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Repasando situación Cartera Gurú.

cartera gurusblog

Casi cuatro años después de iniciar la cartera Gurú, realizamos este post respasando un poco en profundidad sobre la situación de la Cartera Gurú, sobretodo porque en esta época de turbulencias, nos obliga indirectamente, al forzarnos a escribir, a reflexionar en voz alta sobre la estrategia y la tácticas de inversión seguidas y a seguir y sobretodo se aceptan sugerencias e ideas.

Antes que entrar en materia, comentaros, que después de 4 años, abandonamos el Excel, como método de seguimiento de la cartera (se había convertido en un pequeño infierno ir actualizando al NAV) y la pasamos a IMPOK, un pequeño gran avance tecnológico para nosotros, ya que nos permite actualizar y realizar el seguimiento de la cartera sin esfuerzo ni consumo de tiempo.

Igualmente, IMPOK, tiene la ventaja, que  permite, a los que os interese, poder seguir de forma inmediata los movimientos que vamos haciendo en la cartera. Estos los solíamos poner en nuestro Twitter,ya que muchas veces no da para un post, el poner que hemos comprado o vendido una determinada acción o si el tema de para ello, no tenemos tiempo para escribir un post extenso. Ahora creo que con IMPOK todo será bastante más cómodo.

COMPOSICIÓN  ACTUAL CARTERA GURUS:

Cartera Gurus Blog Mayo 2010

Bueno, a grosso modo estos son los movimientos que hemos realizado durante las últimas dos semanas, viendo la que se avecina. En primer lugar, hemos vendido 1/3 de la posición que tenemos en nuestra “joya de la corona”, JOS A Bank Clothiers, para mi su precio objetivo por fundamentales para el 2010 estaría entre los 75-80 dólares, hemos vendido a 59 dólares después de tocar un máximo de 65 dólares.

  • ¿Porque vendemos una parte de la posición en JOSB? Pues simplemente porque es la acción que tenemos con más volatilidad en la cartera, no hay otro motivo, quería reducir volatilidad y exposición a renta variable, y JOSB me a parecido lo más apropiado, en un mercado de renta variable como el actual. Puede ser un error, no lo sé, cuando las cosas se calmen un poco, volveremos a comprar JOSB. Igual hasta tendría que haber vendido más. Complicado de saber.
  • Después hemos tomado una posición en una ETF corta sobre el S&P500. Es un simple seguro de protección, no tiene más sentido que ese y representa un 5,5% de la cartera. Lo que reduce nuestra exposición a la renta variable al 31% de la cartera. Aquí dudaba sobre si comprar un ETF corta sobre algún indice Europeo, que creo que caerán más, finalmente he optado por cubrir índice norteamericano, porque tomo la posición en dólares y podemos tener doble ganancia.
  • También hemos tomado una posición sobre un ETF que replica el precio del ORO. En principio no invertiremos más de un 5% de la cartera. No tengo ni idea que hará el precio del oro en el futuro, pero el objetivo es tener una especie de cobertura contra posibles desastres.
  • Por último y quizás el movimiento más importante. Tenemos más del 50% de nuestra cartera en IPF. Hemos tomado la decisión hace una semana de poner la mitad de la posición en una IPF a 1 mes referenciada al dólar. No hace falta explicar cual es la apuesta de este movimiento. Es buscar una apuesta a favor del dólar sin exponerse a la renta variable. El objetivo es mantenerla durante un mes. Pero obviamente esta si es suceptible de cambiar de un día para otro. Hicimos el cambio con el dólar/euro a 1,27-1,28, ahora esta sobre el 1,22. Pero en este aspecto seremos bastante temerosos, vimos el movimiento clarisimo, pero no queremos perder dinero con una IPF.

EVOLUCIÓN CARTERA GURÚ. Cuando te toca tirar la estrategia a la basura.

En Junio la cartera cumplirá 4 años. Esto empezó como una cartera cuyo objetivo era obtener una rentabilidad anual del 10% con una cartera de corte value, en la que no tocaríamos las inversiones durante años (vaya lo que mandan los cánones del estilo Warren Buffett).

Pues bueno, no hace falta que os diga que todo esto se fue al carajo hace un par de año. Cogí la filosofía, la estrategia y la táctica que tenía en mente, hice una bola mental con ellas y las tiré a la basura. Tocaba preservar patrimonio como fuera.

