auctions) that they pay the state market prices for frequencies used, and prohibits the continued operation of permanently loss-making media outlets (without a transparent process of recapitalization)

• Establish a transparent, electronic, real time institutional framework for public tenders/procurement – re-establishing DIAVGEIA (a side-lined online public registry of activities relating to public procurement)

• Reform the public sector wage grid with a view to decompressing the wage distribution through productivity gains and appropriate recruitment policies without reducing the current wage floors but safeguarding that the public sector’s wage bill will not increase

• Rationalize non-wage benefits, to reduce overall expenditure, without imperilling the functioning of the public sector and in accordance with EU good practices

• Promote measures to: improve recruitment mechanisms, encourage merit-based managerial appointments, base staff appraisals on genuine evaluation, and establish fair processes for maximizing mobility of human and other resources within the public sector

II. Financial stability

Installment schemes – Greece commits to

• Improve swiftly, in agreement with the institutions, the legislation for repayments of tax and social security arrears

• Calibrate installment schemes in a manner that helps discriminate efficiently between: (a) strategic default/non-payment and (b) inability to pay; targeting case (a) individuals/firms by means of civil and criminal procedures (especially amongst high income groups) while offering case (b) individuals/firms repayment terms in a manner that enables potentially solvent enterprises to survive, averts free-riding, annuls moral hazard, and reinforces social responsibility as well as a proper re-payment culture.

• Decriminalize lower income debtors with small liabilities

• Step up enforcement methods and procedures, including the legal framework for collecting unpaid taxes and effectively implement collection tools

Banking and Non-Performing loans. Greece is committed to:

• Banks that are run on sound commercial/banking principles

• Utilize fully the Hellenic Financial Stability Fund and ensure, in collaboration with the SSM, the ECB and the European Commission, that it plays well its key role of securing the banking sector’s stability and its lending on commercial basis while complying with EU competition rules.

• Dealing with non-performing loans in a manner that considers fully the banks’ capitalization (taking into account the adopted Code of Conduct for Banks), the functioning of the judiciary system, the state of the real estate market, social justice issues, and any adverse impact on the government’s fiscal position.

• Collaborating with the banks’ management and the institutions to avoid, in the forthcoming period, auctions of the main residence of households below a certain income threshold, while punishing strategic defaulters, with a view to: (a) maintaining society’s support for the government’s broad reform program, (b) preventing a further fall in real estate asset prices (that would have an adverse effect on the banks’ own portfolio), (c) minimizing the fiscal impact of greater homelessness, and (d) promoting a strong payment culture. Measures will be taken to support the most vulnerable households who are unable to service their loans

• Align the out-of-court workout law with the installment schemes after their amendment, to limit risks to public finances and the payment culture, while facilitating private debt restructuring.

• Modernize bankruptcy law and address the backlog of cases

III. Policies to promote growth

Privatization and public asset management – To attract investment in key sectors and utilize the state’s assets efficiently, the Greek authorities will:

• Commit not to roll back privatizations that have been completed. Where the tender process has been launched the government will respect the process, according to the law.

• Safeguard the provision of basic public goods and services by privatized firms/industries in line with national policy goals and in compliance with EU legislation.

• Review privatizations that have not yet been launched, with a view to improving the terms so as to maximize the state’s long term benefits, generate revenues, enhance competition in the local economies, promote national economic recovery, and stimulate long term growth prospects.

• Adopt, henceforth, an approach whereby each new case will be examined separately and on its merits, with an emphasis on long leases, joint ventures (private-public collaboration) and contracts that maximize not only government revenues but also prospective levels of private investment.

• Unify (HRDAF) with various public asset management agencies (which are currently scattered across the public sector) with a view to developing state assets and enhancing their value through microeconomic and property rights’ reforms.

Labor market reforms – Greece commits to:

• Achieve EU best practice across the range of labor market legislation through a process of consultation with the social partners while benefiting from the expertise and existing input of the ILO, the OECD and the available technical assistance.

• Expand and develop the existing scheme that provides temporary employment for the unemployed, in agreement with partners and when fiscal space permits and improve the active labor market policy programs with the aim to updating the skills of the long term unemployed.

