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Cartera Gurú: Invirtiendo en Sanofi-Aventis

La semana pasada invertimos aproximadamente un 5% de la cartera en la farmacéutica Sanofi-Aventis comprando a 68,65 eu/acc. A continuación os paso a describir el rationale de esta inversión:

Sanofi en Números:

Sanofi-Aventis es la tercera farmacéutica a nivel mundial por cifra de ventas, con unos Ingresos estimados para el ejecicico 2006 de 30.600 millones de euros, un Ebitda de unos 11.624 millones y un flujo de caja libre de unos 7.000 millones de euros. A finales del 2005 la deuda neta de la compañí­a era de unos 9.615 millones de euros ( menos de 1 vez el Ebita de la compañí­a) y gracias a la alta capacidad de generación de caja se espera que a finales del 2006 el nivel deuda neta sea de 5.000 millones y prácticamente inexistente a finales del 2008.

Tanto los actuales altos márgenes de beneficios (Margen Ebitda sobre ventas del 37%), como la elevada generación de flujos de caja (cash conversión rate sobre Ebitda del 61%), hacen que ha dí­a de hoy la farmaceutica sea una auténtica vaca lechera para generar liquidez.

Teniendo en cuenta la capitalización bursátil actual de la empresa, así­ como el nivel de deuda neta y ebitda esperado para finales del 2006, Sanofi está cotizando a un ratio EV/Ebitda de aproximadamente 8,5 veces, que sin ser ningún chollo, es bastante inferior a las transacciones del sector que suelen ser por encima de las 10 veces. El precio objetivo medio de los analistas es de 77,5 euros/acción.


Sanofi los productos:

La principal amenaza para Sanofi está en la aparición de productos genéricos de la competencia en directa competencia con dos de sus fármacos estrella el Plavix utilizado para las dolencias cariacas y Lovenox, ambos representa cerca del 13 % de las ventas de la compañí­a. En el caso del Plavix el tema está en litigio con la empresa canadiense Apotex y de momento la justicia ha paralizado momentaneamente las ventas del genérico.

Sin embargo la farmacéutica tiene una importante cartera de productos en desarrollo, cerca de 55 medicamentos en fase II o III. Recientemente destaca la aprobación por la UE del fármaco Acomplia (indicado para reducir la obesidad).

Principales Amenzas:

-Pérdidas de patentes en sus productos blockbusters, y substitución por medicamentos genéricos.

– Reducción del gasto sanitario por parte de los Estados.

– Posibles retrasos en la aprobación y comercialización de nuevos compuestos.
Aspectos Positivos:

– Sólidos márgenes y alta capacidad de generación de flujos de caja.

– Importante cartera de productos en desarrollo.

– Potencial de materializar sinergias tras la fusión en 2004 de Sanofi y Aventis.

En este enlace podeí­s leer la estrategó­a de inversión de la Cartera Gurú.
Atención: En ningún caso este post es una recomendación de compra. Sólo refleja mi opinión sobre el valor, y dicha opinión puede tener importantes errores de apreciación en las estimaciones realizadas, a parte de que mi perfil de inversión no tiene porque corresponder con el vuestro. Es más no espero que la evolución de la cotización de Sanofi a corto plazo sea buena. ( Bueno de hecho no tengo ni idea de lo que hará la cotización de Sanofi en las próximas semanas).

[tags] Sanofi Aventis[/tags]



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6 comentarios

  1.    Responder

    En Rancagua de Chile nos encontramos somos la agrupaciòn de Lupus de la sexta region aùn no tenemos la disponibilidad de su laboratirio Sanofi, puesto que nuestra necesidad es invertir en sus medicamentos en nuestro stok siempre debemos tener: Araba 20mg–Plaquinol 200mg–Azacortid 30mg–entre otros productos necesarios para nuestra enfermedad LES-Artritis reumatoidea –Esclerodermia etc,pero sin embargo ningun ejecutivo se a dignado en reunirce con nosotras estos meses debemos hacer la compra para el año para 120 sosias hasta el momento y tenemos que cubrir sus recetas a como de lugar, si no tenemos respuesta pronta tendremos que seguir importando desde francia y Argentina respectivamente
    cordiales saludos.
    paola vidal carrera
    presidenta agrupaciòn lupus rancagua chile.

