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Diseccionando los Bonos convertibles Bankinter. Yo no soy tonto

bankinter bonos convertibles

Cómo los Bonos convertibles de Bankinter al 7% son un producto algo complejo y que están dando lugar a ciertas confusiones, creo que merece la pena hacer un post deteniéndonos un poco a analizar este producto financiero, tratando de explicar los puntos que pueden dar lugar a mayores malos entendidos entre la gente que pueda estar pensando invertir en los Bonos convertibles de Bankinter. Cómo solía decir Jack vamos por partes:

¿Que significa el precio de conversión de los bonos de Bankinter?

Bueno está es una de las principales confusiones que hemos detectado por las consultas recibidas y algún comentario dejado en el post ” Peligro Bonos convertibles Bankinter ” y creo que es un punto que hay que dejar muy claro antes de entrar en las demás cuestiones.

Mucha gente está pensando que el precio de conversión de 5,70€ para la Serie I de la emisión y el precio de conversión de 4,55 € para la Serie II de la emisión de Bonos convertibles significa que en el momento de la conversión de los Bonos en acciones se asegurarán que el valor de su inversión no será en ningún caso inferior a estos importes por acción.

Si en el momento de la conversión  de los bonos en acciones el precio de la acción de Bankinter está por debajo de estos importes estarás perdiendo tanto dinero como si hubieras comprado la acción de Bankinter a 5,70€ y 4,55€ respectivamente según las series.

El precio de conversión simplemente indica el número de acciones que te serán entregadas no su precio.

El precio de conversión se fijará en la fecha de desembolso (es decir cuando se compran los bonos) establecido para el 11 de mayo de 2011. El número de Acciones entregadas para la Serie I en el momento de la conversión variará en función del Precio de Conversión, que será el máximo de entre:

1.- 5,70 euros por acción; y
2.- el 125% de la media de los precios medios ponderados de la acción durante los quince días hábiles bursátiles anteriores a lfecha de desembolso.

El número de Acciones entregadas para la Serie II en el momento dela conversión variará en función del Precio de Conversión, que será el máximo de entre:

1.- 4,55 euros por acción; y
2.- el 100% de la media de los precios medios ponderados de laacción durante los quince días hábiles bursátiles anteriores a lafecha de desembolso.

A efectos prácticos vamos a centrarnos en la Serie II.  Imaginemos que aplica el precio de conversión del bono de 4,55€ por acción.

Esto significa que si has invertido 10.000 euros en la compra de bonos de Bankinter en el momento que los conviertas en acciones recibirás 2.198 acciones de Bankinter (10.000€/4,55€).

Si en el momento que conviertas los bonos en acciones la cotización de Bankinter está por encima de los 4,55€, ganarás dinero, si en el momento de la conversión de los bonos en acciones, Bankinter cotiza a 1 € la acción, recibirás 2.198 acciones de Bankinter que en ese momento estarán cotizando a 1 € la acción, es decir si las vendes recibirás 2.198€ y habrás perdido 7.802€ o el 78% del dinero que habías invertido.

Cuando más alto sea el precio de conversión mucho peor para el inversor en bonos. Es decir los de la Serie I lo tienen mucho peor que los de la Serie II.

¿Y Porque se fija un precio de conversión?

Pues muy sencillo, simplemente para proteger a los actuales accionistas, al final la emisión de bonos convertibles no deja de ser una ampliación de capital semi camuflada, mientras cuando otras entidades que están realizando ampliaciones de capital directas o simples, están ofreciendo descuentos del 20% , 30% o 40% sobre el precio medio de cotización del últimos mes, Bankinter con el precio de conversión de los bonos convertibles, sobre todo al fijar el suelo de uno de los condicionantes del precio en  4,55€ y 5,70€  respectivamente según la serie, está intentando conseguir una ampliación de capital indirecta sin tener que ofrecer un descuento significativo en el precio al que actualmente cotiza la acción de Bankinter. Si además por suerte la cotización cierra por encima de estos niveles pues aún peor para el que ha invertido en los bonos.

Al contrario de los que piensan que el precio de conversión de 4,55€ les garantiza recuperar su inversión, en realidad cuando más alto sea este precio peor para el inversor y cuando más bajo sea mejor. Cómo el precio de conversión lo que determina es el número de acciones que recibirás en un futuro ojala fuera de 0,01€, los tenedores de los bonos convertibles recibirían tantas acciones que acabarían siendo los principales accionistas del Banco en el momento de la conversión.

Si después de esta explicación alguien sigue creyendo que si en el momento de la conversión la acción de Bankinter cotiza por debajo de 4,55€ ellos no perderán dinero, simplemente que le pida al comercial de Bankinter que se lo ponga por escrito.