¿Que es lo que he estado haciendo durante estos dos años? Pues la verdad no lo se muy bien. Seguimos seleccionando o intentando seleccionar las acciones en cartera con criterios value (a veces acertados otras veces no). Pero le hemos dado un componente mucho más intuitivo y flexible. En primer lugar, si tengo tiempo y la capacidad para leer los movimientos de volatilidad del mercado, lo aprovechamos para realizar una especie de “cutre trading” a varios días.

Cartera Guru versus ibex y dow jones

(En morado, evolución Gurusblog, en amarillo Dow Jones, en verde Ibex 35, no hemos comparado desde el ínicio porque de momento en IMPOK no reoge los datos históricos de los índices anteriores a mayo del 2007)

Este “cutre trading” se realizó sobre todo entre Febrero del 2008 y Mayo del 2009 y como podéis observar es lo que salvó probablemente la cartera de una auténtica debacle. Desde hace aproximadamente un mes, estamos realizando, aunque con menor intensidad esta operativa de “cutre trading”.

Por cutre trading me refiero por ejemplo pasar la mitad de las IPF a dólares. Yo de trading no tengo ni idea, pero si lo tengo que definir para mi el “cutre trading” sería realizar una operación de compra o venta de un activo a más o menos un mes vista, con una gotas de intuición y otras gotas de base fundamental. Es decir no me pondría corto en el Santander, si creo que la acción esta infravalorada por fundamentales por mucho que la intuición me diga que la cotización va a caer. Este seria mi “cutre trading”.

Composición de la rentabilidad de la Cartera Gurús:

En estos 4 años, llevamos una rentabilidad acumulada del 17%. Está lejos del 10% anual que esperávamos, pero bueno, primero estamos vivos que ya es mucho y segundo hemos ganado algo de dinero, aunque para este viaje no hacían falta tantas alforjas y comprando un bono del tesoro a 5 años, la cosa habría salido igual o mejor.

composición rentabilidad cartera Gurusblog

El gráfico que os adjunto ahora, me parece especialmente interesante. Nos indica como, o con que se ha obtenido la rentabilidad del 17% que llevamos acumulada. Es curioso pero de las muchas operaciones realizadas (a ojo de buen cubero unas 50) cuatro de ellas por si solas podrían haber cambiado significativamente el resultado de la cartera.

Si no hubiésemos realizado la compra de Sovereign y Adolfo Dominguez (las dos grandes cagadas) la rentabilidad se habría doblado. Si no hubiesemos realizado los dos grandes aciertos (JOSB y URALITA), la rentabilidad de la cartera hubiese desaparecido.

Todo lo demás, en teoría, no ha valido para nada (es una exageración obviamente). Pero el caso es que 4 operaciones han marcado claramente la rentabilidad de la cartera. Y esto me sigue planteando el gran dilema filosófico y me explico:

Uralita y Josb son dos compras que vi clarísimas, muy muy claras, estaba casi al 99% seguro que tenía que comprar. El resto de compras realizadas, con aciertos y desaciertos, no las tenía tan claras. De hecho actualmente en la Cartera de renta variable no hay ninguna acción que tenga tan clara como tengo JOSB.

Así que la duda es … limitarse a realizar sólo 1 o 2 operaciones, cuando las veas clarísimas. O por el contrario, seguir intentando diversificar por si las moscas. La primera opción requiere de bastante coraje y va claramente contra los cánones que marca la teoría de gestión de carteras. La segunda es más convencional… pero a mi me ha dado los resultados que me ha dado.

Se aceptan sugerencias.



Conversación

28 comentarios

  1.    Responder

    Con todo respeto, pues soy nuevo en esto de los blogs, os diré que no comparto del todo ese cambio en la estrategia seguida por Gurus y que no creo que debiera preocuparle la volatilidad, pero a fin de cuentas, si invertimos según la definición de Graham – tras profundo estudio de los datos- lo importante es que él se sienta cómodo con los riesgos que está corriendo. Es posible que haber visto una “volatilidad extrema” sobre su cartera le hubiera incomodado y prefiriera recordar la primera regla: no perder y la segunda: no olvidar la primera.
    Por el lado de un comentario de Hucky respecto al equipo de Buffett, no es correcto. De hecho Mohnish Pabrai le escribió en una ocasión para trabajar con él como analista y Buffett le contestó que muchas gracias pero que no había dicho puesto en Berkshire, ese puesto lo ocupa él directamente. Naturalmente no es el único que selecciona, también está Lou Simpson en GEICO, pero Buffett también ha comentado que si Lou abandonara o se retirara, la decisión sobre la cartera de inversión de GEICO la tomaría él personalmente. Sí es cierto lo que comentas de las operaciones de GE o GS, son operaciones de renta fija a las que nosotros no podemos acceder porque no tenemos el mismo volumen, pero eso no quita para que el grueso principal de la filosofía de Buffett- Graham no pueda desarrollarla cualquier inversor. Ved el caso de Walter Schloss, quien empezó en 1955 con 100.000 dólares haciendo lo que había aprendido en Graham- Newman, o por poner ejemplos más actuales Sham Gad o Jim Chuong.
    El problema filosófico, es más bien que o te entra por los ojos o no te entrará nunca, como decía Buffett en The Superinvestors of Graham and Doddsville en 1984. Algo que yo con mis inversores y a través de otro blog (disculpadme si ésto es impropio) intento ayudarles a entender.
    Pese a todo, un abrazo a todos y suerte con vuestras inversiones y no sufráis en exceso por la volatilidad, la mejor cura es que si no lo tienes claro dónde invertir, quédate en liquidez.

