El Eurobono, ¿una cuestión de economía o de poder político? …

Juan ST | 18 de Agosto de 2011 | (13)

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Eurobonos deuda

Parece que Europa tiene la solución mágica a sus problemas de deuda. Ésta solución pasa por crear el EUROBONO. Ansiado por muchos y odiado por unos pocos, el EUROBONO supondría crear un bono en el que todos responderíamos por todos, pero ¿es esta la solución?

Pasamos a continuación a explicar la ventajas e inconvenientes del Eurobono así como las consecuencias que se derivan, que son muchas, tanto económicas como políticas!!!

¿Cuál es la situación a día de hoy?

En Europa, varios países utilizan el euro, es decir una moneda única para todos ellos. Hay un Banco Central (BCE) que realiza la política monetaria de dicho grupo y que fija los tipos de interés de referencia en la Eurozona. Pero lo que no tienen los llamados países de la Eurozona es una política fiscal común. ¿Qué quiere decir esto? Pues que cada país emite su propia deuda. Se financia en el mercado de manera individual. Por ejemplo, España emite un bono a 10 años para financiar sus cuentas públicas (su déficit entre otras cosas) y paga unos intereses que hoy rondan el 5%. Pero Alemania también emite un bono a 10 años, pagando unos intereses por debajo del 2,5%.

Las diferencias son muy grandes. Los cientos de millones de euros que supone financiarse a un tipo de interés o a otro mayor en un 1%, hacen que el mercado de deuda para los países sea tan importante.

¿Qué solución traería la creación del EUROBONO?

Lo primero que traería el Eurobono, es una armonización y una política fiscal común para la Eurozona. Esto, como en todo, beneficia a unos y perjudica a otros. La política fiscal común, haría que todos fuéramos de la mano en materia de deuda pública y que por tanto se creara una Agencia de Deuda Europea. Esta agencia podría por tanto emitir un bono (EUROBONO) para financiar a la Eurozona en su conjunto. El rating (su calificación) y el riesgo de este bono vendría dado por el nivel de deuda y el nivel de déficit que tuviera la Eurozona en su conjunto, en vez de hacerse de manera individual como se hace hoy. Esto quiere decir, que sumaríamos el nivel de deuda de todos los países y sus déficits y todos responderíamos por todos. Aquí creo que es cuando de verdad podríamos hablar de Eurozona y de una Europa unida y “solidaria” (con lo difícil que es hablar de solidaridad en economía).

¿Cuál sería el tipo de interés de este EUROBONO?

Haciendo un ejercicio matemático relativamente simple, podríamos tener una referencia aproximada de cuál sería hoy el tipo de interés de este EUROBONO.

Multiplicaríamos la rentabilidad actual del bono a 10 años de cada país miembro por su ponderación en el PIB total de la Eurozona. Obtendríamos una rentabilidad para el “Eurobono” a 10 años del 4,10%. De todas formas, se podría llegar a pensar que la rentabilidad exigida a este nuevo Eurobono fuera menor dada la mayor liquidez potencial de este instrumento.

¿Quienes ganan y quienes pierden con el EUROBONO?

Los ganadores sin duda de la creación de los Eurobonos serían los países cuya financiación fuera superior al 4%, como por ejemplo España o Italia. Ni que digamos lo que favorecería a países como Grecia o Portugal.

Los perdedores por tanto serían los países cuya financiación fuera inferior al 4%, como son Alemania y Francia. Estos países verían aumentar su coste de financiación de manera importantísima. De ahí que haya un rechazo frontal a dicha propuesta por parte de alemanes y franceses.

Conclusiones

La creación del Eurobono sin duda que traería mucha tranquilidad al mercado. Parece casi imposible a corto plazo que se vaya a crear dicho bono. El presidente de Francia, N. Sarkozy, y la canciller alemana, A. Merkel ya han descartado en varias ocasiones la creación del mismo. Justificaron dicha decisión en la falta de integridad fiscal en la zona euro y no les faltan razones para decirlo. De todas formas, esta crisis parece que va a hacer tomar a Europa, y más concretamente a la Eurozona, una dirección de mayor unidad o por el contrario de ampliar la desunión que hoy existe. Lo que está claro es que nada va a quedar como estaba y vamos hacia los extremos, o mayor unión o posible “desintegración”…

Sin duda que queda bastante para que una política fiscal única en la Eurozona exista. Pero creo que si queremos ser una Unión Europea Unida de verdad, los esfuerzo deberían encaminarse hacía ello. Como en todo habrá países que se beneficien mucho con este Eurobono y otros que se vean perjudicados.

