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Cementos Portland: el siguiente llamando en mi puerta a poner el cazo

cementos portland ampliación capitalEl viernes, Cementos Portland (69% perteneciente al Grupo FCC) aprobó una ampliación de capital de €202 Mns mediante la emisión de 10,09 Mns accs a 20€/acc (-29,8% dto.).

Este es el número mágico. Descuento del 30% en compañías grandes y del 40% en small caps.

Primera pregunta que me hago: ¿tan mal están que tienen que salir al mercado ofreciendo estos descuentos tan llamativos?

El motivo de la ampliación (el de siempre): reforzar su balance y su estructura financiera.

Segunda  pregunta que me hago: ¿Dónde ha estado el Director Financiero y el Director de Planificación los últimos 12 meses? Del Consejero Delegado ni pregunto. Doy por hecho que en cualquier sitio menos en su oficina. No descarto en crear un monográfico sobre el papel que debe desempeñar el director financiero en una empresa. Lo que sí sabemos es lo que no debe hace: apalancarse en exceso, concentrar vencimientos en 12 meses, dejarlo todo a tipo fijo o todo a flotante, decir a todo amen a lo que proviene del consejo, etc.

FCC acudirá a la ampliación (€139 Mns €) ya que tiene dinerito fresco.

Tercera  pregunta que me hago: pero. . . si hace unos días leí que Cementos había llegado a un acuerdo para desinvertir en activos de LatAm.

Conclusión: no es oro todo lo que reluce. La compañía está peor de lo que dice y lo que dice hay que tomarlo con alfileres.

¿Cómo está de deuda?

Esta pregunta empieza a ser cansina. Lo malo es que la respuesta es la de siempre: mal. Un total de 1.600 Mns € con una capitalización bursátil de 800 Mns €, EV/Ebitda’09 del 8x y deuda neta/Ebitda de 5x. Poco más que decir.

Un grafico claro, sencillo y muy educativo.

Eje de la izquierda: múltiplo EV/EBITDA.
Eje de la derecha: Deuda neta/EV.

cementos portland analisis
Las conclusiones son desgarradoras.

1) Estamos al máximo, al máximo de lo malo.

2) El Director Financiero estaba con el Consejero Delegado, no se donde pero no en la empresa (perdón por el chiste tan malo pero es como el gráfico. No hace ni pizca de gracia).

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