Consideraciones sobre Constellation Energy Group
A raíz del post sobre los movimientos recientes en la cartera de Warren Buffet, he notado en los comentarios de dicho post el interés por la compañía eléctrica Constellation Energy Goup. Aunque no me he mirado en profundidad la compañía si que me gustaría transmitiros algunas consideraciones a modo de advertencia o para que antes de invertir en la compañía investiguéis un poco más.
Constellation Enery no es una compañía eléctrica al uso de las españolas, cierto que tiene unos activos de generación eléctrica interesantes (centrales nucleares y térmicas) pero el grueso de su actividad y beneficios es el trading de materias primas relacionadas con la energía (es decir, como negocio, se parece más a la difunta Enron que a Iberdrola por poner un ejemplo).
En el pasado otoño del 2008 las apuestas de trading de Constellation Energy (CEG) por un alza en el precio de las materias primas de energía fue un auténtico desastre (Ver desmplome de la cotización entre Agosto y Septiembre de 80 dólares a 20 dólares) y llevaron a la compañía a una situación de cuasi quiebra si tenía que hacer frente a las garantías de dichos contratos de trading, en este contexto es donde entre en acción Warren Buffet, que a través de MidAmerican Energy lanza una OPA a 26 dólares. Este es un precio de derribo para salvar una compañía en graves dificultades. Un poco más tarde, EDF que tenia el 9% de la compañía, contraresta la OPA de Buffet, ofreciendo quedarse el 50% de los activos nucleares de la compañía (sin duda la joya de la corona) por unos 4.500 millones de dólares y comprometerse a inyectar cash para salvarla.
Paralelamente la dirección de la compañía ha tomado la decisión de ir reduciendo su exposición a la actividad de trading, por lo que ahora tenemos una compañía que se ha quedado sin la mitad de sus activos nucleares (en manos de EDF) que está reduciendo su exposición a la actividad que hasta el día de hoy le había generado más ingresos y que ha reducido a la mitad su dividendo para preservar caja y cuya exposición de riesgo a instrumentos derivados en su actividad de trading para mi son un incognita (En la OPA de Buffet este establecia una serie de clausulas para protegerse de los derivados, pudiendo romper el deal si las pérdidas por este concepto superaban una determinada cantidad).
En fin, Constellation puede ser una buena oportunidad de inversión si completa el turnaround con éxito, pero también puede ser un mini agujero negro. Para mi gusto, demasiadas incógnitas para resolver como para poder tener una opinión sensata de la compañía.
Categorias: Bolsa
Tags: constellation Energy Group, EDF, Inversión, Warren Buffett
Por si ayuda en algo:
http://www.insidercow.com/
Buscar aquí CEG y vereis lo que están haciendo los “insiders” de esta compañía (comprando un poquito)
Gracias por al respuesta al tema de los stops rotos.
Muchisimasssssss gracias!!!! me has sacado de infinitas dudas…joder, pedazo bloggero!!!!! menos mal, adios a los “calienta-valores”.
Creo, que la inversión en CEG la dejo en Stanbay!!!!
Por cierto, mira haber si te curras algo sobre Nokia, ahora que esta muy de moda el tema de los Smartphones…creo que es una compañía interesante…
Un enorme abrazo!
Javier, gracias por el link, una pregunta que significa el porcentaje en la columna que pone Return(1m)
Personalmente me parece suicida que una empresa industrial se dedique a especular en el mercado de futuros de materias primas.
Lo lógico es no especular y asegurarse los precios de compra/venta con los derivados con el precio lo fijen los especuladores.
Si se especula se puede ganar, pero al final siempre habrá una jugada que salga mal, y una empresa industrial no es un hedge fund que cierra y ya está (el que invierte en hedge funds debe saber a qué juega).
Seguir a Buffet no me parece un buen negocio. El mismo dijo que en los próximos años no le esperaban “beneficios indecentes” y, con el tamaño de su cartera, sera facil que los consiga.
Hay montones de empresas pequeñas en España y Europa con ventajas competitivas muy buenas, con menos riesgo que CEG y a precios mucho más atractivos que cualquiera de las que él ha comprado.
Estoy bastante de acuerdo con el comentario anterior de Ricardo. Segir a Buffett igual no es un mal negocio, pero es casi imposible. Supongo que el que lo intenta sólo lo hace a través de una o un par de sus inversiones, esperando que algún día suban, pero eso ni el propio Warren lo sabe. Buffett, contrario a lo que piensa mucha gente, hace mucho arbitraje y tira mucho de renta fija, y cuando compra acciones lo hace previendo una tasa a largo plazo muy alta, pero no le tiembla el pulso en liquidar si no se cumplen las espectativas o la cosa se deteriora. Y Buffett apenas toca cosas fuera de los EEUU, pero como ejemplo, hoy se puede comprar Sanofi-Aventis a bastante menos de lo que él lo hizo.
Como dijo Peter Lynch (no es literal, escribo de memoria): “No es buena idea comprar lo que yo compro: 1) puedo estar equivocado, una larga lista de títulos perdedores así lo demuestran 2) Incluso aunque acierte al comprar, usted nunca se entererá de cuando liquido 3) Usted tiene mejores fuentes, y están todas a su alrededor. Lo que las hace mejores es que puede llevar un control sobre ellas igual que yo sobre las mías.”
Más parece un párrafo escrito por Confucio, porque encierra una gran verdad, a mi entender: Hay que fijarse más en el cómo, y quizá menos en el qué.
Saludos.
Para Carlos: es el porcentaje de beneficio que el “insider” ha conseguido en un mes, pero este dato, no siempre es exacto (lo curioso de esta página es que ves hasta la orden enviada a bolsa)
Constellation Energy, personalmente, lo primero que miro es quñe ha hecho una compañia en los últimos 5 o 10 años, si no ha ganado dinero, no interesa.
Propongo a Gurus Hucky, que cuendo pueda comente quñe le parecen las compañías de ferrocarriles USA: en una página americana recomendaban hace dos meses CANADIAN RAILWAY (CNI), nicho de mercado, barreras de entrada, trasnporte mucho más barato que por carretera, etc; también me gusta KANSAS SOUTHERN (KSU): impresiona ver el mapa de kilómetros de vías que poseen ambas compañias, que realmente son transportistas de mercancías (quien lleva a los humanos en USA, o van todos en coche???) y que llegan desde Canadá a Méjico, y a los puertos más importantes.
Creo que Buffet también es socio de una compañía de estas BURLINGTON NORTHERN SANTA FE (BNI)
Muy curiosas
Javier, cada vez me proponéis cosas más difíciles de valorar, me intentaré mirar el tema de los ferrocarriles, aunque no es una tema sencillo porque me imagino que además son compañías con un tema de activos “ocultos” que son difíciles de poder intuir desde la lejanía.
Una pequeña aclaración con el post no estoy diciendo que CEG no pueda ser una buena inversión, simplemente señalo que es una compañía que está en turnaround y con unos pasivos dificiles de poder apreciar desde el exterior. Es decir que no es tan simple como parece y tiene un riesgo elevado, por el contrario si el turnaround sale bien la recompensa puede ser muy alta, aunque mi recomendación seria que no te metas en cosas que no conozcas ya que sino estas jugando un poco al azar.
Javier, te agradezco personalmente, el haberme dejado descubrir http://www.insidercow.com/, muy útil para mí