Lo sé, para la inmensa mayoría de vosotros el título de este artículo os parecerá una obviedad. Por desgracia, algunos periodistas de este país siguen cometiendo este tipo de errores garrafales que dejan tanto a ellos como a sus medios a la altura del betún.

La razón por la que escribo este artículo es por la pifia cometida en el reportaje “¿A dónde fueron los amos del ladrillo?“, publicado en el diario El País. La frase de la controversia es la siguiente: “En diez días, el valor estrella de la bolsa española, cuya cotización había llegado a multiplicarse por 1.000, se desplomó un 63%”. Comprobemos si es cierto que la cotización de Astroc llegó a multiplicarse por 1.000.

Como podemos ver en la gráfica, la cotización de Astroc pasó de algo más de 6 euros en su salida a bolsa a superar las cifra de 70 euros de cotización. Esto supone multiplicar su valor por más de 10, o lo que es lo mismo, aumentar su valor más de un 1.000 %. Si su cotización se hubiese multiplicado por 1.000, su precio tendría que haber llegado a superar los 7.000 euros por acción.

¿Cómo puede el autor de este artículo llegar a cometer este error? Resulta todavía más paradójico en el caso del diario El País, tras la publicación de este genial artículo sobre el anumerismo, en el que se critica que algunos medios de comunicación siguen cometiendo disparates a la hora de tratar con conceptos numéricos. A ver si esta vez aprenden la lección.

También te puede interesar

• Banco Santander reduce su beneficio un 35%. Analizamos su riesgo inmobiliario
• Bodaclick: “Ai se eu te pego”
• Bienvenidos a la nueva era de la economía en la que los problemas se solucionan imprimiendo dinero

Traducción libre de la historieta:

Susie: ¿15 pavos por vaso de limonada?

Calvin: ¡Exacto! ¿Quieres uno?

Susie: ¿Como justificas cobrar 15 dólares?

Calvin: Oferta y demada.

Susie: ¿Dónde está la demanda? ¡No veo ninguna demanda!

Calvin: ¡Hay una gran cantidad de demanda!

Susie: ¿Sí?

Calvin: ¡Claro! ¡Como único accionista de esta empresa, yo demando un beneficio monstruoso en mi inversión!

Calvin: ¡Como presidente y consejero delegado de la compañía, yo demando un sueldo anual desorbitante!

Calvin: ¡Y como mi propio empleado, yo demando un gran salario por hora y todo tipo de retribuciones adicionales! Finalmente, ¡están los costes estructurales y de producción!

Susie: ¡Pero si parece que sólo tiraste un limón dentro de agua fangosa!

Calvin: Bueno… Tuve que recortar algunos gastos para permanecer competitivo…

Susie: ¿Y qué pasa si enfermo por culpa de eso?

Calvin: “Caveat emptor”* es nuestro lema. Tendría que subir los precios si siguiera la regulación medioambiental y sanitaria.

Susie: ¡Estás mal de la cabeza! Me voy a beber otra cosa.

Calvin: ¡Bien! ¡Déjame sin empleo! ¡Son las personas anti-negocios como tú las que arruinan nuestra economía!

…

Calvin: Necesito ser subvencionado.

Según la Wikipedia, el riesgo moral es un concepto económico que describe una situación en la que un individuo -aislado de la consecuencia de sus acciones- podría cambiar su comportamiento del que habría tenido si hubiera estado expuesto completamente a las consecuencias de sus acciones.

El rescatar empresas en problemas conlleva un gran riesgo moral, ya que incita a que las empresas corran con altos riegos, debido a que en caso de problemas en el futuro, saben que serán rescatadas por el Estado, por supuesto, con el dinero de todos los ciudadanos.

Debemos recordar que la libertad de empresa tiene una doble vertiente. Por un lado, la positiva, que implica la libertad para crear tu empresa y participar libremente en el mercado. Pero por otro, está la vertiente negativa, igual de importante, que implica que las empresas menos eficientes y competitivas queden fuera del mercado, lo que hace que la economía sea más eficiente.

Actualmente, vivimos en una sociedad  que se hace llamar capitalista. En esta sociedad, las personas y las pequeñas empresas tienen que afrontar las consecuencias de sus malas decisiones, mientras que las grandes empresas son rescatadas mediante subsidios de todo tipo con el dinero de todos cada vez que se encuentran en peligro de quiebra. Esta asimetría de comportamiento del Estado, es en parte responsable del aumento de la desigualdad social, ya que se ayuda a los más poderosos (con el dinero de todos) y se deja a su suerte a los más débiles. También implica que nuestra economía sea menos eficiente y que se recorten gastos en sanidad y educación porque nuestros políticos han gastado nuestro dinero en rescates a la banca (aparte de muchos otros gastos absurdos que todos conocemos).