  2.    Responder

    Hola Gurus,

    Me interesaría saber si has hecho alguna comparación en el sentido de ¿qué habría pasado si no hubiera tirado la estrategia a la basura?

    Haces una comparación con los índices, pero no con lo que en aquel entonces tenías en cartera. Esta claro que es un ejercicio casi imposible, ya que no es fácil determinar qué hubieras comprado o cómo hubieras actuado y es todo muy especulativo.

    Pero me interesan tus pensamientos al respecto.

    Un saludo,

    AndrésR

  3.    Responder

    Debe ser que me voy haciendo viejo, o que tengo los biorritmos bajos, o quizá que me ataca una especie de menopausia mental. No lo sé, pero estoy totalmente de acuerdo con el último comentario de Hucky. Por cierto, un post nuevo… ¿Para qué? Haz un copia/pega y ya lo tienes… 🙂

    Hace tiempo que lo voy pensando, como autocrítica. ¿Qué sé yo realmente de las empresas que tengo en cartera? ¿Conozco a fondo los sitios dónde he puesto mi dinero y a las personas a quienes he confiado mi pasta? Pongamos un caso concreto, que me he estudiado y como pocos: Antevenio. ¿Qué narices sé yo realmente de Antevenio. Y elijo ésta por ser una empresa pequeña, abarcable, ya no te digo ná si hablamos de una Telefónica o un Santander…

    Me vienen a la cabeza otros perfiles de gente que conozco: el especulador consciente (si sabe lo que hace y por qué, cuenta con mi respeto), el especulador inconsciente (se piensa que por usar stop-loss tiene el culo a salvo), el inversor sepia (cree que “el Economista” es lo único que necesita para invertir), el pseudo-value a que alude Hucky en su comentario (quizá yo mismo soy uno de ellos, es lo que el Pel@as llama “tuntunero-value”)…

    De todos ellos, los que más peligro corren (corremos) son precisamente los que no saben (sabemos) lo que están (estamos) haciendo: el especulador inconsciente y el pseudo value. Pero el peor grupo con diferencia es el que compra bancos “porque tienen que subir. Botín no va a dejar que su pasta se esfume…”. Me da igual bancos que cualquier otra empresa. Por cierto, que igual es Botín el que está tirando el mercado, entre otros como él… Pongo mi pasta en Telefónica porque nunca va a quebrar. Compro Iberdrola porque es la mejor. Unas BBVs a la buchaca, que es grande de narices… ¿Es “grande” una razón de peso para comprar acciones de algo? ¿No era Lehman lo suficientemente “grande”? Yo considero que, al menos, no estoy en este grupo.

    Es aquí donde no estoy de acuerdo con Hucky. Quizá ahí está siendo muy duro consigo mismo y con la gente en general. A estos personajes (posiblemente más de la mitad del total de “inversores”), considero que personalmente les llevo alguna ventaja. Desde luego que me puedo confundir, igual que ellos, pero mis empresas han de tener tres cosas que las suyas no necesariamente llevan consigo: menos riesgo de quiebra, más proyección a futuro, y cierta (nunca completa) consciencia de su realidad económica. Después, el mercado dirá cuanto cuestan; yo, cuanto valen, y el Tiempo, quién tenía razón. Eso es ser value para mí.

    En las épocas en que menos leo, es en las que más cosas compro. ¿Casualidad?

    Lo dejo, que me están dando ganas de vender toda la cartera y comenzar de cero…

    Saludos.

