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China y la apreciación del Yuan. ¿Sorpresa para que nada cambie?

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El Banco Central de China sorprendió a los mercados financieros este sábado con su intención de adoptar una política más flexible respecto a su tipo de cambio permitiendo la apreciación gradual del yuan (renminbi) respecto al dólar.

 

 No se si por presiones internacionales o por intereses económicos del Gobierno Chino, yo personalmente creo que es por intereses económicos chinos, este endurecimiento de la política monetaria lo vienen reclamando desde hace ya tiempo sus socios comerciales.

Desde julio de 2008 la divisa está anclada al dólar con una paridad fija en torno a 6.8 yuanes, después de haber sido revaluada respecto al cambio anterior (8.2 yuanes) que venía funcionando desde 2005. En EEUU no tardaron en “celebrar” esta decisión. El Secretario del Tesoro de EEUU, Timothy Geithner, y el director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, señalaron que con esta medida se contribuye a un crecimiento económico mundial más equilibrado.

Los mercados tampoco han tardado en celebrar esta decisión. Hoy lunes las bolsas asiáticas terminaron con importantes subidas: el índice Nikkei ha cerrado subiendo un 2.43%, el Hang Seng sube un 2.84%, el CSI un  2.77%.

El inicio de los mercados en Europa este lunes ha sido positivo.

¿Que podemos esperar ahora?

  • El mercado lleva tiempo pidiendo y esperando una revaluación gradual del Yuan contra el dólar.
  • En EEUU, esta medida permitiría, a largo plazo, equilibrar la balanza comercial (una de las asignaturas pendientes del país).
  • Un Yuan fuerte, a su vez, debería ayudar a controlar mejor la inflación en China, siendo ésta otra de las grandes preocupaciones del mercado.
  • En definitiva, se busca que los bienes chinos sean cada vez más “caros” para intentar frenar la importación generalizada de sus bienes e incentivar algo las exportaciones a dicho país.

 

El secreto del  Milagro Chino:

Sin embargo el impacto a un está por ver, y el anunció puede significar mucho o nada. Recordemos que China lleva años manipulando su tipo de cambio a su favor, básicamente comprando dólares vía deuda soberana norteamericana, era el que podríamos llamar círculo virtuoso o malicioso del comercio mundial. Los americanos consumen como locos, China les fabrica y vende los productos y luego les financia su deuda para que puedan seguir comprando a la par que consigue mantener un tipo de cambio “favorable” para que sus productos sigan siendo baratos…. en esto ha consistido el milagro Chino.

Francamente no creo que ahora los Chinos se vayan a volver locos dejando fluctuar libremente el yuan, lo harán lentamente y de forma controlada, basta recordar como ha sido la historia de los últimos años explicada en el Blog de Economía del IE:

Tipo de cambio fijo (1995-2005)

Según el convenio constitutivo del FMI, China tiene el derecho de mantener el sistema (régimen) de tipo cambio que crea conveniente, siempre y cuando evite manipularlo para obtener ventajas competitivas, es decir, desleales, frente a otros países miembros. Visto así es difícil determinar si fueron o no maliciosas las intenciones chinas de mantener un tipo de cambio fijo en el periodo 1995-2005. En todo caso, los fabricantes americanos de bienes que compiten con productos chinos se vienen quejando un día sí y otro también de que China mantenga depreciado su tipo de cambio. Arguyen que al infravalorar su moneda los chinos abaratan sus mercancías, dejando la producción doméstica americana en desventaja.

El gobierno estadounidense, siempre en defensa de sus empresas, viene desde hace años reclamando a su homólogo chino para que deje flotar el yuan.  Miembros del congreso y el senado americano propusieron amenazar a China con aranceles de hasta el 30% en todas sus exportaciones para compensar la depreciación del yuan.  En ningún momento se mencionan los beneficios que reciben los consumidores americanos al poder comprar productos más baratos.