• Phasing in a new ‘smart’ approach to collective wage bargaining that balances the needs for flexibility with fairness. This includes the ambition to streamline and over time raise minimum wages in a manner that safeguards competiveness and employment prospects. The scope and timing of changes to the minimum wage will be made in consultation with social partners and the European and international institutions, including the ILO, and take full account of advice from a new independent body on whether changes in wages are in line with productivity developments and competitiveness.

Product market reforms and a better business environment – As part of a new reform agenda, Greece remains committed to:

• Removing barriers to competition based on input from the OECD.

• Strengthen the Hellenic Competition Commission.

• Introduce actions to reduce the burdens of administrative burden of bureaucracy in line with the OECD’s input, including legislation that bans public sector units from requesting (from citizens and business) documents certifying information that the state already possesses (within the same or some other unit).

• Better land use management, including policies related to spatial planning, land use, and the finalization of a proper Land Registry

• Pursue efforts to lift disproportionate and unjustified restrictions in regulated professions as part of the overall strategy to tackle vested interests.

• Align gas and electricity market regulation with EU good practices and legislation

Reform of the judicial system – The Greek government will:

• Improve the organization of courts through greater specialization and, in this context, adopt a new Code of Civil Procedure.

• Promote the digitization of legal codes and the electronic submission system, and governance, of the judicial system.

Statistics – The Greek government reaffirms its readiness to:

• Honor fully the Commitment on Confidence in Statistics, and in particular the institutional independence of ELSTAT, ensuring that ELSTAT has the necessary resources to implement its work program.

• Guarantee the transparency and propriety of the process of appointment of the ELSTAT President in September 2015, in cooperation with EUROSTAT.

IV. Humanitarian Crisis – The Greek government affirms its plan to:

• Address needs arising from the recent rise in absolute poverty (inadequate access to nourishment, shelter, health services and basic energy provision) by means of highly targeted non-pecuniary measures (e.g. food stamps).

• Do so in a manner that is helpful to the reforming of public administration and the fight against bureaucracy/corruption (e.g. the issuance of a Citizen Smart Card that can be used as an ID card, in the Health System, as well as for gaining access to the food stamp program etc.).

• Evaluate the pilot Minimum Guaranteed Income scheme with a view to extending it nationwide.

• Ensure that its fight against the humanitarian crisis has no negative fiscal effect.

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El Tesoro se financia gratis al ofrecer un tipo cero por las letras a 3 meseshttp://www.gurusblog.com/archives/tesoro-se-financia-gratis/24/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/tesoro-se-financia-gratis/24/02/2015/#comments Tue, 24 Feb 2015 10:06:57 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284085 El Tesoro Público ha colocado 2.520 millones en letras a 3 y 9 meses y ha bajado la rentabilidad ofrecida a los inversores a mínimos históricos al ofrecer un tipo del 0,0% a los demandantes de letras a 3 meses. En concreto, el Tesoro ha colocado 450 millones en letras a 3 meses, tras registrar […]

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letras tesoro

El Tesoro Público ha colocado 2.520 millones en letras a 3 y 9 meses y ha bajado la rentabilidad ofrecida a los inversores a mínimos históricos al ofrecer un tipo del 0,0% a los demandantes de letras a 3 meses.

En concreto, el Tesoro ha colocado 450 millones en letras a 3 meses, tras registrar una demanda que ha superado en 5,1 veces lo vendido (4,2 veces en la anterior subasta). El interés de este papel ha pasado del 0,018% de diciembre al 0,001%, el mínimo histórico.

Por otro lado, el organismo ha vendido 2.070 millones en letras a 9 meses, con unas peticiones que han superado en 3 veces lo colocado (2,6 veces en diciembre). En este caso, el tipo medio ha pasado del 0,137% al 0,122%.

