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Este fin de semana he descubierto que una buena forma de seguir la evolución de la valoración de los vehículos financieros que agrupan los créditos hipotecarios subprime lo podemos encontrar en la evolución de los índices ABX. Estos índices reflejan el precio al que se están comprando este tipo de activos financieros agrupados según fecha de emisión y calidad crediticia.

De los gráficos que vemos podemos observar como a partir del mes de Julio del 2007, el valor de estos índices empezó a caer en picado y encontramos muchos a todos los índices de los vehículos de deuda vendiéndose con significativos descuentos.

En el gráfico que os adjunto a continuación podéis ver que vehículos con la máxima calificación de solvencia (AAA) se están vendiendo actualmente al 70% de su valor.

La caída en los vehículos con peor calidad crediticia (BBB) es sencillamente espeluznante. Prácticamente los están regalando a menos de un 40% de su valor.

En este contexto, podemos situar las reciente provisiones anunciadas por los bancos norteamericanos. La caída en el precio de los vehículos no corresponde a un default real de los tenedores de las hipotecas, sino más bien a que a día de hoy nadie quiere comprarlo, por lo que en consecuencia su precio se está desplomando.

Sinceramente, la situación creo que es bastante susceptible de empeorar, sobretodo en cuanto a anuncios de nuevas provisiones. Teniendo en cuenta que las provisiones anunciadas por los bancos norteamericanos son sólo la punta del iceberg. Concretamente los hedge funds tienen cerca del 40% del total de CDO emitidos y las entidades aseguradoras, junto con la banca también tienen un buen pedazo de esta tarta por el momento envenenada. En el caso de que las agencias de rating empiecen a rebajar la calificación de solvencia de los vehículos con máxima calificación, muchas entidades se veran obligadas a venderlos al precio que sea ya que por política de inversión no pueden invertir en activos con calidades inferiores a AAA, lo que empeorará la falta de liquidez de estos vehículos, bajará sus precios y más provisiones al canto.

La creación de los grandes bancos norteamericanos de levantar un fondo para darle liquidez a los CDO de más calidad tienen sentido. Para empezar me parece una buena oportunidad de inversión. En el fondo el activo subyacente es bueno, pero se está vendiendo a precio de derribo ya que nadie lo quiere comprar, pero a largo plazo, sobre todo para un inversor que no le importe tener que realizar provisiones teóricas puede ser una excelente inversión. Y en segundo lugar podría volver a poner a estos vehículos a precios razonables por lo que las entidades financieras igual está pueden recuperar provisiones.

Categorias: Inversión Tags: ABX, banca, Bank of America, CDOs, Citigroup, credit crunch, subprime