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Acabamos de tomar posiciones en la operadora de telecomunicaciones germana, concretamente un 7,3% de la cartera a 12,27 euros por acción. Aquí­ van mis motivos para incluir a Deutsche Telekom dentro de la cartera:

- Actualmente la valoración de la compañí­a está a unos ratios históricamente muy bajos, por ejemplo EV/Ebitda de 4,4 veces. Las transacciones en el sector se están cerrando a múltiplos mucho más elevados, superiores a 7 veces. Sin ir más lejos Telefónica adquirió O2 a un multiplo de 10,2 veces su Ebitda (aunque no es del todo comparable ya que O2 es una compañí­a pura de telefoní­a móvil)

- Gracias a la importante infravaloración de su cotización respecto a la caja que genera la empresa, la rentabilidad por dividendo que actualmente ofrece Deutsche Telekom es del 6,6% anual y se espera que siga aumentando los próximos años.
- La compañí­a cuenta con importantes activos que podrían ser vendidos por separado, especialmente T-Mobile USA con 23 millones de abonados, filial que no acaba de tener del todo sentido estratégico.( Lo mismo me pasa con la compra de la británica O2 por Telefónica).
- El mega fondo de capital riesgo Blackstone compró recientemente un 4,5% del capital de DT cuando esta cotizaba a 14 euros.

- Presenta un nivel de endeudamiento moderado ( una 2x Ebitda).

- La reciente fusión de Deutsche Telekom y T-Online debe permitir a la empresa iniciar con fuerza la comercialización de dual y triple play.

Sin embargo, la inversión no tiene porque ser un camino de rosas si consideramos las posibles amenazas que se ciernen sobre las operadoras tradicionales y que están haciendo que el negocio no sea el que solí­a ser. ( ver post ¿Que les pasa a las Telecos?), la lista es bastante larga, VOIP, Operadores móviles Virtuales, cambios en la regulación del sector….etc. Todo esto está afectando a las cuentas de resultados de las operadoras, que después de importantes saneamientos tras el estallido de la burbuja de las puntocom, se han centrado en sus core business y cual vacas lecheras se están dedicando ha generar caja, aunque con tasas de crecimiento vegetativas debido a las presiones competitivas.
Parece que el mercado esté descontando muy agresivamente que las nuevas amenazas afectarán severamente las cuentas de resultados de las empresas del sector…Mi apuesta es que quizás el mercado ha exagerado estas expectativas negativas, y que la transformación del sector permitirá a las operadoras generar nuevas ví­as de ingresos para cubrir la caida de ingresos en sus segmentos más tradicionales. El camino, puede ser especialmente duro y cualquier profit warning en los resultados trimestrales nos puede dar más que un sobresalto en la cotización. Esperaremos que nuestro corazón lo resista.

En este enlace podeí­s leer la estrategí­a de inversión de la Cartera Gurú.
Atención: En ningún caso este post es una recomendación de compra. Sólo refleja mi opinión sobre el valor, y dicha opinión puede tener importantes errores de apreciación en las estimaciones realizadas, a parte de que mi perfil de inversión no tiene porque corresponder con el vuestro. Es más no espero que la evolución de la cotización de Deutsche Telekom a corto plazo sea buena. ( Bueno de hecho no tengo ni idea de lo que hará la cotización de Uralita en las próximas semanas).

[tags] Deutsche Telekom, T-Mobile USA, Voip[/tags]

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