Compramos acciones Associated British Foods

Gurus | 9 de Abril de 2008 | (36)

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Aunque voy un poco liado escribo este post para indicar que hoy hemos comprado para la cartera Gurú acciones de Associated British Foods, empresa británica de alimentación (Azucar, Té, Pan, aceites, etc..) presente en 42 países. Aunque ahora mismo no tengo mucho tiempo para extenderme en poder explicar los motivos de la inversión, básicamente comentar dos  o tres aspectos que me atraen de la compañía.

1) El componente anticíclico de la compañía y que además ha presentado un crecimiento continuo de sus beneficios amén de contar con un balance con una deuda neta muy reducida.

2) Valoración actual: Bastante inferior a empresas de alimentación españolas en múltiplos comparables.

3) Alguna que otra joya escondida. Por ejemplo Associated British Foods es el propietario del 100% de la cadena de ropa Primark. Supongo que a la mayoría no os sonará de nada esta marca (Presente básicamente en Irlanda y el Reino Unido), y que desde hace aproximadamente 1 año está presente en España con un pùñado de tiendas. Pues bien el otro día hablaba con un experto del sector retail de ropa y me mostraba su admiración por como está haciendo las cosas Primark, cuyo desembarco en España (primer país fuera de Irlanda y UK donde pone el pie) esta siendo una éxito total. De hecho, y aunque la cadena de ropa solo está presente en 3 países con importantes desaceleraciones económicas (¿he dicho desaceleración y no crisis?) la marca de ropa ha conseguido crecer en ventas like for like un +4% en los primeros meses del 2008. Teniendo en cuenta que sólo cuenta con 173 tiendas y que aún tiene que iniciar su expansión internacional, sin duda nos podríamos encontrar ante un nuevo Inditex.

Bueno espero poder profundizar algo más en el análisis en breve, si el trabajo me lo permite.

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  • http://www.ekonomus.blogspot.com ekonomus

    Parece un mix interesante, un sector anticíclico y con una estrategia de expansión definida en el low cost retail

  • http://www.bigfredi.com BigFredi

    Es que lo de Primark (Penneys en Irlanda) es la leche.

    A ver quien compite con ellos. Mi familia casi viste de Penneys gracias a las maletas llenas de ropa que se llevan cada vez que vuelven a España.

  • amadeus

    una pregunta, hace un tiempo q no entro en gurusblog, pero la ultima vez tenian de colaborador a putabolsa ¿q ha pasado con esta colaboración y sus videos?

    un saludo

  • anonimo

    Primark en efecto es una pasada. En España solo tienen tienda en Madrid y otra en Murcia. Yo aterrizé en la de Murcia por pura casualidad; no estaba por allí con la idea de comprarme nada pero… Me compré un traje + camisa + corbata + 5jerseys + 1 pantalon de chandal. Todo 95 € ! Prometo que no es broma.
    Es como una mezcla de Zara y H&M pero mejorado; con mas variedad y, sobretodo, precios mas rebentados. Me quedé flipado y busqué info. de Primark por Internet; por desgracia a dia de hoy en cataluña no tenemos ninguno, todo se andará ! Dicho esto no entiendo la relación entre una cadena de alimentación y una de ropa, no veo las sinergias ( solo se me ocurre el simil de carrefour )

    Saludos !

  • http://www.bigfredi.com BigFredi

    Lo mejor es el sistema de tallas (y de colores asociados a esas tallas).

    Una vez que conoces tu talla puedes ir a tiro fijo y comprar sin probar. Para la gente que no nos gusta ir de compras es la tienda perfecta.

    Por cierto, que me pareció curioso desde la primera vez que compré en Penneys que la empresa es Primark S.L. con domicilio social en Madrid, aunque allí ni tenían tiendas ni les conocía nadie.

  • http://www.gurusblog.com Gurus Hucky

    Me encanta las referencias que me estáis dando de Primark, yo no he podido visitar aún una tienda, pero os aseguro que quién me dijo que estaba alucinado con lo que estaban haciendo era un experto en el sector en Mayúsculas (ex- CEO y presidente de varias compañías de retail)y me comentaba que lo consideraba una auténtica revolución en el sector. Y ya lo dice Peter Lynch, compra acciones de aquella empresa de la que un competidor siente admiración.

