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Culpables de la Crisis Financiera

greenspanAyer por la noche vi estupefacto el programa de TVE 59 segundos, donde un grupo de periodistas disertaban sobre quién era el culpable de la actual crisis financiera en los EEUU y en España. Francamente no se porque en un tema tan serio, en lugar de invitar a periodistas (además muchos ellos con una clara tendencia política) no se dedican a invitar a economistas serios no adscritos a ninguna idealogia. Después de ver tamaño desaguisado, me he envalentonado para escribir sobre quien creo yo que es el culpable de la Crisis.

A mi parecer, los culpables iniciales y probablemente máximos responsables, tienen nombres propios, y se llaman Alan Greenspan, ex presidente de la FED y Wim Duisenberg ex-presidente del Banco Central Europeo y Jean-Claude Trichet, actual presidente desde noviembre del 2003.

Probablemente todo empezó con el estallido dela burbuja tecnológica, esto dejo algo tocada la economía, y  los Bancos Centrales decidieron tomarse muy en serio la recuperación económica, reduciendo a la mínima expresión los tipos de interés (por debajo de los niveles de inflación), más agresivamente por parte de la Reserva Federal, que desde el 2002 al 2004 los mantuvo por debajo del 2% y algo más tarde en el BCE que de Junio del 2003 hasta Diciembre del 2005 los mantuvo en el 2%.

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Simplemente, los bancos centrales se dedicaron a fijarse a que la economía se recuperara y la inflación de bienes estuviera controlada, pero mientras tanto al calor de un precio del dinero regalado, se iba cocinando una colosal inflación de activos (Bolsa, Vivienda, Adquisición de Empresas y hasta licencias de taxi).

Obviamente, después todo el mundo (o casi y todo el mundo) cogió el testigo y se aprovechó de la situación, por el lado de la oferta los bancos empezaron a prestar sin tener en cuenta los viejos parámetros de control de riesgos  (que peligro había si los activos que pedían en garantía subían de precio cada día y los bajos tipos de interés hacían difícil el impago) y empezaron a diseñar estructuras con las que poder multiplicar la máquina de hacer préstamos. Por el lado de la demanda, quién más y quién menos se apunto al carro, endeudarse era fantástico, con unos tipos similares o por debajo de la inflación, acumular cualquier activo vía deuda era un gran negocio.

Ahora se levantan voces, queriendo imponer mayores controles a los mercados financieros, una mayor tutela de los organismos públicos sobre la economía. En fin que queréis que os diga, los que prendieron la mecha fueron dos organismos públicos, sin los tipos de interés al 1,5% o al 2% sino a niveles del 4-5% seguro que no estaríamos en la situación actual,  y por cierto aun hace pocos meses oía declaraciones de algunos jefes de Estado Europeos que exigían al BCE que bajase los tipos de interés para frenar la desaceleración…. y así seguir perseverando en el error. Virgencita, virgencita, si estos son los que deberán tutelar y regular la economía vamos apañados.

Por cierto ¿Alguien oyó alguno de los flamantes gestores de la cosa pública, hacer sonar la voz de alarma en 2002, 2003, 2004, 2005 o 2006 y advertirnos de la situación?



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29 comentarios

  1.    Responder

    ¿como saber realmente si la contraccion americana es bueno o
    malo para los EE,UU y el mundo en el largo plazo? ya que los
    creditos subprime impulsado por alan greenspan es un arma
    financiera de destruccion masiva con el objetivo ambivalente
    de codicia y licuar el dinero de casi todos los capitalistas
    del mundo y hacer mas dinamica la economia mundial en el largo
    plazo y que sobrevivan unos cuantos capitalistas que son los
    que tienen acceso a la informacion de la articulacion de las
    vaiables economicas del mundo comom el petroleo,oro, devaluacion
    y revaluacion del dolar,protocolo de kioto, mercado de armas
    huracan katrina ect

  2.    Responder

    “Irresponsables” todos los que no realizan sus trabajos con profesionalismo y responsabilidad, lo unico que les interesaba en cumplir las cuotas del mes sin importarles a quien se prestara, sin verificar documentos sino que al contrario ayudaban a engañar a falsificar. Todos tienen la culpa de tenernos en el colapso economico, todo el pueblo estamos pagando la falta de etica de todos estos locos que llenaron sus aarcas. Por favor hasta cuando tenemos que soportarlos…..

