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Duro Felguera. Joyas ocultas en la Bolsa Española

duro felguera

Ya hace un tiempo que os hablamos de Duro Felguera, retomamos el análisis, porque es una compañía que vamos siguiendo su evolución.

Duro Felguera es una compañía especializada en la ejecución de proyectos llave en mano para los sectores energético e industrial, así como en la prestación de servicios especializados para la industria y la fabricación de bienes de equipo.

De esta forma la compañía se divide en tres áreas de negocio: grandes proyectos, servicios especializados y fabricación. el grueso de sus ingresos proviene del desarrollo de  proyectos integrales de centrales eléctricas, la gran mayoría de generación a gas en ciclo combinado,y de plantas industriales y plantas para almacenamiento de combustibles.

Duro Felguera se encarga de realizar todos los pasos para la construcción del proyecto: ingeniería, suministros, construcción, montaje, puesta en marcha, operación y mantenimiento.

La compañía cuenta con una posición de caja positiva, un balance sólido, y una cartera de pedidos por 1.845 M€ en el 1T del 2011 lo que implica una cobertura de algo más de dos años sus ventas. El 96% de su cartera corresponde proyectos internacionales fuera de España.

En el primer trimestre del 2011, las ventas han retrocedido un -0,3% y el Ebitda ha mejorado un 17,3%, en línea con lo que viene sucediendo en los últimos años. Ingresos estancados, mejora de la rentabilidad.

La posición financiera neta en el primer trimestre asciende a 419 millones de euros de saldo positivo de caja.  a efectos de valoración deberíamos reducir esta caja en unos 200 millones € que cubren la diferencia en el fondo de maniobra entre el saldo de clientes y acreedores comerciales, por lo que realmente sólo una parte de la caja corresponde a Duro Felguera ya que el resto son anticipos de clientes.

duro felguera analisis resultados

Hasta aquí la parte positiva, la negativa, sería que la valoración actual estaría un poco en tierra de nadie, ni es cara ni es barata. El otro gran riesgo es el elevado peso que tiene su contrato para la construcción de una central de ciclo combinado en Venezuela, por importe de 1.500 M€ y que tiene un peso significativo en la cartera de pedidos.

En el caso que finalmente este contrato tuviera algún tipo de problema, sería un serio revés para la compañía, y por desgracia, precisamente hoy en día Venezuela no es una de los países más estables del mundo, aunque hay factores que ayudan al proyecto, como por ejemplo el elevado déficit energético que sufre el país y la cobertura del riesgo de impago por el CESCE, aún así sigue siendo un riesgo elevado.

Resumiendo, empresa interesante, en nicho de mercado interesante, con una valoración actual correcta, con balance sólido y con alguno que otro riesgo de negocio como el contrato de Venezuela.

Personalmente no compraría a los precios actuales, que ronda los 6€, ya que nos deja poco margen de seguridad, pero si que es una empresa a ir siguiendo para ver como va evolucionando su negocio y su cotización.

 



Conversación

7 comentarios

  1.    Responder

    Bueno para mi si que es una buena empresa y ya lo pensaba en su momento cuando pedi un analisis de Duro Felguera,la tengo en cartera,aunque hay más joyas mi preferida en aquel momento y ahora aunque ya este un poco carilla Viscofan ,una gran desconocida y de las mejores compañias de españa,bueno s2

  2.    Responder

    en el anterior post la valoracion es de unos 9 euros y en este son 6 y se recomienda no comprar, no entieno nada

    1.    Responder

      Eso es porque hubo una AC 8×5 hará como un año.

      Salud.

  3.    Responder

    Duro Felguera deberia valorar muy seriamente comprar las instalaciones de la antigua Wabkok Willkox de Trapagaran-Vizcaya- que esta en liquidacion y seria un activo fenomenal para el buen momento que hay y que se espera para su tipo de producto.
    …Pero seguro que terminan …haciendo pisos en el solar que ocupa.
    Una pena…

  4.    Responder

    Hace un par de años pensaba como tú Gurus que era una joya oculta, en aquel momento la posición de caja era como un manantial en un desierto y pensaba que eso le iba a dar una fotraleza competitiva para ganar proyectos espectacular. Pero no compré porque el riesgo Venezuela me parecía poco diversificado y veo que tampoco han aprovechado su posición de caja para crecer en ventas…y sigo sin encontrar argumentos para comprar y creo que tú tampoco pero me encantan vuestros artículos y el feedback de los lectores!

  5.    Responder

    La verdad es que no veo donde está el interés de esta compañia. Multiplos de EBITDA de 6 veces, riesgo por presencia en Venezuela, exceso de caja sobre el que no se saca rendimiento, y además su crecimiento se basa en eficiencias en costes que obviamente llegara un momento en el que no se pueda mejorar más .

    comparativas de mejores depositos bancarios

  6.    Responder

    ¿En que se fundamenta su mejora de rentabilidad?

    Lo digo por que sin saber si esa mejora va a continuar o bien es algo temporal es difícil posicionarse.

    Mi problema es que se poco o nada de como funciona su negocio y en lo que no se entiende mejor no invertir.


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