Canje de preferentes de CaixaBank. La libertad no es gratis

Antes de las vacaciones de Navidad, CaixaBank  anunciaba un canje de las  participaciones preferentes vendidas por la red comercial de la antigua La Caixa, por una combianción de convertibles + subordinadas  por importe de 4.897 millones de euros.

A los tenedores de preferentes de las series A y B emitidas en 1998 y 1999 se les ofrece recompra al 100% y canje por 300€ en efectivo + 7 subordinadas con cupón 4,06% y vencimiento a 10 años.

A los tenedores de las preferentes serie 1/2009, se les ofrece recompra al 100% y canje por 300€ en efectivo + 7 subordinadas con cupón 5,095% y vencimiento a 10 años.

Lo de los 300€ tiene su pequeño truco, porque obligatoriamente tienen que ser suscritos en bonos obligatoriamente convertibles en acciones de Caixa Bank. Estos bonos devengarán un cupón del 6,5% y amortizarán obligatoriamente el 50% a 30 de Junio del 2012 y el 50% restante un año más tarde.

El precio de conversión será el mayor de 3,73€ o la cotización media de los últimos 15 días del período de aceptación del
canje.

En total CaixaBank, emitirá por tanto 1.469,3Mn€ de convertibles, 2.100Mn€ de subordinadas cupón 4,06% y 1.328,3Mn€ de subordinadas cupón 5,095%. La operación debería completarse durante el primer trimestre del 2012.

Para CaixaBank, el objetivo de la operación está bastante claro, reforzar su estructura de capital con el objetivo de cumplir con los requisitos de Basilea III.

A los clientes que les colocaron las preferentes en su momento, pues se encuentran con la típica merienda de negros. Si ya en su momento muchos pensaron que compraban con las preferentes una “sencilla” inversión en renta fija,  ”similar” a los depósitos y después se dieron cuenta que estaban atrapados en un producto bastante más complejo, ahora con el caco de canje que les proponen, convertibles + subordinadas, les será imposible saber que es lo que están haciendo. Así que de nuevo confianza ciega en el director de la sucursal.

Personalmente, aunque la propuesta convierte lo que se vendió como un producto sencillito de renta fija, en un producto mixto de renta variable más renta fija a 10 años, en donde podrías encontrar tipos de interés más interesantes (sin ir más lejos los bonos del Estado Español a 10 años), dentro de la calamidad, bienvenidas sean las necesidades de mejorar los ratios de capital de las entidades financieras.

Aunque no me gusta la alternativa que se ofrece, cualquier cosa es mejor que estar atrapado en unas preferentes a perpetuidad. Así que a los tenedores de preferentes les tocará cerrar los ojos, taparse la nariz y firmar aunque sea a regañadientes, y que sirva de aprendizaje para no creer en los directores de oficina como los ángeles de la guarda, ya explicábamos como el director de oficina de toda la vida había caído en desgracia y de esos barros tenemos ahora estos lodos…A forma de resumen y para que nadie lo olvide:

Se ha creado un director de oficina en cuyo perfil se prioriza vender a asesorar, colocar productos según campaña a seleccionar el mejor según el perfil del cliente, cuya retribución variable se mide en rentabilidad de la oficina antes que en calidad de servicio, cuyo conocimiento de los productos que comercializa es cada vez menor al no tener ni tiempo ni incentivos para formarse ya que lo que se le exige es vender en cada momento lo que exigen los objetivos anuales o semestrales a cumplir.