  4.    Responder

    Yo estoy de acuerdo con la postura de javier.m, procurad que aparezcan nuevos valores, además dadas las circunstancias actuales, hay muchos productos interesantes y que están subiendo como la espuma, sólo hay que saber buscar en el extranjero…además de Josb existen muchas otros que reúnen las mismas características de volatilidad…..HASEKO CORP por ejemplo.
    PD: gracias por cambiar la cartera a impok.com, me he registrado ya y me parece una herramienta muy potente e intuitiva, además el apartado de inmuebles está muy acertado.

  5.    Responder

    Joder, Hucky, que radical. Esto es como decir que si no juegas como Messi o como Ronaldo no juegas al fútbol.

    Yo creo que si haces value, mejor o peor, dentro de tus posibilidades, pero juegas a eso, intentar ver el valor de las empresas y así comprarlas a un precio razonable.

    De todas formas es bueno tener claro que no podemos aspirar a los rendimientos que sacan los grandes … aunque Peter Lynch no estaría muy de acuerdo en eso.

  6.    Responder

    Cuidado Javier.m Buffett no compró directamente acciones, sino una especias de deuda convertible en acciones que además le asegura un tipo de interés fijo anual del 10% y lo hizo a un precio de conversión de 115 dólares la acción.

    Todos mis respetos para Buffett yo no lo voy a cuestionar, pero mucho cuidado porque muchas de las operaciones de compra que cierra él no tienen las mismas condiciones que las que podemos acceder nosotros y pueden cambiar totalmente la película.

    Cuidado también con lo mitos al estilo que la bolsa a largo plazo nunca baja y el inmobiliario tampoco. Como hubieras comprado acciones en el año 2000, ya años después aún no habrías recuperado la inversión.

    También le puedes preguntar a los Japoneses, que a finales de los 80 se enfrentaron a una crisis parecida a esta (desapalancamiento de balances) y quien invirtió en el Nikkei en 1989 aún a día de hoy (más de 20 años después !!) sigue perdiendo el 70% de lo que invirtió !!

    Así que hay reglas generales y reglas generales y excepciones a las reglas generales y las excepciones a las reglas generales pasan más a menudo de lo que parece.

    Y lo siento pero estoy en total desacuerdo en que la inversión value trata de que la bolsa estará más alta dentro de 5 años.

    La inversión value trata de identificar empresas que generen cash flows crecientes en el futuro y comprarlas a precios razonables.

    La acción de un banco haya caído un 50%, no significa que por eso hoy su precio sea razonable. Puede seguir estando muy cara, terriblemente cara, sobretodo si crees que vale cero.

    Sobre los bancos tres reflexiones, por lo que no invierto ahora en ellos.

    1) En una crisis de deuda, no compres empresas con los balances apalancados, los bancos son las empresa con el balance más apalancado que existe.

    2) He llegado a la conclusión que no entiendo los balances de los bancos. Trato de no invertir en lo que entiendo.

    3) Creo que hoy en día la mayoría de los bancos valen cero. De hecho habrían quebrado TODOS si no es porque de forma directa o indirecta los rescataron.

    4)No me gustan las empresas que pueden desaparecer en una semana. Josb por ejemplo se puede pasar 3 meses sin vender un dólar y no desaparece. En un banco solo necesites que se seque durante dos semanas el interbancario y se te puede evaporar.

    Ostras me vais a obligar a hacer un post explicando que es lo que entiendo yo como inversión value 🙂

    Estoy de acuerdo que yo no hago value en la cartera. Seguro que no por el value que se entiende corrientemente de mantener una acción 20 años.

    Pero mucho mucho cuidado, porque ese value de 20 años, tienen capacidad de hacerlo bien muy muy poca gente, y obviamente no el común de los mortales como tu y yo, es mucho más complejo de lo que parece.

    No sé la gente se piensa que realmente que Buffett se siente por la mañana en su despacho, se mira el Balance de Coca Cola y por la tarde compra (que es lo que solemos hacer los que pensamos que hacemos value)…. eso es una payasada. Es falso, no es verdad.

    Mira el post que escribimos sobre la inversión de Buffett en BYD el fabricante de coches eléctricos Chino, la negociación duró más de 1 año antes que comprara, envió a su mejor experto en el sector de la energia, nada más y nada menos que el Presidente Ejecutivo de una compañía electrica de gira por China a visitar las fábricas y análizar las operaciones y eso que era una operación relativamente pequeña para Buffett.

    Mira toda la gente que trabaja en Berkshire, no esta sólos Buffett y Charlie sentados en su despacho leyendo el periódico, es todo un equipazo de gente de primer nivel, más lo que debe subcontratar en especialistas al analizar una operación.

