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Buffett, fiel a sí mismo, realiza su mayor adquisición

warren buffetPodíamos decir en esto de los mercados financieros, que cada “loco” (para invertir en Bolsa hay que estar un poco “loco”  ) con su tema.

A los que les gusta el análisis técnico, invertirán según lo que les diga el análisis técnico. A los que les gusta invertir en “chicharros”, pues lo mismo, invertirán en este tipo de empresa. A los que les gusta el análisis fundamental, se basarán en éste para decidir dónde y qué acciones comprar.

Pues Buffett se mantiene fiel a su manera de invertir y realiza la mayor operación de su historia. Warren Buffett ha hecho una oferta por hacerse con el 100% de Burlington Northern por 44.000 millones de dólares.

En unos momentos de crisis económica global, en unos tiempos en que lo que impera es la tecnología, la era digital, la creación de ciudades tecnológicas, en los años de las redes sociales, internet, empresas de “bajo de coste”, envío de información de manera automática y sin “coste” alguno, etc, etc, etc, sale Buffett y adquiere una compañía de “ferrocarriles”!!!

Si entramos en la web de Burlington Northern o buscamos por internet algunas de las fotos de los trenes que tiene dicha compañía, parece que estamos viendo trenes de hace unos cuantos años. No parece que sean los modernos trenes que estamos acostrumbrados a ver. Pero lo importante para invertir en esta compañía o en otra, obviamente, no es la estética de sus trenes. Lo importante para invertir es si esos trenes pueden llevar las mercancías que se ponen en dichas máquinas y si la compañía tiene un buen negocio hoy y a futuro.

Cuál ha sido la clave para que Buffett se decidiera por adquirir esta empresa. Lo dijo en su comunicado de prensa y es que “la prosperidad de nuestro país (EEUU) depende de un sistema ferroviario eficiente”. Y tiene toda la razón. A pesar de que vivimos en un mundo tecnológico, el envío de mercancías sigue siendo vital en cualquier país o economía. Que puedas hacer un pedido por internet sin necesidad de ir a una tienda, por ejemplo, no quita para que esa prenda se tenga que enviar. Y esto pasa en todo, en ropa, en comida, en materias primas, en materiales pesados, etc. Si la economía de EEUU empieza a tirar, cosa que hará en 1, 2, 3 ó 4 años (da igual) quien tenga un negocio fuerte de envío de mercancías, tendrá un negocio muy bueno y clave para dicha economía.

Buffett, por tanto, no ha dudado en realizar, en esta época en la que vivimos la peor crisis financiera en muchísimos años, la mayor operación de su historia como inversor.

Ahora toca mirar un poco los números. Sin realizar un gran análisis y sin perdernos con muchos números, en la web de la compañía podemos ver los resultados del 2008 y de años anteriores. Saber que una empresa es buena es el primer paso para decidir comprar acciones de dicha compañía. Pero evidentemente, si compramos a un precio desorbitado, esta compra de acciones puede ser una ruina a pesar de estar en una gran empresa con un gran negocio.

Por comentar un poco las cuentas decir que los resultados del tercer trimestre de este año no son buenos en cuanto al beneficio ya que cae un 28,6% pero en cambio ha generado muchísimo “cash flow” (caja). Es muy importante que una empresa siga generando caja en estos años tan complicados. En este tercer trimestre ha incrementado su caja en 677 millones cuando en el mismo trimestre del año pasado su caja disminuyó en 5 millones de dólares. En los nueve primeros meses del año ha incrementado su caja en 528 millones de dólares, mientras que en los nueve primeros meses del año pasado incrementó su caja en 146 millones de dólares. Es decir, que ha multiplicado por 3,6 la caja generada de enero a septiembre de este año respecto al mismo periodo del 2008.

