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Cartera Gurú: Compramos US Gypsum

Compramos acciones de la norteamericana US GYPSUM, por un 3,7% de la cartera a 51,80 dólares por acción.

USG es un fabricante y distribuidor de yesos y placas de yeso presente en los Estados Unidos, Canadá y México, con más de 42 plantas productivas, la compañí­a está integrada verticalmente ya que también cuenta con minas de yeso que abastecen un 70% de las necesidades de la compañí­a y cuentan con unas reservas estimadas de 24 años, procediendo el 26% restante yesos sintético, un producto residual resultado de proceso de desulfarización en plantas de cogeneración eléctrica o plantas industriales que usan carbón como combustible.

La empresa es el lí­der en EEUU, con una cuota de mercado de cerca del 30% en ventas de paneles de yeso (alias Pladur en España).

De la demanda de los productos de la empresa cerca de un 47% del volumen de ventas es generado por la construcción residencial de nuevas viviendas (Lo cual es uno de los principales riesgos a corto plazo ante una posible desaceleración de la construcción de viviendas en los EEUU), un 39% es generado por la actividad de remodelación y reparación de viviendas y el resto por la construcción no residencial y las exportaciones.

Mencionar que hace aproximadamente un año la empresa se acogió a la bancarrota para hacer frente a las demandas de indemnizaciones fijadas por los afectados del amianto. Hace pocos meses la empresa salió de la situación de bancarrota al llegar a un acuerdo global con todos los afectados. La compañí­a ya ha pagado 900 millones de dólares a los afectados y se ha cerrado un acuerdo para pagar la compañí­a pague 3.050 millones de dólares adicionales en el caso de que el Congreso Norteamericano no apruebe un Fondo Nacional para indemnizar a los perjudicados por el amianto. En caso de aprobarse este fondo la compañí­a podrí­a no tener que pagar la totalidad los 3.050 millones de dólares que por cierto ya ha provisionó totalmente en su balance a finales del 2005. En principio la ley deberí­a fallarse a finales del 2006.

USG ratios

Dicho esto y asumiendo que USG deba hacer frente a la totalidad de las indemnizaciones acordadas el múltiplo de valoración actual de la empresa de 4,41 veces su Ebitda parece una buena oportunidad de compra.

Por cierto, Warren Buffet es propietario del 19% de la empresa.

Atención, está inversión es en dólares, por lo que al riesgo inherente al activo donde invertimos, tenemos un riesgo adicional de tipo de cambio en el caso de que el dólar se deprecie frente al euro.

Tenemos también un fantástico análisis sobre la empresa en el Blog En Busca del Valor.

Más información sobre la filosofia de inversión de la cartera Gurú en este post.

Atención: En ningún caso este post es una recomendación de compra. Sólo refleja mi opinión sobre determinados valores, y dicha opinión y análisis puede tener importantes errores de apreciación en las estimaciones y cálculos realizados, a parte de que mi perfil de inversión no tiene porque corresponder con el vuestro.

[tags]US Gypsum, USG[/tags]



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