Se decía años atrás que el riego moral que implicaban los rescates a empresas en problemas supondrían pan para hoy y hambre para mañana. Aunque parezca mentira, esta historieta fue publicada el 4 de abril de 1993, en el libro Homicidal Psycho Jungle Cat. Casi 20 años después, el mañana es hoy, en una situación en la que nos encontramos al borde de un colapso financiero mundial. ¿Aprenderemos la lección?

* “Caveat emptor” o “Cuidado por el comprador”: Doctrina de la ley de la propiedad que expresa que la responsabilidad de una compra recae en el comprador, quien deberá tomar las medidas oportunas para asegurarse previamente de la calidad de lo adquirido descartando posibles reclamaciones futuras al vendedor.

Random Posts

• La Seda de Barcelona, cae el castillo de naipes
• Landrys Restaurants, una opción de inversión
• Bonos Hipotecarios CajaMadrid

Las mujeres, por regla general, siempre han tenido un sentido de la moda muy superior al de los hombres. Izabella Kaminska (@izakaminska) no es una excepción. Esta periodista económica del blog FT Alfaville de Financial Times me ha sorprendido y ha conseguido sacarme una sonrisa con su ingenio. Izabella ha sabido combinar de forma bastante ingeniosa  sus conocimientos sobre los mercados de renta fija soberana y sobre zapatos en su cuenta de twitter, comparando bonos con diferentes marcas.

Aquí podéis ver sus tweets con sus correspondientes traducciones libres:

“Crocs, for example, are the equivalent of Greek bonds. Once hugely popular, until people realised they were simply overpriced flip flops.”

Traducción: “Crocs, por ejemplo, son el equivalente de los bonos griedos. Fueron enormemente populares, hasta que la gente se dio cuenta de que son chancletas sobrevaloradas.”

“UGGs are Swiss francs — u always think this will b the year they finally go out of fashion, they never do & r permanently out of stock!”

Traducción: “Los francos suizos son las UGG. Siempre crees que este será el año en el que dejarán de estar de moda, pero nunca lo hacen y se encuentran permanentemente agotados”

“We are now debating if gilts are the equivalent of Clarks loafers.”

Traducción: “Estamos debatiendo ahora si los gilts (bonos británicos) son el equivalente a los mocasines Clarks”

“I say USTs are Primark shoes (weirdly popular despite being dependent on China)”

Traducción: “Yo digo que los bonos norteamericanos son como zapatos de Primark (extrañamente populares a pesar de ser dependientes de China).

Y vosotros, ¿encontráis alguna similitud entre bonos y zapatos? ¿qué zapato sería el equivalente al bono español?

También te puede interesar

• Grecia vuelve al ataque y respiro en la subasta de deuda Española
• Tenemos acuerdo en la UE. Cuando más no es mejor.
• España ya es el cuarto país desarrollado con mayor nivel de deuda

Con la caída de precios en las bolsas, parece que Warren Buffett sigue una vez más a la caza de gangas, aunque esta vez no ha tenido que buscar muy lejos. Concretamente, la junta directiva de Berkshire Hathaway ha anunciado que se dispone a comprar autocartera, por el atractivo prezo de su cotización.

También te puede interesar

• Warren Buffett sale de caza mayor y compra la química Lubrizol. Su segunda mayor compra.
• Comentando la carta de Warren Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway
• Movimientos en la cartera de Warren Buffett

Este Domingo, como cada fin de semana, eché un vistazo a la prensa económica online para ver si ha habido alguna noticia importante estos días. Empecé con la versión online de El Economista. Entre algunas noticias interesantes, como el rumor de que Apple puede estar interesada en comprar Nintendo o la ligera subida del alquiler de vivienda en Octubre, se encontraba una con el titular: Alicia Koplowitz apuesta por invertir en Repsol con su SICAV.

