Evolución nivel de endeudamiento mundial. ¿es el mundo un bono basura?

Guru Huky | 4 de Diciembre de 2009 | (22)

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burbuja deudaEn la historia de las finanzas, hemos asistido a números burbujas especulativas y financieras. Para detectar que estás ante una burbuja muchas veces sólo es necesario observar el gráfico de la evolución de precio de un activo, sean tulipanes, metales preciosos, materias primas, viviendas, el Nikkei o el Nasdaq, la curva que dibuja la evolución de precios en una burbuja especulativa  siempre suele ser bastante similar. Una curva parabólica ascendente.

En The Big Picture doy con un gráfico más que interesante, al que os recomiendo que le deis una ojeada:

total-credit.png

No es la evolución del precio de ningún activo que ha entrado en fase de locura especulativa, el gráfico nos muestra la evolución del importe del total de deudas en los EEUU como % del PIB desde 1925 hasta la fecha de hoy. En 1982, por cada dólar de PIB en EEUU había 1,65$ de deuda. A fecha de hoy estamos en un ratio por el que cada dólar de PIB soporta 3,70$ de deuda.

Aunque no he podido encontrar gráficos similares para el resto de países, ya comentábamos hace unos meses en el post “Lo peor está aún por llegar” que La suma la deuda financiera y gubernamental de los 27 países de la UE + Japón + EEUU es de unos 86 billones de dólares,  si hacemos el ratio sobre el PIB… sorpresa sorpresa…. de la lista de 29 países tenemos a más de la mitad cuyas deudas totales representan entre 4 y 8 veces su PIB.

Estos datos me llevan a tres reflexiones:

1) Uno al ver los datos y el gráfico tiene la impresión que el crecimiento económico de los últimos 30 años se ha sustentado en una base algo ficticia. La generación de niveles de deuda crecientes ha permitido sostener el crecimiento mundial. Sin embargo, al igual que sucede cuando un banco financia una empresa, parece que el comité de riesgos ha estimado mal la capacidad de crecimiento del deudor, ya que la deuda ha crecido muy por encima del crecimiento del PIB.

2) Todo indica que ante el credit crunch, la respuesta para solucionar la crisis, ha sido simplemente substituir a los sector privada “banca” como financiador del endeudamiento por el sector público. Hasta el día de hoy la solución ha sido una especia de huida hacia adelante, generando más deuda para tratar de sostener unos niveles de crecimiento económico que se han convertido en yonkies del endeudamiento. Esto huele ha estructura piramidal, y al final, tarde o temprando, la historia ya nos ha enseñado que es lo que sucede con las estructuras piramidales y las burbujas.

3) ¿Quién, como y cuando pagará estas deudas? porque en general las deudas están para pagarlas. Pagarlas será un auténtico problema, y no pagarlas también desatará una crisis de proporciones desconocidas.

Si queremos solucionar el embrollo donde nos hemos metido, o nos han metido, deberíamos atacar la raíz del problema, y esta sólo es una. ¿Cómo hacemos para desapalancar la economía mundial sin provocar un cataclismo económico? y ¿Que alternativas tenemos al crecimiento económico basado en el endeudamiento como combustible?

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  • http://brujulaeconomica.blogspot.com Ramon

    Esta claro, “hay que crear demanda” pero también hay que encontrar la fuente….la tentación es volver a crear una burbuja detrás de otra para ir superando crisis..
    En todo caso , la raíz no es un problema financiero es un problema económico. Estamos en una crisis económica que se lleva gestando hace mas de un par de décadas, que ha estado escondida o enmascarada gracias al crecimiento artificial del sector financiero que al final revienta.
    Hay unas teorias economicas validas para el corto plazo, otras para el largo plazo, en realidad nos falta una macroeconomia del medio plazo.
    La tendencia es que los políticos dejan crear una burbuja para superar la crisis anterior, miran hacia otro lado, y luego los políticos se “sorprenden” y echan la culpa al resto….
    Estamos sufriendo el desequilibrio de la industria financiera, con su vsion de corto plazo, contra la industria que crea valor y empleo con vision de medio y largo plazo (precisamente la que tiene ahopra problemas con la contraccin del credito) Otra historia son los sectores que han crecido con sobreporduccion, porque la euforia crediticia se lo ha permitido, unas tocara ajustarse a la realidad de la demanda y a otras las subvencionaran…
    La Culpa de una crisis de esta magnitud es de todos. El sistema tiene sus fallas y sin una reforma de la arquitectura financiera, sin acuerdos mundiales, todo serán parches uno detrás de otro.