Riesgos de no recibir la remuneracion del 7% anual en los Bonos de Bankinter:

Pues claramente la remuneración del 7% anual no está asegurada, es más en el folleto se indica claramente que Bankinter puede decidir no pagarlo:

“En cada Fecha de Pago trimestral de la Remuneración, Bankinter, atendiendo a su situación de liquidez y solvencia, decidirá a su discreción el pago de ésta o en caso de no declarar la retribución, la apertura de un periodo de conversión voluntaria.”

Además no sólo Bankinter puede anual la remuneración, también el  Banco de España podrá exigir la cancelación del pago de la Remuneración basándose en la situación financiera y de solvencia del Emisor, o en la de su grupo consolidable, de acuerdo con la normativa aplicable, supuesto en el cual también se abriría un periodo de conversión voluntaria.

Teniendo en cuenta que si se aceptan que los Bonos convertibles computen como capital, este quedará cercano al 8% sobre los activos del banco que es el mínimo que actualmente exigido por ley, la situación de solvencia no queda muy holagada para afrontar cualquier contratiempo.

Además  para que se produzca tanto el devengo como el pago de la Remuneración,  se deberán cumplir los supuestos siguientes:

a) la obtención de Beneficio Distribuible suficiente para hacer frente al pago de la Remuneración, una vez deducida la remuneración de las Participaciones Preferentes y/o accionespreferentes y/o valores equiparables emitidos por Bankinter o garantizados por Bankinter,
b) que no existan limitaciones impuestas por la normativa bancaria, actuales o futuras, sobre recursos propios.

El único consuelo, es que si no se paga la remuneración a de los Bonos convertibles tampoco se pagarán dividendos a los accionistas.

El Beneficio Distribuible de 2010 fue 150,7 millones de euros es decir , la remuneración total pagadera a esta Emisión podría llegar a suponer sun 19,1% del Beneficio Distribuible del ejercicio 2010. Un importe significativo.

Los Bonos convertibles  se sitúan en orden de prelación:

(i) por detrás de todos los acreedores comunes y subordinados del Banco;
(ii) por detrás de las Participaciones Preferentes y/o acciones preferentes y/o valores equiparables que el Banco haya emitido (o garantizado) o pueda emitir (o garantizar);
(iii) en el mismo orden de prelación (pari passu) que las demás emisiones de obligaciones, bonos u otros valores convertibles equiparables a los Bonos Subordinados Necesariamente Convertibles que pudiese emitir el Banco directamente o a través de una Filial con la garantía de Bankinter.
(iv) por delante de las acciones ordinarias de Bankinter.

Es decir en caso de problemas sólo tienen preferencia de cobro por delante de los accionistas del banco, obviamente no es una inversión que este garantizada por le fondo de garantías de depósitos.

Liquidez de los Bonos convertibles de Bankinter:

Bueno no nos engañemos, la única slaida factible que tendrán los tenedores de los bonos convertibles de Bankinter será convertirlos en acciones de Bankinter, y básicamente tendrás dos opciones:

1 – Los periodos de conversión voluntaria a opción del inversor:

Los titulares de los valores podrán solicitar voluntariamente la conversión de sus Bonos , total o parcialmente, en las siguientes fechas: el 11 de mayo de 2012, 11 de noviembre de2012, 11 de mayo de 2013 y 11 de noviembre de 2013.

2- Conversión obligatoria:

El 11 de mayo de 2014 todos los bonos se convertirán en acciones.

Opinión sobre los bonos convertibles de Bankinter:

Para mi los Bonos convertibles de Bankinter sólo son una forma “ingeniosa” de realizar una ampliación de capital. En lugar de ofrecer una ampliación de capital simple, donde probablemente los inversores exigirían un fuerte descuento sobre la cotización actual del Banco, se le da un barniz, se le pone el nombre de Bonos convertibles y tienes muchas más probabilidades de poder vender mejor algo que normalmente la gente no acaba de comprender, sin duda es mucho más “sexy” vender bonos convertibles de Bankinter al 7% que acciones de Bankinter sin más, pero en el fondo no deja de ser lo mismo, con una diferencia cambias la liquidez que tienen las acciones por una mayor remuneración que el dividendo y una teórica mayor protección que las acciones en caso de problemas pero lo normal es que si hay problemas te conviertan obligatoriamente en capital.

Para mi el producto es apropiado sólo para aquellos inversores que pensando en invertir comprando acciones de Bankinter con un horizonte de inversión superior a los 3 años (sin bonos convertibles de por medio) y se encuentran con esta alternativa.

A cambio de una mayor iliquidez que las acciones corrientes, los bonos convertibles de Bankinter le ofrecen durante este periodo una mayor remuneración que el dividendo y una prelación en caso de problemas.Para los que no estén en este perfil yo ni me lo plantearía.