  3.    Responder

    CRISIS GRAVE EN ESPAÑA,

    LA MÁQUINA DE IMPRIMIR BILLETES.

    Rafael del Barco Carreras

    25-09-08. Bush remite al Congreso su Plan Anticrisis. Al rojo vivo las impresoras. La llamada en España “Fábrica de la Moneda y Timbre”. El invento base del desarrollo de los últimos dos siglos, en principio sujeto al oro, acabó siendo jauja para toda clase de gobernantes. Las armas y la maquinita, la conquista de cualquier soñador de Poder. Y si controlar las Armas, los ejércitos, es uno de los grandes avances de las democracias, lo de la maquinita resulta más oscuro. En realidad uno de los síntomas de más o menos Democracia reside en la descontrolada y desaforada arbitrariedad con que los gobiernos utilizan tan fácil sistema de crear papel-dinero. Un espejismo, comprobado por la infinidad de monedas que han perdido su valor. Por el mercado del libro usado de San Antonio, o sellos de la Plaza Real, recuerdo los billetes alemanes estampillados multiplicando su valor facial, y en el presente, amontonados en cajas de zapatos, de casi todos los países de África, Asia, América y Europa del Este, es decir, de todo el Mundo.

    En España, hasta el Euro, la maquinita regaba los Presupuestos Generales, los créditos extraordinarios y el Sistema Financiero. Nunca faltaba dinero para cualquier pasteleo político. Ni planes ni discursos para emisiones extraordinarias por crisis, que en tiempos del desarrollismo franquista se daba cada año, cubierta en teoría en verano por la cosecha, los turistas, y la inflación y depreciaciones. Cada “euforia y freno” disparaba el precio del dinero hasta alcanzar el interbancario el 50% a medianos de los 70. Desde el Consejo de Ministros, presidido por el Dictador y después por el Presidente de turno, se libraban créditos extraordinarios (o variadas y complejas definiciones de soltar billetes) que el Banco de España, abastecido por el Tesoro (la maquinita), cubriría. Tantos créditos que a menudo en los próximos Presupuestos Generales del Estado ya no cabía un duro más, de hecho todo posible ingreso estatal ya había sido gastado. Magnificaban las entradas, aumentaban los impuestos, convertían en bueno o malo los déficit o superavit, y hasta el próximo año.

    Y si antes del euro el mercado se abastecía de todo el billetaje necesario para usos y abusos, inversiones y desfalcos (inflación al borde del Corralito Argentino), ahora que Zapatero no puede actuar como Bush, que acude al Congreso (mayoría demócrata) para emitir y controlar (y el día 26 el Presidente por disidencias políticas paraliza el Plan Anticrisis), se sigue a golpe de dictak, hasta que reviente el Banco de España o todo el Sistema Financiero Español.

    El euro, que pretendía ordenar la arbitrariedad dictatorial del abuso de la maquinita (los europeos no tenían ni idea de la tortuosa y corrupta capacidad de la clase dirigente española para asirse a la ubre del dinero), obligó a tan rocambolescas operaciones financieras a través de bancos y cajas, capaces de endosar sus inventos al Sistema Financiero Europeo o BCE, que disparadas las alarmas por las hipotecas basura, resulta que el Sistema Financiero Español rebosa porquería por todos sus poros, sin ningún FBI que visites cajas y bancos interesándose por los tan peculiares créditos a las inmobiliarias con las que forman bloques monolíticos. La en teoría Inspección del Banco de España conocía perfectamente el enredo por la Central de Riesgos y la inspecciones, o sea, formaba parte del sainete.

    Hay quien aconseja o clama por la vuelta a la peseta, y sin dilación recuperar el total mando de la maquinita, y otros aseguran que la Europa del Euro para regularizar el inmenso agujero español deberá excluirla de la Moneda Única. Existen fórmulas intermedias que ya se están aplicando, como encarecer el dinero que el BCE se ve obligado a prestar a las instituciones crediticias españolas, o comisiones especiales al “euro español”, pero abaratar o encarecer el dinero a la burbuja piramidal no ha librado nunca al acreedor atrapado. Entregar una tarjeta sin límite a un desaprensivo socio es sinónimo de rotura societaria.

