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Bodaclick quiere encontrar a su novia “Rentabilidad”

bodaclick

Bodaclick ha presentado los resultados del primer semestre del año.

Lo primero decir que estoy invertido en la compañía y que cuando compré acciones de Bodaclick (febrero 2012) no esperaba estos resultados. Es decir, son unos resultados bastante flojos para las perspectivas que tenía sobre la compañía. En febrero publiqué un análisis en el que comentaba que pensaba que la cotización (por el entorno de los 2,3 euros) era una cotización que valoraba la expansión internacional casi a 0. Pensaba que sólo Brasil si tenía éxito valdría como mínimo 30 millones de euros (aproximadamente 2 euros por acción). España podría valer otros dos euros por acción. Por lo tanto, sólo con mantenerse en España y tener éxito en Brasil, la valoración que le daba rondaba los 4 euros.

También decía que lo malo era que hasta finales de 2012 no creía que pudiéramos tener una certeza clara de que la expansión internacional daba unas cifras para pensar que el éxito estaba cerca. En definitiva, invertía en Bodaclick como suelo decir que no me gusta hacerlo, es decir a unos dos años vista sin tener un presente claro aunque con un proyecto de futuro que entendía que era muy bueno. Suelo comentar que me gusta invertir en compañías que ya registran un crecimiento de sus ventas y beneficios y que tienen por delante, en el corto plazo (uno o dos años), un crecimiento esperado bastante elevado y más o menos fiable. Irnos mucho más allá, suelo comentar que es ciencia ficción.

Pues Bodaclick sí que tenía un fuerte crecimiento de las ventas pero no de los beneficios. El EBITDA y el resultados neto mostraban pérdidas y además éstas iban incrementándose. Pero tenía muchas esperanzas en Brasil. Iban muy bien y sólo el éxito de este país me justifica la inversión en Bodaclick a los precios a los que compré (2,3 euros). Pero había que esperar a verlo. De todas formas, no quería que por lo que fuera el valor se calentara y me perdiera la oportunidad de invertir en la compañía. Quería comprar antes de que se conocieran los resultados de 2011 por si éstos salían muy positivos, provocando una fuerte subida en el precio de la acción. Los resultados de 2011 salieron y no fueron nada positivos, más bien decepcionantes. Crecían en ingresos pero la compañía cada vez engordaba más las pérdidas L. Tanto el EBITDA como el resultado neto empeoraban un 50% registrando unas pérdidas de 4,5 y 5 millones de euros respectivamente.

Cambio de Estrategia y Punto de Inflexión en 2012

Desde Bodaclick se dieron cuenta que era hora de empezar a mostrar a una compañía rentable. Para ello había que frenar radicalmente la expansión internacional, en principio no se abrirán más mercados ni en 2012 ni en 2013, y había que hacer entrar en beneficios lo antes posible a todos los países en los que estaban introducidos y que estaban teniendo un gran aceptación. Brasil, México e Italia parece que son el podio de países en los que centrarse.

Para ello había que tomar decisiones duras y que encima iban a lastrar un poco más las cuentas durante el primer semestre de 2012. Por ejemplo, han acometido dos EREs lo que ha supuesto un aumento de gastos de personal en cuanto a indemnizaciones.

También han cambiado su organigrama. Terminaron con la bicefalia reinante en el puesto de Consejero Delegado. Desde febrero de 2012 ya sólo hay un CEO, Luis Pérez del Val. Por su parte, la otra cabeza de esa bicefalia, Iñigo Vega de Seone, y también fundador de Bodaclick al igual que Luis Pérez del Val, asumió el cargo de “Head of Expansion”. Iñigo desde su nuevo puesto concentrará sus esfuerzos en dirigir el proyecto en Brasil, en la apertura de nuevos mercados (por ahora no hay programada ninguna) y en el desarrollo de nuevas líneas de negocio.

Han reducido el Consejo de Administración de siete a cinco miembros, reduciendo a su vez la retribución del Consejo un 10%.

Por último, han nombrado un nuevo presidente. Bernardo Hernández sustituye a Josep Piqué. Sin duda un cambio a muchísimo mejor. Bernardo es un referente mundial en todo lo que rodea a internet. Ha conseguido ni más ni menos que ser a día de hoy el director de producto mundial de Google. A Bernardo se le conocen muchos éxitos, entre otros ser cofundador de idealista.com o ser un inversor destacado además de presidente de Tuenti hasta que Telefónica comprará esta red social española por unos 70 millones de euros (agosto de 2010). En definitiva, creo que con la presidencia de Bernardo Hernández, Bodaclick gana muchísimo y consigue tener a todo un referente mundial como imagen.

En definitiva, creo que todos estos cambios y estas decisiones son una gran declaración de intenciones. Lo malo es que por ejemplo el despido de personal, además de ser la decisión más dura que creo que hay tomar desde la dirección de las empresas ya que afectan a personas, en un primer momento dañan aún más las cuentas por las indemnizaciones. A partir de digerir estos sobrecostes, se podrá empezar a mejorar e intentar hacer entrar a la compañía lo más rápido posible en beneficios.