    Amadeus, tienes toda la razón del mundo, no hay ninguna sinergia entre Primark y el resto de la compañía. Cuando me comentaron las bondades de Primark me fui a buscar si la empresa cotizaba y me encontré que pertenecía a ABF. Menos mal, porque al menos aunque de forma diluida puedo participar en el crecimiento de Primark, y el negocio básico de ABF no me va mal tal como está el ciclo. Lo lógico es que a la larga cuando Primark crezca algo seria de esperar a que la sacasen a cotizar y la separaran del grupo, yo lo veo que lo tienen como una inversión dentro del grupo y por suerte en este caso no tiene nada que ver con el resto del grupo, ya que así la pueden gestionar con total independencia, prueba de ello son lo resultados que está obteniendo la compañía.

    En una compañía de retail hay varias fases claves. La primera que demuestren que pueden crecer y tengan un modelo superior a la competencia en su país de origen. La segunda que demuestren que pueden funcionar en un país con una cultura algo diferente, y a partir de allí es cuando te aseguras como inversor que estas ante una empresa replicable y con alta capacidad de crecimiento. Primark ha demostrado su éxito en el Reino Unido y Gran Bretaña y ha empezado a dar sus primeros pasos en España (y lo curioso es que sus tiendas en españa tienen más ventas por m2 que sus tiendas en el Reino Unido). En este caso hemos tenido la fortuna de que el primer país donde Primark ha dirigido su expansión ha sido en España. Lo normal en casos como GAP o Starbucks, es que cuando llegan a España y tenemos la posibilidad de darnos cuenta de lo buenas que son estas empresas ya han recorrido la mayor parte de su capacidad de crecimiento. En el caso de Primark podemos coger la empresa en el momento idóneo (demostrada su capacidad por crecer internacionalmente) pero con todo el recorrido y potencial de expansión intacto.

  • alreves

    O
    Yo vivo al lado del centro comercial en el que está el primark en Madrid y la gente se lleva la ropa de allí en toneledas. Algo parecido a lo que pasaba en zara al principio. Eso sí, la calidad de la ropa me parece muy muy baja, aunque para un apaño o ropa muy de temporada puede valer.
    Quizá tenga éxito como un paso más en la cultura de usar y tirar también aplicada a la ropa

  • Luis

    Una pregunta, ¿qué broker usas para comprar tus acciones? ¿Podrías recomendarme alguno que tenga buenos precios?
    Saludos

  • javier

    Cuando viviía en Inglaterra compré bastante en Primark, los precios super bajos eran muy buenos para estudiantes. He comprado camisetas por dos libras (unos tres euros).

    En las tiendas hay cestas para llevar la ropa, como si fuera un supermercado. Puro Low Cost.

  • Guru Guiko

    Mmmm, estoy colgado en el aeropuerto esperando vuelta a la península desacelerada. Leo el post, conociéndote e imaginándome de quien viene el comentario seguro que es una buena opción. En un ángulo event driven sin duda esta compañía podria ser un revulsivo en retail textil.
    Hoy hay alguna compañía de retail textil que no está en venta en España, con el mal tiempo que ha esto estos años, el recorte de las estaciones (ya estamos como en el trópico en dos) la gestión del surtido cada vez es más complicado, ni te digo la ropa de temporada.
    Lo dicho me alegro de ver que sigues teniendo ojo clínico en el target research.
    Abrazos Guru Guiko.
    P.D. prometo meterme en el loop de nuevo. Como sabes voy un poco de cráneo con mis temas

  • David

    [OFF TOPIC???] Para darle algo de visibilidad… ¿qué pasa con Sovereing? Es ahora una buena oportunidad o convendría no entrar.

  • Pingback: Hasta siempre Toros Osos y Borricos

  • skhuaban

    Hola, soy un profesional del retail moda y me intriga que rentabilidad podra tener un negocio como primark, con unos precios de venta tan bajos. La idea de mucho volumen con bajo m.up no me termina de convencer. Me gustaria tener vuestra opinion. gracias.

  • Gurus

    Bueno actualmente Primark finalizó el 2007 con un margen de Ebitda del 15%, que si ser de los más altos del sector es un margen más que correcto y que muchos firmarían más teniendo en cuenta que la empresa está en fase de crecimiento. Que vendan a precios baratos no significa que tengan malos márgenes brutos, yo conozco los márgenes de una empresa de retail low cost y estamos hablando de margenes brutos entorno al 50%. Las claves son buena gestión logística y alta rotación, y no complicarse excesivamente la vida con prendas con un altísimo componente de moda. Obviamente puedes optar por un modelo de vender un tank (camiseta de mujer) a 20 euros o vender 7 tanks a 3 euros. Al final los clientes tienen un presupuest fijo en ropa, yo cuando voy a una tienda tengo pensado gastarme X dinero, lo importante es conseguir atraer a los clientes para que se gasten ese X en tu tienda y no en la de la competencia. Pero sin entrar en filosofadas importantes, destacar que lo de que los que venden la ropa a low cost tienen bajos márgenes es más bien un mito que una realidad…. proveerte en Asia hace milagros.

