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Cuales son los motivos para realizar adquisiciones sin sentido

errores M&A

Suele ser una práctica bastante habitual ver a CEO enfrascarse en realizar adquisiciones de empresas que o bien tienen poco sentido estratégico o bien por las que se pagan precios estratosféricos que finalmente poco valor añaden a los accionistas.

Una de estas últimas, probablemente sea la adquisición de Cadbury por parte de Kraft. Su CEO, Irene Rosenfeld, recibió un buen tirón de orejas de uno de los principales accionistas de la compañía. Nada más y nada menos que el mismísimo Warren Buffett, que dijo claramente que después de semejante adquisición, él como accionista de Kraft se sentía más pobre.

Francamente, yo soy CEO de una compañía y tengo a Buffet, un tío con los codos pelados en realizar adquisiciones con éxito, como uno de los principales accionistas de la empresa, y antes de cerrar la compra, no dudaría en consultarle que opina de la transacción. No hacerlo me parece un auténtico acto de soberbia.

Sin embargo, en Rational Walk, nos dejan tres motivos por los que un CEO, puede estar incentivado en cerrar adquisiciones que no son precisamente favorables al accionista.

Sistema de Retribución:

En la mayoría de compañías cotizadas, el sueldo del CEO, lo establece el comité de retribuciones del Consejo de Administración. Generalmente y para establecer el sueldo base, se suele encargar a una consultora que les indique cuales son los sueldos de dicho cargo en compañías equivalentes, y cuando hablamos de compañías equivalentes, se suele coger como parámetro de comparable el nivel de ventas de las compañías.

Ergo, si eres un CEO y quieres ganar más dinero, haz que tu compañía tenga el volumen de ventas más grande posible, y una forma rápida de lograrlo es adquiriendo otras empresas.

La situación, encima empeora un poco más, si se establece un sistema de remuneración vía stock options. En este caso el incentivo del CEO, será tratar de mantener el máximo posible del valor dentro de la empresa y el precio de la acción y tender a retener dentro de la empresa los beneficios que esta genere. Si no quieres empezar a generar caja excedentaria y que te exijan que repartas dividendos, una buena forma de bloquear esta salida de caja es dedicarte a adquirir otras compañías.

La Emoción de Comprar:

Reconozcámolos, el día a día de llevar un negocio, al final puede resultar algo aburrido. No hay nada como una buena dosis de adrenalina de vez en cuando para cambiar la rutina y nada como coger el jet corporativo, cruzar el Atlántico e irse de compras.

Al comprar empresas, te puede pasar mas o menos lo mismo que cuando entras en una tienda, puede ser difícil salirse de ella sin haber comprado nada, y más aún cuando no compras con tu dinero. En el caso de las adquisiciones, los bancos de inversión y asesores de M&A, que se juegan gran parte de sus honorarios en mantenerte en el juego para que no salgas con las manos vacias, te ayudarán a que ese operación que parecía no tener ningún sentido, cada vez tenga un encaje o una excusa para realizarse.

Para acabarlo de arreglar, muchos CEO, han llegado donde han llegado, gracias a cultivar la cultura de no dar nunca un No por respuesta e ir repartiendo favores a la gente que les puede ayudar en su carrera, y eso incluye, asesores, abogados, consultores, M&A y un largo etc.

Una vez te metes en la dinámica de realizar una adquisiciones, todos los factores te empujan a cerrarla, aunque sea pagando un sobreprecio.

Ego y legado:

No nos engañemos, ya hace tiempo que la psicología y la sociología descubrió la pirámide de Maslow. Un vez tienes todas tus necesidades de dinero cubiertas, lo que buscas es el reconocimiento y la aceptación social. No hay nada mejor para hinchar el ego de uno que aparecer en la portada de las principales revistas económicas cómo el rey de las adquisiciones.

El Ego, es un ingrediente indispensable, para preparar el cóctel ideal para destruir valor en una adquisición.  Salir en la portada del WSJ no tiene precio, y más cuando el precio lo pagan tus accionistas.

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Conversación

6 comentarios

  1.    Responder

    CEO: Director ejecutivo, también conocido como Consejero Delegado, Presidente Ejecutivo o Principal Oficial Ejecutivo o con las siglas CEO del inglés Chief Executive Officer.

  2.    Responder

    Hucky, ya empezaba a ha hechar de menos tus posts sobre M&A!
    De hecho tenía pensado pedirte queescribieras alguno, pero veo que te has adelantado.
    Nos escribiras algo sobre consejos que se deben tener en cuenta ala hora de seleccionar aesores para la venta de una cia?

  3.    Responder

    ¿A qué responden las iniciales CEO?

  4.    Responder

    Que buen post.


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