  • http://franchu.net Miguel

    Un gráfico similar creado por Morgan Stanley en 2008 y con algo más de información se puede ver en:
    http://paul.kedrosky.com/archives/2009/03/us_total_credit.html

  • italo

    en cuanto a …como hacemos…sin provocar…, aplicando la 3°ley de Newton…Principio de Acción y Reacción… con los conocimientos actuales es imposible.

    en cuanto a …alternativas…, desarrollar conceptos y aplicaciones tipo wbuffet, estimular crecimiento de fondos de inversiones no toxicos.

  • Ricardo M.

    EEUU necesitaría consumir durante 10 años sólo el 65% de su PIB para pagar su principal. Y eso sin contar el pago de intereses y asumiendo que el PIB permaneciera constante.
    Teniendo en cuenta que en los últimos años se ha estado consumiendo mucho más del 100%, nos podemos hacer una idea del esfuerzo que tienen por delante los ciudadanos de EEUU. Otra solución sería la que apunta Ramón; otra Burbuja y ya explotará el mudno en mil pedazos. Pero no sé hasta que punto Los chinos se van a atrever a financiarla. Los chinos precisamente tampoco han hecho muy bien los cálculos; las emisiones alocadas de moneda y la solidez de la crisis va a debilitar al dolar y al euro mucho más(frente a un Yuan que recordemos que está artificialmente bajo), y eso al final, fastidiará a los acreedores chinos.

    En cualquier caso, eso no es lo peor; lo peor es que España está en la misma situación y no queremos darnos cuenta!!!!!!!!!!!!!

  • Mister
  • http://tacticasdeestrategias.blogspot.com/ estrategias y tendencias

    Y sin embargo los EMERGENTES no tienen casi deuda pública. Luego habría que invertir más ahí.

    http://tacticasdeestrategias.blogspot.com/

  • http://www.idiotsingracia.com Jo

    Madre mía no podría estar más de acuerdo contigo… parece que no aprendemos, pero bueno, ya vendrá otro estallido dentro de poco y entonces la gente se volverá a preguntar que porque???

    Me ha encantado el título del post, jaja, magnífico!!

  • http://articulosclaves.blogspot.com ramon

    Me interesan todos los enfoques,, keynesianos, marxistas (http://articulosclaves.blogspot.com/2009/12/hay-que-crear-demanda-para-reactivar.htm) austriacos, monetaristas. Pero mi posición es pragmática, no defiendo ninguna teoría del siglo pasado,solo alguna parte, intento explicarme, el video del prof Huerta, basado en las teorias austriacas, que explican con sentido comun las causas de las crisis, estan a favor de la reesrtucturacion, del ajuste, que es lo que esta sucediendo ahora, porque El caso de Japon, donde se bloqueo su reestructuracion fue peor. Los austriacos nos indican que las burbujas se generan por un error del diseño institucional del sistema bancario, la reserva fiducitaria, el banco central. sus soluciones son el patro oro, la reserva al 100 %, eliminacion bancos centrales, pero este sistema que dura mas de 100 años no se modifica en dos dias, y menos sin acuerdos mundiales. Por esto esta explicacion debe compararse con la del economista de tendencia keynesiana Minsky . Creo que vamos hacia una transición que hacen necesario una nuevas teorías macroeconómica(con un pensamiento sistémico, interrelacionadas con otras disciplinas, sociología, neuroeconomia, psicoeconomia, ec. del la información, ec.del conocimiento y econ institucional, con una enfoque de economía social de mercado a nivel mundial)
    Otro austriaco:
    http://articulosclaves.blogspot.com/2009/12/tiempo-y-dinero-roger-garrison.html