    Los que pensamos que hacemos value porque nos miramos en nuestra casa el balance de una compañía, estamos haciendo el payaso.

    Si crees que estas haciendo value y en la empresa en la que inviertes para empezar no has realizado un estudio de mercado profundo y preguntado a 5 o 6 personas de alto nivel que trabajan en ese sector que te hagan un monográfico no sabes nada de esa empresa.

    Claro que yo no hago Value, claro que no, estoy haciendo una payasada, pero al menos soy consciente de que estoy tirando con tirachinas. Por eso soy muy temeroso.

    (el tono del comentario puede parecer agresivo pero no lo es 🙂 )

    Mañana hago un post sobre esto, me van a llover piedras, pero al menos me habré quedado con la conciencia tranquila de que he dicho lo que pienso a día de hoy e igual sirve para advertir a alguien.

    El concepto de “Value” aplicado a la Bolsa es una de los grandes cánceres del mundo de la inversión. Pero bueno, vende libros y vende bien y te da un cierto perfil de respetabilidad si dices que haces value. Lo que pasa que le 99% de los que hacemos value con nuestras manitas no sabemos lo que estamos haciendo.

    Javier, aunque no lo parezca, te estoy contestando de buen rollo, para mi el debate es enriquecedor.

    Para mi hoy en día, hay dos tios que hacen realmente Value, uno con poco timing y otro con mucho timing, el primero es Buffett, el segundo es Berkowitz.

  7.    Responder

    Solo quiero daros la enhorabuena por el blog. Es muy bueno, y agradeceros que nos mostreis vuestra forma de pensar a la hora de tomar una decision de compra o venta.

    He aprendido mucho desde que leo este blog.

    Saludos,

  8.    Responder

    lo gordo no se, pero que warren buffet compro en el 2008 goldman sachs, ya es una referencia, y mas para ustedes, que ahora se corrija el mercado es logico, pero aprovechar para hacer mas compras.

    mañana puede caer un meteorito en wall street, mañana puede que goldman desaparezca por culpa de la SEC, a lo mejor mañana mi banco desaparece y con el mis ahorros, pero a dia de hoy os aseguro que la bolsa esta mucho mas baja que dentro de 5 años. y la inversion value trata de eso.

    desde mi punto de vista vuestra inversion value es muy light, desde mi opinion, repito eh!

    aparte como os comente no haceis referencia al timing del mercado, solo con leer las noticias ya empiezan a salir acerca de que el consumo empieza a dar señales positivas.

    es hora de comprar acciones ciclicas.

    esto me suena a cuando explicasteis un post de porque parames vendia CAF.. me parecio un poco surrealista, porque lo va a vender? pues para comprar acciones con mas potencial.. asi de simple.
    no me quiero enrollar mas, gracias por vuestro tiempo y un saludo.

  9.    Responder

    Ramiro, ABF es de esas que tengo olvidada y no quiero ni mirar lo que hace la cotización, para mi Primark es de las estrellas más prometedoras en el sector del retail. A ver si un dia de estos te publico una explicación en detalle actualizada de ABF. Esta en la cartera y aquí se queda, así que ya sabes indirectamente que pienso de ella.

    Javier.m ¿estas seguro que lo peor de la crisis ha pasado? …… yo no lo tengo tan claro.

    Si hay más ideas, pero pues en la cartera pongo las mejores, en Impok voy metiendo en acciones a seguir aquellas que voy considerando interesantes. Pero piensa que uno trabaja y no se dedica al blog al 100% y no da el abasto de ir comentando todo lo que se le pasa por la cabeza.

  10.    Responder

    Yo creo que habéis actuado de forma inteligente, os habéis adaptado al mercado y habéis conseguido vuestro objetivo que era conseguir una rentabilidad del 10%,

    Una pregunta, ABF la comprasteis hace bastante al precio que se encuentra ahora, ¿os sigue pareciendo atractiva a medio plazo? además creo que el tipo de cambio es más favorable ahora,

    Un saludo y se agradece tanta claridad en el post.

  11.    Responder

    cuando dije arriba “tipo josb” me referia a empresas pequeñas,con buenos fundamentales y en crecimiento. no a comprar mas acciones de josb.
    un saludo.