En principio parecía una noticia interesante, al ver como una de las personas más ricas de España decide invertir parte de su fortuna en una de las mayores empresas españolas, envuelta últimamente en polémicas entre la dirección y sus accionistas mayoritarios. Antes de leer el contenido, supuse que Alicia Koplowitz tomaría una posición importante en la compañía al ver el titular. Sin embargo, fue significativa mi sorpresa al ver que su inversión en Repsol ascendía a 3,66 millones de euros, lo que equivale a aproximadamente el 0,016% de su cotización actual, es decir, que su participación es mínima. Esta participación supone menos del 1% del capital de Morinvest S.A., que es el nombre de la SICAV de Alicia Koplowitz. No entendía como este medio tenía en la portada de su edición online una noticia tan irrelevante desde mi punto de vista.

Sin embargo, lo que me ha resultado más sorprendente ha sido ver que otros medios como Expansión, Intereconomía, Cotizalia y Cinco Días también se hacían eco de esta noticia. La noticia es de la agencia Europa Press, que distribuye noticias a los medios de comunicación. Supongo que los medios de comunicación deben (o deberían) realizar algún tipo de criba para seleccionar las noticias más relevantes y descartas las que resulten irrelevantes. Supongo también que esta selección debe hacerle mediante algún tipo de criterio.

Ahora me gustaría haceros algunas preguntas: ¿soy la única persona a la que esta noticia le parece completamente irrelevante?, ¿soy la única persona a la que el titular de la noticia le parece, como mínimo, desproporcionado con respecto de su importancia?, ¿soy la única persona a la que esto no le parece profesional?

También te puede interesar

• Impacto de la reforma del impuesto al ahorro
• Papa Noel Brufau salva a Sacyr por Navidad
• Del Rivero, el jugador de póker atrapado en su laberinto

Tras el último artículo en el que veíamos un análisis dinámico de Corporación Financiera Alba, surgió un debate en los comentarios sobre si valía la pena comprar directamente acciones de ACS (para los interesados en la compañía) o si compensa más comprarlas indirectamente a través de C.F. Alba. Vamos a realizar un pequeño análisis a ver a que conclusiones podemos llegar. Para este análisis se han utilizado los precios de cierre del viernes pasado (5/11/2009).

ACS es conocida en España por ser una de las mayores empresas del sector de la “construcción”, aunque el sector de la construcción ahora representa aproximadamente un tercio de su cifra de negocio, dedicándose también a otros sectores como energía, servicios industriales, logística y servicios medioambientales. Supongamos que tenemos 1.000.000 € que hemos decido invertir en ACS. Si decimos comprar acciones de la compañía tendríamos aproximadamente 30.166 acciones.Sin embargo, si decidiésemos invertir en acciones de C.F. Alba, tras restarle en valor de su deuda, tendríamos aproximadamente:

• 30.991 acciones de ACS (un 2,7 % más que comprando directamente)
• 26.058 acciones de Acerinox valoradas en 359.086 €
• 7.090 acciones de Indra valoradas en 117.583 €
• 2.666 acciones de Prosegur valoradas en 79.915 €
• 1.183 acciones de Clínica Baviera valoradas en 9.782 €
• 361 acciones de Antevenio valoradas en1.771 €
• Participaciones en sociedades no cotizadas valoradas en 16.846,93 €
• Participaciones inmobiliarias valoradas en 114.904,73 €

En resumen, si gastamos ese 1.000.000 € en comprar acciones de C.F. Alba, tendremos un número similar de acciones de ACS (algo mayor incluso) de manera indirecta. Además, seremos propietarios de manera indirecta de participaciones en otras empresas e inmuebles valoradas en casi 700.000 €. ¿Han llegado las rebajas a la bolsa de Madrid?

También te puede interesar

• Impacto de las nuevas acciones corporativas de Iberdrola
• CF Alba invierte en moda (Pepe Jeans)
• Abertis posible OPA. ¿Es factible y a que precio?

Corporación Financiera Alba es una sociedad de cartera que forma parte del Grupo March, siendo éste su principal accionista con más del 60% de las acciones e la compañía. Al tratarse de una sociedad de cartera, el proceso de valoración consistirá en valorar sus participaciones actuales y restarle el valor de su deuda. Además, habrá que analizar otros aspectos a tener en cuenta a la hora de comprar o no esta compañía.

Para valorar las participaciones de C.F. Alba en sociedades cotizadas, valoraremos el valor actual de la participación actual de la compañía a precio de mercado. El problema al realizar este tipo de valoraciones a precios de mercado es que el precio de mercado de las compañías no refleje su valor real. Sin embargo, escoger el valor de las participaciones a precio de mercado simplifica mucho el análisis de la compañía y hace que sea posible un análisis dinámico sin muchas complicaciones.

