GurusBlog » Guru Huky http://www.gurusblog.com Lo que no sabías que querías saber sobre Bolsa, Finanzas, Banca e Inversión Sun, 21 Dec 2014 17:04:36 +0000 es-ES hourly 1 Gracias a las restricciones a las importaciones las argentinas se quedan sin tamponeshttp://www.gurusblog.com/archives/importaciones-argentinas-sin-tampones/21/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/importaciones-argentinas-sin-tampones/21/12/2014/#comments Sun, 21 Dec 2014 15:30:38 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=271286 Parece que Argentina va siguiendo con cierto tiempo de retraso los mismos pasos que Venezuela. El cepo cambiario al dólar y las restricciones a las importaciones para evitar que las reservas en divisas del país se evaporen mientras se intenta proteger a una industria local poco competitiva está provocando que en la rica Argentina empiecen […]

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Parece que Argentina va siguiendo con cierto tiempo de retraso los mismos pasos que Venezuela. El cepo cambiario al dólar y las restricciones a las importaciones para evitar que las reservas en divisas del país se evaporen mientras se intenta proteger a una industria local poco competitiva está provocando que en la rica Argentina empiecen a escasear algunos productos de primera necesidad.

Desde hace unas semanas en Argentina han empezado a escasear los tampones de los que no queda de prácticamente ninguna marca y solo se encuentran los de tamaño más grande. En las farmacias también escasean las toallitas femeninas Always, los enjuagues bucales, imposible dar un el Listerine, así como Paracetamol de 1 gramo y empieza a escasear el de 500 gramos. También faltan las jeringas, ya que las de producción local sólo cubren el 25% de la demanda. Con la llegada del verano en Argentina también se ha agotado el protector solar.

Así que mientras un puñado de empresarios locales podrán hacer su agosto gracias al proteccionismo maternal de Cristina el resto de argentinos seguirán lidiando con una inflación de doble dígito y fomentando la imaginación para intentar suplir los productos de primera necesidad que es imposible encontrar.

En cuanto a los tampones, imaginamos que Cristina no los echará en falta.

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Tras el ataque a la sede del PPhttp://www.gurusblog.com/archives/tras-el-ataque-la-sede-del-pp/20/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/tras-el-ataque-la-sede-del-pp/20/12/2014/#comments Sat, 20 Dec 2014 18:04:26 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=271222 Dos escoltas sacan a Mariano Rajoy Vía @ponpimpampum

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Dos escoltas sacan a Mariano Rajoy

Vía @ponpimpampum

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Las cartas entre Trichet y Zapatero que cambiaron la Constitución Españolahttp://www.gurusblog.com/archives/cartas-trichet-zapatero-cambiaron-constitucion/20/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/cartas-trichet-zapatero-cambiaron-constitucion/20/12/2014/#comments Sat, 20 Dec 2014 17:55:30 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=271212 Ayer el BCE desclasifico las cartas que se intercambiaron Trichet y Zapatero durante el mes de agosto de 2011 y que acabaron en una reforma exprés de la Constitución Española pactada con nocturnidad entre PP y PSOE. En la primera la que Trichet y Miguel Fernández Ordoñez le mandan a Zapatero le exigen una serie […]

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Ayer el BCE desclasifico las cartas que se intercambiaron Trichet y Zapatero durante el mes de agosto de 2011 y que acabaron en una reforma exprés de la Constitución Española pactada con nocturnidad entre PP y PSOE.

En la primera la que Trichet y Miguel Fernández Ordoñez le mandan a Zapatero le exigen una serie de requisitos para que el BCE apoye la deuda soberana española. Entre ellos una reforma laboral más intensa, una moderación en la subida de sueldos, un compromiso incondicional del Estado Español respecto al pago de su deuda y la reducción del déficit, una mayor transparencia en los datos oficiales y una serie de reformas en diferentes mercados.

La respuesta de Zapatero un día después enumera una serie de medidas que está tomando el gobierno español para reducir el déficit e implora al BCE una actuación directa en los mercados de deuda para reducir la presión sobre la deuda española.

Pocos días después, el 23 de agosto, teníamos sobre la mesa la propuesta de modificación del artículo 135 de nuestra Constitución.

La carta de Trichet a Zapatero del 5 de agosto:

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La carta de Zapatero a Trichet del 6 de agosto:

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Facebook implosionará igual como le sucedió a Yahoohttp://www.gurusblog.com/archives/facebook-implosionara-igual-como-le-sucedio-yahoo/19/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/facebook-implosionara-igual-como-le-sucedio-yahoo/19/12/2014/#comments Fri, 19 Dec 2014 10:33:08 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270957 Esta es al menos es la interesante reflexión de Evan Siegel, CEO de Snapchat, que recordemos hace un año rechazó una oferta de compra de Facebook por $3 mil millones. Según Siegel a Facebook le sucederá lo mismo que Yahoo, que hace una década durante la burbuja de las puntocom llegó a alcanzar una valoración […]

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Esta es al menos es la interesante reflexión de Evan Siegel, CEO de Snapchat, que recordemos hace un año rechazó una oferta de compra de Facebook por $3 mil millones.

Según Siegel a Facebook le sucederá lo mismo que Yahoo, que hace una década durante la burbuja de las puntocom llegó a alcanzar una valoración de $128 mil millones al calor del crecimiento que tenía en sus ingresos para después implosionar y reducir su valoración en casi un 90%.

Para Siegel durante la burbuja de las puntocom las empresas que estaban comprando publicidad en Yahoo y haciendo que sus ingresos crecieran a velocidad de vértigo no eran compañías tradicionales con flujos de caja robustos sino sobre todo compañías nacidas al calor de la burbuja de las puntocom que había logrado captar fondos masivos de los inversores y que se pusieron a quemarlos en publicidad en Yahoo. Al ser compañías que no generaban un cash flow positivo, cuando la burbuja tecnológica pincho y se cerró el grifo del dinero por parte de los fondos de venture capital el principal anunciante de Yahoo simplemente desapareció del mapa.

Facebook podría estar viviendo un fenómeno similar y el crecimiento de sus ingresos estarían hormonados artificialmente por startups muy dependientes de levantar importantes cantidades de dinero de los fondos de venture capital y que ven en Facebook una forma rápida de poder adquirir tráfico y usuarios. Para Siegel es especialmente anormal la enorme cantidad de publicidad que Facebook tiene para la instalación de apps. Cuando la actual burbuja pinche y los Uber de turno dejen de captar cientos de millones de dólares en cada nueva ronda de financiación la actual burbuja pinchará, los ingresos de Facebook se ralentizarán o incluso caerán y su valoración simplemente colapsará tal y como le sucedió en su momento a Yahoo.

¿Le acabará dando el tiempo la razón a Evan Siegel?

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Portugal Telecom se queda sin su OPAhttp://www.gurusblog.com/archives/portugal-telecom-se-queda-sin-su-opa/19/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/portugal-telecom-se-queda-sin-su-opa/19/12/2014/#comments Fri, 19 Dec 2014 09:53:27 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270946 Llegamos al viernes y repasamos lo que ha sucedido entorno a Portugal Telecom, empresa en la que tenemos una posición del 5% en la cartera con acciones compradas a €1,38. Esta semana hemos tenido un par de novedades significativas. La primera es que Isabel dos Santos “La princesa” ha retirado su OPA voluntaria sobre Portugal […]

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Llegamos al viernes y repasamos lo que ha sucedido entorno a Portugal Telecom, empresa en la que tenemos una posición del 5% en la cartera con acciones compradas a €1,38. Esta semana hemos tenido un par de novedades significativas.

La primera es que Isabel dos Santos “La princesa” ha retirado su OPA voluntaria sobre Portugal Telecom. El miércoles la Comisión del Mercado de Valores de Portugal había exigido este miércoles a Terra Peregrin, la sociedad de Dos Santos creada para la OPA a €1,35 por acción, que esta debía lanzar la OPA a un precio mínimo de €1,94 por acción (el precio medio de cotización en los seis últimos meses). EL jueves Isabel dos Santos anunciaba que retiraba la OPA y que no estaba dispuesta a ofrecer los €1,94 que le exigía el regulador. El resultado es simplemente que la cotización de Portugal Telecom ha pedido el suelo que apareció cuando Isabel dos Santos lanzó la OPA y vuelve a cotizar cerca de mínimos un poco por encima del euro.

Corrección: Ayer Isabel dos Santos enviaba un comunicado a la CMVM de Portugal indicando que aún no había tomado de forma oficial ninguna decisión respecto a continuar o retirar la OPA. 

Qué hará Isabel dos Santos en el futuro es complicado de prever, pero básicamente los motivos que tenía la angoleña para lanzar la OPA eran dos:

1. Ayudarle a forzar la venta del 25% que tiene Oi en Unitel a bajo precio para quedársela ella.

2. Retrasar en la medida de los posible la venta de los activos portugueses que en estos momentos tiene OI. Isabel dos Santos controla NOS el segundo operador de Telecomunicaciones de Portugal.

En cuanto Oi,  recordar que el principal activo en el balance de PT es su participación del 25,6% en la operadora Brasileña, más los pagarés de Rioforte y las opciones ligadas a estos para hacerse con una mayor participación en Oi, durante la semana hemos tenido dos noticias:

La primera ha sido el avance de resultados que comunicó la compañía de los dos primeros meses del último trimestre de 2014. A priori no parecían malos , o al menos  mejores de lo que fueron en el anterior trimestre. En octubre y noviembre los ingresos de sus operaciones en Brasil (principal negocio que queda tras la venta de los activos en Portugal) aumentaban ingresos en un +3,7% y el Ebitda en un +3,8% frente a los del trimestre anterior. El problema es que aunque hay una mejora respecto al trimestre anterior si los comparas con octubre y noviembre de 2013 los resultados siguen siendo inquietantes con caídas del 3% en ingresos y del 18% a nivel de Ebitda ajustado.

Inquietante también es el comunicado que realiza la compañía indicando que el próximo 26 de enero se reunirá con los bonistas para solicitar una serie de waivers a los covenants de la deuda. Esto se suele hacer básicamente por dos motivos.