Uno de los argumentos comerciales que se están utilizando, es que actualmente el valor de la acción de Bankinter está en mínimos históricos y por debajo de su valor de fondos propios.

Bueno entremos de pleno en el resbaladizo terreno de las valoraciones de bancos. Sólo dos apuntes:

1) Todos los bancos cotizados españoles con fuerte exposición de negocio en España está cotizando por debajo de fondos propios.

2) En este perfil de bancos o cajas de ahorro en las mayoría de transacciones que se están barajando entre ellos para fusiones, absorciones y adquisiciones en la mayoría de los casos se están planteando a un valor por debajo de fondos propios.

Tal como está el mercado la valoración actual en Bolsa de Bankinter a mi no me parece un chollo.

El Canje de las preferentes perpetúas de Bankinter:

Ya hemos recibido alguna consulta en el Q&A. A los que se les está ofreciendo el canje de las preferentes perpetúas de Bankinter, imagino que estarán acudiendo en masa al canje por Bonos. Entiendo la desesperación de verse atrapados en una perpetúas.

Sólo realizarles una reflexión. Están cambiando un producto financiero de renta fija por uno de renta variable, es decir con mucho más riesgo, si la Bolsa no es lo suyo o consideran que hay otras acciones que se comportarán mejor que la de Bankinter si yo estuviera en su lugar trataría de vender en el mercado secundario o mantenerlas (si compras una perpetúa es porque en principio no la pensabas vender) , es duro asumir pérdidas pero más duro es cometer dos veces el mismo error.

Dicho esto, si ahora se dan cuenta que les colocaron un producto que no se adecuaba a su perfil y quieren obtener liquidez si o si, o bien venden las perpetuas en el mercado secundario perdiendo un 30% de su nominal o se meten en esta nueva aventura. Da las sensación que el Banco conoce la desesperación y debilidad de estos inversores “atrapados” en las preferentes…. quizás por eso el precio mínimo de conversión es mucho más alto que los inversores que acudan a comprar Bonos Convertibles de Bankinter sin esta atadura.



Conversación

39 comentarios

  1.    Responder

    Me ha encantado su artículo, no lo podría haber explicado mejor. Desde luego tanto Bankinter como el resto de bancos que han ofrecido participaciones preferentes no tienen perdón, sin tener en cuenta el perfil de cada usuario y ocultando información de gran relevancia sobre este tipo de productos, tales como su alto riesgo en pérdidas o recuperación…espero que este tipo de malas praxis se siga penando y los ciudadanos inversores puedan recuperar sus inversiones. Un saludo y gracias por la información!

  2.    Responder

    no contesta nadie.
    ewspero que cuando pase el verano alguien diga algo.
    me gustaria contactar con los del mismo caso.
    gracias
    lorenzo.

  3.    Responder

    esta pesadilla de las preferentes de bankinter que me endosaron y no lo explicaron bien, el 28 julio del 2009 hacia los 5 años y no lo devolvieron, ahora me entero de esto de perpetuas.

    en algun sitio lei que el banco de españa les da una plazo maximo creo de 12 años para devolverlas. decirme si esto es cierto, si este plazo es desde el 28-7-2004.

    cuando va a terminar esta pesadilla.

    yo no quiere hacer este canje que ofrecian ahora si lo explican bien y me parece peor.

    solo quiero plazos fijos con fecha de vencimiento y que sea verdad que lo devuelven y que no engañen a los que nada sabiamos y ahora nos vamos enterando de algo.

    por favor aki hay gente que sabe el banco nada me dice, podeis irme informando los que estais mas enterados.

    gracias

    lorenzo martin

  4.    Responder

    Hola a todos.

    Como indica mi nick, soy nuevo en estos temas. Despues de leer los pros y los contras, y ser poseedor de algunas acciones de Bankinter (por ejemplo, 1000), me encuentro con las siguientes preguntas:

    1.- Tengo 1000 derechos, alguien sabe cual puede ser el precio de venta?

    2.- Si por otro lado quiero comprar bonos convertibles, ¿me costaria 1000* 4.55 o 1000*precio medio ultimos 15 dias, atendiendo a cual valor seria el mayor (actualmente 4.9)?

    3.- He de suponer que puede ser un caso intermedio, vender parte de los derechos y comprar la parte restante. O como alguno ha dicho, comprar los 1000 derechos y vender mis 1000 acciones para pagar la compra (obviamente no tengo un duro).

    Muchas gracias por vuestras respuestas.

  5.    Responder

    Efectivamente, según la Sra. Dancausa, no va a pagar una parte del dividendo último. ¿No es eso un mensaje malo al mercado, en plena fecha de colocación de bonos?. ¿Cómo se entiende eso?. ¿Alguien tiene una explicación?.