En definitiva la clave está en Francia y Alemania. Supongo que para que ellos cedan y apoyen la creación del Eurobono, con el coste altísimo de financiación que les supondría, pedirán cosas a cambio, porque solidaridad lo que se define en el diccionario como solidaridad, no se aplica casi nunca, por no decir nunca, en economía y en las finanzas. Ya han dejado caer que debería haber un Gobierno de verdad en la Eurozona.

Es decir, que creo que para que haya una puerta abierta para la creación del Eurobono, Francia y Alemania exigirían un Gobierno de verdad en la Eurozona además de la creación de un Ministerio económico y de finanzas único. Tanto dicho Gobierno ejecutivo para toda la Eurozona como el Ministerio fiscal y económico tendrán que estar controlados por ellos durante varios años si queremos ver a Francia y Alemania dando el visto bueno a los Eurobonos. Esto de facto sería que Francia y Alemania mandarían pero de verdad en toda la Eurozona. Por tanto, supondría que si quieren tomar medidas en España las tomarían, si las quieren tomar en Italia, también. Por lo tanto, para ver a Francia y Alemania ceder, creo que la contrapartida que exigirían sería poder poder y poder dentro de la Eurozona para ellos.

Difícil proyecto el de los Eurobonos. Las negociaciones para su creación seguro que ya están más que abiertas.

Escrito por Gurus Wes (editor del blog Juanst, puedes seguirlo en twitter @juanst)

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  • http://esmola.wordpress.com Mendigo

    La cuestión es que el “gobierno económico” que proponen Sarko-fage y frau Kartoffel es una extensión del Consejo Europeo, cuyos integrantes son elegidos por los gobiernos nacionales.

    ¿Problema? Que la legitimidad democrática es escasa. Recordemos que nosotros no elegimos a los miembros del gobierno, el ejecutivo es conformado por el poder legislativo mayoritario (elegido de forma deficiente por la escasa proporcionalidad de nuestro sistema electoral, pero esa es otra historia).

    En resumen, que los miembros de ese “gobierno económico” tendrían una casi nula representatividad de la ciudadanía europea y, por lo tanto, una escasa legitimidad. El gran problema para la unión de Europa es la distancia que media entre los intereses de los ciudadanos europeos y las instituciones europeas (especialmente el Consejo), más atentos a los intereses de la banca y grandes corporaciones (agrupadas en lobbys) que al común de la gente.

    ¿Un gobierno europeo? Bien, pero elegido de forma directa y proporcional por los ciudadanos europeos. Si no existe un control democrático de ese gobierno:
    1) no será legítimo
    2) de forma segura se dejará tomar por el poder de la banca, cuyos intereses son los únicos en ser tomados en consideración, como estamos viendo con la tragedia griega.

  • http://www.anguloinversor.com jgb

    No pueden exigir tanto poder porque el verdadero gobierno de la eurozona debe estar por encima de los intereses de Francia y Alemania. Ellos también perderían soberanía.

    Alemania no puede vender políticamente ese coste a sus ciudadanos. La solución debería ser un sistema de avales que permita a Alemania obtener ingresos de los países que no puedan financiarse en los mercados sin aval.

    Argumento desarollado en: “El modelo de rescate de la UE no sirve”
    http://www.anguloinversor.com/2011/04/el-modelo-de-rescate-de-la-ue-no-sirve.html

  • http://ideasdeotraepoca.blogspot.com Alberto Bellido

    El Eurobono, de haberse creado antes de la crisis tal vez la hubiera retrasado o que los vaivenes hubieran sido más suaves. Es como cuando un barco es más grande, tiene más estabilidad. Pero las grietas están ahí y el agua sigue entrando, el Eurobono no resuelve el problema de la deuda. Bajar los tipos de interés simplemente lo retrasa.

    El problema son las deudas y sin crecimiento económico no se puede expandir la masa monetaria para pargar esas deudas. ¿Puede el Eurobono crear crecimiento económico?

    La gente normal ni se enteraría al igual que con las inyecciones de capital del banco central. Es dinero que se crea en las altas esferas que se queda en las altas esferas porque se usa para pagar las deudas de las altas esferas. O pero aun, se usa para invertir en materia primas (porque no ven otra cosa fácil donde invertir) subiendo el precio del trigo!!!