  • felipe

    Primark es un verdadero torbellino aquí en inglaterra, cuando abrieron la tienda de Oxford Street las colas daban la vuelta a la manzana y tuvieron que limitar el acceso. Una cosa muy curiosa de Primark es que en sus etiquetas de siempre (desde hace años) pone que está registrada (la compañía) en España y solo en España, es decir no dan una dirección inglesa sino una referencia a creo que es la calle Pradillo de madrid. Esto es algo que nunca entendí porque no tenian (hasta ahora) tiendas en España. No sé que posible relación original tienen con nuestro pais.

  • skhuaban

    Muchas gracias Gurus, en estos momentos estoy trabajando en un nuevo proyecto de low cost en una multinacional.
    Alcanzar una rentabilidad aceptable es mas dificil de lo que a simple vista parece. Vender barato con un coste asiatico implica tener que vender mas unidades que a un precio mas alto, esto ya de por si conlleva un aprovisionamiento importante, un tamaño de tienda grande con unos costes considerables, …etc. Acabo de llegar de Londres donde visite Primark en Oxford street, veo que cada vez ponen mas cajas registradoras, veo tambien muchas bajadas de pvp…..y al final pensando mentalmente como deben de hacer….me parece complicadisimo o por lo menos complejo.

  • tutunu

    Aclaracion: En Madrid hay dos tiendas, una en el C.C. Plenilunio, y otra en el C.C. Xanadú.

  • skhuaban

    ..y en coruña en breve con 2.000 metros, pagando por m2 mas que zara y con 90 personas en tienda……..los numeros no me salen…..

  • http://www.piensoluegomecanso.blogspot.com Javi

    Dejando al margen los margenes que una empresa como Primark te deje a mi me sigue pareciendo un modelo de negocio curioso e inteligente aunque sinceramente habría muchisimas cosas de las que hablar. Yo resido en Londres y entiendo el éxito de Primark en muchas medidas. La tienda de Oxford St. tiene 6/8 de superficie destinada a mujeres.
    Primer exito. Las mujeres son las consumidoras por excelencia y si a ellas les gusta, haran que sus padres, maridos, novios etc hagan una visita.
    Segundo. Para las mujeres hay infinitamente mas variedad de ropa que para hombres. Esta claro que nosotros nos complicamos menos y parece que tienen la leccion aprendida porque hay jerseys de cuello de pico, de capucha, vaqueros, camisetas lisas con algun que otro dibujo, un par de modelos de cardigans y calcetines y calzoncillos por doquier. Bueno, hay una seccion de trajes etc que yo sinceramente la evitaria. No creo que sea un lugar para comprar un traje pero como hay gente pa to y mas aqui en Londres supongo que el pobre hombre de tottenham tiene tambien derecho a poder adquirir un traje. Dicho lo cual, me estoy enrollando demasiado por lo que corto y resumo.
    En general, la calidad creo que difiere en funcion del producto. La de los jerseys de punto es patetica. Lo demas aceptable.
    Y bueno, el precio al final es insuperable y asumes que merece la pena gastarse 4 Libras aunque sea una prenda de usar y tirar. En el fondo la moda se esta volviendo excesivamente volatil y creo que la ropa cuanto mas barata mejor.
    En fin, habria muchas cosas que decir y que contar como experiencias propias. La verdad es que estos en españa se comen a muchos.
    Para mi, recordad esto cuando entreis en una tienda. Es como un mercadillo bien puesto y sin el gitallino con los jerseys de camela… y no estoy de coña. Lo que pasa es que una vez que es aceptado por la sociedad, el salto es exponencial y muy bestia… tiembla amancio!

  • skhuaban

    Hola Javi, estoy muy de acuerdo contigo, creo que cada vez en ropa funciona el usar hoy tirar mañana…el pret a tirer .

  • skhuaban

    Javier olvide comentarte que Amancio ya esta trabajando en un primark en Inditex basandose en Lefties, que comenzaron como outlet y son mucho mas que eso.

  • http://bacua.blogspot.com Daniel

    Es interesante Primark, sobretodo en épocas de crisis como la que se avecina, creo que todo lo relacionado con el low cost será muy interesante.

  • skhuaban

    Hola Daniel, estoy de acuerdo el low cost en retail es el futuro, la ropa ya no tiene el mismo valor que antes…..

