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BBVA Resultados 2009. Nos espera una larga agonía

BBVA resultados 2009

La verdad es que el mundo de la Bolsa es curioso. Ha sido presentar resultados del 2009 el BBVA, que parece que de repente los inversores se hayan dado cuenta que la banca española tiene algún que otro cadáver escondido debajo de la alfombra.

Debe ser que igual ha sido ahora cuando nos empieza a llegar el tufillo a descomposición, pero vaya no había que ser un lince para sospechar que algo no iba bien, si te encuentras a alguien con las manos ensangrentadas, un cuchillo en la mano y silbando disimuladamente.

Los resultados del BBVA aparentemente no han sido tan desastrosos, si te miras las noticias publicadas en prensa, y las cifras que se dan, pues parece que no haya para tanto. En 2009 el banco ha ganado un 16% menos que el año anterior, pero dada la situación y la countura no parece tan dramático y al fin y al cabo el beneficio atribuido a alcanzado los 4.210 millones. Sin embargo el cadáver está allí y empieza a oler bastante mal.

El cadáver, pues abulta bastante, los 325.000 millones de euros concedidos en créditos al sector inmobiliario, eran, son y serán un problema … un gran problema. Lo curioso es que se ha tardado casi dos años en que la misma banca entone el mea culpa y reconozca abiertamente que ya no sabe como ocular el muerto.

Vamos a darle un rápido vistazo a las principales partidas de balance y cuenta de resultados del banco. Pero hagámoslo con un poco de prespectiva  y cojamos la serie histórica del 2006 al 2009 (cifras pre crisis y post crisis). El ejercicio es interesante, porque podemos ver que aunque el paciente parece gozar de buena salud (4.210 millones de euros de beneficios), podemos observar como sus constantes vitales se van deteriorando sin pausa.

A diferencia de la banca anglosajona, que opta por la filosofía del vale más ponerse una vez colorado que cien rojo, amos borrón y cuenta nueva provisionamos todo lo provisionable y empecemos de nuevo, aquí en la cultura latina parece que preferimos una lenta agonía, mejor no ir al médico, que se pensarán que estoy enfermo.

Analizando Resultados BBVA 2009

BBVA Resultados 2009

Activo Total:

Podemos observar que la expansión del Balance se ha prácticamente parado. Veníamos de épocas de crecimiento a dos dígitos del balance (¡Alucinante! si un negocio maduro como el bancario expande el balance al 20% anual y la economía crece al 4% , Houston tenemos un problema, algo no cuadra). Parada del crecimiento del balance, señal de que alguien ha echado el freno de mano.

Vías de Ingreso:

Básicamente un banco tiene dos formas de ganar dinero, uno captando ahorro y pidiendo prestado dinero a corto para prestarlo a largo plazo, a esto se le denomina margen de intermediación. Aquí la evolución es impresionante, pero algo artificial. Del 2007 al 2009, en valor absoluto el margen de intermediación se ha incrementado en 4.000 millones con prácticamente el mismo volumen de Balance.

¿Cómo se ha conseguido? Pues este incremento viene básicamente por la inyección de liquidez barata (una especie de subvención) de los Bancos Centrales a los bancos, y obviamente los bancos no han trasladado esta financiación barata a los clientes. El problema puede venir en un futuro próximo cuando esta subvención del BCE finalice. Atención porque este incremento de 4.000 millones del margen de intermediación le ha permitido al banca amortiguar mucho el impacto de las provisiones en su cuenta de resultados.

La segunda vía principal de ingresos, son las comisiones. Estás vemos que van ligeramente  a la baja. Aunque se incremente el precio de comisiones de servicios, si al final formalizas menos préstamos e hipotecas, el negocio de las comisiones se resiente.

Deterioro de Activos:

Espectacular la escalada, se ha multiplicado por 3 el nivel de provisiones. Dicho esto, uno se queda con la sensación que falta mucho provisionar. Un ejemplo, en el 4T BBVA ha provisionado 705 millones de euros del fondo de comercio por la compra del COMPASS..pero aún quedan en su balance 5.200 millones de euros de fondo de comercio del Compass. Por no hablar de activos inmobiliarios comprados o en dación en pago.

