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Batería de medidas de la FED para evitar un desastre

Y al quinto día llego el séptimo de caballería (espero que no acabe como en Little Big Horn), el Gobierno de los EEUU ha anunciado una impresionante medida de baterías para rescatar al sistema financiero que amenazaba hundirse cual Titánic.

Las líneas maestras del plan de rescate han sido expuestas por el secretario del tesoro Henry Paulson y son las siguientes:

-Fannie Mae y Freddie Mac, serán utilizados para comprar activos hipotecarios tóxicos de los balances de los bancos, se comprarán con fuertes descuentos pero serán un alivio para los bancos que no pueden sacárselos de encima ni regalados.

-Un programa para garantizar los fondos de inversión monetarios (inversión en teoría muy seguro pero que se ha visto salpicado por la quiebra de Lehman ya que algunos fondos monetarios tenian bonos de esta entidad).

-Prohibir las ventas a corto sobre acciones de entidades financieras.

El coSeptimo caballeriaste de las dos primeras medidas se estima en unos 500.000 millones de dólares.

Paulson ha sido bastante claro al indicar porque es inevitable tomar estas medidas y ha ido de frente indicando que aunque el rescate costará dinero a los contribuyentes pero de los contrario el ahorro de la gente está en peligro y el mercado de crédito se encuentra totalmente seco para que consumidores y empresas puedan obtenerlo.

Díficil poder juzgar ahora la iniciativa lanzada, el problema es tan complejo y grande que yo al menos necesito algo de tiempo y perspectiva para poder emitir algún tipo de opinión. Sin embargo dos reflexiones rápidas:

1- Los accionistas y tenedores de deuda de las entidades que han sido irresponsables deberían sufrir algún tipo de merma en sus inversiones y préstamos.

2- Realmente, si la situación está tan complicada, que creo que lo está, tengo mis dudas que por muchas acciones que se puedan tomar se pueda evitar un descalabro de la economía, queramos o no la purga es inevitable, y creo que aunque ahora el foco está centrado en los problemas de los préstamos hipotecarios, la enfermedad se extiende o extenderá a muchos otros activos cómo por ejemplo las deudas utilizadas para la compra de compañías en los últimos años. (Por allí he oído por ejemplo que la deuda de la compra de Cortefiel por parte de las empresas de capital riesgo se vende en el mercado a un 40-50% de su valor nominal).

Si con estas medidas se evita una Gran Depresión como la de los años 30, bienvenidas sean, pero que nadie piense que con esto estamos salvados de sufrir una recesión, que las empresas volverán mañana a valer lo que valían hace unos meses o que los pisos se incrementarán de valor. Por cierto, me alegro que la FED no haya bajado los tipos de interés. Al menos parece que tienen claro que esto no se arregla vía dinero barato para todo el mundo. Por cierto hoy las bolsas lo han celebrado por todo lo alto, pero yo no se si aún seria tan optimista.

Os insertamos el vídeo del discurso de Paulson anunciando las medidas.



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9 comentarios

  1.    Responder

    Algunas Precisiones
    Esta primera publicación tiene como propósito definir algunos conceptos que manejaremos a lo largo de nuestro viaje por el mundo de las inversiones financieras. Empezaremos así por determinar en primer lugar : ¿Qué ententendemos cuando hablamos de INVERSIONES?. Seguidamente, haremos algunas precisiones, respecto a la diferencia conceptual entre una INVERSIÓN REAL versus INVERSIÓN FINANCIERA y así proseguiremos definiendo una serie de términos que nos permitirán, finalmente, incorporarnos progresivamente en el mundo bursátil, desplazándonos con la confianza de caminar en un terreno cuya geografía con todas sus quebradas, valles, mesetas, ríos , mares ,playas , acantilados , y demás características conocemos.

    SOBRE LAS INVERSIONES :

    Inversión Real versus Inversión Financiera ¿Quién de nosotros no ha escuchado hablar que fulano destinó una importante cantidad de sus ahorros en la adquisicón de acciones de alguna empresa, o que sutano decidió comprarse un camión para realizar transporte de carga; o quizá alguién conocido puso una tienda de abarrotes, o por ahí hemos escuchado hablar de inversiones financieras en futuros, commoditties, opciones de compra o venta de accciones,entre otras probables formas de inversión?

