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La maldición del ganador o la pelea entre HP y Dell por comprar 3PAR

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La adquisición de 3PAR (NYSE:PAR)  tiene todos los números para acabar en el salón de la fama de las peores adquisiciones del año, y tiene todos los ingredientes para que finalmente el ganador de la puja acabe siendo el verdadero perdedor.

El caso es que hasta hace unas semanas 3PAR, empresa dedicada al almacenamiento de datos para empresas financieras y de tamaño medio y a proveer servicios de cloud computing, era una relativamente aburrida acción, cuya cotización se movía entre los 8 y los 10 dólares, hasta que entró en escena DELL lanzando una OPA a 18 dólares la acción y firmando un acuerdo con el Consejo de 3PAR por el cual se le otorgaba un derecho de tanteo para igual cualquier oferta competidora.

La oferta de DELL era ya aparentemente bastante generosa, a 18 dólares por acción valoraba 3PAR en más de 1.100 millones de dólares, cuando antes de la oferta cotizaba en bolsa por algo más de 600 millones.

3PAR es una compañía que tiene un saldo de caja de algo más de 100 millones, pero cuyos ingresos en 2009 fueron de 196 millones de dólares y su ebitda lleva años siendo cercano a cero sino es negativo. Pero bueno cuando a alguien se le pone en la cabeza que un negocio es estratégico pues es estratégico y cualquier precio se puede justificar.

A todo esto, apareció en escena HP, (uno empieza a pensar que 3Par sea la única empresa de almacenamiento de datos del mundo) y pone sobre la mesa una oferta de 24,3 dólares por acción o unos 1.600 millones de dólares.

La oferta es igualada por DELL, HP vuelve a la carga ofreciendo 27 dólares por acción o 1.800 millones de dólares. DELL vuelve  a igual y en sólo dos horas ha llegado la última propuesta de HP ofreciendo 30 dólares por acción o 2.000 millones de dólares.

En estos momentos ya estamos entrando de lleno en la maldición del ganador y en el escenario prefecto para crear una subasta maldita. Dos monstruos de 100 mil y 50 mil millones de ventas anuales (HP y Dell respectivamente) compitiendo por hacerse con una empresa relativamente pequeña por la que en principio tienen que pagar una suma poco relevante por el tamaño de ambas.

Llegados a este punto donde el precio ya ha escapado todo lo racional, todo puede pasar. Dell tiene 12.000 millones en caja, HP tiene más de 30.000 millones de dólares. Ambos tienen margen para seguir subiendo la apuesta, sobretodo porque es muy difícil retirarse cuando has visto que tenías la adquisición tan cerca y cuando el otro se lleva la presa por sólo 200 millones de dólares más. Veremos quién es el primero que le pone algo de cordura.



Conversación

6 comentarios

  1.    Responder

    De que manera se finiquita ese negocio, cuando uno de ellos claudique ? o la junta defina a quien venderle?

  2.    Responder

    Quería hacerte una pregunta Gurus Hucky o cualquiera que pueda responder, quizá un poco absurda.
    Porqué no puede llegar una empresa y comprar en bolsa el (digamos p.ej) 51% de las acciones de una empresa al precio de cotización?. En vez de ello, tienen que hacer una OPA formal, con un valor doble o triple del precio de acción, como es este caso.

    1.    Responder

      En la mayoría de países o mercados de valores, para proteger al pequeño inversor está regulado que si un detemrinado accionista supera un determinado nivel del capital de una compañía, generalmente el 30% está obligado a lanzar una OPA por el 100% para dar la oportunidad a todos los accionistas a vender ante un cambio de control de la compañía.

  3.    Responder

    Pues yo no creo tener tan claro que el ganador vaya a ser el perdedor .

    En este caso Dell , se quiere deshacer de "partners" y ofrecer una solución intentando depender de cuantas menos empresas externas mejor y mejorar la oferta que da ahora a través de un partner y de dudable calidad , por una empresa con una tecnología puntera .

    HP por su parte , quiere completar la ronda de adquisiciones que empezó con 3Com , para no depender de nagie tampoco en este sector y quedarse con todo el pastel en cada cliente y me imagino que también , impedir que el rival , se adentre en un negocio , en el que no está introducido .

    Así que si sumamos , que se supone que va a ser el sector de IT con más crecimiento (por ahí seguramente vayan los tiros de Intel con McAfee), y que un rival , le quiere cerrar la puerta al otro , pues ya estamos con ofertas aparentemente fuera de precio .


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