El primero porque vas a incumplir covenants y por lo tanto tienes que solicitar a los acreedores de bonos y banca que te den permiso para poderlos incumplir. Generalmente los covenants son una protección que establecen los acreedores y están relacionados con una serie de ratios, por ejemplo que el endeudamiento de la compañía no supere 3x su Ebitda. Si la compañía lo incumple el acreedor tiene dos opciones, darle permiso a la compañía para incumplirlo o exigirle la devolución de la deuda.

Y básicamente incumples los covenants por dos motivos. El primero porque el negocio no va bien y no generas el Ebitda esperado (algo que está pasando con Oi cuyo Ebitda cae un 18% respecto 2013) y bien porque vas a captar más deuda porque quieres financiar una adquisición o una inversión importante, recordad que Oi se plantea adquirir parte de los activos de TIM. Posiblemente estemos ante la primera opción ya que la adquisición de los activos de TIM debería mejorar los ratios de endeudamiento de Oi.

El principal riesgo que tenemos actualmente los accionistas es que la banca exija a Oi algún tipo de ampliación de capital para otorgarle el waiver.

De todas las malas noticias de la semana, las referentes a la evolución del negocio de Oi son las que me preocupan más.

Seguimos manteniendo nuestra posición en PT, pero de momento no nos planteamos aumentar más la posición, al menos no hasta que los resultados de Oi empiecen a dar alguna señal de mejora en sus constantes vitales.

Por cierto en cuanto a los cortos siguen reduciendo posiciones en Portugal Telecom sin ningún tipo de problema, a 17/12/2014 ya sólo son el 2,75%.

Nota: Este post es sólo una opinión personal, no es una recomendación ni de venta ni de compra. Que cada uno haga sus deberes. 

Leer:

¿Qué es un coventant?

¿Qué es un waiver?

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Fitch rebaja el rating de Venezuela a “Default”http://www.gurusblog.com/archives/fitch-rebaja-rating-venezuela-default/18/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/fitch-rebaja-rating-venezuela-default/18/12/2014/#comments Thu, 18 Dec 2014 17:19:24 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270839 Demoledora nota de Fitch sobre Venezuela que rebaja el rating de su deuda a largo plazo de B a CCC, es decir a situación de impago o” default”. Os dejamos la nota emitida por Fitch: Estos son los factores que han conducido a rebajar el rating de Venezuela: La drástica reducción de los precios internacionales […]

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Demoledora nota de Fitch sobre Venezuela que rebaja el rating de su deuda a largo plazo de B a CCC, es decir a situación de impago o” default”. Os dejamos la nota emitida por Fitch:

Estos son los factores que han conducido a rebajar el rating de Venezuela:

La drástica reducción de los precios internacionales del petróleo en el 4ºT de 2014  han disminuido drásticamente la capacidad de pago de Venezuela  en el contexto de reducción de la flexibilidad del financiamiento externo y el aumento de la inestabilidad macroeconómica. La dependencia de  Venezuela al petróleo es muy  alta, ya que  representan aproximadamente el 92% de los ingresos de divisas que tiene el país  y el 50% de los ingresos del gobierno central en 2014. Los bajos precios del petróleo erosionará la principal fuente de divisas que tiene la economía Venezolana.

La capacidad de la economía venezolana para responder a este choque externo se ve limitada por el nivel relativamente bajo de sus reservas  de divisas internacionales, las limitaciones de su liquidez operativa, y las limitadas fuentes de financiamiento externo. Las reservas internacionales,  $21.4 millones, son aproximadamente la mitad del nivel de finales de 2008, última vez en la que Venezuela  enfrentó un abrupto descenso del precio del petróleo  como resultado de la crisis financiera mundial.

Además, la liquidez operativa de las reservas está limitado, el 72% de las reservas internacionales están en  oro y el grueso de este oro está depositado en el Banco Central de Venezuela.

Las fuentes para obtener financiación en divisas internacionales se encuentran en estos momentos muy limitadas para Venezuela.  En estos momentos el Estado no tiene acceso a los mercados interacionales de deuda y el financiamiento multilateral parece poco probable, siendo en estos momentos China su principal fuente de financiación. Sin embargo no hay ninguna indicación de que China vaya a aumentar su exposición a Venezuela más allá de la refinanciación de los créditos ya existentes.

La inestabilidad macroeconómica de Venezuela ha aumentado considerablemente debido a la inconsistencia de sus políticas fiscales y monetarias. El racionamiento continuo de divisas, los controles generalizados en los precios y la emisión de dinero han alimentado las presiones inflacionarias. Se estima que la inflación promedio en los 8 primeros meses del 2014 ha sido del 55%. Mientras tanto el diferencial entre el tipo de cambio oficial y el tipo de cambio paralelo continúa aumentando de forma acelerada lo que alimenta aún más las presiones inflacionarias. Hoy el tipo de cambio oficial con el USD está en 6,3BsF y el paralelo en 182,12 BsF.

Fitch estima que la economía venezolana se ha contraído un 4% en 2014 y espera que Venezuela permanezca en recesión en 2015.

Además se detecta un continuo deterioro en la transparencia de los fondos utilizados por el gobierno fuera de presupuesto y en la comunicación de datos oficiales  sobre la inflación, la balanza de pagos y las cuentas nacionales desde 2013,

Venezuela debe amortizar deuda soberana por un promedio de 1,2% su PIB en 2015-16 con pagos de deuda externa equivalentes al 0,4% de su PIB o el 3,5% de sus exportaciones. La compañía estatal PDVSA afronta también vencimientos por importe de $3.400 millones en deuda externa. Sólo las amortizaciones de deuda correspondientes al gobierno equivalen al 22% de las reservas actuales en divisas del país.

Aunque Venezuela ha pagado anteriormente su deuda incluso en momentos políticos convulsos, la falta de políticas económicas para superar la actual crisis, los fuertes desequilibrios macroeconómicos actuales y la fuerte caída en el precio del petróleo hacen que la capacidad actual de Venezuela para pagar su deuda se haya debilitado considerablemente.

El actual rating emitido por Fitch asume un precio medio del petróleo en 2015 de $83 barril Brent y $90 para 2016 y asume que China continuará refinanciando la deuda que actualmente tiene concedida a Venezuela

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Bolsamanía compra Financial Redhttp://www.gurusblog.com/archives/bolsamania-compra-financial-red/18/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/bolsamania-compra-financial-red/18/12/2014/#comments Thu, 18 Dec 2014 16:44:49 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270828   Antes de empezar con la información comenzamos con lo importante. Dar la enhorabuena a Gonzalo Ruiz  y Jesús Pérez los creadores de Financial Red a los que considero unos amigos. Aún recuerdo como hace 8 años Jesús me contacto para contarme el proyecto que tenía en mente lanzar y la verdad, la mayor red […]

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Antes de empezar con la información comenzamos con lo importante. Dar la enhorabuena a Gonzalo Ruiz  y Jesús Pérez los creadores de Financial Red a los que considero unos amigos. Aún recuerdo como hace 8 años Jesús me contacto para contarme el proyecto que tenía en mente lanzar y la verdad, la mayor red de blogs de habla hispana y la verdad es que desde entonces Financial Red ha ido como un auténtico cohete, todo un ejemplo de proyecto de éxito, silencioso, sin venture capital de por medio construido con poco dinero y mucho talento y esfuerzo. Os podría contar muchas anécdotas pero no se si tengo el permiso para hacerlo. Aunque no pasa el día en el que no me pregunte con que tipo de espinacas alimentaron a Gonzalo y Jesús de pequeños porque son unas auténticas dinamos emprendedoras a los que es  casi imposible seguirles el ritmo.

Hoy se ha anunciado que  Web Financial Group, la empresa de tecnología y medios propietaria de Bolsamanía –el líder digital en finanzas en español- y Digital Look –uno de los portales financieros de referencia en la City y el mundo anglosajón- ha adquirido la red de blogs especializada en economía y finanzas de Financial Red. La adquisición tiene todo el sentido del mundo, ya que no sólo sirve para empezar a consolidar el sector de medios en internet en castellano sino que dota a Bolsamania de acceso a LatAm y de un volumen de tráfico gigantesco.

Financial Red es uno de los casos de éxito del panorama digital español: esta plataforma de ‘contenido social’ cuenta con una multitud de blogs de economía y finanzas, liderados cada uno de ellos por expertos e ‘influencers’ en múltiples facetas relacionadas con mercados, economía, productos financieros y finanzas personales.

Financial Red, con sólida presencia en España y en los principales países de Latinoamérica, contribuirá a consolidar el liderazgo digital del portal de Webfg en español, Bolsamanía, tras su éxito de audiencia y completará la actual oferta informativa y de servicios de la división de Media con un contenido claramente orientado hacia la especialización financiera y tomando como ‘altavoz’ las redes sociales para amplificar su repercusión.

En conjunto, Webfg pasa a crear un auténtico gigante internacional en economía y finanzas. Tras su éxito en Europa, con esta operación, la Red de Webfg configurará sinergias en audiencia que permitirá a la empresa y sus soportes afiliados posicionarse como el líder indiscutible en contenido económico y financiero en español, con un potencial de audiencia mundial que la situaría al nivel de los grandes entornos financieros del planeta, una categoría que lideran los principales soportes de China, EEUU y Gran Bretaña –entre otros BBC, Money Control, Wall Street Journal y, a mucha distancia FT- y que por primera vez contaría con empresa de capital español entre ellos.

Pero esta compra no sólo busca amplificar el contenido y la especialización de la Red, sino también generar nuevos servicios de valor añadido para los clientes de la marca, relacionados con los principales vectores de éxito de Financial Red: la especialización, la comunicación social y el uso de prescriptores de contenidos para generar valor a marcas y clientes directos de tecnología y finanzas.

LOS ARTÍFICES DE FINANCIAL RED UNIRÁN SU HISTORIA DE ÉXISTO A LA DE WEBFG MEDIA

Tras esta operación, los principales artífices del éxito y fundadores de Financial Red, Jesús Pérez y Gonzalo Ruíz Utrilla se incorporarán al equipo de Webfg para seguir liderando su proyecto ‘social’ y consolidar bajo la división de Media las sinergias resultantes de la operación.