Flotación sucia (2005-2008)

En Julio de 2005, China abandonó el sistema de tipo de cambio fijo y se dirigió hacia un tipo de cambio más flexible. Bajo esta nueva política, que duró hasta Julio  de 2008, el BPC siguió interviniendo en el mercado de divisas para prevenir violentas fluctuaciones en el tipo de cambio, pero permitiendo cambios graduales hacia una mayor apreciación del yuan.  Además, el tipo de cambio del yuan ya no sería valorado únicamente en relación al dólar americano, sino a una canasta ponderada de monedas.

2 años con un tipo de cambio clavado (2008-2010)

Los tres años siguientes percibieron una apreciación nominal del 18%, pasando de 8,28 yuanes/dólar a  6,8 yuanes por dólar. Pero desde Julio del 2008 hasta hoy, el Yuan permaneció inmóvil en 6,8 yuanes/dólar.

Sin embargo, este precio del yuan basado en su valor nominal frente al dólar carece de exactitud. Si tenemos en cuenta un tipo de cambio ponderado con el comercio internacional que comprende a todas las monedas de los principales socios comerciales de China, parecería que la depreciación del euro, desde 1,55 dólares/ euro al 1,23 actual está haciendo que el yuan se haya vuelto menos competitivo frente a sus competidores de  la eurozona.



Conversación

7 comentarios

  1.    Responder

    La reflexión sobre el terreno que gana el yuan respecto al euro y las consecuencias que puede tener respecto a la facilidad de adquirir pasivos europeos es un riesgo inherente a la mayor facilidad que tendrán para comprar activos. Habrá que ver si nos / les compensa o no atendiendo a si esta apreciación de la moneda supone una disminución de sus exportaciones y nuestras importaciones de productos chinos.

  2.    Responder

    Entonces en Europa tenemos un buen problema. Mientras el dolar sigue recuperando terreno frente al euro, como ahora el yuan gane respecto al dolar, significara que el euro se depreciara muchisimo respecto al yuan, los chinos tendran acceso a nuestra deuda y activos mucho mas facil. Ya se dice que han empezado a comprar deuda griega y es un hecho que estan adquiriendo propiedades alrededor del mundo…

    Por otro lado, el mercado interior chino es suficientemente fuerte para abastecerse a si mismo y a un precio siempre mas competitivo que de hacerlo con productos de fuera. Por tanto, aunque puede ser positivo para las empresas europeas con el fin de aumentar su exportacion, el panorama de las exportaciones no creo que vaya a cambiar tan radicalmente.

    Lo unico positivo puede ser que algunas empresas ahora tal vez deciden permanecer en Europa dados que los salarios en China han dejado de ser *tan* baratos. Pero claro, con el tiempo, mientras en Europa solo nos planteabamos deslocalizar e irnos fuera, en China han apostado por la inversion y la mejora, ha evolucionado y ya no solo cuenta con el factor “salario” sino tambien con el factor “excelentes infraestructuras”, “seguridad” y apuesta fuerte por la calidad.

    En fin. Vamos a ver como evoluciona el panorama, porque tambien China tiene sus propios problemas y sus propias burbujas que aun no han explotado…

    En cualquier caso, para los que vivimos y trabajamos en China y cobramos en yuanes… cualquiera de estas noticias no deja de ser una noticia noticia agridulce, cuando no buena (en cuestion de meses mi salario, pensando en euros, se ha visto revalorizado en mas de un 20%… cosa que no deja de ser un bonito aumento).

  3.    Responder

    de los Chinos no nos podemos fiar y no creo que vayan a dejar fluctuar su tipo de cambio libremente. Los chinos siguen viviendo de las exportaciones y no van a cargarse la gallina de los huevos de oro. Puede que les interese una ligera apreciación para controlar la inflación, pero nada más lejos de eso.

    ofertas subrogacion hipotecas

  4.    Responder

    Gracias por el articulo pero desde mi punto de vista si el Yuan se aprecia frente al dolar…. Que ocurre con el valor de los activos y deudas con nominal en dolares y propiedad de paises del este? Piensenlo…

  5.    Responder

    China y la apreciación del Yuan. ¿Sorpresa para que nada cambie?
    ………..¿


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