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Mitos y Leyendas. Los países desarrollados nunca impagan sus deudas

impago deuda

Es muy probable que a los que seamos más jóvenes, la actual crisis financiera y de deuda soberana, nos parezca una acontecimiento totalmente fuera de lo normal. Sin embargo si echamos un vistazo a los dos últimos siglos podemos observar, que las crisis bancarias, monetarias de de deuda soberana han sido mucho más habituales de lo que pensamos.

evolución crisis financieras

Cómo podemos ver en el gráfico anterior elaborado por Reinhart y Rogoff de Radobank, el porcentaje de países que han sufrido alguna crisis financiera, monetaria o de deuda soberana ha sido tradicionalmente bastante elevados. Quizás en los últimos años es que nos habíamos acostumbrado que este tipo de crisis fueran cosas de países en vías de desarrollo, zona Latam, Asia y Rusia y los países desarrollados o “respetables” habían sido más o menos inmunes., cosa que no había sucedido en el pasado.

Por lo que parece que las crisis no son tanto una consecuencia de falta de organismos reguladores sino que van implícitas con la psicología humana y la mayoría de las grandes crisis internacionales han venido precedidas o por expansiones “anormales” del crédito o por pinchazos de burbujas inmobiliarias o de la bolsa.

La primera crisis financiera internacional que está bien documentada es la de 1825. Después que España se retirara de sus colonias en Lationamérica, y se abriera el comercio internacional a la región para el Reino Unido, los inversores destinaron enormes cantidades de dinero a financiar las infraestructuras, actividades empresariales y déficits públicos en la región. Esto provocó un boom en la Bolsa de Londres y el Banco de Inglaterra se vió obligado a subir tipo de interés para preservar sus reservas de oro. La subida de tipos estrangulo el flujo de dinero, colapsó la Bolsa de Londres y provocó impagos de deudas, pánicos bancarios y crisis monetarias en toda Latinoamerica.

Desde entonces, más o menos cada 30-50 años, el mundo ha sufrido algún tipo de crisis financiera global, 1873, colapso en Alemania y Austria y las inversiones ferroviarias en EEUU, 1890 con la insolvencia de la banca Baring por su exposición en Argentina, en 1907 con una caída la Bolsa en EEUU del 40%… y un largo etc más o menos conocido.

En consecuencia, como podemos observar en el siguiente gráfico, los impagos de deuda soberana no son nada nuevo sobre la faz de la tierra, tanto en países en vías de desarrollo como en los países desarrollados, aunque como ya comentamos anteriormente estos llevan 40 años relativamente estables.

evolución impagos deuda soberana

De repente hace poco más de un año,parece que los inversores descubrieron que los países desarrollados también podían impagar sus deudas y que el impago no era sólo cosa de países en vías de desarrollo. Así que de repente de la noche a la mañana la probabilidad de impago de muchos países considerados “seguros” se ha disparado de un nivel de impago considerado nulo a entrar en rango del 30 al 70% de improbabilidad de impago en algunos países Europeos.

impago deudas por pais

En el cuadro de la izquierda, número de impago de deudas por país (en azul deuda externa, en naranja deuda interna),  a la derecha la probabilidad del impago de deuda en % que actualmente asignan los mercados.

En fin, que al igual que el mito de que el precio de la vivienda nunca puede caer, que en bolsa invirtiendo a largo plazo siempre se gana, le podemos sumar un tercero, el de que la deuda soberana de un país desarrollado siempre se paga.

Por cierto, el paper de Reinhart y Rogoff es bastante completo y su lectura recomendable. “Asset Bubble, financial crisis and the role of human behaviour – pd – “



Conversación

18 comentarios

  1.    Responder

    Esto demuestra que no es el fin del mundo que un pais desarrollado cometa un default. Estos eventos son algo probable que se da con mas frecuencia de la que imaginamos

  2.    Responder

    Desde que se crearon los bancos, la estafa está muy bien montada para trasvasar enormes cantidades de dinero desde el pueblo a los oligarcas, directamente o a través de las deudas que los Estados imponen a sus ciudadanos sin su consentimiento y que temprano o tarde siempre acaban pagando.
    ¿ Por qué el Estado pide dinero fiduciario a un banco (que lo crea de la nada) a cambio de un interés y no lo hace el propio Estado gratis ?
    P.D. Se crea dinero fiduciario de la nada como un mero apunte contable de la deuda contraída sin apenas soporte real gracias a la reserva fraccionaria que ha alcanzado niveles aberrantes.