Tras la integración de Financial Red en Webfg Media, el nuevo ‘gigante’ digital financiero contará con un equipo virtualmente conectado en los más importantes mercados de decisión de capital a nivel geográfico.

De esta manera, la división de Media contará con equipos digitales que estarán ubicados, principalmente, en Madrid, Londres, Nueva York, París, México DF, Santiago de Chile, Bogotá, Lima y Buenos Aires y que ayudarán a seguir impulsando el crecimiento del área, que en 2014 ha sido capaz de crecer a triple dígito en audiencia en todas sus geografías y a apoyar a los actuales clientes de Webfg, que se encuentran ya desplegados en esas zonas geográficas.

Prueba de que el proyecto de medios de Web Financial Group va muy en serio no es sólo la reciente compra de Financial Red sino la incorporación hace unos meses de Manuel Bonachera (fundador y director de ElEconomista.es) como nuevo responsable de la división media del grupo.

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FARC, ¿Cese del fuego unilateral o lateral?http://www.gurusblog.com/archives/farc-cese-del-fuego-unilateral-o-lateral/18/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/farc-cese-del-fuego-unilateral-o-lateral/18/12/2014/#comments Thu, 18 Dec 2014 02:09:10 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270642 Dentro del marco de un proceso de paz que ya lleva más de dos años, hoy las FARC han anunciado los que muchos han calificado como un histórico cese unilateral de las armas. Sin embargo después de leer el largo comunicado de las FARC uno se pregunta si de verdad estamos ante un verdadero cese […]

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Dentro del marco de un proceso de paz que ya lleva más de dos años, hoy las FARC han anunciado los que muchos han calificado como un histórico cese unilateral de las armas. Sin embargo después de leer el largo comunicado de las FARC uno se pregunta si de verdad estamos ante un verdadero cese al fuego unilateral o simplemente se trata de un cese al fuego lateral, una forma de amagar con un gesto buscando ganar una posición más ventajosa en las negociaciones.

Vayamos por partes y comparemos el comunicado de hoy de cese al fuego unilateral de las FARC con el que hizo en su día la organización terrorista ETA. Cómo casi siempre el diablo se esconde en los pequeños detalles

El de las FARC:

“…hemos resuelto declarar un CESE UNILATERAL AL FUEGO Y A LAS HOSTILIDADES POR TIEMPO INDEFINIDO, que debe transformase en armisticio. Para el logro de su pleno éxito, aspiramos contar con la veeduría de UNASUR, CELAC, el CICR, y el Frente Amplio por la Paz. Este cese de fuegos unilateral, que deseamos se prolongue en el tiempo, se daría por terminado solamente si se constata que nuestras estructuras guerrilleras han sido objeto de ataques por parte de la fuerza pública.”

El de ETA:

“ETA ha decidido el cese definitivo de su actividad armada. ETA hace un llamamiento a los gobiernos de España y Francia para abrir un proceso de diálogo directo que tenga por objetivo la resolución de las consecuencias del conflicto y, así, la superación de la confrontación armada. ETA con esta declaración histórica muestra su compromiso claro, firme y definitivo.”

Notáis la diferencia. El último, es un cese de la actividad armada que no está condicionado. El de las FARC es un cese al fuego indefinido pero condicionado, condicionado a que puedan continuar con su actividad sin ser atacados por las fuerzas de seguridad del Estado, es decir es una exigencia de cese al fuego bilateral en toda regla, algo muy parecido al estado del proceso de paz de 1998 a 2002 en la que el gobierno de Andrés Pastrana le entregó a las FARC una zona de exclusión de 40.000 kms2 (el tamaño de Dinamarca) y que acabo en un desastre total. La diferencia, entre ese entonces y este hoy, es que ahora si el Gobierno de Colombia un cese del fuego bilateral, la zona de distensión ya no serían 40.000 kms2 sino todo el territorio de Colombia.

Un supuesto alto al fuego vendido a la opinión pública como unilateral y una señal de buena voluntad de las FARC pero que simplemente lo que haría sería fortalecerlas tanto en la mesa de negociación como en el terreno militar.  Un burdo engaño. No estamos ante un paso atrás de las FARC, ni ante un paso hacia adelante en el proceso de paz, estamos ante un movimiento lateral, un simple quiebro de cintura para ganar una posición más ventajosa.

Si ya es complicado negociar con una banda terrorista sin un cese del fuego, ya que pones el factor tiempo a su favor, más complicado todavía es hacerlo con un cese bilateral que además les permita fortalecerse.

El proceso de paz colombiano tiene además ciertos tintes surrealistas. Entre otros que las FARC parecen ahora tener por ejemplo dos páginas web. La de siempre, la teóricamente oficial,  en donde ahora sólo aparece una carta de Timoleón Jimenez, fechada el 22 de noviembre, atacando duramente al actual presidente Santos y una nueva mucha más elaborada con el dominio pazfarc-ep.org donde aparece la carta del comunicado del cese del fuego firmado por el secretariado de las FARC. Uno se empieza a preguntar si en estos momentos hay una sola FARC o hay varias.

Por otro lado también sorprenden las recientes declaraciones del presidente Santos distinguiendo entre los delitos cometidos por narcotraficantes que denomina “puros” y nacrotraficantes con fines “políticos” cómo atenuante. Obviamente el delito de narcotráfico sea posiblemente el menos de las muchas atrocidades cometidas por las FARC pero hacer esta distinción deja abierta una peligrosa puerta. El mensaje para los narcotraficantes puros lanzado por el presidente es muy claro. Si te dedicas al negocio del narcotráfico paga dedicarte también a realizar acciones terroristas y barnizarlas con alguna reivindicación política.

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Yellen la “paciente” descarta que la Fed eleve los tipos de interés hasta abrilhttp://www.gurusblog.com/archives/yellen-descarta-fed-eleve-tipos-interes/17/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/yellen-descarta-fed-eleve-tipos-interes/17/12/2014/#comments Wed, 17 Dec 2014 21:19:13 +0000 https://www.gurusblog.com/?p=270631 La presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, Janet Yellen, ha señalado que la Fed no tiene previsto elevar los tipos de interés el “al menos las próximas dos reuniones” de la institución, que se celebrarán en los meses de enero y marzo. Los mercados han reaccionado con gran alegría,S&P 500 +2%, , aunque […]

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La presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, Janet Yellen, ha señalado que la Fed no tiene previsto elevar los tipos de interés el “al menos las próximas dos reuniones” de la institución, que se celebrarán en los meses de enero y marzo. Los mercados han reaccionado con gran alegría,S&P 500 +2%, , aunque esto solo significa que el “dolor” queda aplazado hasta el mes de abril.

Atención también a la frase que Yellen ha pronunciado: “Casi todos los miembros de la Fed ven una subida de tipos en 2015″

En la rueda de prensa posterior a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), Yellen rehusó dar un calendario concreto sobre la primera subida de tipos y recalcó que ninguna reunión del Comité está “fuera de la mesa” si mejoran las condiciones económicas más rápido de lo previsto.

En este sentido, añadió que algunos miembros del FOMC piensan que las condiciones para una subida de tipos podrían ser apropiadas “a mediados del próximo año”, pero incidió en que no hay un calendario preestablecido y existe una variedad de opiniones sobre cuando se darán esas condiciones.

Asimismo, Yellen insistió en que la normalización de la política monetaria será gradual y dependerán de los datos que se vayan conociendo, aunque no vio probable que se lleve a cabo una secuencia como la registrada a principios de los 2000 en la que los tipos aumentaban 25 puntos básicos cada reunión.

Por otro lado, la presidenta de la Fed resaltó que los efectos de la caída de los precios del crudo en la inflación son “transitorios”, pero presionarán a la baja la inflación durante un tiempo.

Yellen admitió que la bajada de los precios del petróleo es en su conjunto positiva para Estados Unidos, ya que pese al aumento de producción sigue siendo un país importador, y es positiva para las familias, porque gastan menos en energía. “En este sentido es como una bajada de impuestos que puede impulsar el gasto”, agregó.

Por otro lado, Yellen destaca que el cambio en el lenguaje del comunicado posterior a la reunión del Comité no supone ningún cambio en las intenciones políticas de la institución y es coherente con su orientación anterior sobre la evolución futura de la política monetaria.

El comunicado recogía por primera vez la Fed será “paciente” a la hora de normalizar la política monetaria, aunque ya defendía en él que esta afirmación es coherente con su discurso habitual de que sería apropiado mantener los tipos en el actual nivel durante un tiempo “considerable” después de que concluyera en octubre el programa de compra de deuda.

Preguntada por un posible contagio de la crisis económica de Rusia, Yellen, Yellen apuntó que los vínculos financieros y comerciales de Estados Unidos con el país son “relativamente pequeños”, y remarca que Europa está más expuesta dada su dependencia del crudo y el gas del país.

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¡A jugaaar ! Camino a tener elecciones en Grecia en enerohttp://www.gurusblog.com/archives/jugaaar-camino-tener-elecciones-en-grecia-en-enero/17/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/jugaaar-camino-tener-elecciones-en-grecia-en-enero/17/12/2014/#comments Wed, 17 Dec 2014 19:34:58 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270620 Primer fracaso en los 3 intentos que tiene Antonis Samaras para lograr los apoyos suficientes para elegir presidente en Grecia y no tener que convocar elecciones generales. En la primera votación necesitaba 200 votos para lograr sacar adelante la propuesta de elección de un presidente para el país. Se ha quedado bastante corto logrando sólo […]

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Primer fracaso en los 3 intentos que tiene Antonis Samaras para lograr los apoyos suficientes para elegir presidente en Grecia y no tener que convocar elecciones generales. En la primera votación necesitaba 200 votos para lograr sacar adelante la propuesta de elección de un presidente para el país. Se ha quedado bastante corto logrando sólo 160 votos, con 135 en contra y 5 abstenciones.

En la semana del 23 de diciembre se celebrará una segunda votación. Si como es previsible no logra los 200 votos a favor, tendrá en la semana del 29 de diciembre una tercera oportunidad en la que sólo necesitará obtener 180 votos favorables.

