Comparando la salida a Bolsa de Groupon con la de Amazon y eBay

Guru Huky | 12 de Junio de 2011 | (4)

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groupon salida bolsa opv

Mucho se está hablando y criticando sobretodo la salida a Bolsa de Groupon, el popular sitio de vales de descuento, y obviamente las críticas son sobre la valoración de Groupon pero sobretodo se esta entrando en el microdetalle sobre si el modelo de Groupon es sostenible o no o sobre si la contabilidad es algo creativa, o sobre si incluso en las ciudades más maduras su modelo está dando síntomas de agotamiento.

Creo que no vale mucho la pena entrar a discutir si el modelo de Groupon es sostenible o no o si se verá mermado por la creciente competencia. Sólo el futuro dirá si Groupon será un ganador en su nicho o no. Yo tengo una opinión bastante clara al respecto, pero no tengo la bola de cristal por lo que prefiero no comentarla, al respecto sólo quiero dejar dos apuntes generales:

1- Al César lo que es del César, y Groupon lo que es de Groupon, no se como acabará la historia de la compañía pero es muy meritorio en sólo dos años conseguir lo que han conseguido y gestionar un crecimiento que ha pasado de cero a 7.000 empleados.

2- El momento de salida a Bolsa es sospechoso porque es el francamente la única ventana de oportunidad que tiene para sacar la compañía y poder justificar las pérdidas. La excusa es el brutal crecimiento y puede ser realmente un motivo válido, pero dentro de 1 año o unos meses está excusa no la podrán dar.

El problema para los futuros inversores de Groupon está simplemente en su actual valoración y en el binomio rentabilidad potencial, riesgo. Para ello creo que es un ejercicio interesante retroceder en el tiempo y ver en que condiciones salieron a Bolsa Amazon y eBay hace ya más de 10 años y como han evolucionado estas compañías.

Elijo Amazon eBay porque posiblemente, y obviamente me lo podéis discutir, son dos empresas de éxito que están en el mercado más parecido al que se mueve hoy en día Groupon, en el fondo los tres, con sus matices, no dejan de ser plataformas para la venta de productos, unos de forma más clara otros disfrazados de cupones de descuento. Los tres son lugares donde los clientes pueden encontrar multitud de productos a buenos precios y los tres tienen una base de proveedores muy amplia.

salida a bolsa groupon

Como podéis observar los ingresos en el trimestre anterior a su salida a Bolsa, tanto de Amazon como de Ebay eran muy inferiores a los de Groupon, 16M USD contra 700 MUSD, cosa normal porque en 1997 y 1998 internet estaba en pañales y el mercado era el que era. Las pérdidas de Groupon son muy superiores a las que tenían en su momento Amazon e eBay, es decir ambos eran modelos de negocio por probar.

El principal problema radica en la valoración y sobretodo en la valoración potencial. Mientras que los inversores iniciales en Amazon e eBay compraron las compañías entre los 400 y los 640 MUSD de valoración, con todo casi el potencial de valor intacto por si acaban siendo modelos de éxito, con una valoración de salida de Groupon de 25.000 mil millones de USD el potencial de valoración queda muy capado. Imaginemos que todo salga bien, que Groupon acaba siendo un modelo de éxito y que consigue las cifras que actualmente tiene Amazon, los inversores en Groupon solo pueden multiplicar por 3 su inversión.

No es una mala cifra, pero si es mala si lo comparamos con el riesgo que asumen invirtiendo en un modelo de negocio no consolidado que puede fracasar. Tienen un enorme potencial de pérdida de 25.000 a 1.000 millones o incluso a cero, pero relativamente poco recorrido al alza aún así creas que Groupon va a ser una apuesta ganadora.

Es sobretodo por este binomio rentabilidad riesgo por el que creo que la valoración actual de Groupon es un sin sentido.

 

 

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  • pacom

    burbujon punto com. sale a un precio que esta descontado su exito …

  • http://www.dalpim.com dalpim

    pacom estoy contigo, descuenta que va a tener exito, que digo exito sino exitazo. Estadisticamente amazon y ebay son cisnes negros, es mas probable que EEUU impage su deuda que una empresa tecnologica en concreto tenga el exito de amazon. Pueden existir 1000.000 de empresas tecnologicas y amazon, google o ebay hay muy pocas…

  • kkkk

    Bueno los institucionales siempre pisan el palito….

  • http://www.paticas.es Paticas Online

    Estas salidas siempre salen el los momentos más calientes, la gente quiere comprar y nadie quiere vender.. todas las salidas en estos momentos calientes, tienen éxito.. el problema es si aguantaran la cotización

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