    ¿Qué característica tienen todas estas acciones en común? Estamos en condiciones de afirmar que todas aquellas acciones tienen en común el hecho de que quien las realizó, colocó recursos monetarios – cuyo poder adquisitivo conocía con certeza- en un determinado tiempo presente, con la expectativa de recibir una retribución mayor en un tiempo futuro .

    Ahora bien; la realización de las expectativas de ganancia en toda inversión , contiene un proceso racional y cuasi objetivo, y otro subjetivo y por tanto difícil de valorar que se entrecruzan y se unen en un sólo y aparente proceso lógico antes de tomar una decisión.
    Por ejemplo: Si como paso previo nos remitimos a averiguar la demanda de un determinado producto y/o servicio y trabajamos un flujo de caja o lo estudiamos – cuando de inversiones en valores se trata-, hacemos o revisamos un presupuesto de ventas; trabajamos en base a diferentes variables y metodos proyecciones sobre precios probables de diferentes valores y/o de algún índice en particular, para finalmente arribar a una decisión , entonces podemos decir que nuestra decisión se basó en un análisis cuasi objetivo y que estamos en condiciones de sustentarla. Sin embargo, y aquí se ubica el punto crítico: NUESTRO ANÁLISIS SIEMPRE TENDRÁ COMO REFERENTE :EL PASADO, EL PRESENTE Y EL FUTURO, Y ÉSTE, ES SIEMPRE INCIERTO

    Entonces, cuando orientamos recursos monetarios para la adquisicón de maquinaria y equipo, materias primas, bienes inmuebles y otros que contribuyan en el proseso de producción de un determinado bién y/o servicio, nos encontramos frente a una INVERSIÓN REAL en contraposicón a una INVERSIÓN FINANCIERA donde la característica principal de esta última es la adquisicón de derechos aplicables a la distribución utilidades ( en el saso de las acciones) o del pago de una determinado interés ( en el caso de los Bonos).

    EL MERCADO BURSÁTIL

    Definiremos al mercado como el lugar físico o virtual donde concurren ofertantes y demandantes de valores. Ahora bien este mercado toma dos modalidades diferentes, atendiendo a las características principales que presentan:
    Así tenemos que una empresa que requiere el aporte de inversionistas individuales y sale por primera vez y/o sale a colocar un valor nuevo , llámense éstos acciones o bonos, se dice que éstos se negocian en el mercado primario.
    Si un comprador de valores en el mercado primario, en el futuro deseara vender aquél, recurre a el mercado secundario para obtener la liquidez que necesita, donde, se pactará el precio del título valor. ¿Cómo realiza la operación? Para vender y/o comprar en el mercado secundario o bolsa de valores, el poseedor del valor, necesariamente deberá recurrir a un agente de bolsa autorizado o como se le conoce también, stock broker, en su acepción inglesa.

    A continuación procederé a ofrecerles un programa tentativo de algunos puntos que se tratarán en este, su blog sobre Mercado de Capitales:

    UN PRIMER ENFOQUE.- “DESDE UNA PERSPECTIVA CONCEPTUAL” :

    Abordaremos las Funciones de los Mercados Financieros sus Intermediarios y Estructuras para seguidamente hablar de Los Valores de Renta Fija y Variable; concluyendo en las Diferentes Formas y Modalidades de Inversión.

    SEGUNDO ENFOQUE.- “DESDE UNA PERSPECTIVA MATEMÁTICA” :

    Desarrollaremos un conjunto de , Modelos, Métodos y Fórmulas Matemáticas que nos permitan afianzarnos en nuestro conocimiento de cómo inversionistas profesionales determinan tasas de retorno que coadyuvan a una decisión de compra y/o de venta en los Mercados Burátiles.

    I.- VALUACIÓN DE BONOS

    1.1 El Modelo Básico de Valuación de Bonos.
    1.2 Valuación con Capitalización Trimestral, Semestral, Anual.
    1.3 Intereses Forward y Spot.
    1.4 Tasa de Rendimiento Esperada por Período de Retención.
    1.5Rendimiento de un Bono hasta su Vencimiento.

