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¿Es ya el Barça más rico que el Real Madrid?

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La competencia que enfrenta  a F.C. Barcelona y Real Madrid por liderar el fútbol mundial ya no se limita a la que se libra en los terrenos de juego. Los gestores de ambos clubes hace mucho que dejaron de pensar que la pelota entraba por casualidad y, por ello, se pusieron a alimentar el círculo virtuoso que combina éxito deportivo y músculo financiero, mientras analizan con lupa las cifras de sus contrincantes más directos.

Se trata de una liga de estadísticas menos conocidas,  pero igualmente importantes, que en la temporada 2011/2012 habría ganado el club catalán, cerrando así, en buena medida, la diferencia en contra que mantenía con el equipo blanco en los últimos años.

Si la principal conclusión del libro  sobre las finanzas de Real Madrid y F.C.Barcelona que presentamos  Josep María Huch y yo el pasado mes de Octubre era que el Real Madrid era el club más valioso del planeta  con las cifras de la temporada 2010/2011 en la mano,  con las de la 2011/2012 el Barça podría haberse acercado peligrosamente para desbancarle de dicha posición.

A continuación presentamos un resumen de las cuentas de resultados de ambos equipos en  las dos últimas temporadas , que nos muestra los cambios que se han producido y nos ayudará a explicar lo que queremos contarles.

Cuenta Resultados 2010/11 vs 2011/12 F.C. Barcelona y Real Madrid

Por el lado de los ingresos no ha sucedido nada significativo que explique el cambio de valor entre ambos equipos,  ya que se mantiene e incluso amplia ligeramente la diferencia  favorable para el Real Madrid en el entorno de los 30 millones de euros.

La evolución de los gastos,  sin embargo, sí que nos explica mucho mejor lo ocurrido. Y es que mientras el Barça ha sido capaz de reducir sus gastos de explotación en 7 millones, fundamentalmente gracias a los menores salarios de jugadores, que curiosamente el año pasado eran superiores a los de su rival por las razones expuestas en nuestro libro, el Real Madrid ha aumentado el conjunto de sus dispendios  en la nada desdeñable cifra de  48 millones de euros.

En términos prácticos, esto significa que el Barça generó en la temporada 2011/2012 casi el mismo resultado antes de impuestos, amortizaciones y gastos financieros (EBITDA),  que el Real Madrid, con una  diferencia de  únicamente tres millones,  muy por debajo de la de  cincuenta y seis de un año antes

A partir de aquí, las menores amortizaciones que tiene que practicar el Barça frente a su rival madrileño, gracias a la política de canteranos del primero,  unido también a un  menor coste financiero, le han permitido, al equipo catalán,  en la temporada 2001/12 alzarse con un resultado histórico,  antes de impuestos,  de 49 millones frente a los 32 del Real Madrid, con una rentabilidad respecto a ingresos totales superior al 10%.

La deuda

También a nivel de  deuda versus  resultados operativos el Barça está ya mejor que el Real Madrid, con una ratio de 0,99% frente al 1,04% de su rival, mientras que este último conserva mejores niveles de coste de personal sobre ingresos totales, con un 46% frente al 49% del Barça y, sobre todo, el Madrid tiene fondos propios positivos, mientras los del club catalán son aún negativos, después de la revisión en profundidad que la junta de Rosell hizo sobre las cuentas que le pasaron sus antecesores y que algunos consideran demasiado agresiva.

¿Cuánto valdrían ambos clubes con estas cifras?

Valorando ambos clubes a 12 veces  EBITDA menos su deuda neta, resulta que el club blanco aún mantendría una ventaja de 26 millones sobre el Barcelona, según la tabla que mostramos a continuación,.

Valoración F.C. Barcelona vs Real Madrid

Sin embargo,  hay que tener en cuenta que dicha ventaja era de más de seiscientos millones la temporada anterior y, a favor del Barça,  hay que añadir que se gasta más dinero  en secciones,  como la de balonmano, con la que no cuenta el Real Madrid y que,  tomando cifras comparables,  el valor del club catalán, incluyendo fútbol y baloncesto únicamente, podría ya valer más que el Real Madrid.

Como habría que analizar las cuentas de ambos clubes en mucho mayor detalle antes de poder dar un veredicto más preciso, y no contamos con tanta información, preferimos dejar ‘ la cosa’  en un empate técnico y esperar a ver lo que pasa al final de esta temporada.

¿Son los clubes más ricos del mundo?

Parecería a primera vista que el club más rico del planeta sería el Manchester United que sacó a Bolsa un 10% de su capital en el parqué de Nueva York el pasado mes de Agosto (NYSE:MANU) , y que valdría actualmente, según la última cotización de 12,7 USD (9,96€)  por acción,  y con una deuda neta de unos 460 millones de euros (367 millones de Libras Esterlinas),   aproximadamente  2.100 millones de euros. Es decir, unos 650 millones más, en números redondos, que el  Barça o Real Madrid.

Pero cuidado , no saquemos conclusiones precipitadas, porque  el mercado asigna al Manchester United un múltiplo de EBITDA de 18,5 veces en relación a sus resultados a 30/06/2012, mientras que nosotros hemos utilizado el  más discreto múltiplo de 12  en nuestros cálculos para los dos clubs españoles, así que los estaríamos penalizando, probablemente sin razón deportiva o empresarial que lo justifique, respecto al  club inglés.

Si damos por bueno el múltiplo del MANU y seguramente deberíamos,  ya que es un dato de mercado,  el Barça valdría 2.294 millones antes de realizar los ajustes  por el coste  de mantener más secciones que sus rivales, y el Real Madrid 2.343.

Si el mercado se inclinara por nuestro enfoque más conservador y calculara el valor del Manchester United con nuestro múltiplo de 12 veces, este sería de 1.359 millones, un 6% menos aproximadamente que la media de los nuestros que se sitúa en algo más de 1.450 millones.

¿Qué pasará al final de la temporada?

Serán en gran medida los resultados deportivos y en particular los que cosechen cada uno de ellos en la Champions los que influyan en las cifras finales, ya que el vencedor de esta competición puede llevarse más de 50 millones entre premios y derechos de retransmisión, aunque también se seguirá poniendo en evidencia el  mayor o menor acierto de la gestión de los equipos directivos de ambos clubes.  Continuará…

Alfredo Gatius es autor junto con Josep María Huch del libroBarça y Real Madrid. Compitiendo por liderar el negocio del fútbol, publicado por Lid Editorial y que podéis encontrar en las principales librerías y también de  en la tienda de Amazon.

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