Crisis en un Hedge Fund de Bearn Stearns
Problema para el banco de inversión Bearn Stearns ha tenido que acudir al rescate de uno de sus Hedge Funds denominado “The Bearn Stearns High Grade Structured Credit Fund” prestándole cerca de 3.200 millones de dólares y poder así hacer frente a las solicitudes de retirada de fondos de sus clientes ante la posibilidad de no poder vender los activos de baja liquidez en los que había invertido el fondo.
¿Y en que activos había invertido el Hedge Fund?…sin duda esta es la parte interesante… el High Grad Structured Fund invertía en CDOs o CLOs de préstamos hipotecarios de alto riesgo. Recordaros que ya hace unos meses realizamos un post sobre este tipo de estructuras financireras y advertíamos de sus riesgos. Refrescando la memoria los CDOs o CLOs (Collaterized Debt/loan Obligations) son unos vehículos finaniceros que agrupan deudas y préstamos de alto riesgo que al ser agrupados y diversificados en una misma estructura las casas de calificación de riesgos les otorgan una alta calidad crediticia, ofreciendo a los inversores la alta rentabilidad de los bonos basura pero con una “teórica” alta solvencia. También os comentábamos que probblemente los CLOs eran una de las causas de los altos niveles de endeudamiento con el que se están financiando las operaciones corporativas, con la consecuencia que estos altos niveles de apalancamiento es lo que está sustentando los altos precios pagados en muchas adquisiciones especialmente las realizadas por los fondos de Private Equity y que a su vez están justificando en parte la valoración actual de muchas empresas cotizadas.
El sistema funciona así: Los bancos conceden préstamos de alto riesgo para realizar adquisiciones con unos niveles de endeudamiento hasta ahora pocas veces vistos, posteriormente las mismas entidades bancarias venden estas deudas a estructuras de CLOs, por lo que las entidades bancarias sacan el riesgo asumido de sus balances, y las estructuras de CLOs son vendidas a Hedge Funds que posteriormente son colocados a los inversores más variopintos. Hasta ahora el tema a funcionado a la perfección, sin embargo todo el invento puede empezar a desmoronarse en el caso de que algunos CLOs empiecen a mostrar problemas.
Así que al menos poned mucho cuidado si os quieren vender un Hedge Fund y os dice que invierte en deuda de alta calidad con alta rentabilidad… el día que menos los esperemos se puede caer el castillo de naipes.
Más sobre el tema en este post del Finance weblog del IE.
[tags] Hedge Funds, CLOs, CDOs, Bearn Stearns[/tags]
Categorias: Inversión
Muy buen artículo,le puse un enlace directo a mi blog.La fotografia muy buena,lo dice todo.De donde coño sacaís tanto material fotografico para enriquecer aun mas los comentarios y opiniones?
Seguir asi,muy buen trabajo y ya que nadie os lo ha dicho de este post (cosa que me extraña),os lo digo yo y así lo estreno y le quito ese 0 comentarios tan feo
hey me encanto sabes estoy de acuerdo con putabolsa es chistoso tu nombre eh, bueno me encanto la imagen tambien y pues que te puedo decir mas claro no pudo se esta chido bueno exelente tu articulo…. sigue asi eres muy bueno para esto;>
Bueno el material fotográfico no tiene mucho secreto…simplemente pensar que foto puede ser apropiada para el post (está es la parte más difícil) y después a buscar en Google Imagenes. Gracias por el comentario y el post.
No todos los fondos que ofrecen buenas rentabilidades en renta fija de empresas de bajo riesgo son peligrosos. Existen fondos de distribución de renta fija apalancada con apalancamiento 2:1 (hasta 300% total) que proporciona la propia entidad gestora o banco, que “simplemente” aprovechan el diferencial del precio del dinero respecto a los cupones o rentabilidades que generan deudas corporativas BBB/A/AA. Si este diferencial de 0?8 o 1 lo multiplicamos por el apalancamiento, se obtienen rentabilidades netas entorno al 8% en euros con deuda corporativa con ratings desde BBB hasta AA. En usd podemos obtener incluso valores de dos cifras. Si además financiamos el apalancamiento en yenes, por ejemplo, y cubrimos las posiciones con fondos overlay, los rendimientos serán espectaculares. Pero si no queremos riesgo divisa ni siquiera con cobertura estaremos distribuyendo un 2% trimestral. Otra cosa muy distinta es la deuda de CLOs con riesgos hipotecarios agrupados en paquetes para mejorar su rating, eso sí es autentico castillo de naipes. Más info de renta fija apalancada en:
http://www.rankia.com/blog/familyoffice/2007/06/e-pur-si-muove-el-top-3-de-la-renta.html
Un saludo de los Gurús Mundi con vocación de ong. Os seguimos aprendiendo.
blue health insurance cross tonik health cross insurance blue tonik
Jul 14th, 2007 at 0:07 AM
[...] crisis en un Hedge Fund de Bearn Stearns que en Gurusblog explicaron detalladamente. Os recomiendo este artículo de Gurus , que además incluye y explica el interesante concepto de los CLOs. Igualmente os recomiendo un [...]
Jul 19th, 2007 at 11:59 AM
[...] adquirir empresas por parte de los fondos de private equity están empezando a dar los primeros signos de flaqueza (Kohlberg Kravis Roberts (KKR), ha tenido que cancelar los planes de incrementar la financiación a [...]