    II.- VALUACIÓN DE ACCIONES

    2.1 El Modelo de Período Simple.
    2.2 Estimación de la Tasa Eperada de Retorno en una Acción.
    2.3 El Modelo de Período Múltiple.
    2.3.1 Valuación sin Crecimiento.
    2.3.2 Valuación con Crecimiento Constante.
    2.3.3 Valuación con Crecimiento no Constante.

    III.- TEORÍA MODERNA SOBRE PORTAFOLIOS :El RIESGO Y LAS TASAS DE RETORNO.

    3.1 Definición y Medición del Riesgo de un Valor
    3.2 Distribución de Probabilidades
    3.3 Tasa Esperada de Retorno
    3.4 El Riesgo y la Desviación Estandar
    El Modelo de Valuación de Activos de Capital

    IV.- LÓGICA DEL MERCADO BURSÁTIL

    4.1 Teorías para la Selección de Valores
    4.1.1 Análisis Fundamental
    4.1.2 Análisis Técnico.

    4.2 Principales Indicadores Bursátiles

    Pero aquí no se agotará el proyecto FGC BOLSA, Éste los mantendrá informados de las tendencias de los mercados bursátiles, así como abrirá sus páginas a un intercambio de opiniones que permitan a sus lectores convertirse en actores bursátiles,es decir, inversionistas reales. (VER ENLACES).

    ANTES DE DAR LUZ VERDE A ESTE PROYECTO ES IMPRESCINDIBLE SABER ¿QUE LES GUSTARÍA VER PLASMADO EN ÉL? NO DUDEN EN REMITIR SUS INQUIETUDES Y COMENTARIOS.

  2.    Responder

    No sé si estas medidas serán la panacea pero, desde luego, suponen un respiro después de esta semana, histórica, en la que, lo digo sin rubor, he sabido de verdad lo que era el pánico.
    A estas horas me vienen a la memoria películas, novelas, autobiografías( de éstas, en particular, la de Groucho Marx, por lo mal escrita)sobre el “crash” del 29. De ahora en adelante, dentro de bastantes años, mucha gente buscará lo mismo de esta semana de septiembre. Esperemos que novelas como “Las uvas de la ira” o películas como “¡Bailad, malditos, bailad! no tengan, jamás, necesidad de un “remaque”.

    Un saludo y……felices sueños.

  3.    Responder

    Lo mejor que puede pasar es que finalmente salven un sistema que ya parecía a muchos que no tenia salvación.

    Lo peor es que cuando apaguen el fuego y el humo se vaya disipando, resultará que los pocos que se han salvado milagrosamente ¨resulta¨ que concentran mucha mas riqueza y poder que justo antes del verano del 07, simplemente porque se han quedado con toda la competencia a precio de ganga.

    ¿Deudas?¿que son las deudas si ahora hacen subir las acciones que ayer se quedaron, aceptaron o salvaron, y recuperando lo perdido continúan esta vez sin competencia?. No se si nos hemos librado de una tormenta perfecta, lo que está claro es que ahora hay muchos menos tomando decisiones que afectan a muchos mas, y eso debe ser bastante rentable a medio plazo ¿no?.

  4.    Responder

    Cuidado con las megasubidas de hoy. Es viernes y los amigos del trading juegan fuerte.
    No veas PAC. Si me dejas 90 de tus 100 me cancelo la hipoteca jaja

  5.    Responder

    Hola Hucky,

    Creo que TODAS las acciones de apoyo (inyecciones masivas de liquidez coordinadas por parte de los bancos centrales) y de rescate por la FED eran necesarias, y probablemente constituyan un mal menor.

    Será suficiente?: Confio en que si, no quedan ya muchos investment bank necesitados de salvamento, y las restantes instituciones financieras deberían poder salir adelante si reciben las necesarias inyecciones de liquidez hasta que los mercados interbancarios vuelvan a funcionar.

    El inmobiliario en USA va a dejar de caer? o va a volver a subir?, los ninja (y los no tan ninja) supervivientes van a poder pagar sus hipotecas?….

    Y yo que sé!.