De momento las matemáticas no parecen ser muy favorables, incluso logrando que los 5 diputados que se han abstenido hoy acaben votando favorablemente, Samaras sólo tendrá 165 votos favorables, y se queda corto en 15 votos para alcanzar los 180 necesarios para evitar tener que convocar unas elecciones generales en las que Syriza tiene bastantes posibilidades de alzarse con el triunfo y hacer temblar a los tenedores de los €240 mil millones de deuda Griega, entre ellas España. Un impago de la deuda Griega nos costaría más de lo que nos ha costado Bankia. Somos así de generosos.

Recordaros que si la tercera votación fracasa el Parlamento griego se disuelve dentro de diez días y se convocan elecciones parlamentarias que probablemente se celebrarán  a finales del mes de enero.

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¿A quién arrasará como un huracán el aleteo de la mariposa que provoca la caída del precio del petróleo?http://www.gurusblog.com/archives/quien-arrasara-como-un-huracan-el-aleteo-de-la-mariposa-que-provoca-la-caida-del-precio-del-petroleo/17/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/quien-arrasara-como-un-huracan-el-aleteo-de-la-mariposa-que-provoca-la-caida-del-precio-del-petroleo/17/12/2014/#comments Wed, 17 Dec 2014 17:36:43 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270569 Unos $1,3 billones es el tamaño del mercado de los bonos basura. De estos cerca de un 15% corresponde a bonos emitidos al calor de un barril de petróleo a más de $100 por compañías energéticas. En el verano de 1997 la depreciación del Bath Tailandés acabó provocando la crisis financiera asiática. En agosto de […]

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Unos $1,3 billones es el tamaño del mercado de los bonos basura. De estos cerca de un 15% corresponde a bonos emitidos al calor de un barril de petróleo a más de $100 por compañías energéticas.

En el verano de 1997 la depreciación del Bath Tailandés acabó provocando la crisis financiera asiática.

En agosto de 1998 el default de Rusia acabó provocando la quiebra del hedge Fund Long Term Capital que tuvo que ser rescatado por la Fed ante el riesgo de colapso de varias firmas de Wall Street que le habían prestado dinero.

En verano de 2007, los impagos de algunas hipotecas de algunos negros en Alabama casi se lleva por delante el sistema financiero mundial al destaparse la crisis de las subprime.

Ahora, lo que realmente nos tenemos que preguntar, no es sólo quienes son los principales y obvios afectados por la brusca caída del precio del petróleo, sino a quién va a arrasar cómo un huracán el simple aleteo de una mariposa.

Es complicado de predecir pero creo que podemos ir poniendo nuestra atención en el mercado de los bonos basura y empezarnos a preguntar quién o quienes tienen esos bonos en su balance:

En el primer gráfico tenéis la caída de precio en los bonos basura. En rojo los que están relacionados con empresas de energía cuyo valor en pocos meses ha pasado de más de 105 cuando los inversores se los quitaban de las manos a estar a 90.

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En el segundo tenéis la evolución de la rentabilidad exigida para comprar bonos basura en el tramo de más riesgo, es decir los que tienen un rating de CCC. La rentabilidad exigida ha pasado de un mínimo en julio del 7,94% (cuando los inversores pensaban que en este nuevo mundo financiero la palabra default no existe) a una rentabilidad exigida del 11,72%.

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Nota Aclaratoria: Antes de que alguien me salte a la yugular, lo de los “negros” de Alabama es un simple guiño en clave de humor a los geniales John Bird and John Fortune que explicaron como nadie la Crisis Subprime:

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Estas son las nuevas medidas del Banco Central Ruso (sin risas por favor)http://www.gurusblog.com/archives/rublo-medidas-banco-central-ruso/17/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/rublo-medidas-banco-central-ruso/17/12/2014/#comments Wed, 17 Dec 2014 17:04:12 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270548 Rebote en los mercado rusos tras aprobar el Banco Central Ruso una nueva batería de medidas para defender el rublo o más bien para que el sistema financiero del país no se desintegre completamente. La Bolsa de Moscú sube hoy un 17% y el Rublo se aprecia más de un 10% cotizando a 60,8 USD/RUB. […]

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Rebote en los mercado rusos tras aprobar el Banco Central Ruso una nueva batería de medidas para defender el rublo o más bien para que el sistema financiero del país no se desintegre completamente. La Bolsa de Moscú sube hoy un 17% y el Rublo se aprecia más de un 10% cotizando a 60,8 USD/RUB.

A falta de funcionar cosas ortodoxas como subir los tipos de interés al 17% empezamos con medidas más imaginativas, entrando casi en el campo de la fantasia:

1) Se relajarán algunas de las exigencias contables a las que están obligadas las entidades rusas en relación con la pérdida de valor de sus carteras, así como en la provisión de pérdidas provocadas por las sanciones. Es decir lo bancos seguirán siendo igual de insolventes pero ya no tendrán que contabilizarlo. Clásica táctica del avestruz.

2) Se amplía la provisión de fondos en moneda extranjera en respuesta a las preocupaciones de los bancos y las empresas con el objetivo de equilibrar la oferta y la demanda en el mercado de divisas”. Es decir hoy en día en Rusia el único que puede dar dólares a las empresas es el Banco Central Ruso a cuenta de sus reservas de divisas. Toda financiación con el exterior está en estos momentos seca.

3) Se preparan medidas para recapitalizar las entidades financieras del país. Dinero público para salvar a la banca.

Lo único que no queda del todo claro es cuantos dólares de sus reservas tendrá que quemar Rusia para contener la crisis. En lo que llevamos de 2014 Rusia ha quemado unos $87 mil millones de sus reservas para defender el Rublo, con poco éxito ya que acumula una devaluación superior al 50%. Sólo este mes lleva gastados $10 mil millones. Le quedan unas reservas de $416 millones y los economistas estiman que al menos debe “quemar” otros $70 mil millones de sus reservas para poder estabilizar la situación.

De momento parece que han logrado salvar el primer match ball.

Cómo bonus os dejamos la evolución del Rublo versus el USD desde 1996:

Pregunta ¿Cuanto se ha empobrecido el ciudadano ruso de a pie en los últimos 18 años?

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Ahora quizás entendéis porque la gente se refugia en el Oro o busca desesperadamente una divisa tipo Bitcoin que no esté manipulada por un Banco Central o los políticos de turno.

Vía   @LuisBenguerel

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Abertis cancela la salida a Bolsa de su división de torres de comunicaciones por malas condiciones de mercadohttp://www.gurusblog.com/archives/abertis-tower-cancela-salida-bolsa/17/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/abertis-tower-cancela-salida-bolsa/17/12/2014/#comments Wed, 17 Dec 2014 11:37:07 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270474 Algo parece que se está torciendo en los mercados. Abertis acaba de anunciar que cancela de momento la salida a Bolsa de su división de telecomunicaciones terrestre por las malas condiciones de mercado, citando los problemas en Rusia y la caída del precio del petróleo, que no se muy bien que tienen que ver con […]

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Algo parece que se está torciendo en los mercados. Abertis acaba de anunciar que cancela de momento la salida a Bolsa de su división de telecomunicaciones terrestre por las malas condiciones de mercado, citando los problemas en Rusia y la caída del precio del petróleo, que no se muy bien que tienen que ver con las torres de telecomunicaciones pero que parece que han sido motivos más que suficientes para cancelar la IPO.

En principio Abertis tenía previsto sacar a cotizar el 60% de su división de telecomunicaciones terrestres. En el cálculo más optimista, se valora la filial segregada en cerca de 3.000 millones de euros.

Entre los activos que se incluirían en la nueva sociedad están los de las filiales Abertis Tower, Tradia y Retevisión,  Además, también se agregarían otras participaciones, como el 41,8% que posee en la Torre de Collserola.
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All In. El Ministerio de Finanzas de Rusia vende sus reservas de divisas para sostener el cambio del rublohttp://www.gurusblog.com/archives/rusia-vende-sus-reservas-divisas/17/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/rusia-vende-sus-reservas-divisas/17/12/2014/#comments Wed, 17 Dec 2014 11:23:37 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270375 Cómo se suele decir en el Poker ” All In”. Ahora solo hace falta saber si el mercado y los propios rusos se  tragarán o no el farol o simplemente si ya no se lo han tragado y simplemente están esperando a que el jugador desesperado acabe de dejar todo su dinero sobre la mesa […]

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Cómo se suele decir en el Poker ” All In”. Ahora solo hace falta saber si el mercado y los propios rusos se  tragarán o no el farol o simplemente si ya no se lo han tragado y simplemente están esperando a que el jugador desesperado acabe de dejar todo su dinero sobre la mesa para llevárselo.

El Ministerio de Finanzas de Rusia ha informado de que ha comenzado a vender en el mercado sus reservas de divisas extranjeras en respuesta a las turbulencias que han provocado el desplome del rublo, que reaccionaba con fuertes subidas frente al dólar y el euro.

“El rublo se encuentra extremadamente infravalorado”, indicó el servicio de prensa del Ministerio de Finanzas, sin detallar el volumen o el tipo de activos que estaba vendiendo, según señala la agencia de noticias rusa Interfax.

Por su parte, el Banco de Rusia informó de que el pasado 15 de diciembre llevó a cabo intervenciones en el mercado de divisas por importe de 1.961 millones de dólares (1.577 millones de euros), lo que eleva a más de 80.000 millones de dólares (64.360 millones de euros) el volumen de su defensa del rublo en lo que va de año.

En respuesta a las últimas acciones adoptadas por las autoridades rusas, el cambio del rublo se fortalecía significativamente frente a las principales divisas.

De este modo, el dólar se debilitaba un 7,7% frente a la moneda rusa y se cambiaba por 62,644 rublos, lejos de los 80 dólares que llegó a alcanzar este martes, mientras un euro se cambiaba por 78,217 rublos, tras haber llegado a 100 rublos en la sesión de ayer.

Evolución hoy del Rublo Ruso:

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Apple cierra el App Store en Rusia

Cómo ejemplo de las consecuencia que está teniendo la desestabilización del Rublo en Rusia ayer mismo Apple anunciaba que suspendía las ventas online de sus productos en el país hasta que el rublo no se estabilice.