  6.    Responder

    Yo realmente nose que hacer….si cambiar mis preferenciales de la serie I, o quedarme tal y como estoy y seguir asi……Una ayudita o consejo x favor….

  7.    Responder

    He leido en la prensa del sábado 26 marzo que Bankinter dejará de pagar uno de los dividendos (de los 4 anuales) a los accionistas, y que deja la opción de rebocar la compra de Bonos que ya estuviera solicitada ¿quiere decir eso que ni ellos creen que vayan a poder pagar el 7%?
    Estoy en un mar de dudas: no sé que hacer con mis PPF

    1.    Responder

      Eso quiere decir que no quieren pagar mas del 50% de su beneficio en dividendos, por lo que al no pagar lo que hacen es ajustar el dividendo a ese 50%. ASi el dividendo sera en el 2010 algo menor, y si este año ganan mas, pues repartiendo el 50% tocaran a mas. O dicho de otro modo, quieren quedarse con el 50% de beneficio 75M€ en la hucha.

  8.    Responder

    He leído el folleto a petición de un familiar y lo que he entendido es que si la acción en el momento del canje esta por encima del 4,55 obtendré acciones a precio de mercado y si esta por debajo las comprare a 4,55 perdiendo automáticamente la diferencia. No es así?

  9.    Responder

    Para mi hay algo que no cuadra, los que acudis a los bonos. Sois accionista actualmente, vendeis acciones y comprais bonos. Pero, ¿no se supone que ampliar capital es para captar nuevos accionistas?.

    Vosotros sois los "listos" (no me malinterpreteis) que vendeis el 4% de rentab para comprar un 7%, y hay algun colgao que compra un 4. ¿?.

    No se, no me cuadra, aunque entiendo perfectamente vuestra filosofia de inversion y me parece adecuada, siempre que confieis en el valor.

    Saludos

    MrK

    1.    Responder

      Hola, Mrk. Se puede acudir de 3 formas.
      1) Convirtiendo acciones preferentes. Bankinter no capta capital nuevo, pero de acuerdo a la normativa de Basilea III, lo incorpora al core capital, que es lo que le están pidiendo
      2) Bankinter emite derechos para que los accionistas actuales puedan comprar bonos. Estos derechos cotizarán en bolsa. Hace falta tener derechos para acudir en esta fase.
      3) Si los derechos tienden a valer 0 en el mercado, habrá una tercera ronda de colocación después de que la gente con derechos entregados por ser accionista o comprados, acuda.

      Yo, como accionista de largo plazo, puedo hacer dos cosas. Si los derechos valen pasta, puedo venderlos y a disfrutar del dinerito. O puedo acudir, para lo que necesitaré dinero. En este caso, haré la conversión de mis acciones a bonos (vendiendo y acudiendo) para sacar más dividendo, porque espero estar a largo plazo. Además, para salir de las acciones, me dedicaré a vender opciones call para intentar sacar un poquito más.

  10.    Responder

    muy buenas, sigo siendo el que se ha apuntado…que me gusta replicar a las réplicas…
    Piru: muy acertada la puntualización… tienes toda la razón, la marea no ha pasado y sigue habiendo riesgo en la banca…sí, aún puede haber sorpresas en varios frentes… no se puede ser un iluso, supongo que como no me agradó el tono un poco "amargo" del post he podido pecar yo justo de lo contrario…
    …en mi descarga debo confesar que Bankinter siempre ha sido para mi un valor un poco "fetiche"…. tal vez sin mucha justificación racional.. porque, bueno, siempre me ha parecido que podía estar a punto de convertirse en "algo" pero al final y en realidad sigue siendo lo que siempre ha sido…un banquito….lo cual significa que, evidentemente, venderé con minusvalías de cierta consideración que podré compensar a dios gracias, jaja
    …de todas formas yo a esto acudo convencido…por ejemplo ahora está una emisión similar del Pastor que da el 8,25%…hablo un poco de oidas, no soy accionista del pastor así que no he recibido información de primera mano ni tampoco me he molestado mucho en buscarla…pero mira, ahí ya sí me pesan más esos riesgos… están de ladrillo hasta las cejas y eso es el verdadero problemón… si vienen mal dada qué venden? los pisos? realmente es una jugada desesperada, porque harían cash pero tendrían tambien que dar mas pérdidas, porque estoy seguro de que el valor contable de los inmuebles de los bancos es superior a su valor real de mercado…bankinter dentro de lo malo tiene muy poca mora…y tiene a linea directa, claro…yo calculo que vendería un trozo de linea directa si la cosa se pone más crudas, de hecho yo pensé eso era lo que iban a hacer cuando se publicó que bankinter no llegaba a los requerimientos de capital, porque para mi se aprovecharon bien del momento del RB of Scotland para comprar el 50% que les faltaba de chollo… eso lo pueden colocar cuando quieran y salir ganando bastante con el negociete…
    De todas formas si hay más "turbulencias" en el sistema es evidente que a bankinter le va a afectar…sigo sin pensar que vaya a dejar de pagar por lo que te digo de linea directa, pero sí puede recibir un palo en el valor de la acción que haga inviable un canje bueno a tres años vista. Si la gente no comprende dónde se mete eso puede ser una gran decepción…por eso está bien que haya sitios como este donde se pueda hablar y dar información y dar otros puntos de vista.

