En el punto de mira: Harley Davidson
No es una acción que de momento hayamos puesto en la Cartera Gurú, pero si que la tenemos en el punto de mira por si la acción se decide a caer un poco más.
La verdad es que ahora no recuerdo que me ha llevado a mirar las acciones de Harley Davidson, pero sólo puedo decir que cuando me puse a mirar su cuenta de resultados me quedé gratamente fascinado. Los números de Harley Davidson son los equivalentes a los de Porsche en el mundo de la motocicleta. Pocas empresas pueden presumir de semejante trayectoria en sus balances. Aquí van algunos de los datos.
Las ventas de Harley Davidson (HOG) se han incrementado aun ritmo del 14,2% anual, en los últimos 10 años, el beneficio a un ritmo del 21,9% y el dividendo a un ritmo del 30,9%. Mayor robustez casi imposible.
En el 2006 cerró el ejercicio con un margen de Ebitda de casi el 30% ( niveles propios de una empresa farmacéutica y no de una empresa industrial para no decir de algo relacionado con la automoción), el margen del beneficio neto cercano al 17% (y todos los años mejorando márgenes, una clara señal de que es una empresa que compite en un océano azul, en la que su marca es una potente franquicia que la protege de la competencia).
Igualmente es destacable que la empresa sigue una agresiva política de recompra de acciones, el número de acciones se ha reducido en un 25% en los últimos 5 años, esto junto el elevado beneficio neto sitúa el ROE de la compañía 37,8%, un auténtico motor para crear valor para el accionista.
Para acabarlo de arreglar, la empresa está poco endeudada (1 vez su Ebitda) y podría haber liquidado toda su deuda en el 2006 si no se hubiese dedicado a recomprar acciones ya que la empresa genera una elevada caja (cerca de 1.000 millones de beneficios contra unos 250 millones de euros de inversión media en Capex).
Lo más interesante es que una empresa que lleva un crecimiento sostenido a doble dígito, la tenemos en estos momentos cotizando a un Ebitda de 7 veces y a un PER de 11. Durante este ejercicio la cotización ha sido duramente castigada pasando de los 70$ por acción a los cerca de 48$ actuales. El principal motivo lo tenemos que con la crisis del credit crunch las ventas en el tercer trimestre en los EEUU han caído de forma considerable y a pesar de que las ventas internacionales se mantienen robustas, Wall Street ha decidido penalizar duramente la acción.
Las buenas noticias, y un importante potencial de mejora, lo tenemos en que el Senado Norteamericano está empezando a presionar al Gobierno Chino, para que levante los duros aranceles sobre las moticicletas Harley en su país, un territorio absolutamente vírgen para estas motocicletas clásicas que si consiguen penetrar y alcanzar el éxito que están teniendo en Japón puede suponer un buen impulso para su ventas.
Dicho esto, seguiremos atentos a la evolución de la cotización de Harley, ojalá lo de China se demore un poco y las ventas en los EEUU sigan estancadas o en caída para poder hacernos con acciones de HOG a niveles de 40 dólares. Mientras tanto seguimos a la espera.
Hola
Esta empresa la tiene en cartera el “chico” de “safevalue” , igual lo has visto alli.
http://www.safevalue.es/
Saludos.
Una información extra, por si os resulta de interés.
Los beneficios de Harley Davidson han caído un 15.3% en el tercer trimestre de este año, y la compañía decidió enviar a 5400 empleados a sus casas sin cobrar durante una semana (esto ocurrió a finales de noviembre) debido a recortes en la producción.
Este año preveen vender entre 328.000 y 332.000 motos, cuando el año pasado vendieron 349,196 unidades.
llevo meses siguiento HOG y estoy un poco en la misma duda: su situación financiera es envidiable pero lo que se teme es una caída de las ventas, bien por la coyuntura, bien por las modas que vienen y van… me recuerda un poco a ADZ en ese sentido, salvando las distancias.
Anónimo, pues no conocía la web de Safevalue, pero me alegro muchísimo que me la hayas descubierto, parece un buen lugar para conseguir ideas. Ahora mismo la pongo en el blogroll.
Bott y el Maestro, efectivamente la caída de ventas en los EEUU está afectando a la empresa pero me parece que es lo más normal cuando el país esta como está. Por esos empiezo a ver que el castigo de la cotización empieza a ser interesante. De momento esperamos, antes de entrar, lo normal sería que de una vez pasado lo peor HOG volviera a recuperar el nivel de ventas.
Por desgracia HOG me parece una empresa mucho mejor que ADZ, la primera es una marca franquicia protegida de la competencia y ADZ no deja de ser una marca de ropa más en la que hemos comprado porque entendemos que está a bajos precios pero en la que no le veo ninguna ventaja competitiva en especial. Dicho esto seguramente es previsible que la bolsa siga castigando a HOG a corto plazo, pero entendemos que la caída en ventas de HOG es más por una cuestión de coyuntura económica en su país que por debilidad de la empresa o porque la competencia le está haciendo daño.
ADZ hay muchas… si te ponas a pensar en tiendas de ropa del mismo “estilo” no acabarías. ¿Cuanta gente conoces que se declare fan-comprador de ADZ y que solo compre en ADZ? Poquita, yo a nadie.
HOG solo hay una, no tiene competencia directa tan solo imitadores más o menos buenos… y ahí la tienes, cobrando el doble por una moto que no es precisamente doblemente mejor que sus imitadores.
Algo similar sucede con Ducati (en cuestión de motos para calle, no competición), sus motos no son mucho mejores que la competencia, de hecho incluso pueden ser menos rápidas y efectivas que sus homólogas, sin embargo se permiten cobrar un 50% por algo de la misma categoria… y las venden sin problemas!
Esto es un claro ejemplo de ventaja competitiva con mayúsculas. El poder de una marca y una tradición… dificilmente batible por mucho que llueva (como ahora).
Guru, me sumo a tu iniciativa para seguir a HOG más de cerca, a ver si la castigan un poquito más.
Hola Gurus,
Acabo de leer en un blog que visito frecuentemente: investorsconundrum.com que entran en Harley Davidson para su SICAV
Qué opinas? Cómo la ves ahora?
Harley ha comprado MV Agusta y Cagiva por 110 millones de dólares.
http://www.fasterandfaster.net/2008/07/harley-davidson-acquires-mv-agusta-and.html
Dic 17th, 2007 at 18:33 PM
[…] en mente un par o tres de nombres en los cuales nos podríamos plantear ir entrando. Uno de ellos es Harley Davidson, el otro que me estoy mirando estos días es JOS A. Bank Clothiers, un nombre que supongo que no os […]