 

Leer: “Cómo George Soros tumbó la Libra Esterlina

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Y el Rublo se estabiliza… ya nadie opera con élhttp://www.gurusblog.com/archives/rublo-estabiliza-rusia/16/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/rublo-estabiliza-rusia/16/12/2014/#comments Tue, 16 Dec 2014 18:03:00 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270315   Después de un intradía de locos de máxima volatilidad con el precio del rublo cayendo en picado ha llegado a la mitad de la sesión una extraña calma con la cotización del Rublo moviéndose “plana” entre los 67-71 RUS/USD. La parada en la caída del rublo ha provocado una fuerte subida en el resto […]

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Después de un intradía de locos de máxima volatilidad con el precio del rublo cayendo en picado ha llegado a la mitad de la sesión una extraña calma con la cotización del Rublo moviéndose “plana” entre los 67-71 RUS/USD. La parada en la caída del rublo ha provocado una fuerte subida en el resto de los mercados ¿Motivos de la repentina estabilidad en el Rublo? ¿Una intervención en el mercado del Banco Central Ruso?

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Pues parece que no, todo indica que el precio del Rublo se ha quedado parado simplemente porque la banca internacional y los principales brokers han suspendido las transacciones con el Rublo o están exigiendo márgenes tan elevados para operar que hacen su operativa prácticamente imposible, incluso algunos de ellos han optado por directamente cerrar las posiciones cortas o largas que sus clientes tenían sobre el Rublo.

Este es el mensaje del broker FXCM a sus clientes:

brokers rublo

En estos momentos a Rusia, después de que su Banco Central subiera los tipos al 17% ayer sin éxito y con ello vaya a meter a su economía en una recesión económica de padre y señor mío, le quedan sobre la mesa dos opciones:

1) Que el Banco Central Ruso, cruce los dedos y “queme” en los próximos días los $400 mil millones que tiene en dólares para defender el Rublo, perdiendo por el camino hasta la camisa.

2) Que Rusia declare controles cambiarios e imponga un corralito a los ahorros.

Esta noche sobre la 1 de la madrugada hora de Moscú se espera más.

En otro orden de cosas, ha llegado el momento de empezar a calcular las derivadas que puede tener el colapso financiero en Rusia. Empezamos por la Banca:

Estos son los bancos Europeos que en estos momentos tienen mayor exposición a Rusia:

1- Raiffeisen Bank (Austria) , hoy se desplomaba casi 10% en Bolsa.

2- Societe Generale, el francés tiene una exposición de €25 mil millones a Rusia el equivalente al 62% de su capital tangible.

3- Unicredit. El italiano juega a dos bandas. Tiene una exposición a Rusia de €15 mil millones y en Ucrania de cerca de €5 mil millones. El doble que su capital tangible.

Vía Zero Hedge

Bonus:

Los CDS de Venezuela (seguros para la protección del impago de la deuda) llegan hoy a la estratosfera:

venezuela CDS

 

Gráfico vía @LuisBenguerel

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Rublo depreciación atómica. RUB/USD a 76, +19%http://www.gurusblog.com/archives/rublo-depreciacion-atomica-rubusd-76-19/16/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/rublo-depreciacion-atomica-rubusd-76-19/16/12/2014/#comments Tue, 16 Dec 2014 12:33:55 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270170   Cuando a las 1 de la madrugada tu Banco Central comunica que sube tipos del 10,5% al 17% para defender el rublo, a la mañana siguiente si eres ciudadano de ese país lo primero que puedes y debes hacer si quieres conservar tu poder adquisitivo es vender todos tus rublos por dólares, euros, bitcoins, […]

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Cuando a las 1 de la madrugada tu Banco Central comunica que sube tipos del 10,5% al 17% para defender el rublo, a la mañana siguiente si eres ciudadano de ese país lo primero que puedes y debes hacer si quieres conservar tu poder adquisitivo es vender todos tus rublos por dólares, euros, bitcoins, oro o cualquier cosa que pueda tener algo de valor y así parece que está siendo. Hoy el desplome del rublo está siendo simplemente atómico, nunca visto, rompiendo ya los 76 RUB/USD en una espiral masiva de pánico.

A la espera de que el propio Vladimir Putin acabe de vender sus Rublos y salga a comunicar que todo es furto de un ataque de los malvados especuladores el invierno promete ser muy frío en Rusia.

 

Gráfico evolución del Rublo vs el USD:

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Corregimos, ya está en 77,01 RUB/USD llegando a tocar un máximo de 79 RUB/USD,  a por los 80 RUB/USD.

Nota: Aunque andes por España desesperado por vender tu apartamento en la costa, si se te aparece un ruso no aceptes que te pague en rublos.

Gráfico vía  @LuisBenguerel

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Tic, tac, tic, tac. El rublo se sigue depreciando y rompe la barrera de los 70 RUB/USDhttp://www.gurusblog.com/archives/tic-tac-tic-tac-el-rublo-se-sigue-depreciando-y-rompe-la-barrera-de-los-70-rubusd/16/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/tic-tac-tic-tac-el-rublo-se-sigue-depreciando-y-rompe-la-barrera-de-los-70-rubusd/16/12/2014/#comments Tue, 16 Dec 2014 11:37:39 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270138   Ni subiendo tipos al 17% ha podido el Banco Central Ruso parar el declive del Rublo que ya rompe la barrera de los 70 RUB/USD. ¿Próxima estación? Gráfico vía   @LuisBenguerel

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Ni subiendo tipos al 17% ha podido el Banco Central Ruso parar el declive del Rublo que ya rompe la barrera de los 70 RUB/USD. ¿Próxima estación?

Gráfico vía   @LuisBenguerel

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¿Todo el mundo aplaude a Repsol la compra de Talisman Energy?http://www.gurusblog.com/archives/ampliacin-repsol-compra-canadiense-talisman-energy-ms-10000-millones/16/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/ampliacin-repsol-compra-canadiense-talisman-energy-ms-10000-millones/16/12/2014/#comments Tue, 16 Dec 2014 11:21:59 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270067 Cuesta no dar quién no aplauda la decisión de Repsol de hacerse con Talisman Energy (NYSE:TLM), que si dobla el tamaño de sus activos que si se sitúa entre las 15 primeras petroleras mundiales, (aunque siga siendo un enano comprada con las 5 o 6 primeras) y algunos aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid […]

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Cuesta no dar quién no aplauda la decisión de Repsol de hacerse con Talisman Energy (NYSE:TLM), que si dobla el tamaño de sus activos que si se sitúa entre las 15 primeras petroleras mundiales, (aunque siga siendo un enano comprada con las 5 o 6 primeras) y algunos aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid hasta no dudan en afirmar que es una muestra de la fortaleza de la economía española.

La compra de Talisman Energy por Repsol será la tercera mayor operación corporativa de una compañía española. Repsol pagará por hacerse con Talisman unos $13.000 millones ( $8.300 de equity y unos $4.700 de asunción de deuda) y se mete de nuevo de lleno en el negocio de Upstream (exploración y producción de petróleo).

Sin embargo viendo las fuertes caídas que está teniendo en los últimos meses el precio del petróleo e intuyendo que está caída puede durar bastante tiempo uno se pregunta si Repsol no se estará precipitando.

Me explico:

a) Vistas las caídas actuales del precio del petróleo Repsol ha tenido casi una “suerte” enorme con la expropiación de YPF. Salía del negocio del Upstream y lograba cobrar reduciendo su pesada deuda de forma importante.

b) De continuar las actuales caídas, el número de empresas dedicadas al Upstream que se pondrán a tiro en los próximos años a precios de derribo al no poder hacer frente a sus vencimientos de deuda serán considerables.

c) Repsol está comprando Talisman a $8 por acción, una prima del 100% del precio a la que estaba cotizando. Es decir está pagando el precio que Talisman tenía en Bolsa cuando el Brent estaba a entre $85-$90 dólares/barril. Hoy esta por debajo de $60 y cayendo y cada dólar de menos en el precio del petróleo va casi directo al Ebitda en las empresas de Upstream.  El tortazo que pueden tener las cuentas de Talisman a medida que vayan venciendo sus coberturas puede ser considerable de continuar el precio del petróleo por debajo de $90 el barril.

Repsol Talisman

 

d) El cash flow que generaba Talisman no daba para que esta pudiera financiar sus proyectos o inversiones en Capex. La compañía estaba inmersa en un plan de venta de activos para poder financiar nuevos proyectos. De continuar el petróleo a precios bajos Talisman podría haber tenido grandes problemas para obtener financiación debido a su elevado nivel de endeudamiento. La compañía genera entre $1.000 y $1.500 millones de Ebitdas con el petróleo por encima de $90 el barril y tiene $4.700 millones de deuda. Unos meses más y Talisman Energy y muchas otras empresas del sector habrían empezado a caer como fruta madura a precios muchos más bajos al necesitar el soporte de otra empresa con un balance fuerte, caso de Repsol tras cobrar la indemnización de YPF.

 

e) Se nos vende la exposición a mercados maduros. En el caso de Talisman Energy, USA y Canadá, pero cuidado en el caso del petróleo los mercados maduros pueden ser también un gran riesgo. El 65% de los ingresos de Talisman vienen del Gas Natural…. ¿os suena el shale gas en USA y unos precios por los suelos? ¿Os suena el fracking?

f) Con la compra de Talisman, Repsol vuelve a las andadas y pierde la fortaleza de su balance. Su deuda pasará de €5.200 a €15.000 millones, su Ebitda si el precio del petróleo vuelve a $90, pasará de €5.500 a €6.500 millones. Vuelve el apalancamiento a su balance, una experiencia que casi le cuesta la vida poco después de apalancarse para adquirir YPF. Si el precio del petróleo sigue por debajo de $60 un par de años más, que coja Brufau confesado.

De verdad, que en este contexto sigo sin entender muy bien ni las prisas ni los precios pagados por Repsol para entrar en el negocio del Upstream. Pero ya sabéis que en el juego de las multinacionales, el ganar tamaño sirve para que algunos se puedan justificar subidas de sueldos.