  3.    Responder

    Como dicen Mendigo pagarán, pero no con su dinero sino con el dinero de todos los europeos. Seguramente vendria muy bien que alguno no pagara para que asi realmente se fuera consciente de que puede que no se cobre la inversión en deuda soberana de algun pais desarrollado.
    Al final es el inversor el que debe asumir el riesgo de impago, y no el conjunto de la sociedad (que es lo que está pasando ahora con los rescates).

    mejores depositos a plazo fijo

  4.    Responder

    El artículo de Reinhart y Rogoff, buenísimo!
    muchas gracias

  5.    Responder

    Pero eso es tanto como afirmar que hay una burbuja de deuda pública. No son pocos los interesados en que los diferenciales de ciertas deudas sean rentables, otra cosa es la seguridad de dicha rentabilidad. El equilibrio de dichas variables (seguridad-rentabilidad) es algo que no debería acabar rompiendose…hasta que se rompa.

    A nivel histórico, sólo queda recordar los default españoles del pasado (los aplazamientos pactados de pago de deuda resultan imposibles de contabilizar), 1557, 1575, 1596, 1607, 1627, 1647 …. o con los borbones la quita en 1799 o la quiebra de 1866. En el XX tuvimos el lógico impago de la república en 1939 por desaparición (digamos la mitad de la deuda del país) y…¿qué impide que en el XXI no veamos impagos o quitas?

  6.    Responder

    Muy interesante. Memoria.

  7.    Responder

    Buen artículo.

  8.    Responder

    Pagarán, pagarán…

    Al menos los países europeos, no me cabe duda que pagarán hasta el último céntimo. Aunque para ello tengan que demoler su economía y causar tremendo dolor a su gente: pagarán. El poder mafioso que tiene la banca (principal tenedor de deuda pública) les obligará a pagar.

    Si no tienen dinero, como los irlandeses, se movilizará dinero público (de la UE) para prestárselo y que así puedan seguir pagando la deuda. Ahora los irlandeses no tienen una deuda sino dos (a esto se le llama "rescate", a que te echen un ancla al cuello), pero el BNP, el Deutsche o el HSBC seguirán cobrando puntualmente su cupón.

    ¿Democracia? Gobiernan los bancos, gobierna el capital, el resto (los trajes de Camps, la lotería de Fabra, los morritos de Pajín y su Power Balance o Pepiño y sus controladores) son sólo un sainete para mantenernos entretenidos.

    El único riesgo te impago es que su avaricia les lleve a tensar tanto la cuerda que acabe por ceder, mandando al demonio la economía de todo el continente.

    1.    Responder

      Los bancos son muy malos, tienen cuernos y rabo y los políticos son meras marionetas a merced del malvado capital. No hay derecho. Queremos socialismo!!! El problema de verdad es que los bancos no pueden quebrar, que si hay impagos de deuda soberana sería la puntilla a la quiebra de algun banco / caja. Y no pueden quebrar porque si un banco quiebra sus depositarios se quedan con el culo al aire y los depositarios somos nosotros. Y si los depositarios se quedan con el culo al aire resulta que el estado se ha comprometido a pagarnos los depositos. Pero el estado no podrá pagarlos, pues si no puede pagar lo que debe ahora… Pero va a dejar sus ciudadanos con el culo al aire? Somos los que votamos y el sillon es muy cómodo. Por lo que tenemos un problemon y esto en medio de un corralito para evitar que quiebren todos los bancos. Qué te parece, les dejamos quebrar y que se jodan los capitalistas?

    2.    Responder

      Los bancos son grandes tenedores de bonos/letras estatales. Pero una parte importante va destinada a los fondos de inversión que gestionan.
      Los catálogos de fondos de inversión de las entidades financieras están llenos de "fondo mixto", "fondo superseguro", etc. Una gran parte de esos fondos está formado por bonos, por lo que si un país dejase de pagar toda o parte de su deuda, afectaría a sus clientes finales. No sólo a las entidades en sí.


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