Otra prueba sería la caída que experimenta el ROA en este periodo (acumula un 59%) versus la caída del beneficio neto (48%). Señal de que algo no se acaba de limpiar.



Conversación

11 comentarios

  1.    Responder

    Ramon una cosa es la bolsa y otra lo que valen el BBVA y el SAN de verdad.Este ultimo le han compensado mas en la bolsa porque HA CORRIDO MAS RIESGOS y de “MOMENTO LE SALIO BIEN” (yo esto ultimo no me lo trago,visto lo visto,Lehman,Madoff,su fondo inmobiliario,todas las inmos,esta en todos los frgados).Esto es una carrera de fondo y esto lo he visto otras veces.Tiempo al tiempo.
    Yo no meteria ni 1 euro en ninguno de los 2,pero si me dijeran te damos tantos euros con la condicion de meterlos en uno o en el otro,no lo dudaria ni 1 segundo,lo meteria en el BBVA por muchisimas razones mas que en el SAN.

  2.    Responder

    Por cierto, en el cálculo anterior no tomado en consideración los dividendos. Únicamente la evolución del valor desde el uno de enero de 2005.

  3.    Responder

    A mi me pasa exactamente lo contrario que a putabolsa. Creo que los gestores de Santander dan mil vueltas a los de BBVA, por capacidad, dedicación e integridad, y que eso es fácilmente observable haciendo un poco de historia reciente sobre ambos bancos, las operaciones realizadas, la estrategia de negocio, la calidad de los servicios prestados y, por último, observando el modo en el que presentan la información a los mercados. Y el mercado lo entiende del mismo modo. Basta hacer un cálculo sencillo: supongamos que un inversor hubiera comprado 100 euros en acciones de BBVA el día que FG se incorpora a la presidencia y que hubiera, el mismo día, comprado 100 euros en acciones de Santabotín (Dios, ahora no encuentro el cálculo que hice hace algún tiempo). Si lo hacemos para los últimos cinco años, y con los datos de http://www.ft.com, un inversor con 100 euros de BBVA hace cinco años hoy tendría 99. Si el mismo inversor se hubiera decantado por santander hoy tendría 145. Mr. Market se equivoca a corto, pero no a largo. La verdad es que me hago cruces pensando que FG y los suyos están al mando de un ex gran banco como este. Y los accionistas, sin decir ni pío.

  4.    Responder

    Yo creo que el BBVA lo va a pasar muuuy mal. Visto desde fuera, y siendo ex-cliente del banco:

    1.- Las oficinas están muuuy anticuadas y muestran mobiliarios realmente descuidados, viejos. Más bien parece mobiliario low-cost para renovar.

    2.- El servicio cada vez es peor. Demasiadas rotaciones e incorporaciones. No se conserva la experiencia y el saber hacer. Que haya más cola para ver al director de la oficina que para la caja / atención empresas dice mucho de la formación de los profesionales del banco.

    3.- El sistema informático del BBVA es claramente inferior al de una caja Rural. No deja de ser notorio que para hacer alguna operación importante tengas que dirigirte a la sucursal donde abriste la cuenta o que tarden varias semanas en gestionar asuntos como traspaso de un plan de pensiones, que por ejemplo en la Caixa hacen pulsando opciones en sus aplicaciones. Además, BBVA cuenta con muchísimas aplicaciones diferentes para hacer lo mismo; dicho esto, el director del banco acaba tecleando en pantalla negra con letras de colores (Hasta el Corte Inglés ha superado eso). Por no decir que a veces necesitan varios días porque el programa les da no sé que bug (ni se molestan en llamar a mantenimiento, ya se rinden antes de empezar..).

  5.    Responder

    Ricardo fijate bien como lo escribo 😉

  6.    Responder

    Cesc, son los mismos perros con distintos collares, aunque es verdad que tienen cualidades que los diferencian y cada uno utiliza unas armas.

  7.    Responder

    Y lo que te rondare morena !!!!
    Dicho esto,nada nuevo para algunos,aun recuerdo cuando hablaba de subprime spain y me decian de todo,hay que reconocer que F.Gonzalez los TIENE CUADRADOS.No se porque pero siempre me ha inspirado mucha mas confianza que Botin.Sera por aquello de ; “por vuestros actos…..”


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