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Y la desesperada subida de tipos de Rusia no sirve de nada. Jaque y…http://www.gurusblog.com/archives/bolsa-mosc-se-desploma-pesar-intervencin-banco-rusia-defensa-rublo/16/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/bolsa-mosc-se-desploma-pesar-intervencin-banco-rusia-defensa-rublo/16/12/2014/#comments Tue, 16 Dec 2014 10:26:30 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270077 Jaque y case mate. Después de anunciar ayer con nocturnidad una subida de tipos del 10,5% al 17% para defender el rublo hoy los mercados han hablado y parece que la medida ha sido del todo estéril. Rusia sangra dólares y los mercados lo han olido. Tras el anuncio del Banco Central Ruso de una […]

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Jaque y case mate. Después de anunciar ayer con nocturnidad una subida de tipos del 10,5% al 17% para defender el rublo hoy los mercados han hablado y parece que la medida ha sido del todo estéril. Rusia sangra dólares y los mercados lo han olido.

Tras el anuncio del Banco Central Ruso de una subida de tipos de interés sin precedentes, el rublo logró inicialmente apreciarse un 8% hasta los 58,40 rublos dólar. Poco ha durado el efecto del movimiento a la desesperada del Banco Central Ruso y en estos momentos el rublo se está depreciando un 1,8% respecto ayer a 64,77 rublos/dólar.

La Bolsa de Moscú también está recibiendo de lo lindo con caídas que hoy han llegado al 11%, a lo que se suma a la caída del 10,12% de ayer.

Obviamente la rentabilidad del bono ruso también saltaba por los aires:

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Y los CDS (seguros impago de la deuda) subiendo como un cohete:

 

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Nadie quiere vender rublos por dólares y las reservas en dólares de Rusia siguen cayendo en picado y más aún ahora que el Banco Central deberá proveer a las compañías rusas con dólares para que estas puedan afrontar sus vencimientos de deuda. En lo que llevamos de 2014 el Banco Central Ruso ha gastado cerca de $80 mil millones en la defensa del rublo, $6.000 millones en el último mes y el resultado ha sido una brutal depreciación de la moneda rusa del 50%.

Y para acabarlo de rematar todo, alguien sigue clavando clavos en el ataúd ruso. El barril de Brent caía hoy por debajo de los $60.

 

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Algunas guerras ya no se ganan con tanques.

Vía   @LuisBenguerel

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Rusia en quiebra. Subida salvaje de tipos de interés del Banco Central Ruso. Del 10,5% al 17%http://www.gurusblog.com/archives/rusia-quiebra-tipos-interes/16/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/rusia-quiebra-tipos-interes/16/12/2014/#comments Tue, 16 Dec 2014 01:37:49 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=270052   Algo va terriblemente mal en la economía de la Rusia de Putin. Tan mal que hoy el Banco Central Ruso acaba de aplicar una medida tan desesperada que yo particularmente no recuerdo que la haya aplicado ningún otro Estado, ni cuando Soros derribó a la Libra Esterlina. Lunes negro en Rusia.  Después de que […]

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Evolución Tipos Interés Banco Central Ruso

 

Algo va terriblemente mal en la economía de la Rusia de Putin. Tan mal que hoy el Banco Central Ruso acaba de aplicar una medida tan desesperada que yo particularmente no recuerdo que la haya aplicado ningún otro Estado, ni cuando Soros derribó a la Libra Esterlina.

Lunes negro en Rusia.  Después de que la Bolsa de Moscú cayera un 10,2% y el rublo se depreciara otro 9% frente al dólar acumulando una depreciación del 50% en lo que llevamos de año, y el Banco de Rusia se hubiera visto forzado a declarar inválida una subasta de refinanciación de deuda de unos €8.870 millones a tres años de vencimiento al no haber recibido ofertas.

Ante este panorama, a la 1 de la madrugada, hora de Moscú, el Banco Central Ruso ha tomado una medida sin precedentes al anunciar una subida de tipos de interés del 10,5% al 17%, 6,5 puntos porcentuales de una tajada. El jueves de la semana pasada ya había subido los tipos de interés del 9,5% al 10,5% y empezó el 2014 con unos tipos de interés que rozaban el 5%.

El objetivo de la subida de tipos a niveles estratosféricos y lograr atraer inversores que compren bonos Rusos y con eso lograr refinanciarse y poder así también sostener el rublo. Sin embargo, y con dudas de que la salvaje subida de tipos sirva para atraer inversores y sostener el rublo, lo que si está claro es que un precio del dinero al 17% puede provocar una recesión monumental en un país cuya economía ya se esperaba que se tambalease en 2015.

Este es el histórico comunicado del Banco Central Ruso:

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¿Hay en estos momentos algún inversor que tenga dudas sobre si la economía Rusa se encuentra en estos momentos en quiebra técnica? Las horas están contadas.

Por cierto atención a los bancos Rusos o incluso compañías que tengan vencimientos de deudas en monedas extranjeras a corto plazo.

Ayer sin ir más lejos la petrolera Rosneft emitió bonos por 625 mil millones de rublos ( unos $10.800 millones) en un proceso terriblemente opaco en el que no se ha sabido quienes han sido los compradores aunque la compañía tenía que afrontar un vencimiento de deuda de unos $6.880 millones. El Banco Central Ruso indicó que los bonos de Rosneft podrían ser utilizado por los compradores como colateral para obtener liquidez, así que probablemente haya sido el mismo Banco Central Ruso el que en el fondo esta dando liquidez a Rosneft vía los bancos rusos para que pueda pagar su deuda en moneda extranjera, pero esta financiación exótica, aunque necesaria para evitar el impago de las grandes compañías petrolera rusas no hace más que ahondar más en la caída del rublo ya que significa que el Banco Central Ruso tiene que imprimir rublos, entregárselos a la banca, para que estos de los entregue a Rosneft y que la compañía venda los rublos obtenido para conseguir dólares con los que afrontar las deudas, una dinámica perversa que no hace más que acelerar la contracción económica, la inflación y el desplome del rublo.

Con la caída del precio del petróleo y las sanciones internacionales, Rusia está colapsando como un castillo de naipes.

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Previsiones de Wall Street para 2015. Los analistas se aceleranhttp://www.gurusblog.com/archives/previsiones-de-wall-street-para-2015-los-analistas-se-aceleran/15/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/previsiones-de-wall-street-para-2015-los-analistas-se-aceleran/15/12/2014/#comments Mon, 15 Dec 2014 18:45:03 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269955   Cómo cada año os recogemos las previsiones que realizan los principales analistas de Wall Street para la revista Barron’s. Para este 2015 de media esperan que el S&P500 cierre en los 2.209 puntos, con una previsión mínima de 2.100 puntos y una máxima de 2.350 puntos. La media supone una revalorización sobre el cierre […]

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Cómo cada año os recogemos las previsiones que realizan los principales analistas de Wall Street para la revista Barron’s. Para este 2015 de media esperan que el S&P500 cierre en los 2.209 puntos, con una previsión mínima de 2.100 puntos y una máxima de 2.350 puntos. La media supone una revalorización sobre el cierre de hoy de un 10,6%, con lo que los analistas aceleran sus previsiones de los últimos años (parece que están escaldados de quedarse cortos). Para 2013 habían estimado una revalorización del 6,5% y del 8,0% para 2014.

La estimación para el 2014 la verdad es que casi la clavaron.

Donde han fallado bastante es en la estimación de la rentabilidad del bono a 10 años. La Fed los trae de cabeza. Para 2013 estimaron que el año terminaría con el bono al 2,1% y acabó en el 2,9%, para el 2014 estimaron que el bono acabaría en el 3,2% y hoy está en el 2,1% y para el 2015  prevén una subida de rentabilidad hasta el 3,0%.

En cuanto al Beneficio por acción del S&P500, en este 2014 parece que también lo pueden haber sobrestimado ligeramente, cómo también sucedió en 2013.  Pero incluso con el incremento previsto del BPA el S&P500 sigue justificando su revalorización vía expansión de múltiplo. PER 14,5x en 2013, PER 16,7x en 2014 si se confirma el BPA y PER previsto de 17,4x para 2015 suponiendo que el BPA aumente un 7,5%.

Por cierto un año más no hay ningún bajista en Wall Street y para este 2015 se aceleran las previsiones al alza y eso que esperan que suba el bono a 10 años.

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Robot de Lego controlado por un cerebro de gusanohttp://www.gurusblog.com/archives/robot-de-lego-controlado-por-un-cerebro-de-gusano/15/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/robot-de-lego-controlado-por-un-cerebro-de-gusano/15/12/2014/#comments Mon, 15 Dec 2014 17:23:03 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269928 Científicos del proyecto “Open Worm” han tomado las conexiones entre 302 neuronas del cerebro de un gusano y han realizado una simulación en software que han cargado en un robot hecho con piezas de Lego. En el vídeo podéis ver como el robot reacciona a su entorno sensorial a través del sensor de sonar que […]

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Científicos del proyecto “Open Worm” han tomado las conexiones entre 302 neuronas del cerebro de un gusano y han realizado una simulación en software que han cargado en un robot hecho con piezas de Lego.

En el vídeo podéis ver como el robot reacciona a su entorno sensorial a través del sensor de sonar que lleva incorporado. El comportamiento es impresionante teniendo en cuenta que no se ha programado ni una sola instrucción, sólo tiene una red de conexiones que imitan a la que tienen los cerebros de los gusanos.

El objetivo del proyecto “Open Worm” es poder computerizar un gusano virtual, un pequeño paso adelanta hacia lograr un día “cargar” un cerebro humano en un ordenador.

Vía Qz.com

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Coinffeine presenta este jueves el BitTorrent para Bitcoinhttp://www.gurusblog.com/archives/coinffeine-presenta-bittorrent-bitcoin/15/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/coinffeine-presenta-bittorrent-bitcoin/15/12/2014/#comments Mon, 15 Dec 2014 16:53:39 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269912 Hay eventos que uno piensa que sólo se podrían presentar en San Francisco, Berlin, Amsterdam o Tel Aviv, o en cualquiera de los otros grandes Hubs de startups del mundo, pero este jueves tenemos el privilegio de que en Madrid se presente el primer exchange P2P de Bitcoins en Madrid. El 18 de diciembre a […]

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Hay eventos que uno piensa que sólo se podrían presentar en San Francisco, Berlin, Amsterdam o Tel Aviv, o en cualquiera de los otros grandes Hubs de startups del mundo, pero este jueves tenemos el privilegio de que en Madrid se presente el primer exchange P2P de Bitcoins en Madrid.