Sobre los ratios a los que está comprando Buffett, parece que lo está realizando a unos ratios altos. De todas forma, todo dependerá (como es lógico) de cómo evolucionen las ventas en los próximos años. Sobre el beneficio esperado en 2010, Buffett está comprando a un múltiplo alto, más de 18 veces dicho beneficio. Pero sobre las ventas y la facturación de la compañía, creo que los múltiplos no son tan altos. Aunque este año parece que facturarán menos, el año pasado Burlington Northern facturó 18.000 millones de dólares, lo que saldría un ratio de menos de dos veces las ventas si nos fijamos en lo que ha pagado por el “equity (44.000 mill. $ menos 10.000 mill. $ de deuda = 34.000 millones equity) o a 2,4 veces las ventas si nos fijamos en el Enterprise Value.

Por tanto, la clave es ver lo facturará esta compañía en 3, 4 ó 5 años. Si las previsiones son buenas, y supongo que Buffett tendrán unas buenas previsiones, si por ejemplo en 2012 cuando se “supone” que ya la economía de EEUU empezará a tirar, la facturación llegara a 20.000 ó 22.000 millones de dólares y con un buen posicionamiento en su sector, los niveles a los que ha comprado no creo que sean tan altos como parece hoy. Como en todo, el arte de entrar en la empresa adecuada en el momento adecuado, es lo más complicado en esto de invertir. Pero situarte hoy en una gran compañía de ferrocarril pienso que es un acierto y además mucho más barato que hacerlo dentro de dos o tres años.

Me quedo con su frase para entender esta gran compra que ha hecho: “la prosperidad de nuestro país (EEUU) depende de un sistema ferroviario eficiente”. Este sector y esta empresa si se gestiona bien no creo que pueda caer nunca en picado como podría hacerlo una gran empresa de internet como puede ser Google o Apple. Estas dos tecnológicas hoy en día son unas grandes empresas, líderes en su sector y con un futuro más que prometedor. Pero qué será de ellas dentro de 10 años??? Ni idea. En cambio de una empresa de ferrocarriles, líder en su sector, bien gestionada y con un clientes recurrentes, que será de ella dentro de 10 años??? Pues no se sabe, pero que es mucho más predecible su evolución creo que sí que lo es. Podrá ir mejor o peor, pero que seguirá ingresando mucho dinero y que será dificil quitarle su condición de liderazgo creo que esto es mucho más problable o digamos mucho más “seguro” que pensarlo en empresas como Google o Apple. Sobre todo es que la volatilidad en los resultados a 10 años creo que es mucho menor en este tipo de compañías que en compañías tecnológicas o de internet, lo cual también se paga.



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5 comentarios

  1.    Responder

    No me asombra tanto como leo en general el hecho de que haya pagado 18’2x, Buffett ha reiterado en muchas ocasiones que nu negocio excelente con ventaja competitiva e ingresos recurrentes genera beneficio para el accionista más allá de los ratios que ofrezca. Cuando hizo su segunda adquisición de KO, por PER no parecía ninguna ganga, por ejemplo.

    Luego, efectivamente, el glamour lo deja para los gilis que nos pegamos por tener el último gadget tecnológico, y va y se compra un trenecito entero para él solo. Chapeau, le salga bien o no…

    Salud.

  2.    Responder

    yo sigo creyendo que vivimos uno de los mejores momentos de los ultimos años para invertir en bolsa.ahora mismo estoy 100% en bolsa y todo lo que ahorre para ya ira. es increible ver como a pesar de la crisis hay empresas que aumentan beneficios a 2 digitos con un balance no menos equilibrado que en los ultimos 5 años y con caida de sus cotizaciones.
    busquemos gangas a buen precio señores!!!!!!!

  3.    Responder

    Esta claro que la barrera de entrada de nuevos competidores en los ferrocarriles es muy difícil, cosa que no pasa con las empresas basadas con un modelo de negocio puramente online.

    Si no recuerdo mal, Obama, ya avanzó que quiere realizar una fuerte inversión en infraestructuras y sobretodo en ferrocarriles, por eso han contactado con España para que les expliquen la experiencia del AVE.

    Seguro que Buffett vuelve a acertar con su inversión, quizá no al mejor precio porque pocas veces ha comprado al mejor precio, pero como no tiene prisa en vender obtendrá unos pingües beneficios.

    Saludos,
    Diredin


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