Banca Latina vs Banca Anglosajona dos formas de provisionar la cartera de créditos

Guru Huky | 6 de Noviembre de 2009 | (3)

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provisiones bancosQue en el sector del Private Equity (Capital Riesgo) en los últimos años tanto entidades financieras como inversores han cometido muchas locuras no es ningún secreto. Los segundos pagando a múltiplos desorbitados adquisiciones de empresas en una época en la que parecia que el que no compraba era tonto. Las primeras facilitando cantidades de deuda fuera de todo sentido común para financiar dichas compras.

Este ha sido un fenómeno global en la industria del private equity, y en nuestro país no ha sido diferente. No sé exactamente cual es el número de operaciones apalancadas del sector en España que están en problemas, pero pondría la mano en el fuego que la mayoría de compras realizadas por el private equity entre los años 2004 y 2007 en empresas relativamente sujetas al ciclo económico están pasando problemas para pagar la mochila de endeudamiento que se cargó sobre estas compañías al ser adquiridas.

Este tipo de financiación, para los Bancos, es especialmente delicado en épocas de dificultad. A diferencia de los créditos que se otrogan a empresas familiares o particulares, es un standard en el private equity que la deuda utilizada para adquirir una compañía sea una deuda sin recurso. Es decir una deuda que sólo esta garantizada por las acciones de la compañía que ha sido adquirida. En ningún caso el banco puede reclamar al fondo de Private Equity que realice aportaciones adicionales para que la empresa en cuestión pueda devolver sus préstamos.

En caso de dificultades para cobrar su préstamo, la entidad financiera tiene básicamente dos opciones:

La primera, reestructurar la deuda, es decir patada hacia adelante, se otroga una carencia al préstamo, se alargan los plazos y veremos que pasa. Lo normal es que tal como están las cosas, al año siguiente esa misma deuda se tenga que volver a reestructurar otra vez, nueva patada hacia adelante y tiro porque me toca. El banco evita con eso realizar una fuerte provisión y el futuro dirá, mientras la compañía no entre en concruso de acreedores, ojos que no ven cuenta de resultados que no sufre. En España conozco alguna compañía de estas que ya va por la tercera reestructuración de deuda en 2 años.

La segunda opción sería la más práctica. El banco reconoce que se equivocó dando semejante crédito en esa adquisición, y ejecuta la garantía, el private equity lo pierde todo y el banco se queda con la compañía. Eso si, al convertir el préstamo en capital, el banco debe realizar una potente provisión y la cuenta de resultados sufre. A cambio, la compañía es del banco y si las cosas van bien al cabo de unos años si la vende a un precio razonable se anotará unas importantes ganancias. Para mi está “política” contable sería la que reflejaría mejor la realidad de la situación.

Como os he dicho, por desgracia, en estos momentos son muy numerosas las compañías participadas por el private equity que no están pudiendo asumir las deudas financieras que contrajeron. En muchos de estos casos, la situación ha dejado claro que será del todo imposible pagar el total de esa deuda.

Sin embargo, ¿Sabéis cuantos han sido los casos en España donde el banco ha decidio optar por la segunda opción?

Que yo conozca, solo tenemos un caso. En 2007 el fondo Cinven adquirió USP Hospitales, valorando la compañía en 675 millones de euros, según estimo esto suponía valorar la compañía a un múltiplo de cerca de 16 veces su Ebitda del 2006, y la deuda de la transacción estimo que rondó los 500 millones de euros (más de 10x su Ebitda !!).

En 2009, la compañía ya no soportó este nivel de deuda y la banca decidió hacerse con las acciones quedándose con el 65% de la compañía. Cinven vió cómo su participación pasaba del 75% al 10%.

¿Sabéis quienes eran los bancos?  Casualidades de la vida el Barclays y el Royal Bank of Scotland, efectivamente la maltrecha banca británica…. ¿Pero realmente más maltrecha que la banca española? o simplemente es que mientras unos juegan a la patada hacia adelante otros si reconocen todos los problemas de su cartera creditícia.

¿Y ahora os hago la pregunta del millón? En que banco preferirías invertir, en uno que ya ha limpiado todo su balance aunque ahora este dando pérdidas enormes, pero por contra dentro de unos años puede tener unos beneficios explosivos o en otro cuyos resultados tendrán en los próximos años un “controlado” goteo a la baja?

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  • Ricardo M.

    El banco central debería regular las provisiones en casos de reestructuraciones….

  • http://www.gurusblog.com/archives/author/wes/ Wes

    Claramente prefiero “limpiar” primero y si es necesario tirar a la basura lo inservible, antes que seguir “andando” sobre “mierda”.
    Lo malo es que esto no está nada bien visto. Los objetivos cortoplacistas y el dar una imagen siempre positiva es lo que impera. Es muy dificil como directivo o gestor plantear unas elevadas pérdidas cuando “fácilmente” se pueden evitar o por lo menos no hacerlas ver. Sobre todo cuanto más grande sea la empresa, más complicado es presentar dichas pérdidas.
    El problema también está en los accionistas e inversores los cuales, muchos de ellos, ponen la presión “inadecuada” sobre los directivos para que presenten siempre buenos números y con crecimientos.
    Es un poco culpa de todos y esta en la condición humana.

  • http://http://www.paladinvest.com/pifiles/MungersWorldlyWisdom.htm pedro luis

    Bueno,ganas tiempo,ya lo harás en el momento mas apropiado para tí.Quizás el Tiempo sea una variable que te favorezca,para mi es una opción,el camino siempre es imprevisible.
    Yo,sin ningún dato,a priori,siempre tomaría dicha opción.
    Un saludo.

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