El 18 de diciembre a las 19:30 en el Impact Hub de Madrid en la c/Alameda 22, el equipo de Coinffeine presenta el desarrollo en el que han estado trabajando estos últimos meses. Un exchange donde poder intercambiar divisas por Bitcoins sin necesidad de tener que pasar por un broker centralizado cómo fueron MtGox o es en la actualidad Bitstamp eliminando así el que probablemente es el punto más débil en la cadena del ecosistema Bitcoin. También aprovecharan para explicarnos cómo les ha ido en el tour que realizaron por San Francisco durante el mes de noviembre.

Coinffeine es una startups española en la que recientemente ha invertido Bankinter.

Podéis apuntaros al evento aquí.

Nota: Tenemos una participación directa en Coinffeine e indirecta vía Civeta Investments.

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¿Ha llegado el momento de invertir en la Bolsa de Brasil?http://www.gurusblog.com/archives/ha-llegado-el-momento-de-invertir-en-la-bolsa-de-brasil/15/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/ha-llegado-el-momento-de-invertir-en-la-bolsa-de-brasil/15/12/2014/#comments Mon, 15 Dec 2014 11:42:44 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269694   Creo que casi todos estaremos de acuerdo en que si existe un mercado atractivo y con potencial de crecimiento en el mundo, uno de los destacados es Brasil.  Sin embargo, el  índice bursátil Bovespa es uno de los que ha tenido un peor comportamiento ha tenido en los últimos 4-5 años. Desde sus máximos […]

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Creo que casi todos estaremos de acuerdo en que si existe un mercado atractivo y con potencial de crecimiento en el mundo, uno de los destacados es Brasil.  Sin embargo, el  índice bursátil Bovespa es uno de los que ha tenido un peor comportamiento ha tenido en los últimos 4-5 años. Desde sus máximos de 2011, el índice acumula una caída del 34%, desde máximos del 2012 del -29%, desde máximos del 2013 del -23% y desde los máximos que marcó en 2014 del 22%.

La evolución del BOVEPSA ha sido un desastre si lo comparamos con la evolución del S&P500. El primero acumula desde 2008 una caída superior al 20% mientras que el segundo acumula una subida superior al 40%.

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Incluso el Ibex, la Bolsa de uno de los países más denostados por los inversores en los últimos 4-5 años ha tenido un comportamiento que no ha sido peor que el BOVEPSA. Ha día de hoy ambos indices bursátiles acumulan una caída similar.

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¿Ha llegado el momento de invertir en Brasil ?

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No hay mayor garantía para obtener unos resultados mediocres que entrar en Bolsa invirtiendo a largo plazo cuando un mercado está caro o sobrevalorado. Os dejamos en el cuadro superior (vía  una comparación de las principales métricas agregadas de las compañías cotizadas en EEUU versus Brasil.

Las primeras cotizan a un PER medio de 26,3x, muy por encima de su media histórica de PER 15,9x, las segundas a un PER de 10,9x, muy por debajo de su media histórica de 16,4x. A estos múltiplos el retorno esperado en EEUU sería de un 0,7% anual y en Brasil del 9,2%.

Obviamente a día de hoy tenéis una diferencia importante entre las dos economías. Mientras los EEUU se encuentran creciendo en Brasil su economía ha entrado en recesión. Otro factor a tener en cuenta es que en el BOVESPA tienen un peso importante las compañías cuyos resultados están ligados a la evolución del precio de las materias primas, hablamos de gigantes cómo Petrobas o Vale.

A finales de octubre, Jim Chanos, anunció que había empezado a cerrar algunos de las posiciones cortas que había abierto sobre Brasil indicando que el mercado Brasileño ya había descontado parte del riesgo de caída que él tenía previsto, aunque seguía corto en opciones muy concretas cómo en Petrobas o Vale.

Cómo suele decir Buffett ‘Be Fearful When Others Are Greedy and Greedy When Others Are Fearful‘, el problema es que para aplicar la máxima de Buffett hay que tenerlos muy bien puestos, no es nada fácil llevar la dirección contraria al rebaño.

Así que el dilema para el inversor respecto a Brasil está servido.

¿Toca ser temeroso o codicioso?

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Francia también prohíbe Uberhttp://www.gurusblog.com/archives/francia-tambien-prohibe-uber/15/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/francia-tambien-prohibe-uber/15/12/2014/#comments Mon, 15 Dec 2014 11:14:22 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269765 Continua la pesadilla regulatoria de la compañía de los $40.000 millones. Francia se suma a otros países y ciudades y opta por prohibir a Uber operar su servicio que utiliza conductores sin licencias. Con la ley que entrará en vigor el próximo 1 de enero, los conductores que trabajen para Uber podrán enfrentar fuertes multas […]

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Continua la pesadilla regulatoria de la compañía de los $40.000 millones. Francia se suma a otros países y ciudades y opta por prohibir a Uber operar su servicio que utiliza conductores sin licencias. Con la ley que entrará en vigor el próximo 1 de enero, los conductores que trabajen para Uber podrán enfrentar fuertes multas e incluso la confiscación de sus vehículos.

Los responsables de las empresas que organicen este tipo de servicios podrán enfrentar múltas de hasta €300 mil y hasta penas de cárcel de 2 años.

Uber, la startup que en la última ronda de financiación ha recibido una estratosférica valoración de $40.000 millones, está viendo como cada vez son más las ciudades y países que están prohibiendo a la compañía prestar sus servicios. Uber afronta, en mayor o menor rango, problemas legales y regulatorios en:

Illinois, Miami, Bogotá, Australia, San Francisco, Los Angeles, Seul, España, Toronto, Nueva Deli, Portland, Amsterdam, Tailandia, Frankfurt, Bruselas, Dublin, Londres, Estocolmo, Vancouver, Vietnam, Nevada o Rio de Janeiro.

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Amper solicita el ‘preconcurso’ de acreedores para lograr un plan de recapitalizaciónhttp://www.gurusblog.com/archives/amper-solicita-preconcurso-acreedores/15/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/amper-solicita-preconcurso-acreedores/15/12/2014/#comments Mon, 15 Dec 2014 10:55:14 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269707 El consejo de administración de Amper ha acordado presentar el ‘preconcurso’ de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil de Madrid con el fin de lograr un plan de recapitalización que garantice la continuidad de la actividad industrial del grupo en España. La compañía se ha mostrado confiada en su capacidad de llegar a acuerdos […]

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El consejo de administración de Amper ha acordado presentar el ‘preconcurso’ de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil de Madrid con el fin de lograr un plan de recapitalización que garantice la continuidad de la actividad industrial del grupo en España.

La compañía se ha mostrado confiada en su capacidad de llegar a acuerdos en un marco temporal más amplio que el inicialmente fijado con los grupos inverosres con los que ha mantenido negociaciones, pero sin descartar otras posibles alternativas a efectos de conseguir, en el plazo concedido por el artículo bis de la Ley concursal, dicho plan de recapitalización.

El ‘preconcurso’ es una posibilidad que contempla la nueva Ley Concursal por la que permite a una empresa reconocer ante un juez su situación de insolvencia y contar con un máximo de cuatro meses para pactar un acuerdo de reestructuración de deuda con los bancos que le evite declararse en concurso.

Amper ha comunicado esta decisión a la vista de la prolongación de las negociaciones con los grupos inversores que plantaron en su momento ofertas no vinculantes, teniendo en cuenta la situación financiera y la previsión de tesorería, y a la vista de de la mejora de los resultados de explotación.

“El consejo de administración ha acordado preservar los logros conseguidos hasta ahora después de un esfuerzo, que ha durado más de un año, de reducción de costes y presentar la comunicación prevista en el artículo 5 bis de la Ley Concursal ante el Juzgado Mercantil de Madrid”, ha señalado.

Antes de la apertura del mercado, la CNMV suspendió cautelarmente la cotización de los títulos de Amper, que regresarán al parqué a las 11.00 horas.

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Cómo superar una crisis económica: Islandia versus Greciahttp://www.gurusblog.com/archives/como-superar-una-crisis-economica-islandia-versus-grecia/13/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/como-superar-una-crisis-economica-islandia-versus-grecia/13/12/2014/#comments Sat, 13 Dec 2014 17:56:49 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269625 Son dos países relativamente pequeños y ambos y han sido dos formas muy diferentes de afrontar la crisis financiera y económica. En el caso de Islandia, su economía quedó totalmente devastada por un sistema financiero hiperatrofiado, para superar la crisis se optó por no salvar a la banca y dejarla quebrar, se introdujeron controles monetarios, […]

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Son dos países relativamente pequeños y ambos y han sido dos formas muy diferentes de afrontar la crisis financiera y económica. En el caso de Islandia, su economía quedó totalmente devastada por un sistema financiero hiperatrofiado, para superar la crisis se optó por no salvar a la banca y dejarla quebrar, se introdujeron controles monetarios, de devaluó y no se impusieron medidas de austeridad salvajes. Y sobre todo, a pesar de los disturbios que la crisis causó se escuchó la opinión de los ciudadanos celebrando referendums.

En este vídeo podéis escuchar al presidente de Islandia President, Olafur Grimsson, explicar como lidiaron ellos con la crisis económica:

Grecia siguió una receta totalmente opuesta. Se optó por mantener con vida a bancos moribundos con dinero público, se optó por incrementar la deuda pública en proporciones gigantescas y se optó por aplicar drásticas medidas de austeridad.

A continuación os dejamos como ha evolucionado en los últimos siete años las principales variables macro de ambos países. Una constante se repite en casi todos los indicadores. El hundimiento de los indicadores fue mucho más agresivo en Islandia durante los dos primeros años posteriores al inicio de la crisis, pero mientras que en el casos de Grecia el hundimiento ha sido constante y sin pausa durante estos siete años, en el caso de Islandia, tras la dura caída inicial de los dos primeros años, hoy se puede afirmar que el país no solo se encuentra estabilizado sino que su recuperación es toda una realidad.

