Evolución Ventas Comparables en Compañías Retail Ropa
Le he dedicado algo de tiempo en recopilar la evolución de las ventas comprables (like for like ) en el ejercicio 2008 que han tenido algunas cadenas de tiendas de ropa que cotizan en Bolsa. El ejercicio es interesante por dos cuestiones.
En primer lugar para tener una impresión de como la crisis está afectando al sector. Obviamente los resultados no son buenos y las caídas de ventas comprables son más o menos generalizadas, pero yo personalmente pensaba que los resultados serían peores. Es interesante seguir este parámetro, porque a pesar de la crisis económica que estamos viviendo, la caída en bolsa que han tenido algunas de estas compañias ha sido simplemente brutal y a pesar de eso la caída de ventas no ha sido ni mucho menos tan dramática.
El retail de ropa es un sector interesante para un inversor, ya que es relativamente sencillo tener una impresión de si el producto es o no es atractivo, (recomiendo llevarse a una mujer al lado cuando se vayamos a visitar tiendas de ropa para que nos den su opinión), y además los balances de estas compañías suelen ser bastante claros (la única parte oscura puede ser la partida de inventarios pero si están valorados a coste y no tienen un alto componente de ropa de moda podríamos estar bastante tranquilos), y suelen tener poca deuda. Es decir son empresas relativamente sencillas de analizar.
La segunda es para poder observar que segmentos de las cadena de ropa están resistiendo mejor la crisis y la verdad, aunque si que es verdad que el segmento que podríamos denominar de ropa mas o menos Low Cost, está capeando bien el temporal, las cifras arrojan sorpresas, por lo que más que distinguir entre empresas con posicionamiento low cost o no, parece que es la gestión de las compañías (acierto en el catálogo de ropa, ubicación de tiendas, surtido, estratégia de promoción y marketing, empleados etc…) lo que está marcando la diferencia en la evolución de las ventas.
Por ejemplo, aunque no la conocía me sorprende mucho la primera posición de la cadena The Buckle, he mirado la web y tiene un posicionamiento puro de moda, con precios para mi altos (precios de blue jeans para hombre entre 60$ y 199$) y sin embargo, y a pesar de la crisis, han conseguido incrementar un +14,3% las ventas like for like. Más sangrienta se hace la comparación con Abercrombie (cadena que para mi podría tener un posicionamiento similar a The Buckle) pero cuyas ventas comprables han caído un 25% !!.
Aguantando el chaparrón, tenemos a los más o menos “Low Cost” (algunos son más puros Low Cost que otros) Aeropostale, Primark, Inditex y H&M al menos consiguen incrementar algo el like for like o mas o menos mantenerlo.
También resultan odiosas las comparaciones de empresas con posicionamiento similar, ropa de caballero y mismo nivel de precios, mientras a Men Wearhouse las ventas le han caído un -9% , JOSB ha conseguido cerrar el 2008 con un incremento de ventas de casi el 9%. Lo que nos da una prueba de que no solo valen las apuestas sectoriales, sino que dentro de un mismo sector, incluso en la misma ubicación geográfica, y con productos relativamente similares, es la gestión de la compañía lo que marca una importante diferencia.
Por cierto, nuestra querida Adolfo Domínguez, aunque no hace publica la evolución de las ventas comprables, estaría según mis cálculos con una ventas negativas a doble dígito.
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Debo de ser un poco tonto, pero no se como se calcula ventas comprables (like for like ), puedes decirme como se hace? gracias por todo
Yo a Adolfo Domínguez la estoy siguiendo, igual que a Inditex desde el artículo aquel del año pasado sobre AD. Lo que he visto es:
- Muy muy poco volúmen. Es muy poco líquida
- Ha caído muchísimo, hasta tocar 5.4 € (venía de casi 50 € hace no tanto), ahora ha recuperado hasta los 7 €… pero con tan poco volumen no sé si creermelo…
- Muy pocos beneficios para tanto volúmen. 2 mill de € moviendo 120 mill de € son cacahuetes. Me da igual su bajo endeudamiento si esa robustez no se transforma en una ventaja competitiva (compras de competidores, expansión en mercados exteriores alternativos…).
- Muy interesante la rematadamente tardía y degraciadamente tímida apuesta por la línea de ropa nupcial (trajes de novia). Mal ejecutada además (no es ni un corner en las tiendas…). Tienen un montón de stores de complementos (zapatos, bolsos, cinturones…) pero no tiendas dedicadas a novias? Las novias cuando van a comprarse el traje buscan una experiencia total, que ya forma parte de lo que es la boda y que finaliza el propio día de la ceremonia. Pero no es algo que se compren y salgan con ello bajo el brazo. Muy mal planteado, y con un montón de posibilidades que tiran por la ventana. Los trajes están muy bien y a un precio muy bueno para ese segmento. Falla todo lo demás. Y no entro a valorar la nula especialización del personal para vender ese artículo, que es igualmente crítica.
- Inditex es un monstruo. Hace poco Pablo Isla salió diciendo que era excesivo el optimismo de los analistas (respecto los resultados de 2008 que aún no se habían hecho públicos), entre vaivenes del mercado de estos meses, se ha mantenido francamente estable en torno a los 25-30€, y cada vez que ha habido un fuerte bajñon del mercado y la acción ha caído por debajo de 30 €, al poco ha recuperado ese nivel (cuando el mercado se estabiliza un poco parece que sube un poquillo, a 31, 32 o 33 €). No es que sea un análisis muy profesional, pero me da que pensar, dado el volumen que tiene, que los analistas estiman que su precio objetivo está algo por encima de los 30 €. Quizá por debajo (si no hay noticias especiales) se produzcan buenas oportunidades de compra si sigue volviendo a eso de los 30 € al poco tiempo. Pero más allá de eso, es sorprendentemente positiva la resistencia de Inditex a los momentos económicos que vivimos. Sí, también estaba sobre 50 € hace poco, pero ahora está en 33 €… es un bajón pero no es el abismo que han vivido otras muchas acciones fuera del mercado retail-textil (bancos, etc) o la propia AD.
Saludos!
LFL (like for like) se puede traducir como ventas a superfice constante. Para ver la evolución de las ventas, hemos de diferenciar la evolución de las tiendas que ya teníamos el año pasado (LFL) de las que son nuevas de este año (NLFL).
Ejemplo:
Si el año pasado se abrió una tienda el 1 de Marzo, esta tienda podrá empezar a comparar sus ventas a partir del mes de Marzo de este año (LFL). Sus ventas de Enero y Febrero de este año no son ventas comparables (NLFL).
Un saludo
Alberto, las ventas comparables es una cifra que para conocerla exacta solo la puedes obtener si la publica la compañía, puedes hacer una estimación burda calculando Ventas año pasado dividido nº Tiendas año pasado y comprandolo con las ventas de este año dividido por el numero de tiendas menos aperturas realizadas este año más los cierres de tiendas. Pero es un calculo que te puede dar error.
Si Ferran, totalmente de acuerdo contigo sobre tu percepción de ADZ, al final me di cuenta de tu error, es un problema de mala gestión tanto táctica como estratégica entre otras cosas, todos los movimientos que realizan los están realizando mal o en el momento inadecuado.
gracias crack : )
y gracias gurus