  • http://articulosclaves.blogspot.com ramon

    A Ricardo M, cuando el tiempo aprieta, se tiende a las soluciones no convencionales para que todo funcione como antes, pero expandir mas el credito, generar deuda sobre deuda, con mas dinero matematico, crear otra burbuja, sera una solucion para hoy, pero no para mañana, en todo caso es una cobardia, porque estamos siendo egoistas, estamos traspasando al deuda a nuestros hijos. Lo que se deberia es buscar un equilibrio para que todos soportasemos una parte de la crisis y no solo los de siempre….La solucion vendra por moratorias para evitar el cierre de empresas, dar incentivos a empresas que creen empleo, aumentar el sueldo por via meritocracia tanto a los trabajadores publicos como privados y dejar de subvencionar a empresas con sobreproduccion que no tienen la demanda de ayer, porque simplemente el consumidor no puede consumir al mismo ritmo.

  • http://articulosclaves.blogspot.com ramon

    y por ultimo, el gobierno lo que debe hacer es generar confianza,sin ocultar la realidad, exponer los escenarios, y las soluciones que siempre las hay. Pero es necesario actuar de forma conjunta, con pactos, sin crear tension entre actores sociales y economicos.

  • Ricardo

    Ojo Ramón,
    Que lo de crear otra burbuja lo decía con ironía! Si ya no sé como saldremos de esta…

    Ojalá en el tratado de maastrich se hubiera puesto una claúsula limitando el endeudamiento global de toda la economía! No

  • http://www.gurusblog.com/archives/author/midnight MidNight

    Pues sí… Al paso que va la cosa, al título de este post le va a sobrar pronto la palabra “bono”.

    Salud.

  • Ramon

    Ricardo ya me lo suponía, mi respuesta solo era una matización,mas o menos siguiendo el razonamiento del economista sr.Muns, el cual nos indica que ahora viene lo dificil, porque la solución facil y también necesaria, ha sido poner mas dinero en circulación, indica “Haber echado ingentes cantidades de dinero a la crisis ha sido, en realidad, un expediente relativamente fácil” ..http://articulosclaves.blogspot.com/2009/12/lo-dificil-empieza-ahora-jmuns-lv.htmlEstamos en manos de los bancos centrales que pueden o no frenar el endeudamiento global, un ejemplo la BCE empieza a lanzar mensajes que la fiesta del dinero se acaba en diciembre, que para el año que viene estan diseñando su estrategia de salida. Para España una mala noticia porque por lo menos necesitaría un año mas de ayuda

  • Ramon

    Preciso la ultima subasta de liquidez del BCE a 6 meses sera el 31-marzo del 2010. Han rectificado de diciembre a marzo….dan un poco mas de margen….

  • http://colomer.wordpress.com/ Colomer

    O reducimos el pasivo o aumentamos el activo… de manera exponencial.

    El espacio nos espera. En la Luna parece que se confirma que hay uranio explotable, una de las lunas de saturno es un completo mar de hidrocarburos, y la energía del sol es, de momento, inagotable.

    Dentro de 20 años se estaran explotando recursos de la Luna, seguro.

  • Mr Kiwi

    Estrategias y tendencias propone invertir en los paises emergentes. ¿Estos no son los que compran la deuda de los paises endeudados? Quizá les salga muy mal la compra.

    ¿Quien, que sector, saldría beneficiado de la bancarrota de los estados?

    Si se cree en el estallido de una burbuja hay que prepararse para sacar tajada.

  • Agostinho

    Lo mas gracioso sera escuchar como se justificaran los que justificaban el endeudamiento de los estados para salir de la crisis…

    Y lo que va a pasar esta claro. Va a ser un default masivo… porque la otra posibilidad es subir los impuestos a niveles imposibles o recortar al maximo el estado de bienestar.

  • ramon
  • Pingback: e-Business & International Marketing » La Gran Burbuja: el endeudamiento mundial

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