Un análisis dinámico

La cartera de participaciones está compuesta mayoritariamente por sociedades cotizadas, todas ellas de origen español, que suponen casi el 95% del valor total de sus participaciones. La compañía también tiene participaciones en empresas no cotizadas, cartera inmobiliaria y algo de deuda.

El valor de las participaciones cotizadas varía considerablemente en el tiempo, por lo resulta mucho más útil tener a mano un análisis dinámico de la compañía en vez de uno que valore la compañía sin tener en cuenta estos cambios. Por lo tanto, para que podáis realizar un seguimiento del valor de la compañía, ponemos a vuestra disposición este archivo de Excel en el que podréis modificar los valores de las compañías cotizadas a medida que estos vayan variando con el tiempo.

Para analizar este tipo de compañías, es interesante realizar un seguimiento del valor de la empresa holding (en este caso C. F. Alba) con respecto del valor de las compañías cotizadas en las que participa.

Valoración de la compañía

En la siguiente tabla podemos ver el valor actual (en millones de euros) de las participaciones de ACS en las compañías que cotizan en bolsa.

Para calcular el valor actual de las participaciones de la compañía tenemos que sumar 39 mill. € de participaciones en sociedades no cotizadas y 266 mill. € de patrimonio inmobiliario. Además, para el cálculo del valor total de la cartera, tendremos que restarle 87 mill. € de deudas.

Al realizar estos cálculos, el valor total de la cartera de participaciones de la compañía sacando la deuda neta asciende a 3.911,5 millones de euros.

Diversificación de las participaciones

Es imprescindible no olvidar que la cartera de la empresa está muy concentrada en ACS, lo que supone un peligro potencial ya que la rentabilidad futura de la compañía dependerá en buena parte de la actuación de ACS. Acerinox es la otra compañía que no debemos perder de vista. Es importante tener en cuenta que su exposición al mercado inmobiliario es bastante limitada (6,8% del valor total de las inversiones).

Sin embargo, pese a la concentración de la cartera de la compañía, la diversificación de la cifra de negocio de ACS en varios sectores hace que las participaciones de la compañía estén diversificadas sectorialmente.

Conclusión

Si comparamos el valor de las participaciones (3.911,5 mill. €) con respecto a la cotización en bolsa de la compañía a 36,61 € por acción (2.224,42 mill. €) vemos que la empresa cotiza con un descuento del 43,13%. En otras palabras, aunque este tipo de empresas suelen cotizar con descuento importante, en este caso para que la cotización de la compañía se equipare al valor de su cartera, el precio por acción tendría que subir hasta 62,38 €, lo que supondría un ascenso de más del 75%.

Si decidimos invertir en esta compañía es importante realizar un seguimiento del valor de las compañías participadas. El archivo Excel incluido en este artículo hace que este seguimiento pueda realizarse de manera sencilla, por lo que si finalmente os decidís a comprar, es recomendable no pasar por alto esta pequeña inspección rutinaria cada cierto tiempo.

Disclaimer: El autor del artículo posee actualmente acciones de Corporación Financiera Alba

También te puede interesar

• Análisis Ross Stores
• IX Conferencia Anual de Bestinver
• Jazztel resultados 2009, se empieza a ver la luz

¿Alguna vez ha pensado en gestionar activamente sus ahorros para sacar un buen rendimiento de ellos? Seguro que sí, o puede que ya esté gestionando su patrimonio con mayor o menor acierto. Supongamos que las oportunidades de inversión son árboles dentro de un gran bosque y usted es un leñador que decide coger su hacha y salir en busca de rentabilidad.

Esta decisión es un gran paso, pero cuidado, no vale de mucho salir a talar si su hacha no está bien afilada.Una vez que se toma la decisión de gestionar activamente nuestros ahorros y destinar parte de ellos a la inversión en bolsa,  es necesario dominar las técnicas de selección de empresas en las que invertir, escoger el momento y el precio idóneo para comprar y vender.

Para lograrlo, es importante dedicar tiempo a aprender a invertir para optimizar los resultados, es a lo que yo llamo “afilar el hacha”. Piense en el dinero que tiene ahorrado. Ahora piense todo el tiempo y todo el esfuerzo que ha invertido en lograr amasar esos ahorros. Seguro que le ha llevado mucho tiempo y esfuerzo, ¿no es cierto? Pues muchas veces resulta sorprendente ver la facilidad que tienen muchas personas para invertir estos ahorros fiándose sólo de consejos de vecinos, rumores, o creencias sin fundamento.