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Grecia vs España: ¿De verdad Grecia está tan mal?http://www.gurusblog.com/archives/grecia-vs-espana-de-verdad-grecia-esta-tan-mal/24/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/grecia-vs-espana-de-verdad-grecia-esta-tan-mal/24/02/2015/#comments Tue, 24 Feb 2015 08:47:45 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284055 Os adjuntamos un cuadro con la evolución de las cuentas públicas de España y Grecia. Teniendo en cuenta que España es supuestamente el alumno avanzado de Europa al que todos felicitan y que incluso parece ser que nuestro Ministro de Economía Luis de Guindos fue el que más vocifero en la última reunión de la […]

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grecia vs espama

Os adjuntamos un cuadro con la evolución de las cuentas públicas de España y Grecia. Teniendo en cuenta que España es supuestamente el alumno avanzado de Europa al que todos felicitan y que incluso parece ser que nuestro Ministro de Economía Luis de Guindos fue el que más vocifero en la última reunión de la negociación con Grecia, hemos creído que es interesante darle un vistazo a como han evolucionado las cuentas del que es considerado el mejor alumno de la Eurozona y todo un ejemplo a seguir y las del país que supuestamente merece un suspenso tan rotundo que se ha convertido en la pesadilla de europea.

Empezamos por algunas aclaraciones. En el cuadro veréis que la tercera línea la hemos denominado de Gastos e Ingresos no recurrentes. Estas son las partidas que Eurostat “no tienen en cuenta” a efectos de formular lo que denomina déficit o superávit estructural. Para ello se tiene en cuenta el cíclico en el que se encuentra la economía y además se sacan aquellos ingresos o gastos que se considera que son extraordinarios cómo por ejemplo la banca.

Aunque hay otros factores a tener en cuenta os recomiendo por un momento que os los miréis desapasionadamente. Si queréis podéis hacer el ejercicio de pensar que estamos analizando las cuentas de dos empresas (en el fondo la Troika lo ve un poco desde este frío prisma) y elegid en cuál de las dos consideráis que está ahora mejor gestionada.

España versus Grecia

ingresos grecia

ingresos españa

 

Austeridad:

Vamos primero a fijarnos en el apartado de los gastos. La austeridad está en boca de todos y España es parece ser un ejemplo de aplicación de medidas pro austeridad con éxito, mientras sigue la creencia común de que los Griegos son un desastre y unos auténticos mani rotos.

Si tenemos en cuenta la evolución del núcleo de gastos de cada uno de los Estados, es decir sin tener en cuenta el pago de intereses de la deuda ni aquellos gastos que se consideran no recurrentes cómo los rescates a la banca nos llevamos una interesante sorpresa.

De 2006 a 2013 Grecia ha logrado reducir sus gastos corrientes en un 18,4%. Austeridad en estado puro. Mientras en el mismo periodo de tiempo España ha incrementado sus gastos corrientes en un +9,2% ¿Quién dijo austeridad?

Otro dato. En 2013 los gastos corrientes del Estado español representaban el 39,5% de su PIB, una cifra muy similar a lo que representan los gastos públicos corrientes en Grecia respecto a su PIB que son del 39,2%.

Ingresos:

En cuanto a los ingresos, la evolución parece también más favorable a los griegos. Mientras que entre 2006 a 2013 los ingresos públicos en Grecia han aumentado un +2,5% en España han caído un 3,7% y eso que nos han subido impuestos por los cuatro costados. Lo de aumentar los ingresos en Grecia es especialmente meritorio si tenemos en cuenta que durante el mismo periodo de tiempo el PIB Griego ha caído casi un 25% y en España la caída del PIB ha sido de un 6%. Difícil recaudar más cuando desaparece 1/4 de tu PIB.

El resultado es el que podéis observar en los dos gráficos. Si no tenemos en cuenta el pago de intereses y los gastos no recurrentes, Grecia lleva con superávit primario (ingresos superiores a los gastos) desde 2011, mientras que España no solo ha tenido un boquete muy superior en sus cuentas públicas en valores absolutos sino que aún estaba en 2013 y 2014 en déficit.