Evolución % del PIB

 

Índice recuento pobreza

 

Crédito interno al sector privado


Observad aquí la brutal corrección que tuvo que realizar Islandia

 

Inflación:

Relación entre capital bancario y activos (%)

Deuda del gobierno Central:

Déficit Público

Desempleo:

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Os presentamos, en exclusiva mundial, el nuevo Google News Españahttp://www.gurusblog.com/archives/nuevo-google-news-espana/13/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/nuevo-google-news-espana/13/12/2014/#comments Sat, 13 Dec 2014 11:44:48 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269619 No lo logra cualquier país, solo uno totalmente comprometido con la innovación y la tecnología puede lograr que en primicia mundial Google le abra un servicio exclusivo y único en el mundo. Os presentamos en la imagen el nuevo Google News España, cortesía de Wert y AEDE. #MarcaEspaña 100%. Y mientras las mentes pensantes en […]

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No lo logra cualquier país, solo uno totalmente comprometido con la innovación y la tecnología puede lograr que en primicia mundial Google le abra un servicio exclusivo y único en el mundo. Os presentamos en la imagen el nuevo Google News España, cortesía de Wert y AEDE. #MarcaEspaña 100%.

Y mientras las mentes pensantes en nuestro país se dedican a desarrollar leyes que lo único que logran es que las empresas salgan corriendo, los ciudadanos tenemos en privilegio único de disfrutar del tercer acceso a internet más caro de todos los países de la OCDE:

 

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Un servicio de acceso a internet, pronto sin Google News, que se ve que en España parece que es premium y valemás del doble que en países como Corea, Israel, Dinamarca o Finlandia.

Vía  y 

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AEDE abraza al socialismo bolivarianohttp://www.gurusblog.com/archives/aede-abraza-al-socialismo-bolivariano/12/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/aede-abraza-al-socialismo-bolivariano/12/12/2014/#comments Fri, 12 Dec 2014 17:33:52 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269563 O son tontos, o son muy listos, o AEDE la Asociación de Editores de Editores de Diarios Españoles son unos fervientes partidarios del socialismo bolivariano. Sólo así se puede entender el comunicado que acaban de emitir después de que Google anunciara que cierra Google News en España: AEDE demanda la  la intervención de las autoridades […]

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O son tontos, o son muy listos, o AEDE la Asociación de Editores de Editores de Diarios Españoles son unos fervientes partidarios del socialismo bolivariano. Sólo así se puede entender el comunicado que acaban de emitir después de que Google anunciara que cierra Google News en España:

AEDE demanda la  la intervención de las autoridades españolas y comunitarias para evitar el cierre de Google News, 

Según AEDE, que fue impulsora del canon  que ha llevado a Google a tomar la decisión de cerrar el servicio de Google News en España, el cierre de Google News “no equivale al cierre de un servicio más” y tendrá “sin duda” un impacto “negativo” en los ciudadanos y empresas españolas, dada la posición de Google en el mercado.
En él comunicado se señala que Google constituye “la única puerta de acceso a internet”, posición que según reconoce AEDE “ha sido alcanzada a través de mecanismos de innovación tecnológica continua y cuyo valor los editores españoles siempre han reconocido”.
Resumiendo que después de impulsar la creación de un canon salvaje e irrenunciable vía decreto ley, ahora que se dan cuenta que no sólo no van a sacar un céntimo de Google News sino que además a los medios que representan van a perder una importante cantidad de tráfico, van a exigir a las autoridades que una empresa privada se vea obligada a mantener un servicio a pesar de que este sea deficitario y le haga perder dinero alegando un interés general para las ciudadanos que ellos mismos han sido los primeros en pisotear sin ningún tipo de contemplación.
Parece que sin un euro que rascar AEDE estaría optando por la vía del exprópiese de Chavez, y que Google News España quedara en manos del Gobierno que pagaría la tasa a cuenta de los presupuestos generales del Estado, que esto es cómo me temo que va a acabar acabando esta historia.
Espero que Google no retroceda ni un milímetro, nos deje sin Google News, y si finalmente se retira a la tasa a los medios AEDE que se quieran dar de alta de nuevo en Google News les cobre por darles de alta en el servicio.
Por cierto, sólo hay que ver la página web de los chicos de AEDE, para entender que se quedaron anclados en los años 90.
Por cierto especialmente cachondas fueron las declaraciones de ayer del inefable Ministro Wert:
Para Wert, Google se ha precipitado cerrando el servicio, ya que la ley aún no tiene desarrollado su reglamento que establecerá la forma de negociar  entre los agregadores de noticias y los medios de comunicación.

Wert ha recalcado que la previsión es que las tarifas de compensación se establezcan mediante esa negociación y que, sólo en caso de no haber acuerdo, se recurra al mecanismo de fijación de precios establecido en la ley a través de la Comisión de la Propiedad Intelectual. Y ha matizado que, aunque esta medida se ha tomado para “proteger” a los medios de comunicación, quienes no quieran percibir esa compensación o quieran evitar la retirada del servicio de agregación por no ver reducido su tráfico, pueden negociar con el agregador en las condiciones que consideren oportunas.

Es decir ya tenemos a un Wert acojonado por hacer de nuevo el ridículo internacional y por el desastre que ha creado su ley que se dedica a reinterpretarla y acomodarla a su manera. El susto que se ha dado el Ministro al ver que Google se levantaba de la mesa de negociación. El problema es que los únicos que pensaban que estaban negociando eran Wert y AEDE.

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Así va el culebrón Portugal Telecomhttp://www.gurusblog.com/archives/asi-va-el-culebron-portugal-telecom/12/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/asi-va-el-culebron-portugal-telecom/12/12/2014/#comments Fri, 12 Dec 2014 16:34:24 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=269546 La semana pasada os comentamos que habíamos comprado Portugal Telecom (ELI:PTC) a €1,38 por acción, un 5% de la cartera. Hoy PTC cotiza a €1,14 por acción, -17% respecto a nuestro precio de entrada. Si, yo también he visto timings bastante mejores y el nuestro dista mucho de ser un timing cojonudo, pero bueno nunca […]

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La semana pasada os comentamos que habíamos comprado Portugal Telecom (ELI:PTC) a €1,38 por acción, un 5% de la cartera. Hoy PTC cotiza a €1,14 por acción, -17% respecto a nuestro precio de entrada. Si, yo también he visto timings bastante mejores y el nuestro dista mucho de ser un timing cojonudo, pero bueno nunca nos hemos vanagloriado de ser unos ases prediciendo lo que hará una cotización a corto plazo.

Ya que estamos metidos en PTC, vamos a ir comentando como va evolucionando este apasionante culebrón financiero. Esta semana las principales novedades han sido:

1- Oi ha aceptado la oferta de Altice de €7.400 millones por quedarse con los activos de Portugal. Básicamente la oferta de Altice lo que hace es quedarse los activos en Portugal por el importe de la deuda que soportan. En el mejor de los casos va a dejar algo más de €700 millones de cash en Oi (si se cumple el earn out) y un mínimo de €200. Es decir, no le soluciona a Oi ninguno de sus problemas de endeudamiento pero al menos le permite centrarse en Brasil.

La venta ha sido aprobada por el Consejo de Oi pero atención sin los votos de los consejeros que representan a PT en Oi que se ausentaron.

2- El consejo de Portugal Telecom ha rechazado oficialmente la OPA de Isabel dos Santos, a €1,35 por acción al considerarla insuficiente en precio y poco clara en condiciones. Los accionistas de PT deberán ratificar la decisión. La verdad es que para decir eso que era bastante obvio el consejo de PT ha tardado lo suyo en decir no. Cuidado que el No a la OPA no fue rotundo, tres consejeros votaron en contra mientras que la mayoría (ocho) dejó pendiente su voto de posibles mejoras en las condiciones. Para el Consejo de PT la oferta debería ser al menos de €1,83 por acción (el valor medio de la cotización en los seis meses anteriores a la OPA). Por cierto los accionistas de PT votarán en el mismo día si aprueban la venta de activos en Portugal en Oi y si aceptan o no la OPA de Isabel dos Santos.

3- A todo esto, han saltado importantes rumores de que Oi habría llegado a un acuerdo con Telefónica y el Grupo Claro para repartirse entre los tres a TIM. Claro se quedaría con el 40% de la compañía, Telefónica con el 32% y Oi con el 28%.

La operación les encaja a los tres, ya que genera sinergias y blinda Brasil a la entrada de nuevos competidores  y se haría a un precio similar al que esta cotizando ahora TIM.

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Uno se pregunta por qué Oi tomó la decisión de fusionarse con PT, una fusión con poco sentido de negocio, cuando realmente donde se pueden generar sinergias es con TIM. Dicho esto, y a pesar de la venta de los activos en Portugal, el gran riesgo que tenemos los accionistas de PT y que tienen los accionistas de Oi en estos momentos es saber cómo financiará Oi la adquisición del 28% de TIM.

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A falta de conocer cómo se repartirán Telefónica, Claro y Oi los activos de TIM, podemos intentar dibujar un escenario. TIM vale hoy unos €9.560 millones y prácticamente no tiene deuda.  Si Oi adquire el 28% de TIM significaría que tiene que desembolsar €2.677 millones y añadiría a su cuenta unos €467 millones a nivel de Ebitda y unos €160 millones a nivel de cash flow. El problema es que parece que sea complicado que pueda financiar el 100% de la adquisición vía deuda ya que le siguen quedando unos ratios de endeudamiento elevados de 2,7x su Ebitda y 17x el cash flow post adquisición.

Parece lógico que tuviera que financiar 50% vía equity y 50% vía financiación bancaria y aquí es donde tenemos el problema. Oi tiene dos opciones para conseguir los €1.300 millones que puede necesitar de equity para hacerse con el 28% de TIM.

1- Ampliando capital, lo cual será bastante negativo a corto plazo para los accionistas.

2- Vendiendo el 25% que tiene en Unitel en Angola que está valorado en €1.300 millones.

¿Problema que tiene la segunda opción? Pues que la única que puede comprar Unitel Angola es Isabel dos Santos, si la misma que ha lanzado una OPA sobre PT y la misma que no parece estar muy dispuesta a pagar €1.300 millones por el 25% de Unitel. Es decir un lío de narices en donde la clave está en Isabel dos Santos, cuya única debilidad puede estar en la reciente caída del precio del petróleo que afecta de lleno al país que preside su padre.

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