Ofrecido por

GurusBlog

Chipotle: burbuja o realidad

Chiplote analisis y resultados

El pasado 1 de febrero Chipotle presentó los resultados correspondientes al 2011.

Hace tiempo que en Gurusblog empezamos a hablar de esta cadena de comida rápida, la cual iba registrando crecimientos en sus ventas y en sus beneficios impresionantes pero que a su vez la acción iba subiendo de manera estratosférica.

Chipotle como empresa sin duda que a día de hoy está en una situación envidiable.

Puntos positivos de los resultados de 2011:

  • En 2011 sus ventas crecieron un 23,6% hasta los 2.270 millones de dólares. Pero es que en 2010 creció un 20% también en ventas.
  • Las ventas comparables se incrementaron un 11,2%. En 2010 subieron un 9,4%.
  • El beneficio neto creció un 20,1% hasta los 215 millones de dólares (vs 179 millones $ en 2010).
  • El beneficio por acción se sitúa en 6,76$ (vs 5,64$ en 2010).
  • 150 nuevos restaurantes en 2011 (uno de ellos en Londres), haciendo un total de 1.230 restaurantes.
  • Aprobado un plan de recompra de acciones por valor de 100 millones de dólares.
  • Fuertísima posición de Caja. La Caja Neta (es decir restada las deudas) es de 541 millones de dólares (Caja y equivalentes = 544 m.$; Deuda Financiera = 3,7 m.$).

Puntos negativos:

  • Reducción de márgenes. Los mayores costes de la materia prima han hecho caer el margen operativo de los restaurante en 70 pb. hasta situarlo en 26%.
  • El crecimiento del beneficio neto va cayendo de manera más pronunciada. En 2009 fue del 67%, en 2010 del 44% y en 2011 del 20%.
  • Cierta canibalización de las ventas de algunos restaurantes tras la apertura de otros nuevos.
  • La expansión internacional es muy baja (Londres y Toronto) y además genera pérdidas. No parece probado su éxito fuera de EEUU todavía.

La acción:

La evolución del precio de la acción es espectacular desde hace 3 años. En este periodo, ha subido un 669% sin apenas descanso. En 2011 la acción subió un 59% cerrando en 338 dólares. Hoy cotiza por encima de los 380 dólares con una subida en el año del 12%.

¿Pero qué esta descontando el precio de la acción? En enero de 2011, con la acción a 213 dólares, el PER se situaba en 38 veces el beneficio neto de 2010 (5,64$) y en 31 veces el beneficio neto de 2011 (6,76$). Unos ratios muy altos y de difícil justificación.

Ahora con la acción cotizando a más de 380 dólares, el PER sobre los beneficios de 2011 se sitúa en 56 veces. Si el beneficio neto mantuviera el crecimiento del 20%, el PER 2012 sería de 47 veces (Bº Neto estimado en este cálculo para 2012 es de 8,11 $ por acción).

Por lo tanto, parece que a niveles del PER, el nivel al que cotiza la acción es un nivel demasiado alto.

Es cierto que el nivel de caja, hace más que atractiva a la compañía. Además el crecimiento esperado para 2012 con unas 160 nuevas aperturas, también hacen prever crecimientos importantes en cuanto a ventas y beneficio neto. ¿Pero tanto para justificar los precios a los cotiza hoy la compañía? No lo creo. El crecimiento tiene que ser tan espectacular durante los próximos 4 ó 5 años que en mi opinión hace que comprar a estos precios no te deje apenas margen para ganar dinero con esta inversión.

De todas formas, he encontrado un analista que fija el precio objetivo de Chipotle en 440 dólares (un 15% por encima de los precios de hoy, 384 dólares).

También os dejo otro análisis en el que fijan el precio objetivo en 321 dólares (un 16% por debajo de los precios de hoy 384 dólares). Por último, en otro artículo, se preguntan si Chipotle es el Apple de la comida rápida y si por este motivo la compañía está cotizando a estos precios que pueden parecer a priori bastante elevados.

Sin duda, creo que estamos ante una gran compañía, con unos crecimientos envidiables, con una caja neta que la hace muy fuerte y con unas previsiones bastante buenas, pero que no justifican los precios a los que cotizan sus acciones. De todas formas, desde enero del año pasado tampoco los justificaban a mi entender y la acción ha subido un 80%. Así que algo debe haber detrás de estas valoraciones. ¿Burbuja o Realidad?

Escrito por Juan ST (editor del blog juanst.com, puedes seguirlo en twitter @juanst)



Saber más sobre los temas de este Post

Conversación

3 comentarios

  1.    Responder

    El que haya algun analista que justifica un precio de cotizacion no quiere decir absolutamente nada, a menos que vaya a ser el primer analista del mundo que luego responda de sus consejos de inversión.
    Un PER de mas de 50 veces deberia de estar justificado por un crecmiento de beneficios futuros de bastante más de un 20%.

    depositos bancarios a plazo fijo

  2.    Responder

    Juan, me parece un análisis muy acertado. Me voy a arriesgar a responder a tu pregunta: algo que están descontando los “inversores” de ésta y cualquier empresa con beneficios en la actualidad es precisamente un descuento en el valor del dinero. Unos cuantos “trillones” de “liquidez” inyectados en los “mercados”, ni más ni menos, que mantienen a flote la mierda y catapultan lo bueno. Y otros cuantos trillones en un agujero negro de deuda… Quién sabe por dónde saldrá todo esto.
    Un saludo.


Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies.

ACEPTAR