Deuda y endeudamiento:

En cuanto a la evolución del endeudamiento en esta comparativa no hay color. La deuda pública en Grecia representa un 175% de su PIB en 2013 versus un 94% para España. Si tienes superávit primario un problema de deuda lo puedes arreglar con una quita.  Sin embargo hay un par de factores a tener en cuenta.

La deuda griega “sólo” ha aumentado un 21% entre 2006 y 2013, aunque hay que reconocer que gracias a la ayuda de una quita parcial. En España, en el mismo periodo de tiempo la deuda ha aumentado un 119%.

Atención también al ratio Deuda Pública / Ingresos Públicos en España ya hemos alcanzado un 248%, el de Grecia es mucho más elevado del 382%, pero en este ratio el nivel de deuda de España se empieza a acercar peligrosamente al nivel de deuda sobre ingresos que tenía Grecia al inicio de la crisis.

Conclusiones:

1- Parece que Grecia no ha sido tan mal alumno como parece al menos si lo comparamos con España. A nivel de evolución de ingresos y reducción de gastos corrientes el “esfuerzo” y los resultados conseguidos por Grecia son muy superiores al “esfuerzo” y resultados que ha obtenido España.

2- Teniendo en cuenta lo anterior, y si “compramos” lo que nos venden que España es un caso de éxito, y un ejemplo a seguir en la gestión de la crisis, lo es por aplicar una austeridad “moderada”  o al menos la podemos considerar “moderada” en comparación a lo que se aplicado en Grecia que sería la versión Hurt me Plenty de la austeridad.

3- Cuidado con ahora destacar con hacernos los duros en las negociaciones con Grecia simplemente porque nos dan palmaditas en la espalda. Vistas las cifras, cualquier día de estos que por lo que sea Draghi ya no pueda comprar bonos soberanos ni calmar a los mercados corremos el riesgo de que rápidamente nos encontremos en una situación muy similar a Grecia. La única ventaja que tenemos es que España sería un problema mucho más gordo que Grecia e igual podríamos conservar cierta capacidad de negociación. Si llega ese momento si algo os puedo asegurar es que a Alemania no la tendremos precisamente de aliado.

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Tenemos imágenes en exclusiva del terremoto que ha asolado el sur de Madridhttp://www.gurusblog.com/archives/tenemos-imagenes-en-exclusiva-del-terremoto-que-ha-asolado-el-sur-de-madrid/23/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/tenemos-imagenes-en-exclusiva-del-terremoto-que-ha-asolado-el-sur-de-madrid/23/02/2015/#comments Mon, 23 Feb 2015 21:19:53 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284030 Hoy la noticia destacada en los principales medios españoles en sus páginas web ha sido el demoledor terremoto que ha asolado el centro de España esta tarde. El temblor, de magnitud 5,4,  ha tenido como epicentro la localidad albaceteña de Ossa de Montiel (latitud: 39.04 grados norte; longitud: 2.65 grados oeste) a una profundidad de 14 […]

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Hoy la noticia destacada en los principales medios españoles en sus páginas web ha sido el demoledor terremoto que ha asolado el centro de España esta tarde. El temblor, de magnitud 5,4,  ha tenido como epicentro la localidad albaceteña de Ossa de Montiel (latitud: 39.04 grados norte; longitud: 2.65 grados oeste) a una profundidad de 14 kilómetros.

En exclusiva os dejamos las primeras imágenes que nos llegan del impacto que ha tenido el terremoto en las vidas cotidianas:

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Ante tan devastador acontecimiento, ya han aparecido las primeras camisetas conmemorativas:

Captura de pantalla 2015-02-23 a la(s) 22.02.48

 

En el Mundo, a falta de daños significativos, le han dado una vuelta de tuerca al terremoto y nos deleitan con un apasionante artículo sobre cómo le terremoto va a cambiar el mapa del fracking en España: El análisis sin embargo pierde algo de fuerza cuando les que las tres licencias concedidas en la zona del terremoto aún no han empezado ni los sondeos

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La palma se la ha llevado sin duda RTVE que ha falta de imágenes ha difundido las de un terremoto en Nueva Zelanda:

terremoto-madridm-compressor Captura de pantalla 2015-02-23 a la(s) 22.13.25

Y obviamente no han faltado los memes:

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El S&P500 cotizando a un múltiplo medio de Ebitda en máximos históricoshttp://www.gurusblog.com/archives/el-sp500-cotizando-a-un-multiplo-medio-de-ebitda-en-maximos-historicos/23/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/el-sp500-cotizando-a-un-multiplo-medio-de-ebitda-en-maximos-historicos/23/02/2015/#comments Mon, 23 Feb 2015 18:02:47 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=284008 Para los que no tengáis mucha confianza en el PER, (entre los que nosotros nos incluimos) os dejamos un gráfico donde podéis ver la evolución del múltiplo EV/Ebitda al que están valoradas las empresas del S&P500. La ventaja del ratio EV/Ebitda es que tiene en cuenta la posición de deuda neta de las empresas y […]

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Para los que no tengáis mucha confianza en el PER, (entre los que nosotros nos incluimos) os dejamos un gráfico donde podéis ver la evolución del múltiplo EV/Ebitda al que están valoradas las empresas del S&P500. La ventaja del ratio EV/Ebitda es que tiene en cuenta la posición de deuda neta de las empresas y contempla como fuente de generación de beneficios el EBITDA, mucho menos manipulable con la contabilidad creativa que el beneficio neto.

El resultado sería que hoy el S&P500 estaría cotizando a un múltiplo EV/Ebitda medio un 17% superior a la media de los últimos 5 años y aún mucho más por encima si cogemos la media a 10 años y 35 años aunque en este caso la diferencia se podría llegar a justificar por el escenario de bajos tipos de interés en el que nos encontramos.

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¿Cúanto vale una estatuilla de los premio Oscar?http://www.gurusblog.com/archives/cuanto-vale-una-estatuilla-de-los-premio-oscar/23/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/cuanto-vale-una-estatuilla-de-los-premio-oscar/23/02/2015/#comments Mon, 23 Feb 2015 17:40:03 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=279232 Ayer se celebró la entrega de los premios Oscar 2014. A estas horas todos sabréis que la gran ganadora con cuatro estatuillas fue la película Birdman. Pero ¿Cuánto vale realmente una estatuilla de los Oscar? Enchapada en oro britanio sobre una base de metal negra, con 34 centímetros de altura y 3,85 kilogramos de peso, […]

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Ayer se celebró la entrega de los premios Oscar 2014. A estas horas todos sabréis que la gran ganadora con cuatro estatuillas fue la película Birdman. Pero ¿Cuánto vale realmente una estatuilla de los Oscar?

Enchapada en oro britanio sobre una base de metal negra, con 34 centímetros de altura y 3,85 kilogramos de peso, ganar una de las estatuillas que se entregan a los ganadores de un premio Oscar no tiene precio, no es su valor como objeto lo más preciado sino la inyección de prestigio que le puede dar a la carrera de cualquier actor, actriz o director.

Pero ¿Cuánto vale realmente una estatuilla de los Oscar? ¿Cuánto puede obtener un actor o una actriz en dificultades económicas que decida poner a la venta la estatuilla de los Oscar que ganó?

Aquí os vais a llevar una sorpresa. Si alguien decide poner a la venta una estatuilla original de los Oscars no va a recibir por ella más que $1. Si habéis leído bien, un mísero dólar. ¿El motivo? Muy sencillo, desde 1950,  la Academia que entrega los premios obliga a los ganadores a firmar un contrato por el cuál en caso de que pongan a la venta la estatuilla la Academia tiene un derecho preferente de adquisición pagando sólo $1 en compensación.

Este contrato no aplica para los que ganaron un Oscar antes de 1950. Así por ejemplo en 1999, Michael Jackson pagó $1,5 millones para comprar el Oscar a la mejor película que ganó “Lo que el Viento se Llevó” en 1940.