  2.    Responder

    Buenos dias:
    Como posibilidad de inversión ,una operación con sanofi puede ser interesante,maxime si tenemos en cuenta que la fusión BMS parece más
    una operación de distracción para ocultar el verdadero objetivo de la crisis en la industria y el reparto pactado de las multinacionales existentes por ambitos geograficos y pacientes cautivos.
    Anne de Breaunt

  3.    Responder

    Corsaria, el problema es donde ponemos el nivel ético, es que me da que como seamos un poco severos no podremos invertir en nada.

    Constructoras: No creo que sea muy ético el nivel de subcontratación que existe en el sector. La obra se la adjudica una de las grandes y la acaba haciendo una empresa subcontratada con los trabajadores en precario, sucontratada por otra subcontratada, por otra subcontratada.Lo que se me pasa en la mente en algunos sectores.

    Inmobiliarias: Sin comentarios…acaparando suelo, y en muchos casos con prácticas para reclasificarlo poco limpias.

    Electricas: Quemando carbón, y especulando con la producción para aumentar las tarifas.

    Farmacéuticas: Investigación con animales, y lanzamiento de productos al mercado escondiendo efectos secundarios.

    Telecom: Práticas comerciales agresivas para captar clientes, con un servicio real muy por debajo de lo prometido.

    Bancos: Más prácticas comerciales poco claras…con comisiones ocultas por todos lados y una terrible segmentación de los clientes…si eres un cliente VIP te extienden la alfombra roja..pero como no tengas contrato de trabajo no te dan una hipoteca.

    Químicas: Uso de productos dañinos para la salud y el medioambiente.

    Etc..etc..etc…

    Buf a la que uno se pone a pensar realmente un mundo mejor es posible.

  4.    Responder

    Coincido que es un tema espinoso y complejo, especialmente con empresas grandes como el caso de Sanofi. Tomo nota y si me entero de alguna faceta poco ética de las empresas ya os lo comento. 🙂

  5.    Responder

    Bufff…ETICA, Corsaria tienes razón no hemos definido términos éticos para las inversiones…pero es que resulta complicado saber donde poner el listón de si una empresa es ética y otra no, en el caso del armamento puede parecer claro, en las empresas de juego quizás también (aunque los Estados son los primeros en promocionar los juegos de azar), en el caso de las farmacéuticas, per se el negocio farmáceutico debería ser de los más éticos, y un buen motivo de inversión, sin inversión privada en la industria farmacéutica sería complicado desarrollar nuevos fármacos que salvan vidas, otro tema es saber que farmacéuticas actuan éticamente y cuales no… de esto no disponemos de suficiente información para definir que farmacéutica está actuando conforme la ética y así nos pasa en muchas empresas….el etc… es muy largo…falta de equidad en la promoción de empleados, mano de obra infantil, sobornos para obtener contratos… El tema se nos escapa de nuestras posibilidades, pero si consideraís y sabeís de buena mano que alguna de las empresas donde hemos invertido es poco ética, estamos abiertos a recibir comentarios y tomar la decisión pertinente… a modo de recoplatorio enumero las empresas donde estamos invertidos:

    – Uralita.
    – Deutsche Telekom
    – Banco Popular.
    – Sanofi.
    РBolsas y Mercados Espa̱oles.

    Gracias.

  6.    Responder

    Uff a mí las farmaceúticas me dan repelús. Esta en concreto me suena que tuvo algun problema con un medicamento llamado Agreal. A ver que tal os va con Sanofi-Aventis. 🙂

    Por cierto, me ha dado por revisar los criterios de inversión de cartera gurú y eché en falta alguno de tipo ético. Yo por ejemplo no invertiría en empresas de armamento o cosas así. Es mi opinión desde un punto de vista no económico claro está. 🙂


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