  12.    Responder

    Para dar una valoracion rapida a vuestra cartera.

    no he visto que nadie diga la palabra “timing”. en teoria, lo gordo de la crisis ha pasado, y empieza el consumo, empiezan las empresas ciclicas a subir, hay mucho donde escoger: inditex, josb, apple, ford, lvhm…

    por cierto Gurus, porque ningun banco americano? porque no alguna que otra empresa tipo Josb? quieres reducir volatilidad en la cartera? compra acciones de ko, brk.b,wmt.. o de alguna de trenes..
    tema aparte no me creo que en 4 años solo descubrieseis esta pequeña empresa en crecimiento llamada Josb, habeis publicado muchos post acerca de esta empresa. A los que os seguimos, nos gustaria ver alguna mas por ahi, que detecteis vosotros y compartir conocimientos, yo hace tiempo os propuse la idea de ¿que pasaria si se mezcla a berkowitz y parames? no mas de 7 valores de bestinver a lo largo de su trayectoria en el fondo.. daria mas o menos beneficio que el ibex y que el propio fondo de bestinver..

    creo que mas de uno se puede llevar una sorpresa.

    y eso de la volatilidad y eso de cubrirse, en fin, suena a que os entro el canguelo.. cuando en teoria siguiendo el value, tendriais que aprovechar a hacer mas compras..

    un saludo Gurus.

  13.    Responder

    Ricardo M, aquí aprendemos todos de todos y en esto nadie sabe más que los demás :), este es el principal motivo para publicar la cartera en el blog, yo creo que cualquier comentario me ayuda a mejorar o al menos a reflexionar. Las críticas, especialmente, son más que bienvenidas.

    La diversificación es mi gran duda filosófica. Y tiendo cada vez más hacia la no diversificación. En estos 4 años inversiones que he tenido claras claras como el agua han habido tres… Uralita, JOSB y Porsche (en Porsche la cosa se torció cuando les dió por comprar VW), del resto siempre he tenido alguna que otra duda. Generalmente, y en eso me baso también en mi experiencia en el capital riesgo, lo haces mejor cuando compras en aquellos sectores o empresas que conoces bien que cuando compras en un sector o una empresa que no conoces por mucho que hayas mirado su balance y la compañía tenga una pinta estupenda. NO hay nada como haber trabajado en un sector para conocer la dinámica competitiva de este y cuales son las mejores empresas.

    Y bueno una en la vida tiene conocimientos limitados, por ejemplo conocia muy bien el sector de las placas de pladur, pero a pesar que tengo a Sanofi en la cartera no tengo ni idea del sector farmaceutico. Eso me permitió ver muy claro cuando tenía que vender y comprar Uralita.

    Por eso creo que si realmente tienes conocimientos “especiales” mejor no diversificar. Si no tienes un conocimiento especial de ninguna empresa entonces diversifica.

    La volatilidad.Pues si no te tienes que preocupar por ella y me preocupa relativamente poco. Pero francamente si me puedo evitar que una acción caiga un 50% durante unos meses pues mejor que mejor. Contestando también a Midnight JOSB es de las que tiene mucha volatilidad. Simplemente creo que en algunos caso más que ignorar la volatilidad te puedes aprovechar de ella.

    Hablo de memoria, pero si no recuerdo mal Josb la compramos primero a 24 dólares de media, la vendimos a 35 dólares (gracias putabolsa te debo una gorda) y volvimos a comprar a 17 y 20 dólares, hasta que ha llegado a los 60 dólares. Aquí hemos vendido 1/3. Primero porque en estos momentos el mercado me da mala espina (si ya se que este comentario es poco cientifico, y con semejantes argumentos no me contratan en Goldman seguro, pero es lo que hay), segundo porque de esta creo que lo importante es salir vivos, preservando el capital (con este movimiento lo preservamos, al menos lo invertido en JOSB), tercero, porque no me importa comprarla a después a 65 dólares o 70 dólares (que son 5 o 10 dólares en la vida de JOSB), pero me da la posibilidad de comprarla a 40 dólares sin arriesgar más dinero y cuarto porque también hay ciertos motivos fiscales, y eso es un pellizco que será del 21%, pero igual este año si podré compensar con minusvalías realizadas.

    Este seria el rationale de Josb.

    Sobre el punto 3, pues bueno, las empresas son un activo, el oro es un activo, el inmobiliario es un activo. La posición en corto sobre el índice lo veo como comprar un seguro. El oro, no se intuición, no te se decir cual es su precio intrinsico si lo tiene, es en teoria comprar un seguro ante catastrofes financieras y pues por probar (estas cosas raras no suelen ser nunca más que un 10% de la cartera).

    Sobre valores intrínsecos, aquí hay varios posts escritos, y los valores intrínsecos varían en el tiempo. No te valdrá si te digo sólo un número querrás ver una explicación y escribir eso lleva tiempo.