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Y el segundo mayor accionista del Grupo PRISA es el banco … HSBChttp://www.gurusblog.com/archives/y-el-segundo-mayor-accionista-de-el-grupo-prisa-es-el-hsbc/22/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/y-el-segundo-mayor-accionista-de-el-grupo-prisa-es-el-hsbc/22/02/2015/#comments Sun, 22 Feb 2015 20:05:26 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=283807 Esta semana el periodista Peter Osborne presentaba su dimisión como empleado del Telegraph. El motivo… la poca cobertura que su periódico había realizado de la Lista Falciani una noticia que involucraba al HSBC. Casualmente el segundo banco por activos del mundo es también una de las principales cuentas publicitarias que tiene el rotativo británico. Estas […]

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Esta semana el periodista Peter Osborne presentaba su dimisión como empleado del Telegraph. El motivo… la poca cobertura que su periódico había realizado de la Lista Falciani una noticia que involucraba al HSBC. Casualmente el segundo banco por activos del mundo es también una de las principales cuentas publicitarias que tiene el rotativo británico. Estas eran las palabras de Osborne:

“The Telegraph’s recent coverage of HSBC amounts to a form of fraud on its readers. It has been placing what it perceives to be the interests of a major international bank above its duty to bring the news to Telegraph readers. There is only one word to describe this situation: terrible.”

Curiosamente parece que el HSBC no tiene suficiente con influir en la prensa vía su poderoso músculo publicitario. En España, la conversión de deuda en warrants y posteriormente la conversión de estos en acciones han llevado al HSBC a tener hasta el 9,56% del capital de PRISA el pasado mes de julio lo que lo convierte en el segundo accionista de la empresa editora de El País sólo por detrás del 19,45% que ostentan los Polanco. Sumando la participación del HSBC a la que tienen CaixaBank y el Santander, la posición accionarial de la banca en uno de los principales medios de comunicación españoles supera a la participación del primer accionista.

Y claro, si como es normal no te dedicaras a cabrear a una de tus principales cuentas publicitarias en época de crisis, ya me dirás que es lo que harás con uno de tus principales accionistas. Y ojo que aquí nadie duda de la gran profesionalidad de los periodistas que trabajan en el Grupo Prisa.

Cada vez tengo más claro que esto de que que si queremos asegurarnos de poder tener una prensa independiente y de calidad esto sólo lo podemos obtener si los lectores son los verdaderos y casi únicos clientes de un medio y la base de su generación de ingresos.

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Espectaculares Fotos de Nueva York bajo el hielohttp://www.gurusblog.com/archives/espectaculares-fotos-de-nueva-york-bajo-el-hielo/22/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/espectaculares-fotos-de-nueva-york-bajo-el-hielo/22/02/2015/#comments Sun, 22 Feb 2015 10:34:22 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=283790 Desde el pasado viernes la coste Este de los EEUU vuelve a estar bajo los efectos del Polar vortex con temperaturas en mínimos históricos. Para este lunes se espera que en Nueva York la temperatura máxima sea de -6 Cº y la mínima de -15 Cº. La parte positiva de esta tremenda ola de frío […]

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Desde el pasado viernes la coste Este de los EEUU vuelve a estar bajo los efectos del Polar vortex con temperaturas en mínimos históricos. Para este lunes se espera que en Nueva York la temperatura máxima sea de -6 Cº y la mínima de -15 Cº. La parte positiva de esta tremenda ola de frío es que nos deja unas imágenes espectaculares de la Gran Manzana.

El puente de  Brooklyn:

El río Hudson congelado:

El hielo rodea la Gran Manzana

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Y por último las Niagra Falls congeladas a vista de drone:

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¿Dónde ha ido el dinero del rescate a Grecia?http://www.gurusblog.com/archives/donde-ha-ido-el-dinero-del-rescate-grecia/22/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/donde-ha-ido-el-dinero-del-rescate-grecia/22/02/2015/#comments Sun, 22 Feb 2015 10:01:28 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=283786 Respecto al rescate a Grecia decía hace pocos días nuestro flamante ministro de Economía Luis de Guindos: “Gracias a la financiación, que Grecia no puede obtener de los mercados financieros, ha sido posible que Grecia haya mantenido sus servicios públicos para poder poder pagar a sus doctors, su policía y a sus jubilados. Todo gracias […]

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Respecto al rescate a Grecia decía hace pocos días nuestro flamante ministro de Economía Luis de Guindos:

“Gracias a la financiación, que Grecia no puede obtener de los mercados financieros, ha sido posible que Grecia haya mantenido sus servicios públicos para poder poder pagar a sus doctors, su policía y a sus jubilados. Todo gracias a la solidaridad europea”

No es que quiera contradecir a nuestro ministro, pero viendo a que  ha destinado Grecia o a que le han hecho destinar el dinero obtenido del rescate, una obtiene una historia algo diferente a la que explica Luis de Guindos.