Resultados Primer Semestre 2012 Bodaclick

A finales de septiembre, la compañía presentó sus resultados correspondientes a los 6 primeros meses del año.

bodaclick resultados

Las ventas del Grupo Bodaclick registraron un crecimiento del 23%, cerrando el semestre en 11,1 millones de euros. El EBITDA mejoró un 37%, pasando de unas pérdidas de 2,3 millones en el 1S11 a unas pérdidas de 1,4 millones de euros. Finalmente, el resultado neto de este primer semestre del año también mejora algo, un 6%. De todas formas, siguen presentando pérdidas (2 millones de euros).

En cuanto a la expansión internacional, todos los países crecen en ventas. Italia y México ya facturan 2 millones de euros cada país con un crecimiento del 27% y 28% respectivamente. Destaco también la facturación y crecimiento de Brasil. Las ventas en este país es de 1,3 millones de euros, lo que supone haber más que duplicado la facturación del mismo periodo del año pasado.

resultados bodaclick

Las ventas internacional ya suponen el 59% de las ventas totales de la compañía.

En términos de EBITDA, el primer país que nos puede dar una sorpresa importante es México. Si sigue por este camino, en 2013 podrá despegar y ofrecer a la compañía un beneficio operativo bastante importante. Por otro lado tenemos a Brasil, que aunque tardará algo más en dar beneficios, la positiva evolución de los últimos semestres y el gran potencial de este mercado (con aproximadamente un millón de bodas anuales) podrá reflejar a finales del año que viene un EBITDA positivo, lo cual sentaría unas bases para 2014 excepcionales.

En cuanto a España, vemos que en nuestro país el negocio está sufriendo bastante. El agregado de las ventas crece un leve 3% pero el EBITDA cae un 49% hasta los 187.000 euros de beneficio. Algo deben hacer para intentar recuperar la actividad en España y los altos beneficios que consiguieron hace ya varios años. La situación en nuestro país todos sabemos que es muy complicada pero si no quieren que al final parte de lo que gane la compañía en otros países, se lo “coma” España, deben en la medida de sus posibilidades cambiar la tendencia en nuestro país en términos de EBITDA y resultado neto.

bodaclick resultados

Por otro lado tenemos la tesorería de la compañía. Lo positivo es que no es una compañía endeudada ya que su Deuda Neta es cero. Lo negativo es que el colchón de caja que tenía la compañía hace un par de años, cuando salieron a cotizar al MAB captando 10 millones de euros, ya no lo tienen. En términos de caja “bruta” han pasado de 5,6 millones a tener ahora 3,8 millones de euros debido principalmente a las reestructuraciones y ajustes. Al tener una deuda financiera de aproximadamente esos 3,8 millones de euros, la caja neta es nula.

Conclusión

Estamos ante una compañía que este año ha cambiado su estrategia y por tanto que debería estar ante un año de transición. Deja la expansión internacional para buscar la rentabilidad del grupo. La situación es delicada pero el crecimiento de las ventas a nivel internacional dan cierta esperanzas. La compañía se ha fijado como objetivo que en el primer semestre de 2013 presenten un Cash Flow positivo. Si lo consiguen, el objetivo de conseguir la rentabilidad también lo habrán conseguido y por tanto ya sólo quedaría gestionar el crecimiento del grupo para ir aumentando de manera importante los beneficios.

Lo que necesita ahora la compañía es cuanto antes empezar a encontrar la rentabilidad del grupo. Han tomado unas decisiones valientes que deberían llevarle este mismo año al grupo a reducir las pérdidas del año pasado para que en 2013 intenten conseguir los ansiados beneficios.

Lo malo, sobre todo cuando una compañía cotiza en bolsa, es que Bodaclick lo que necesita todavía es tiempo para conseguirlo. Y el tiempo es incertidumbre y la incertidumbre no se premia en bolsa, todo lo contrario, se penaliza y mucho. A partir de aquí cada uno deberá ver si cree que el grupo conseguirá remontar el vuelo y conseguir el éxito que consiguió en España en otros mercados internacionales. Brasil y México serán sin duda sus mercados más atractivos. Si consigue mantener el crecimiento que viene registrando, los beneficios no tardarán en llegar y sentarán las bases para consolidar la expansión internacional del grupo.

En definitiva, yo personalmente creo que Bodaclick por debajo de 2 euros es una compra muy atractiva aunque no exenta de riesgo. Falta un año de travesía para ver si realmente levantarán el vuelo o no. Esto es mucho tiempo para confiar en una empresa como Bodaclick en bolsa y los inversores como he comentado lo penalizan. De ahí que cotice por debajo de un euro y no se vea apenas atractivo a la compañía desde los mercados financieros.

Sería importante para los inversores y accionistas de la compañía, que desde Bodaclick dieran cuando puedan un avance de sus ventas del tercer trimestre del año aunque no estén obligados a ello. Si ya dieran en términos de EBITDA cómo van, sería perfecto. Si no fuera así, tendremos que esperar unos 6 meses más a ver los resultados de 2012 para saber cómo realmente va avanzando Bodaclick.



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