Mucha gente tarda más tiempo en elegir los ingredientes de una pizza a domicilio que en seleccionar las compañías en las que invertirá miles de euros de su patrimonio. También conviene recordar que humildad es una de las cualidades más importantes para tener éxito en bolsa y en el proceso de aprendizaje en general. El mundo de las inversiones es bastante complejo y admitir que no sabemos es el primer para avanzar en nuestro conocimiento.

¿Acaso si negamos que nuestra hacha no esté afilada ésta cortará mejor? El primer paso del proceso cognitivo es pasar de la incompetencia inconsciente a la incompetencia consciente. Una vez que seamos conscientes de nuestra falta de competencia y de nuestras limitaciones, podremos comenzar el proceso de búsqueda de los medios necesarios para alcanzar nuestros objetivos. Si usted decide utilizar parte de su tiempo en aprender a invertir, al final le saldrá muy rentable. Este proceso puede no resultar sencillo, aunque puede ser ameno y obtendrá gratos resultados.

Recuerde, un leñador que dedica parte de su tiempo a afilar bien el hacha, al final cortará muchos más árboles.

También te puede interesar

• El comportamiento del pequeño inversor en Bolsa puede determinar su rentabilidad
• El value investing, un cáncer para los inversores en Bolsa
• IX Conferencia Anual de Bestinver

Hola a todos. Este es mi primer artículo en GurusBlog, por lo que en primer lugar me gustaría agradecer la oportunidad de compartir mis artículos y opiniones con todos vosotros. Espero también que os animéis a comentar en los artículos, ya que los debates constructivos es lo que enriquece de verdad a un blog. Quiero empezar esta andadura con este artículo especialmente destinado a la gente que quiere iniciarse en el mundo de la bolsa.

Desde que empecé a interesarme por el tema de la inversión en bolsa, he podido encontrar muchos libros, páginas web y mensajes en diferentes foros del tipo “hágase rico invirtiendo en bolsa”, “cómo ganar millones invirtiendo sin ningún esfuerzo ni conocimiento previo” o “consiga rentabilidades diarias del 40% invirtiendo en Forex”. Este tipo de señuelos se usan para captar gente novata e inexperta que cae en el cebo engañada por la promesa de dinero fácil. El objetivo de estas personas es enriquecerse a costa de gente con escasa cultura financiera y de los ahorros que tanto les ha costado conseguir, ya sea vendiendo libros, a base de comisiones o utilizando algún tipo de artimaña poco ética.

También es usual escuchar historias de amigos o compañeros de trabajo sobre gente que conocen que se forró al pegar un pelotazo en bolsa invirtiendo en chicharros o derivados financieros. A parte de que muchas de estas historias pueden tener una veracidad bastante reducida, no hay que olvidar que por cada persona que cuenta que se ha forrado fácilmente especulando, hay muchas otras que guardan silencio tras haber perdido gran parte de sus ahorros por intentar dar el pelotazo en bolsa.

No sólo se debe desconfiar de rumores de amigos o vecinos con poca o nula cultura financiera. Muchas veces las peores recomendaciones de inversión vienen de supuestos expertos en la materia. Un trabajador de la banca de mi barrio, al que le gustaba mucho presumir de sus conocimientos sobre la bolsa, recomendó a un familiar invertir en la OPV de Vocento como si fuese una inversión segura. En estos momentos, Vocento cotiza por debajo del 70% del precio de su OPV. Tampoco conviene olvidar el error épico de Jim Cramer, que declaró “Bear Stearns está bien. No tiene problemas. No muevas tu dinero de ahí, sería de idiotas” sólo 4 días antes de que el banco se declarase en bancarrota y tuviese que ser rescatado por JP Morgan.

Por todo esto, es importante recordar que ganar dinero en bolsa no es un camino de rosas. Hay que andar siempre con pies de plomo y nunca dejarse engatusar por promesas de beneficios fáciles y rápidos. Como dice Warren Buffett, la regla nº1 es no perder dinero nunca, y la regla nº2 es no olvidar nunca la regla nº1. Para cumplir estas dos reglas ya sabes… ¡desconfía!

También te puede interesar

• Evolución de las 25 salidas a Bolsa más “calientes” realizadas entre 2010 y 2011
• Groupon sube un 50% en su debut en Bolsa
• Comparando la salida a Bolsa de Groupon con la de Amazon y eBay