  4.    Responder

    Si se analiza mejor la gráfica de los tipos de interés americanos se observa la gran subida de interés del 2004 al 2007, más que doblándose, lo que produjo los impagos en cadena de las hipotecas y el exceso de oferta de viviendas sin demanda, lo que hizo bajar al mercado y deteriorarse los valores patrimoniales.
    No es que las hipotecas sean basura, que algunas lo son, es que muy pocos pueden soportar una subida de intereses del 2 al 5, lo que puede suponer más de 300 € al mes adicionales, algo que deja temblando a cualquiera.
    Esa subida de interés y los siguientes impagos es la que ha producido esto, no la bajada.
    Hay que pensar que por cada hipoteca fallida el banco necesita que 30 paguen bien para compensar esa pérdida, lo que hace que una morosidad de más de un 3% es letal para el sistema bancario, ya que la ejecución de los inmuebles es dificultosa y no cubre todo el capital.
    Si a esto le unimos que los bancos prestan mucho más de lo que su capital recomendaría, es cuando el castillo de naipes se va derrumbando.

  5.    Responder

    Es de los posts más tendenciosos que os he leído ¿Ahora vais de gurús?

  6.    Responder

    No estoy de acuerdo, la liquidez generada originó una época de crecimiento y riqueza muy fuerte y duradera. El problema es la falta de controles del regulador y auditores.
    Productos nuevos y sin regulación, pero lo peor es que pasa con los balances auditados de estas empresas?..como el auditor de un banco con subprime analiza estos riegos?. La calidad de los bienes en garantía..como el auditor analiza el riesgo de estos productos financieros?.. la base de una sociedad cotizada es su balance fiable en base a una auditoria financiera obligatoria por expertos independientes. Y la no constatación de riesgos en esos balances es un claro error de falta de rigor y profesionalidad.

  7.    Responder

    Estoy bastante de acuerdo con lo que se dice en el post y en los comentarios, pero para mí, del trío de culpables que propones quitaría a Jean-Claude Trichet, y estoy seguro de que si la mayoría de los que le critican objetivamente se quitasen la venda de la hipoteca que les oprime, verían que pese a que su nombramiento fue puro politiqueo está resultando ser un gran presidente del BCE, el problema en origen viene de la etapa Alan Greenspan y Wim Duisenberg, que literalmente regalaron el dinero y eso fue en origen la bola de nieve gigantesca en que ahora estamos.

    Un saludo.

  8.    Responder

    El problema general es que se ha olvidado una regla que sigue siendo vigente… 2+2=4…. y se ha seguido una de nueva que no había constancia de su fiabilidad.. me refiero que 2+2=22.

    Que las medidas de tipos bajos han hecho que la plebe se haya pasado de rosca, no deja de ser que han coneeguido su fin (rearrancar la economía) demasiado bien..

    La sitaución es que ahora todo el mundo mete baza en cualquier medio de comunicación sin tener la más remota idea de nada y yendo siempre por hechos consumados.

    LA prudencia, el esfuerzo y el equilibrio han sido menos remunerados estos últimos años pero ahora vuelven por sus fueros y los que hemos (sí, sí… hemos) obviado aparentes casos de éxitos económicos basados, como mínimo, en un apalancamiento feroz, en estos momentos tenemos alguna posibilidad más de sobrevivir que toda una prole de consultores, ejecutivos y embaucadores que han basado toda su teoría en lo abstracto, dejando el empirismo para los más cafres (entre los que me incluyo).

    O sea que, señores, recuperen las calculadoras y dejen los Powerpoints para más adelante….

    Y agárrense que vienen curvas…. los exámenes de ahora no tendrán septiembre para recuperar….

  9.    Responder

    Quien dijo crisis ?!?!?

    Mas de un 8% la bolsa, siento que vivo en Zambia y que los jefes de la tribu hacen y deshacen a su antojo !!!

  10.    Responder

    Touche!

  11.    Responder

    – Contabilidad basada en valor razonable que puede acelerar la caída de los bancos de inversión.

    – Modelos de negocio basados en originar y distribuir con márgenes muy bajos (Northern Rock, WM…).

    – Todos utilizando sistemas análogos de medición de riesgos.

    – Todos creyendo a pies juntillas lo que dicen las cuatro agencias de rating de siempre.

    – Tipos bajos y competencia voraz (último pero no menos importante).

    Por cierto, dos opiniones distintas acerca del efecto de la regulación en la prociclicidad del sistema financiero se puede encontrar en este artículo muy interesante:

    http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/spa/2008/06/pdf/saurina.pdf

    PD: no olvidemos que USA tardará más que Europa en adoptar la nueva regulación de solvencia BIS II, y el batacazo han empezado dándoselo ellos.