Viendo el desglose, poco más del 11% del importe total del rescate se ha destinado a cubrir los gastos corrientes del gobierno griego. El resto, es una especie de macro operación financiera donde el rescate que ha recibido Grecia en forma de préstamo se ha destinado a pagar amortizaciones de deuda, pago de intereses, rescates de la banca, recompra de deuda para reestructurarla o pagos de préstamos al FMI.

Y uno se pregunta. A parte de darle una patada hacia adelante al problema  y rescatar a los acreedores iniciales ¿Tiene todo esto algún sentido?

Nota 1: Fondos Rescate por un total de €254 mil millones realmente de esta cifra €226 mil millones corresponden al importe facilitado en los diferentes tipos de financiación al Estado Griego englobada bajo el concepto de rescate y unos €24 mil millones a fondos obtenidos directamente por el Estado Griego vía privatizaciones, utilización de caja que tenía disponible y emisión de deuda en el mercado.

Nota 2: Compra de deuda por €45,9 mil millones corresponde al desembolso que se realizado para reestructurar la deuda Griega en manos de inversores privados en 2012. A los tenedores de bonos se les ofreció cambiar los bonos que poseían por otros que tenían un valor facial que equivalía al 31,5%, para endulzar el canje a estos tenedores de bonos se les dió bonos del fondo europeo  EFSF que venían en 24 meses y bonos del EFSF equivalentes al pago de intereses. En total la cifra ascendía a €34,6 mil millones. Adicionalmente Grecia recompró en el mercado bonos por valor de €30 mil millones por los que pagó otros €11,3 mil millones. Ambas partidas suman los €45,9 mil millones englobados bajo este concepto.

Cifras vía Macropolis.gr

Leer: “Alemania manda a Syriza a la lona en el primer asalto

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Alemania manda a Syriza a la lona en el primer asaltohttp://www.gurusblog.com/archives/alemania-manda-syriza-la-lona-en-el-primer-asalto/20/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/alemania-manda-syriza-la-lona-en-el-primer-asalto/20/02/2015/#comments Fri, 20 Feb 2015 20:44:10 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=283748 El combate no ha terminado pero en el primer asalto a Alemania le ha bastado la combinación de un crochet seguido de un uppercut directo a la mandíbula para mandar a Syriza directo a la lona. En los últimos post sobre el tema nos hemos centrado intentando verlo de forma desapasionada, no tratando de ver quién […]

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El combate no ha terminado pero en el primer asalto a Alemania le ha bastado la combinación de un crochet seguido de un uppercut directo a la mandíbula para mandar a Syriza directo a la lona.

En los últimos post sobre el tema nos hemos centrado intentando verlo de forma desapasionada, no tratando de ver quién de los dos tiene razón en sus posiciones, sino centrándonos en el combate de negociación que han desarrollado ambas partes.

Algo nos ha quedado claro esta semana. Una cosa es una propuesta sobre el papel cuando los disparos que recibes son con balas de fogueo y la otra muy distinta es cuando te metes a negociar y te están disparando con munición no solo real sino hasta de calibre militar.

No es lo mismo lanzar un discurso desde un micrófono entre tu público hablando de emociones que ponerte a negociar con los alemanes y hablarles de emociones y sentimientos mientras ves que cada vez que pestañeas los bancos de tu país se están quedando secos de liquidez y que puede que si no llegues a un acuerdo en menos de una semana le tendrás que explicar a tus ciudadanos que se quedaron sin depósitos y que a la semana siguiente los vas a sacar del euro y realizar una devaluación masiva de su moneda.