    lo que decís algunos de las preferentes tenéis razón… error mío que no me fijé tanto porque claro, ese no es mi tema…como decís cambian nominal por nominal con un mayor riesgo en la conversión. En todo caso mi conclusión es la misma: el problema no es este canje, el problema son las propias preferentes y, sobre todo, cómo y a quién se vendieron en su momento. Me sigue pareciendo una salida más o menos honrosa para los pobres preferentistas….

    Bueno y conciso (cosa de la que yo soy incapaz) el comentario de Tío Bruto…estoy totalmente en su linea, esto no va a ser el "negocio del siglo" pero el 7 es un dividendo que está bien (mejor que el 4 desde luego) y también espero ganar algo en precio

    1.    Responder

      Sigue.
      Y esta claro que me gusta la renta variable y en especial este valor, creo que cualquier dia pegara la campanada, y ya que te la tienes que jugar con algun valor, prefiero que sea con este, tiene la menor morosidad de la banca, y la menor exposicion al ladrillo. Tiene unos clientes de rentas altas a los cuales la crisis les afecta menos, y tiene unas plusvalias latentes importantes, no ha vendido inmuebles ( oficinas ), no se ha desprendido de linea directa, no ha vendido el 50% de la cartera de seguros, creo que tiene muchos comodines para no pasarlo mal en esta crisis.
      En definitiva, este es un producto para los que nos gusta la bolsa y no para los que son adversos al riesgo.
      un saludo

    2.    Responder

      Es la primera vez que os leo, pero me ha parecido una de las mejores paginas que he leido, y mas que nada por el nivel de los ponentes. ( solo enturviada por el del clip que aprovecha cualquier medio para piarla ).
      Yo soy otro de los que van a acudir, soy accionista, pero no vendere para comprar pues no tengo con que compensar las minusvalias, pero estoy convencido de que Bk, ganara mas de un 20% como dice la Consejera, y por tanto tendre tiempo en estos tres años de compensar la minusvalias con las plusvalias que me reportara esta inversion.

  11.    Responder

    qué vergüenza , no sé cómo tienen la poca ética de ofrecer otro producto así a los clientes habiendo estafado a tanta gente con el tema de los swaps y los clip hipotecarios….por favor no caigais en sus redes, conozco a un montón de gente y yo incluido que estamos con demandas colectivas e individuales por los productos que nos ofrecieron y vendieron muy bien como todo ventajas a unos cuantos estúpidos como nosotros, que por confianza con nuestra oficina bancaria aceptamos. Es alucinante. Por favor, no a bankinter, hay miles de opciones de bancos…tienen lo que se merecen y cada vez perderán más clientes….

  12.    Responder

    Si BKT paga el 7%, y en los próximos años (en mi caso no tengo prisa) alcanza 5,70 y pico, habré convertido en liquido una inversión que estaba anclada a BKT .

    Si la cosa fuera mal, mal, mal y BKT reventara las preferentes también me explotarían en la cara (con convertibles soy -creo- un acreedor por detrás del preferentista en la cola y punto)

    Si la cosa va bien y la preferente se acerca al 100%, ¿acaso no estará la acción también arriba?

  13.    Responder

    Yo soy otro de los que va a acudir. Estoy cargado de BKTs. Soy inversor de renta variable a largo plazo. En mi caso, venderé BKTs para acudir con bonos y eso me va a producir una minusvalía que compensaré con alguna otra plusvalía que podré realizar. A cambio, me encuentro que voy a subir de un dividendo de alrededor de un 4 a un 7. ¿Puede BKT ponerse a 3? Sin duda. ¿Puede quebrar? Lo veo muy dificil. ¿Se va a poner a 10? No le veo fundamentales ni al banco ni a la economía. Para mi tiene pinta de que algo ganaré por precio y mejoraré mi dividendo.

  14.    Responder

    La Serie I se canjea al 100% de su valor nominal (importe inicial de la inversión del preferentista). Si un preferentista vendiera en mercado secundario perdería un 30%. Con el canje recupera el importe inicial y, a partir de aquí, ya sabéis el resto.

    Otros bancos con operaciones similares canjeaban a precio de mercado, por lo que el cliente salia perdiendo.