  12.    Responder

    Coincido con Sergio, los Bancos…llámese sus accionistas y sus managers son los grandes culpables de esta crisis.

  13.    Responder

    Un comentario muy bueno y entendedor, lo que se nos viene encima los pròximos años vale mas no pensarlo.

  14.    Responder

    Estoy sólo parcialmente de acuerdo, porque no llegas al origen.

    En mi opinión, el origen ha estribado emn la masiva “creación de dinero” por las entidades financieras. Naturalmente, los bajos tipos de interés ayudaron mucho. Pero cuando los bancos de inversión compraban los préstamos (hipotecarios y no hipotecarios, subprime y normales) dotando de liquidez adicional a los bancos comerciales que facilitaban financiación y ayudaban a la inflación de activos. Y los bancos de inversión repaquetizaban y revendían los préstamos a los fondos de inversión, etc, etc.

    Y así se fue creando un círculo en el que se estaba “creando dinero” y además aumentaba la velocidad de circulación del dinero. Esto siempre ha sido así (sobre todo desde la eliminación del patrón metálico), pero en esta burbuja ha llegado a límites asombrosos en los que la M3 en la zona euro crecía a tasas de más del 10% con la economía nominalcreciendo al 4%. Y en EEUU las tasas de crecimiento de la masa monetaria eran incluso mayores.

    ¿Responsables la FED y el BCE? Indudablemente, debían saber que algo estaba ocurriendo cuando la M3 crecía a dobles dígitos y sus respectivas economías apenas cecían al 5% nominal. Pero también la SEC y el Banco de España (por ejemplo), que tenían mejor acceso a cómo se estaba creando ese dienro y estaba fluyendo a los mercads de activos (inmobiliarios, acciones, compañías, etc).

    Y, si estos son responsables, no nos equivoquemos. Los culpables son los que lo han hecho sin controles de riesgos.

    Por cierto, a evaluar en el contagio a Europa la adopción de una contabilidad similar a la americana en cuanto a la valoración de los activos “mark to market”.

  15.    Responder

    ¿Y qué hay de la teoría de ciclos?

  16.    Responder

    Parece que no aprendemos de los errores,porque la codicia de
    las empresas,bancos y tiburones no tiene límites…pero la rea-
    lidad les pone a cada uno en su sitio.¿Pero a qué precio?vamos a
    socializar las pérdidas con dinero de todos los contribuyentes,
    americanos, europeos,asiáticos…y cualquier ciudadano normal que se ha creido la bicoca de las entidades financieras ofrecien
    do préstamos a muy bajo interés,para comprar de todo…coches,
    motos,casas,terrenos,etc…sin límites…para lucrarse todos,ya
    que pensaban que todo se revende de manera exponencial.No nos han dicho que eso no se mantiene…y caímos en el agujero negro
    del capitalismo salvaje-neoliberal-,apoyado por los bancos centrales.De entrada debería dimitir los responsables y crear mecanismos reguladores a nivel universal para que esto no ocurra.Y mientras tanto, más paro, más pobreza y menos recursos
    públicos para los ciudadanos…algo ha fallado¿?

  17.    Responder

    Qué facil es culpar a los organismos públicos de todas las crisis. Si alguien comete una estafa como lo de Forum Filatélico, es culpa del Estado que no reguló bien (no de la gente que metió voluntariamente su dinero en un chiringuito financiero sin informarse). Si sube el petróleo, es culpa del Estado que permite la especulación, si hemos llegado a esta crisis, es culpa de “papá” Estado que puso los tipos de interés demasiado bajos durante años generando una burbuja financiera.

    No discuto que los Bancos Central hayan tenido un papel importante pero, ¿qué me dices de los Bancos y que concedieron hipotecas a personas que objetivamente no iban a poder pagarlas en cuanto subieran tipos?
    En fin, sólo digo que es imposible preveerlo todo. O apostamos por el liberalismo o por el intervecionismo económico, pero ambos a la vez lo veo inviable, o por ambos, pero entonces hay que decidir el modelo económico y qué sectores y en qué casos estarán regulados.

    Para mi los principales responsables son los BANCOS (con mayúsculas). La codicia humana no tiene límites, aunque al final lleves tu negocio a la bancarrota. Secundariamente están los presidentes de los Bancos Centrales, pero amigo, qué fácil es hablar. Hay que recordar lo que pasó en el 2.000-2.003. No fueron sólo las puntocom. También lo del 11-S y la guerra de Irak. La gente tiene mala memoria pero en aquela época parecía el descalabro del siglo.