    Todo lo que se está haciendo es en relación a las finanzas que no están directamente conectadas con la economía productiva, con las empresas que cogen materias primas, las transforman y crean un producto que se vende.

    El mundo puede funcionar sin La Bolsa, sin los hedge fund y todas esas chorradas que usan el dinero para ganar dinero sin fijarse en sus conexiones con el mundo real.

    Y como la economía del mundo real no puede crecer por las limitaciones energéticas y de materias primas cualquier tipo de crecimiento ya no se puede dar.

    De aquí a finales de año el pronóstico parece que es una bancarota generalizada, todo lo que tenía que haber quebrado en 2008 lo hará ahora. Se pondrán los contandores a cero, se hará limpieza y se podría pensar que después se puede volver a empezar. Entonces la gente debería conocer las consecuencias del pico del petróleo.

  • Pingback: El Eurobono, ¿una cuestión de economía o de poder político? | Juan Sainz de los Terreros

  • Fernando

    El eurobono no puede existir hasta que haya una política fiscal común. Si se implanta ahora unos países pagarían la mala gestión de los otros. Sería como premiar al alumno que no ha hecho los deberes.
    Claro que España saldría beneficiada, pero no sería justo que el contribuyente alemán pagara la mala gestión del gobierno español. España lo ha hecho rematadamente mal -ahí están las cifras del déficit público- y debe de pagar tipos elevados por la deuda.
    Probablemente la solución sea la Europa de dos velocidades, una con el balance fiscal saneado eurobonos y la otra intervenida y semi-intervenida. Lamentablemente, gracias a este gobierno, perteneceremos a la Europa intervenida.

  • Pingback: Eurobonos, sí, en el marco de otra Política Económica para la UE « Punts de Vista

  • yan

    Me parece totalmente acertado lo que dice el artículo, al margen de que uno esté de acuerdo o no con la construcción de una Europa federal y con la consecuente pérdida de soberanía nacional y teniendo en cuenta que en muchos paises el proyecto federalista provoca un rechazo inequívoco (referéndum negativo en Francia). Para muchos ciudadanos franceses, por poner un ejemplo, Bruselas es un engendro tecnocrático sin legitimidad democrática, cuanto más en cuanto que tras el rechazo popular al tratado de Lisboa, los partidos forzaron su adopción por la vía parlamentaria. Simplemente parece que hoy se junta todo: crisis de la deuda y crisis de una moneda única que se les impuso a unas economías totalmente dispares justamente para forzar la marcha hacia el federalismo. Creo recordar que varios economistas de prestigio alertaron sobre los riesgos de crear una moneda única para una zona económica que no se consideraba óptima. O sea que el proyecto político se impuso a la realidad económica.
    Una observación: yo no pondría Francia el mismo nivel que Alemania en cuanto a poder de tomar decisiones en este ámbito: el papel de Francia es secundario respecto a Alemania y hay muchos motivos de tensión principalmente el euro fuerte que ha perjudicado mucho las exportaciones francesas y al que muchos hacen en parte responsable de la desindustrialización de este país. El BCE ha sido objeto de críticas constantes por parte de muchos político e industriales que lo acusan de practicar un política monetaria que favorece claramente los intereses de Alemania. Detrás de las grandilocuentes declaraciones de harmonía franco-alemana hay una realidad: intereses diferentes y suspicacia francesa ante la emergencia de una “europa alemana”….

  • especial

    Imaginemos que se crean los eurobonos y que los países con mayor defícit le pagan el diferencial a los que tienen menos. Todos saldrían ganando. Supongamos que el interés del eurobono es del 4%. España le paga a Alemania el 1´5% de diferencia y todavía se ahorra otro uno y pico. Y se acaban los ataques especulativos de los mercados. En fin, es sólo una opinión.

  • paco

    Otra forma de endeudarnos más aún, es solo eso, para que los políticos sin responsabilidad presupuestaria continuen tirando el dinero mientras llegue de donde sea, en dos años estaremos como los paises africanos, quitando hospitales y colegios para poder pagar los intereses.

  • http://equity-research.com/ Equity Research

    Durante el fin de semana la Merkel dejo bien clarito su posicion ante la television teutona: “Los Eurobonos son precisamente la respuesta incorrecta al problema de la Union Europea”.

    De lo cual solo se puede deducir que la señora Merkel esta haciendo las preguntas incorreactas. Solo la union fiscal puede salvar al Euro.

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