Tsipras y Varoufakis (un ministro de finanzas con una elevada calidad intelectual) han aguantado ante la apisonadora alemana un asalto antes de ser tumbados a la lona. Si han sido inteligentes, al entrar en el cuadrilátero y comprobar en directo la potencia del rival que tenían delante puede que hasta se hayan dejado caer para lograr ganar tiempo en lugar de ser tumbados por KO. Con eso ganarían 6 meses vitales para poder entrenarse con fuerza y presentarse al segundo asalto con ciertas garantías.

Esta semana puede que se hayan dado cuenta que una cosa es teorizar como profesores universitarios y otra muy distinta es meterse los guantes, los pantalones cortos y ponerse a intercambiar golpes contra el campeón de los pesos pesados.  Recordemos que se enfrentan a un púgil que tumbó al PASOK de Papandreu en el primer intercambio de golpes y a un imprevisible peso pesado como Berlusconi en un abrir y cerrar de ojos.

El error de Syriza sin duda ha sido meterse a negociar desde el minuto 1 tras ganar las elecciones griegas. No puedes entrar a negociar una reestructuración de la deuda con tus acreedores sin tener la espalda bien cubierta y en posición de debilidad. Esto significa que tienes que mejorar y sobretodo hacer creíble que tu mejor alternativa a no llegar a un acuerdo es lo suficientemente buena para que sea creíble por la otra parte.

Con el programa de rescate de más de €240 mil millones expirando dentro de poco más de una semana, el nuevo gobierno griego intentó negociar una extensión del crédito sin extensión de las condiciones del rescate. Sin un colchón financiero detrás o sin una vía de financiación con un tercero acordada la posición griega en las negociaciones era demasiado débil para lograr su objetivo. Alemania impone su posición y fuerza a Grecia a aceptar una extensión del rescate completo durante 4 meses más.

Los griegos tendrán ahora 4 meses para empezar a construir una posición negociadora que pueda ser realmente viable. No les será fácil aunque a largo plazo los griegos tienen una gran baza a su favor. La deuda que tienen contraída es impagable.

El acuerdo fantasma de hoy:

A falta de conocer el texto completo de los que se ha acordado hoy y poderlo comparar con el que mandó Grecia jueves esto es lo que se acordado hoy:

– Grecia se compromete ahora a seguir en el actual programa de rescate, es decir sigue bajo el MOU.

– El programa actual se extiende durante 4 meses en lugar de los 6 meses pedidos por Grecia. Me temo que es porque el junio-julio hay vencimientos de la deuda europea y de FMI

La Torika seguirá por lo tanto controlando el timing de las negociaciones ya que dentro de 4 meses cuando expira está extensión del programa si Grecia no pasa por el aro entra de forma inmediata en default. Este es el calendario de vencimientos de la deuda griega:

desmbolsos

– Grecia mandará una lista de reformas que deberá ser aprobada por el Eurogrupo, el BCE, y el FMI. Esperan que las reformas sean aprobadas en el mes de abril.

– No habrá ningún desembolso a Grecia hasta el mes de abril o hasta que las reformas propuestas por Grecia sean aprobadas por la Troika

– Los griegos podrán tomar nuevas decisiones durante este tiempo pero siempre que demuestren que pueden ser financiadas por su actual presupuesto.

– Lo acaba de resumir muy bien Yanis Varoufakis: “Si la lista de reformas que haga el gobierno griego no es aprobada el lunes por las instituciones entonces el acuerdo actual está muerto y enterrado”. Si el lunes Grecia presenta las reformas que tenía previstas en su programa electoral que suponen un gasto adicional de €20 mil M os puedo asegurar que el acuerdo esta muerto.

Esta son las diferencias entre el comunicado de prensa de hoy del Eurogrupo y el que fue rechazado por Grecia el lunes:

La gran concesión de la Troika a Grecia ha sido cambiar “Current programme” por “Current arrangement” al referirse al MOU

 

Eurogroup Statement Feb 20 Redline

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