  15.    Responder

    ¿Para los que tengan preferentes se podría estudiar alguna cobertura o para los que quieran comprar estos bonos?

    Saludos

  16.    Responder

    muy buenas,

    lo primero,yo tengo acciones de bankinter y voy a acudir… de hecho pienso aprovechar para liquidar otras posiciones que ya no me interesan y comprar más derechos para acudir -(entre ellas pienso liquidar las propias acciones bankinter en cuanto me den los derechos, porque, total, las quería mantener y, así, en vez del 4 y poco en dividento voy a tener el 7%)….

    dejando claro mi postura, por supuesto que esto no es para cualquiera… esto es para la gente que esté interesada en renta variable, nada más, ojo… de la misma forma que los plazos fijos tampoco son para cualquiera, por ejemplo yo realmente no los quiero… si me dan el 5% a plazo prefiero una accion que me guste y de ese 5 en dividendo…

    …a partir de ahí el tema tiene interés…para empezar no hay que darle muchas vueltas al tema del precio de canje…básicamente lo que haces es comprar acciones futuras a precios actuales (el ejemplo de “y si la acción cotiza a 2…” no me vale, porque la acción cotiza hoy a 4,95 y de aquí a la primera semana de abril podrá variar un poco pa arriba o pa abajo, pero en realidad todo el rollo del precio de canje lo único que indica es que vas a comprar a precios actuales y punto)

    …entonces la operación yo la veo justo así: es comprar acciones asegurándote un dividendo de cierta entidad… que hay alternativas? pues claro, puedes comprar telefónica por ejemplo, a precios actuales va a repartir sobre un 10% en dividendo el año que viene… pero telefónica es taaaan aburrida… a medio/largo plazo la banca mediana española tiene mucho más potencial… por el hecho de que lo que ha pasado con las cotizaciones en buena parte es que, con la crisis financiera, los inversores extranjeros han huído de españa, y más de la banca española, y más de la banca mediana española… pero en cuanto amaine volverán… siempre vuelven… es de cajón.

    Un punto bueno que pasa desapercibido en tu post es la posibilidad de conversión voluntaria a partir de primer año… eso no pasaba con otras emisiones similares como la del Santander, y es realmente bueno, de hecho a mi me encanta: si tras el primer año el precio ya es bueno, yo voy a vender, habré cobrado mi 7 y ganaré algo más por la diferencia… y si no espero otros 6 meses cobrando mi cuponcito… es algo que da mucha flexibilidad…me parecería raro que a 3 años vista no hubiese un buen momento para canjear, vender y silbar tan contento…y si no pues nada, quiero decir que esto es Renta Variable, el que no sepa lo que es la renta variable que no se meta, pero a mi me pinta bien

    lo de los riesgos de no recibir el 7%… pues es lo mismo: es renta variable, los supuestos en los que no pagaría cupón el bono son los mismos por los que no pagaría dividendo la acción…que en la práctica y en el caso de un banco serían situaciones muy muy extremas, porque si algo tienen los bancos es que siempre que puedan van a dar dividendo, mayor o menor, pero lo van a dar… sencillamente es lo que hacen, está en su adn…el otro día Citi pasó unas pruebas de solvencia de la Reserva fed, automáticamente lo primero que ha hecho ha sido anunciar que vuelve a pagar un centavo de divid por acción…jaja,es una mierda, pero el caso es que en cuanto se lo han permitido lo ha hecho…porque es un banco, y eso es lo que hacen: pagar dividendo.

    respecto a los que tienen preferentes… no sé cómo se vendieron las preferentes de Bankinter, sí sé cómo lo hicieron en algún otro banco: de puta pena, eso si era para colgarlos. El padre de un amiguete tiene preferentes (no de Bankinter, pero da igual) y está convencido de que lo que tiene es un depósito totalmente seguro ¡cuando le están cotizando al 60% o así!…con las de Bankinter, que están al 70-75%, si te das cuenta, lo que hacen con la serie 1 es simplemente cambiar el efectivo en preferentes (lo que obtendrían si vendiesen esa preferente en el secundario) por más o menos el mismo efectivo en acciones (el mayor precio de canje es lo que significa), con una diferencia: esa pérdida patrimonial en preferentes es IRRECUPERABLE, en acciones en cambio podrías recuperar el nominal invertido si la acción sube…claro, se aprovechan de una situación provocada por su mala praxis al vender las preferentes de forma indiscriminada… pero bueno, hecho el mal, el cambio puede ser una salida honrosa para los que se hayan “equivocado”…

    … en fin, que está bien el post, pero, de verdad, me molesta el tono, tanto “peligro bonos conv Bankinter” y tanto “yo no son tonto” y demás, eso es sólo mala leche… no es sólo aquí, parece que algunos piensan que si no “denuncian” o echan mierda sobre cualquier cosa nadie los va a leer… y no es así, muchos buscamos Información y punto, creo que hubiese bastado con contar las características dejando bien claro que esto no es para cualquiera, es sólo para quien le guste la renta variable.