    En la presentación de Bolsalia, tenia como calculaba el valor intrinseco de JOSB, para mi en 2010 debería ser entre 75 y 80 dólares.

    En 60-65 dólares ya nos estábamos acercando.

    Mejores depósitos: Debo reconocer que los stops no me gustan. Con un stop, no hubiera aguantado ni 3 días en Josb o Uralita y ya no te digo con el mercado actual. Me hubiesen evitado los grandes desastres pero también seguro los grandes aciertos. Prefiero un stop mental, el problema básicamente en ADZ y en SOV, fue no querer reconocer un error y mira que sobretodo en el caso de ADZ tuve bastantes comentarios en el blog que me explicaron porque la estaba errándo y que no funcionaba en el negocio de ADZ. Me falló claramente la psicología. Espero haber aprendido la lección.

  14.    Responder

    las grandes cagadas que habeis hecho, como comentas, de sovereign y Adolfo Dominguez se hubieran evitado si trabajarais con stop loss fijos, y por muy clara que veais una compra si supera el stop loss hay que vender. No se como hubiera quedado vuestra rentabilidad si hubierais aplicado un stop (por ejemplo del 5%) igual la rentabilidad hubiera mejorado, seria interesante saberlo.

    mejores depositos a plazo fijo

  15.    Responder

    Disculpad que me entrometa en vuestra muy amena discusión. Ricardo, respecto de tu última pregunta, esa es la pregunta del millón… de euros. Como sabrás a buen seguro, hay varios posts en esta página donde se analiza JOSB, en la cual también tengo una participación, en los que Hucky ha contado incluso la proyección que él espera. Yo, en mi escaso y muy humilde conocimiento, obtengo que JOSB vale hoy, con datos no adaptados a resultados trimestrales, alrededor de $55. Es decir, que no promediaré por encima de ese precio, sin embargo tampoco las venderé por menos de $200 ó 250$, aunque para llegar a eso habrá de pasar un buen puñado de años. Espero poder venderlas algún día… 🙂

    Del resto, la verdad, no coincido en ninguna más con la cartera Gurú, y ni siquiera las tengo estudiadas.

    Luego aparte, me parecen bien todos los movimientos y tácticas que se usen, pero pienso que la estrategia, es decir la guía última que dirija la inversión, no se debe de cambiar. Estamos en la versión 2.0 de la crisis, y eso ha de hacer que surjan posibilidades. No tengo demasiada liquidez, y admito que el mercado está dificilísimo, casi imposible, pero precisamente es ahí donde se pueden pescar los verdaderos chollos. Sólo que hay que tenerlos mirados y estudiados ya de antes. Si JOSB, en la cartera Gurú (yo la pillé más adelante) tiene la rentabilidad que tiene es precisamente porque se compró por el entorno de $20 a $25, creo recordar. Con la proyección que tiene y si el crecimiento se mantiene, yo la veo como un “seguro”. Podrá caer, o no, pero cuando llegue la recuperación, saldrá sin duda. Por tanto, no entiendo mucho la decisión de vender 1/3, pero también es verdad que es Hucky quien se juega sus habichuelas, y que suele saber lo que hace. El día que monte una SICAV, va a tener clientela seguro… Supongo que la idea es: “Compré por $20, hoy vale 60, vendo 1/3, y tengo la pasta que metí en una mano y aún me queda un buen puñado de acciones ‘gratis’ en la otra”.

    Saludos.

  16.    Responder

    ….Guru, antes que nada quiero puntualizar que, aunque mi post anterior igual sonaba muy directo, siento mucho respeto por vuestras decisiones y más aún por que las expongais y compartais con tanta trasparencia. Y doy por hecho que sabéis mil veces más que yo.

    ….Mi opinión crítica se centra exactamente en 3 puntos claros; la primera es que la diversificación que haceis, me parece, que más bien aumenta el riesgo. Si quereis depender menos de 2 joyas como Josb o Uralita hacerlo con empresas que estén al mismo nivel.

    ….La segunda es por vuestra preocupación por la volatilidad. No la comprendo si sois inversores a largo plazo. Cuando más cae volatilidad haya más podeis incrementar vuestro valor intrinseco cambiando las ponderaciones.

    ….La tercera es determinadas inversiones que habeis hecho en activos que no son empresas ¿Pa qué? No acabo de ver eso de las coberturas; igual me equivoco, pero simplemente no las comprendo.

    … ¿Por último una pregunta; cual es el valor intrínseco de Josb y d ecada empresa que teneis?

  17.    Responder

    Alnair, que solo he vendido 1/3 de JOSB, y sigue siendo de largo la posición más grande de la cartera. Parece que haya vendido el 100%.

