Caso Práctico: Estructura Financiera Adquisición Amadeus

Si ayer escribí­amos un post, simulando de forma muy simplificada como podró­a ser la adquisición de una empresa del Ibex, hay trataremos de describir como se estructuró la financiación en la adquisición de un caso real de una empresa cotizada. Hablamos de la adquisición de Amadeus, por los fondos de private equity BC Partners y Cinven.

De la operación habrí­a que destacar dos aspectos. En primer lugar el alto grado de apalancamiento de la operación, donde los fondos de private equity aportaron menos de un 10% de capital y el resto fue financiado vó­a deuda bancaria. Y la reinversión de los socios industriales de Amadeus (Iberia, Air France Lufthansa), que después de cobrar 1.600 millones de euros por su participación en Amadeus, simplemente reinvirtiendo 9 millones de euros en cash y 195 millones de euros en acciones de Amadeus y asumiendo una deuda de 189 millones se quedaron con el 45% de la compañ­a.

Vaya que han cobrado por venderse la compañí­a pero siguen manteniendo casi la misma participación,…los pequeños milagros del apalancamiento. También merece especial atención que el equipo directivo recibió 46 millones de euros en concepto de pago de stock opcions, y reinvirtiendo unos 11 M€ y asumiendo 3,6M€ de deuda se quedaron con cerca del 2% de Amadeus.

Cómo podemos observar en el cuadro superior tanto los fondos de capital riesgo como las aerolines, crearon una sociedad instrumental denominada WAN, que recibió las aportaciones en cash de los socios financieros e industriales y la financiación bancaria para realizar la adquisición. Está sociedad fue la encargada de adquirir Amadeus y pagar la operación. Esto se realiza básicamente porque la legislación impide que el endeudamiento de una empresa para comprar comprar las acciones de la misma empresa, por ello se crea una newco (o sociedad instrumental) que es la que recibe los fondos y el endeudamiento para adquirir la empresa, y una año después se fusionan ambas, con lo que ya podréis disponer de los fondos que genera la empresa para repagar la deuda que has utilizado para comprar la empresa.