    De todas formas ha estado bien, volveré a leerte…eso seguro.

    1.    Responder

      Entiendo perfectamente tu comentario. El conseguir un dividendo superior a un depósito es lo que ha llevado previsamente a Bankinter a ofrecer otros productos estructurados que colocó entre sus clientes con la "mala suerte" de que alguno era de Lehman Brothers.
      Como sabes Bankinter ha sido condenado a pagar a sus clientes las inversiones realizadas en Bonos Estructurados de Lehman y en preferentes de bancos islandeses. Tras esa condena que el banco si bien ha recurrido ha tenido que pagar preventicamente son miles los clientes que están en proceso de reclamación judicial. El daño patrimonial y reputacional puede ser muy alto para una entidad que precisamente hace esta emisión de forma forzada para cumplir con el core capital Tier1 minimo. Hay entidades en el mercado nacional y europeo que prácticamente ofrecen esa rentabilidad por dividendo y lo van a seguir ofreciendo (Santander, BNP, Criteriabank) y con mayores posibilidades de revalorización futura, además de contar con la ventaja de la liquidez desde el primer dia.

      1.    Responder

        Para mi desde luego no tiene color. Esta emisión de convertibles tiene muy pocos atractivos y muchos inconvenientes y el primero es la incertidumbre de futuro que en estos momentos ofrece Bankinter y, como es sabido, la incertidumbre es una de las mayores losas para la revalorización de un valor

    2.    Responder

      Muy sensato tu comentario, argumentando porqué decides contratar el producto, y demostrando que conoces el mismo.

      Sólo un apunte, ojo con el cupón, porque aunque parezca que debe darse una situación extrema para el impago de éste, un recrudecimiento del calendario de aprovisionamiento impuesto por BdE podría llevar a muchas entidades a rebajar sus ratios de capital, y en el momento que caigan por debajo del límite regulatorio, es probable que no se produzcan ciertos pagos.

    3.    Responder

      No sabes la alegría que me ha dado leerte. Alguien que escribe con todo sentido en este blog, al fin.

      Salvo lo de las preferentes, en lo que creo que estás equivocado, estoy de acuerdo en todo lo que dices. La serie I que es la dirigida a los preferentistas canjea el nominal, no el efectivo, es decir que cambian una preferente por un bono sin perder un sólo euro por el hecho de que las preferentes coticen en mercado secundario a un porcentaje inferior al 100%. Lo que sí les ocurre es que luego el strike en la conversión a acciones es superior al de los accionistas, que vamos en la serie II. Es decir, asumen un mayor riesgo a vencimiento por el hecho de que ahora se les da el mismo importe en bonos que invirtieron en su día en preferentes.

      Me alegra mucho que haya quien ayude a que se haga la luz y no se apunte al carro de los que descalifican por descalificar y de forma más que sesgada.

  17.    Responder

    ¿Esto es igual que los Valores Santander?

  18.    Responder

    Muy buen análisis. Si señor

  19.    Responder

    Gran post.

    Que les pregunten a los que compraron los convertibles de Santander hace unos años como les ha ido…

    Y eso que la CNMV les obligó a hacer un comunicado en el que explicasen que no eran productos de renta fija.

  20.    Responder

    Que provocador el título de este fabuloso post y gracias Hucky por abrirnos los ojos.

  21.    Responder

    Un post sencillamente magistral.

  22.    Responder

    Lo que interesa en el momento de la conversión es que el precio del bono esté por encima del precio pre-fijado, porque sino seleccionarán el máximo pre-fijado y tu paquete de acciones tendrá un valor inferior al nominal del Bono.
    Por ejemplo, si el bono vale 10.000€, y en la fecha de conversión la acción está a 2€, me aplicarán el máximo entre la media de los últimos 15 días (supongamos también que es 2€), y el precio pre-fijado (4,55€ en uno de los casos).
    Por lo tanto recibiré 10.000/4.55 = 2.198 acciones, cuyo valor en mercado son 4.396€.

    El peor caso para el banco sería que la cotización sea superior a los precios pre-fijados. En ese caso obtendré el mismo número de acciones que si comprase en mercado.