    Y el objetivo es que aminore un poco la tormenta, a mi me da igual si ese tercio lo tengo que comprar a 65 (5 dólares más caro que lo vendi), pero hacer eso me da la oportunidad de poder adquirir otra vez ese 1/3 más abajo.

  18.    Responder

    hola, unos valores para seguir y meter en cartera:
    CF Alba,Inditex, Teva, Ross Stores..
    un saludo!

  19.    Responder

    PD; yo tambien me apunte a Impok por otras razones completamente diferentes y por algo muy concreto que me resulta muy util.Lastima que no se puedan hacer “carteras de cortos”.Hice una cartera de compra que tuve 1 solo dia,ya que vendi al dia siguiente y ya no hice nada mas.Si arreglan un par de cosas,como lo comentado mas arriba,puede ser interesante.

  20.    Responder

    El otro dia cuando estabas en Bolsalia dando tu charla,al pedirnos si teniamos preguntas los que os seguiamos por streaming,lo unico que les dije fue: “Decirle a J.Maria que VENDA Josb”.
    Por tecnico tenia objetivo 62$-63$.LLego a 65.5$.A corto plazo mas no se le puede pedir.Ojito porque hoy se la esta jugando.Si pierde los minimos del deia del “crash b por m” o como tambien le han llamado “crash express” de los 56.5$,la correccion deberia ser importante,como minimo.
    Suerte

  21.    Responder

    Gurus, gracias por cargar toda la cartera en impok, es una gran contribución para toda la comunidad.

  22.    Responder

    Yo tampoco hubiera vendido JOSB. Si la historia de la empresa sigue siendo válida, sigue con ella.

    Si no has leído “One up in Wall Street” de Peter Lynch, haz lo. Si ya los has leído, vuelve a hacerlo. Verás las veces que él se lamenta de haber abandonado una empresa que había triplicado su precio, solo para ver que este se llegaba a multiplicar por diez (un tenbagger, como dice Mr. Lynch). Tu forma de pensar me recuerda mucho a la de Lynch, por lo que quizás su forma de invertir te vendría bastante bien.

  23.    Responder

    Ricardo, si y no…igual lo del “cutre trading” llama la atención, pero mira la cartera, Sanofi, esta desde el principio, hace ya 4 años, JOSB lleva casi dos años si no recuerdo mal, Impregilo, desde el 2007, Associated y Berkshire ni las hemos tocado desde que las compramos. El gruso o la ancla sigue siendo la que es.

    Después tienes ese 10-15% de la cartera que tiene “movimiento”.

  24.    Responder

    Gracias por la transparencia y sencillez con que cuentas tu cartera. He entrado en impok.com y me he dado de alta para seguir tu cartera. La verdad es que está muy bien. Entiendo que ahora cuando hagas un movimiento me avisará el propio impok cuando entre, ahora lo veré.

    Una pregunta: también he visto en lo de impok Koala Capital. Sabríais decirme dónde puedo comprar KOALA Capital?

    Muchas gracias.

  25.    Responder

    ….He sido espectador,a lo largo del tiempo de vuestro abandono del estilo value. ¿Que quieres que te diga? Yo invierto en value y eso de salvar los muebles a un mes vista me parece una chorrada, igual que vender Josb por la volatilidad! ¿Pero que más te da la volatilidad? A mi me emociona la volatilidad, pq puedes rotar la cartera y aumentar tu valor intrínseco sin tener ni que pensar.

    ….Mejor tener una bolsa con oro y diamantes que otra con sólo uno de ellos -por si el precio de ese falla-. Pero si diversificas con piedrecitas del parque, para eso mejor sólo oro ¿no? ¿Acaso no conoces más gente que se ha hecho rico sin diversificar que diversificando? ¿Acaso la mayoría de le gente que diversifica invirtiendo en un fondo mediocre no obtiene rentabilidades decepcionantes?

    ….Como ves no me creo la teoría de la cartera eficiente.

  26.    Responder

    Me gusta mucho la farma en que planteas las inversiones aprendo mucho leyendo. A mi particularmente me interesa Google para mi una empresa solida aunque la accion este muy arriba. Los meses que entran pueden ser decisivos obtienen resultados de sus ultimas acciones como el Android y nuevos servicios que estan apunto de lanzar. Soy consciente de la ultima burbuja del 97, desde entonces han crecido mucho y se expanden parece con resultados positivos hacia el mercado de la telefonia y mediante internet las posibilidades son muy altas.


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