  • http://www.piensoluegomecanso.blogspot.com Javi

    skhuaban, tienes razon. Yo soy de Donosti y no me habia venido a la cabeza pero si que he estado en un Lefties. Aunque es curioso que nunca se menciona en el grupo Inditex, no? Yo me lei hace poco un libro, Zara y sus hermanas y ni habia una mera referencia a lefties aunque nada mas. Un libro poco profundo. Mas bien, parecia todo precioso en torno a Inditex. Superficial. A mi no me aporto mucho valor, la verdad.

    Al final, el concepto de los zapatos y el abrigo para todo el año como tenian mis padres se pierde. Tenemos màs poder adquisitivo, hay mas variedad, el precio baja, queremos mas por menos y, no lo olvidemos, estamos continuamente tentados por publicidad que las mismas marcas realizan continuamente. Hombre, el retail no es el caso extremo de publicidad masiva (serian los moviles o productos de belleza – aunque zara se publicita con la propia rotacion de sus productos que obliga al consumidor a visitar la tienda mas de una vez por semana).

    por cierto, mañana me voy a dar una vuelta por Primark y no es coña. Me voy a fijar un poquillo en todo que me pica el gusanillo… ;-)

    saludos!

  • http://www.piensoluegomecanso.blogspot.com Javi

    Decia lo de Donosti porque creo que Lefties solo hay en Madrid… creo. Vamos que no lo tengo muy en mente…

  • skhuaban

    Javier, hay 59 Lefties por toda España….pero Inditex habla poco, trabajan como en firma en esta empresa sin hacer ruido….pero creeme es mas de lo que parece….. Estuve la pasada semana en Londres y me llamo la atencion en Primark las bajadas de precios……la crisis tambien afecta al low cost. un saludo.

  • http://www.gurusblog.com Gurus hucky

    Unos cuantos apuntes sobre Primark, en 2007 unos 1.600 millones de libras esterlinas de facturación con 173 tiendas y unos 200 millones de libras esterlinas a nivel de EBITDA, a mi me parece que los números salen.

    Otro apunte, en los 10 primeros días de apertura de su tienda de Oxford St. vendieron 1 millón de prendas… alucinante… el problema no es le salen o no los números de Primark, el problema es que si eres un retail de ropa, salco que estes posicionado en la zona premium, como te coloquen un Primark de 3.000 m2 en tu áerea de influencia los que tienen un problema grande son el resto de las tiendas. Conozco de una cadena de retail con tiendas cerca del aerea de influencia del centro comercial Xanadu en Madrid donde se implantó un Primarl hace un año… consecuencia no se si directa o no pero caídas del LFL de entre el 15% y el 20%.

  • http://www.piensoluegomecanso.blogspot.com Javi

    50.000 personas compraron el primer dia
    300.000 visitaron solo la tienda de Oxford St.
    Los numeros aportados por Gurus Hucky despejan muchas dudas.
    Pero una cosa Gurus Hucky, yo creia en el caso de Zara por lo menos que estar a su lado incrementaba las ventas. En el caso de los centros comerciales, creo que los alquileres contiguos a Zara era mas caros. No se si tendreis datos de ello. Tambien hace de gancho para el comercio en un Centro comercial no? Lo visita más gente en teoria.
    Dos apuntes. Buscando primark en Google News UK, sale mayoritariamente una noticia de una niña que casi se mata en un Primark de Liverpool. La viralidad de la red es notable pero soy esceptico en la medida en que le puede afectar a cadenas tan potentes como estas.

    Bueno, os dejo con la apertura de la tienda de Oxford St, que no tiene desperdicio…

  • http://www.piensoluegomecanso.blogspot.com Javi

    perdon, 500.000 la visitaron durante las primeras tres semanas. Se me ha colado un numero (considerable,tambien)

  • Pingback: Primark locura en la inaguración de una tienda en Oxford St.

  • skhuaban

    Hola, he de deciros que la tienda de primark en oxford street es unica o en todo caso esa y la de Manchester..el resto no tienen ni ese transito de personas, ni esos metros…ni tan siquiera el mismo producto ( por lo menos en comparacion con el producto que existe en españa ). La rentabilidad me parece impresionante.

  • skhuaban

    De todas formas insisto seguid de cerca Lefties de Inditex…porque hay mas de lo que parece.

  • Pingback: ¿Son los videojuegos anticíclicos?

  • http://www.bigfredi.com BigFredi
  • nadia

    donde esta localizada esta tienda zara versus primark em madrid …
    porfavor
    gracias

  • Omayma

    Hola, me gustaria entrar en el mundo de las acciones si alguien me puede ayudar se lomagradeceria, gracias.

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