El coste del rescate “a la española”

iahorro | 11 de Septiembre de 2012 | (25)

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Este jueves pasado el Banco Central Europeo ha dado un paso definitivo aprobando la compra ilimitada hacia el rescate de España y si la situación se deteriorará también de Italia y otras economías europeas. Un rescate distinto al aplicado a Grecia, Portugal o Irlanda en su metodología y formas, pero no en las condiciones estrictas y reformas que se impondrán bajo la supervisión del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Para saber al detalle todas estas habrá que esperar a que España pida el rescate y este se ponga en marcha, las condiciones actuales hacen inevitable su petición, aunque ya se hable de postergarlo a después de las elecciones gallegas para disminuir el “coste político”, un error ya que lo único que haríamos es continuar con la inestabilidad de los mercados, algo parecido a lo que se consiguió aplazando la aprobación de los Presupuestos Generales del Estado a que se celebraran las elecciones andaluzas.

Mientras esperamos que Rajoy nos “cuente cuando haya alguna novedad”, nuestra economía tiene que prepararse para un rescate que como hemos comentado es muy distinto en las formas a los anteriores, un rescate “a la española”.  Si en los anteriores, era la Unión Europea (en algunos casos con el apoyo del FMI) quien directamente prestaba dinero a los Estados para que no tuvieran que acudir al mercado donde era imposible conseguir financiación o lo harían a tipos inviables, con esta modalidad, el Banco Central Europeo se convierte en comprador de Deuda cubriendo de forma “ilimitada” las subastas actuales y comprando en el mercado secundario para conseguir bajar los tipos de interés.

Las consecuencias de una compra esterilizada

Pero para conseguir la aprobación de esta compra ilimitada, se ha tenido que aprobar un condicionante muy importante que la compra de bonos sea esterilizada. La adquisición de bonos por parte de un Banco Central es uno de los instrumentos más clásicos de una política monetaria expansiva con la que se busca estimular el crecimiento económico, pero con el riesgo de, al aumentar el dinero en circulación, que puedan subir los precios. Estas posibles tensiones inflacionarias han sido las que han generado más reticencias en Alemania, y por ello, se ha acordado que la compra sea esterilizada es decir se retirará de nuestra economía tanto dinero como el que se inyecte: si se compran bonos por 100.000 millones de euros, hay que disminuir la oferta monetaria (dinero en circulación, depósitos a la vista o a plazo, dinero bancario) en la misma cuantía.

¿Cómo se hará? Existen tres formas en la teoría económica. La primera, es vender bonos y está completamente descartada, cuando lo que se va a hacer es lo contrario, comprarlos,  la segunda, bastante complicada ya que sería subir los tipos de interés cuando en octubre presumiblemente se volverá a bajar el precio del dinero hasta el 0,5%, y los tipos de interés son comunes para todos los países euros, es más, los indicadores económicos hablan de una mayor recesión y por tanto un estímulo a continuar bajándolos.

Tan sólo queda una opción, aumentar el coeficiente legal de caja de las entidades financieras, disminuyendo la capacidad de creación de dinero bancario, y aumentando por tanto los bancos sus reservas o dinero que no pueden prestar.

Las consecuencias de esto serían muy negativas respecto a la actividad económica, ya que se sumarían a que los bancos tienen prácticamente cerrada la concesión de crédito a particulares y empresas. Nos encontraríamos con un escenario en el que se conseguiría estabilizar los tipos de nuestra Deuda a costa de paralizar más nuestra economía con una mayor caída de consumo y de inversión.

Por ello, es más que urgente acelerar la reforma financiera para que los bancos vuelvan a ser activos, mientras tanto, la compra de bonos por el BCE, la pagaremos todos.

Antonio Gallardo, iAhorro.com, analizamos y simplificamos tus finanzas

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