  18.    Responder

    Veo mucha inocencia.

    ¿Por qué los bancos han prestado sin tener en cuenta el clásico control de riesgos?.

    Porque órdenes de “arriba” así lo exigían.

    Se ha llevado a cabo el mayor saqueo de la historia, la mayor transferencia de riqueza hacia los más ricos de la sociedad y la mayor concentración de capital.

    Se ha seguido el mismo patrón que en el crack del 29: se regala el dinero, se corta el crédito y los “supervivientes” se apoderan de los activos a precio de saldo.

  19.    Responder

    Se os olvidan las empresas calificadoras, que otorgaron ratings elevadísimos a productos elaborados de desechos hipotecarios.

  20.    Responder

    El culpable de todo: el “cortoplacismo” que inunda a los directivos de las empresas y la falta de formación de los trabajadores.

  21.    Responder

    En estos días en que ex-presidentes publican artículos cuestionando la economía liberal occidental, anunciando el fin del imperio y a casi todos los tertulianos se les llena la boca hablando de los males del capitalismo y el libre mercado, la avaricia que nos ha llevado al desastre…

    ¿Y si la culpa no fuera de la liberalización, si no de la intervención?. Tanta evidencia hay que la crisis tenga su origen en la ambición desmedida, como que lo tengan en unas política monetaria y del suelo nefastas. ¿Y si los responsables del desastre son los políticos y no los ciudadanos y empresarios con su legítimo afán de lucro? 😉

  22.    Responder

    No soy muy ducho en temas económicos, pero me gustaría conocer vuestra opinión acerca de la política de gestión de las diferentes entidades que operan en España.

    ¿Es cierto que bancos como Sabadell, Popular y otros medianos tienen menos cifra de negocio en hipotecas comparado con ING, Santander, Openbank…? Lo digo porque tengo la sensación que la banca mediana está más centrada en financiación de empresas que las grandes.

    Si fuera correcto lo anterior, ¿sería más influyente la crisis hipotecaria para unos o la desaceleración económica para los otros?

    Un saludo.

  23.    Responder

    Hola Hucky,

    En efecto, el trio calamidad Greenspan, Duisenberg y Trichet se llevan la medalla de oro

    Para la de plata estoy de acuerdo con el ultimo y excelente post del blog de Dalamar (no os lo perdais, merece la pena): Las altisimas remuneraciones-incentivos de los altos ejecutivos de ciertas gestoras de fondos alternativos, de los creadores de productos tóxicos de alta rentabilidad y riesgos, de los bancos de inversión y los demás intermediarios que se han forrado a comisiones (se van al paro… que pena, podrán mejorar su handicap practicando en los campos del golf de las bahamas o de hawai)

    y la medalla de bronce, ex-aequo, a:

    -los autores de las famosas normas de basilea,
    -ciertos periodistas económicos émulos de casandra y avidos de titulares baratos,
    -los ultraliberales “puretas” de chicago, y
    -si, ahi también cabemos todos, las cigarras que especulamos y cantamos al sol aquello de todo va bien señora marquesa.

    La verdad, no veo demasiadas hormiguitas en ese cuento, como no sea el Banco de España (el verdadero responsable de que Botín pueda alardear y dar lecciones al tiempo que salir de compras)

    Y medalla de latón a D. Pedro Solbes (pobre, no lo ibamos a olvidar, verdad?), hay que ver como se esta luciendo!!!.

    No se si me dejo a alguien…

  24.    Responder

    Francamente, creo que esta es la unica explicacion logica y apolitica sobre la crisis. Pero por desgracia esta explicación, fundamentada con argumentos puramente economicos, no aparece en los grandes medios, todo es politiqueo. Menos mal que nos quedan los blogs con la verdad apolitica.

  25.    Responder

    Lo curioso de esto es que Greenspan, después de dejar su cargo, se dedicó a contar los desastres que se venían encima, y, por tanto, los conocía. Por tanto, una de dos: o se plegó a los intereses del gobierno USA cuando aplicó por ejemplo los recortes de tipos a sabiendas de su efecto pernicioso, o simplemente es un irresponsable.

    En cuanto al BCE, creo que está tan presionado por los gobiernos de Francia y Alemania y, en menor medida, de los restantes de la zona euro (escandaloso en el caso del nombramiento del presidente) que simplemente no puede tomar ninguna medida políticamente mala.


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