    Luego, como bonista, sólo puedes esperar cobrar ese cupón del 7% y que la acción de BKT se revalorice para no perder dinero (si tienes la serie II)

    Con la otra serie se deben la acción debería tener una media móvil de 15 días de 4.56€ y cotizar a ese precio o superior para no perder dinero en la conversión, todo precio superior a ese te haría perder el 20% de tu inversión!!
    Por lo que, si la acción cotiza por encima del precio pre-fijado, si pagan 3 cupones obtendrías una rentabilidad del 0.828% anual (3 periodos), y si fuesen 4 cupones obtendrías un 2.662% anual (4 periodos).

    Excelente producto si señor, moviéndose en una estrechísima banda de cotización favorable…

  23.    Responder

    A ver. O yo lo entiento mal o aqui hay algun error. En el articulo se dice que si la cotizacion sube el "bonista", por llamarlo de alguna manera, gana. El precio de conversion dice que sera el máximo de entre:

    1.- 4,55 euros por acción; y
    2.- el 100% de la media de los precios medios ponderados de laacción durante los quince días hábiles bursátiles anteriores a lafecha de desembolso.

    Yo entiendo que se fija en el momento de la conversion y que sera como minimo esos 4,55 pero que, en caso de ser superior a dicho valor, el precio que se aplicara sera la media ponderada de los ultimos 15 dias antes de dicha conversion. Por tanto lo que yo concluyo es que si baja pierdes porque pagas 4,55 y si sube no ganas un duro porque pagas la media de los 15 dias anteriores y centimo arriba o abajo la cotizacion andara por el precio que tu pagues.

    Vamos, que a no ser que yo no haya entendido algo del todo, aqui es un o pierdes o no ganas nada. En el mejor de los casos te sacas un 7% de interes si pagan los cupones (que tampoco esta nada claro).

    1.    Responder

      Perdona igual no está explicado bien, una cosa es cuando se realiza la conversión de bonos en acciones y otra cuando se fija el precio de conversión que se hace en la fecha de desembolso es decir cuando pagas para comprar los bonos el próximo 11 de mayo de 2011 y será el máximo de los dos indicados. En función de ese precio sabrás el número de acciones a las que tendrás derecho cuando las conviertas, obviamente cuanto más alto sea el precio de conversión menos acciones tendrás y si cuando conviertes los bonos en acciones el precio de las acciones es superior al precio de conversión de la fecha en la que realizas el desembolso ganaras dinero y sino perderás.

      1.    Responder

        Gracias por la aclaracion. Ya me parecia a mi que habia malinterpretado algo del post. Ahora si que me cuadran bien las cosas. Aunque tampoco es que me preocupase mucho. En cuanto las anunciaron y vi que eran obligatoriamente convertibles ya ni me moleste en mirar las condiciones de la emision. Automaticamente supe que no me interesaban en absoluto.

        1.    Responder

          Mira, esto sí que me parece muy inteligente. Lo entiendo, no es un producto para mi y no lo compro. Sin descalificar nada ni a nadie. ¡¡¡Enhorabuena Alvya!!!.

  24.    Responder

    – La serie I es una estafa, no entiendo como la CNMV "protectora de los inocentes" hace la vista gorda (bueno, la verdad es que tengo mis ideas…)

    – La serie II puede tener su atractivo para el que piense que el banco es una buena inversión a largo plazo, pero NO PARA EL QUE BUSCA EL DIVIDENDO. En caso de buscar el dividendo, estoy de acuerdo con Gurus Wes, quién indica que existen acciones ofreciendo ese dividendo con mejores perspectivas que Bankinter.

  25.    Responder

    Esto es un post si señor.

    Enhorabuena gurús, os seguís superando!

    1.    Responder

      Sí. Es un post muy ecuánime y tan inteligente como todos los tuyos Piru.

      Es muy razonable hacer la comparación sólo con el precio de la acción de Bankinter dentro de 3 años a un euro. ¿Por qué no la hace con 5 euros?. ¿Y con 10?. ¿Y con cien?. Porque entonces el cliente que lo compre se habrá forrado y a los gurús lo que les interesa es vender los productos de la entidad financiera en la que trabajen, que no sabesmos cual es, descalificando los productos de los demás. Todo muy limpio.

      Seguid creyendoós todo, jajajajajajajajajaja.

      1.    Responder

        Yo particularmente no trabajo ni he trabajado nunca para ningún banco y he escrito el post. Y al menos aquí hemos escrito sobre productos financieros de la mayoría de entidades y colocaciones a Bolsa.

        El precio de un 1 euros es simplemente para poder ver el impacto de una posible pérdida. Ya hemos dicho que si cotiza por encima de ese precio se gana y creo que una regla de tres para hacer un análisis de sensibilidad lo puede hacer cualquiera.

        Dicho esto tienes el unos cuantos mensajes censurados porque tu tono esta fuera de lugar, trata de argumentar y sin duda igual podrás convencer a alguien que este es un producto adecuado, que yo creo que lo es pero solo para un perfil muy limitado de inversor.


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