Fumando espero la OPA que yo quiero
Hoy hemos invertido un 5,2% de la cartera en Altadis (MCE:ALT)a 46 euros por acción, es una inversión que se sale bastante de la filosofía habitual de inversión de la Cartera Gurú aunque entendemos que con los movimientos corporativos entorno del valor se puede aún sacar algo de provecho aunque es una inversión que no está exenta de riesgo y que es una apuesta porque la oferta que existe sobre la mesa por Altadis será mejorada, cosa que no tiene porque suceder.
Os describo a día de hoy como ha evolucionado la situación:
- El pasados jueves la tabacalera Imperial Tabacco (LON:IMT) lanzó una oferta de compra amistosa pero no solicitada sobre Altadis a 45 eu/acc.
- Franklin mutual advisers, principal accionista de Altadis y que controla el 8% del capital apoya la aproximación de compra de Imperial.
- Al día siguiente aparecen rumores de que Altria (NYSE:MO) (líder mundial del sector) y Altadis se podrían aliarse para lanzar una OPA hostil sobre Imperial Tabacco (el cazador cazado). Sin lugar a dudas el peor escenario para la compra que acabamos de realizar. Sin embargo según los analistas de Goldman Sachs, esta alianza aunque posible no es el escenario más probable y ellos apuestan por una mejora en la oferta realizada por Imperial sobre Altadis.
- Aparecen en prensa rumores de que BAT (LON:BATS) o alguna empresa de private equity podrían aparecer en escena y contraofertar por Altadis. La mayoría de analistas creen que si alguien finalmente se hace con Altadis lo hará a un precio de entre 48 y 50 euros por acción.
- El Consejo de Administración de Altadis rechaza la oferta de Imperial al considerar que no refleja el valor de la compañía que fijan en 53 euros por acción.
- El Financial Times publica que está semana Imperial podría mejorar la oferta sobre Altadis a 49 euros/acción.
Así que básicamente tenemos 3 escenarios posibles o una combinación de algunos de ellos:
1) Que Imperial no modifique la oferta, nadie más puje por Altadis y la compre a 45 euros por acción. En este caso recibiríamos los 45 euros y dependiendo del timing de la operación de 0,5 a 1 euros en dividendos por lo que empataríamos.
2) Altadis se alía con Altria y lanzan una OPA sobre Imperial. Sin lugar a dudas el peor escenario que en el caso de darse podría hundir la acción de Altadis.
3) Que Imperial mejore la oferta a niveles de los 50 euros o aparezca un nuevo actor en la puja (BAT o el capital riesgo). En este caso obtendríamos una rentabilidad del 10% en poco tiempo y obviamente es por el escenario que nos inclinamos que tiene más probabilidades de suceder, básicamente porque no existe un accionista de referencia en Altadis sino que son los fondos de inversión los que dominan la compañía, así que parece poco probable que voten a favor de propuestas alianzas con Altria para opar a Imperial y opten por presionar al consejo para obtener una oferta mejor.
[tags] Altadis, Inperial Tabacco, Altria, BAT, OPA[/tags]
Categorias: Cartera Guru
Tags: Altadis, Imperial Tabacco, OPA
De momento, la cosa está enrevesada y como bien dices los escenarios y combinaciones posibles son múltiples.
Hace unos dÃas leÃa un análisis fundamental bastante simple pero en mi opinión válido en el Expansión.
HacÃan una valoración de la empresa partiendo del ebitda.
En el 2006 el EBITDA de Altadis fue de 1148 millones.
Pagar a 45 euros por accion supone la valorar la empresa en 10,03 ebitdas, valoración más que razonable y que otorga todavÃa cierto margen de mejora
Es decir, que pagar 45 euros no parece ninguna locura, sino más bien una buena oportunidad.
Yo creo que esto acaba de empezar (esperemos que no acabe siendo otro culebrón) y que seguramente aparecerán más protagonistas.
Bat, Jappan Tobbaco (que hace poco se hizo con Galagher), Altria, empresas de capital riesgo …todas pueden tener interés.
Lo que está claro es que la concentración es inevitable y necesaria dadas las circunstancias y el entorno en el que se mueve el sector.
Saludos
Como comentas si no recuerdo mal Japan Tobacco pago algo más de 12 veces el Ebitda de Galagher y además Altadis podrÃa ser un bocado interesante para el capital riesgo ya que de podrÃa desprender de las participaciones de Logista y Aldeasas lo que le permitirÃa si apalancan la operación recuperar el capital invertido con rapidez.
Todo puede pasar, y hasta el peor escenario la union de Altadis con Altria para comprar Imperial también tiene industrialmente todo el sentido del mundo, salvo para los accionistas que son fondos de inversión, que buscarán la plusvalÃa que les ofrece una OPA.
¿Habra que buscar nuevas carteras de inversión? Trocitos de startups a modo de pastel de acciones. No me fio de la situación actual
Jun 12th, 2007 at 20:55 PM
[...] la espera parece que ha merecido la pena. Como ya comentamos en este post, tomamos posiciones en Altadis hace un mes y medio, a 46 euros, cobrando los 0,5 centimos de [...]
Jun 21st, 2007 at 16:26 PM
[...] es el segundo día que sucede lo mismo. De repente hacia las 16:00 horas la cotización de Altadis sufre un fuerte descenso y se recupera rápidamente a los pocos minutos. La verdad es que no se a [...]
Jul 18th, 2007 at 13:21 PM
[...] esto, la verdad es que el final la apuesta que hicimos comprando acciones de Altadis a 46 euros la acción no ha ido nada mal ya que contando que el final nos quedemos con [...]