    Lo que opino, y ahí va mi herejía del dia, es que en el fondo da lo mismo: El estallido de la burbuja inmobiliaria USA (que arrastró en un notable “efecto dominó” a los fondos mas arriesgados, sembrando la desconfianza en los productos estructurados, luego a los bancos emisores implicados y a bastantes chiringuitos financieros, etc.) fue sólo el factor que hizo saltar la otra gran burbuja: La de los engendros financieros especulativos y la del paroxismo del desacoplamiento entre la economía “real” de la economía “de salón”.

    El modelo financiero surgido en USA despues de la gran depresion con separación de la banca de inversión de las otras ramas bancarias esta en bancarrota, un nuevo modelo debe aparecer, nuevos roles supervisores y de control del mercado deberán inventarse e implementarse.

    Los gurus que decian orgullosos que se había logrado establecer mecanismos seguros de protección anti-crash y que no se volvería a caer en una crisis sistémica como la del 29 deberán revisar sus postulados. La pasada crisis de los bonos basura fue un aviso, pero no se tuvo en cuenta…

    Los costes:

    a) En primer lugar para el contribuyente USA, que luego será transferido al resto del mundo dolarizado (habrá que seguir financiando los deficit gemelos, pienso que para ello los tipos de interés USA deberán acabar subiendo).

    b) Una recesión en muchas economías (España no se librara, será de los países que peor van a pasarlo destacados a la cabeza -por una vez- de la mayoria de los países europeos) o cuanto menos una severa reduccion del crecimiento, inclusive de los BRIC y muchos países en vias de crecimiento

    c) Paro, inflación (no pienso que lleguemos a una stanflación, espero no equivocarme)

    A mi entender esta crisis financiera global esta siendo en gran parte una crisis “made in USA”, aunque algunos países “alumnos adelantados” como el nuestro, UK, Irlanda, etc. hemos sabido darle nuestro color local, con lo que tenemos que afrontar una doble crisis.

    En cuanto al castigo a los accionistas y bonistas de estas entidades, creo que ya lo llevan encima.

    Deseo que si se acaba descubriendo que algunos gestores de entidades no solo estaban al corriente, sino que crearon el problema (distorsionando y maquillando activos y diseñando productos para soslayar las normas y controles de prudencia y solvencia) caiga sobre ellos el peso de la ley, como en el caso de Enron, y no se vayan de rositas.

    Pedir responsabilidades a Mr. Greenspan, salvo las morales…. poco se puede pedir, la historia le juzgará.

    Pero a ciertos altos ejecutivos y dueños de empresas intermediarias, y por cierto, a los responsables de las agencias de rating que bendecian con las mejores calificaciones al cubo de la basura, a esos, que ganas les tengo.

  6.    Responder

    ayer compre 600k en acciones de sabadell y hoy he ganado 100mil lerdos, os invito a todos a una mariscada.

  7.    Responder

    Ademas de las grandes entidades cuyos problemas han desestabilizado el sistema financiero global, se habla poco o nada de los cientos de entidades “pequeñas” norteamericanas que también se encuentran en situación más que delicada. Pero de ellas nadie parece preocuparse: su posible caída no tiene entidad suficiente para provocar una crisis “sistémica” del sector financiero.

    El gigantesco tamaño de algunas de las entidades con problemas ha sido un factor que ha potenciado la gravedad de la crisis. Sería deseable que gobierno, legisladores y organismos reguladores financieros USA se plantearan un tipo de medidas que, hasta ahora no he visto que nadie reclame y que son muy necesarias: sería conveniente romper esos grandes conglomerados financieros y crear una multitud de bancos más pequeños. Con eso se conseguirian al menos dos cosas: no tener todos los huevos en una única gran cesta y aumentar la competencia en el sistema financiero.

    Sin embargo y por lo que podemos ver, la crisis está provocando un efecto colateral añadido que va en sentido totalmente opuesto: está exacerbando el proceso de concentración bancaria, al permitir que unas entidades puedan engullir a otras a precio de saldo, aprovechando la caída de su valor en bolsa (Merrill Linch/BOA, HBOS/Lloyd’s, etc.), dando lugar a megabancos (por si los anteriores no eran lo suficientemente “mega”) de un peso tal que en el futuro, con que una sola megaentidad tenga problemas, tendrá el poder suficiente para desestabilizar ella sola todo el sistema financiero internacional. Tiempo al tiempo.


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