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George Soros explica porqué la crisis Europea sólo puede ir a peor

En una charla en el  Institute For New Economic Thinking de Berlin, George Soros, hizo un conciso y claro análisis de porque las cosas han ido mal en Europa y porque probablemente irán peor, os dejamos nuestra traducción libre de algunos fragmentos:

“El tratado de Maastricht nació defectuoso. Su principal debilidad ya era bien conocida por sus arquitectos: Establecía una unión monetaria sin una unión política. Sus arquitectos sin embargo, pensaron que en caso de necesidad se generaría la coordinación política necesaria y se realizarían los pasos necesarios para converger hacía una mayor unión política.

Pero el euro, también tenía otros defectos de los que sus arquitectos no eran conscientes y que incluso, a día de hoy, no han sido comprendidos del todo bien. El euro adolece tanto de mecanismo de aplicación como de mecanismo de salida de sus miembros los cuales no tienen ninguna capacidad para imprimir dinero. Esto coloca a sus miembros más débiles en una posición semejante a la de los países tercermundistas que están en una situación de sobreendeudamiento dentro de una moneda fuerte.

El Tratado de Maastricht, también asumía que sólo el sector público tenía la capacidad de generar desequilibros inaceptables; esperando  que las economías de mercado corregirían sus propios excesos. Por ello en el Tratado de Maastricht se establecieron los mecanismos necesarios para proteger a la economía de posibles desequilibrios en el sector público. Por ello cuando el BCE empezó a operar trató a los bonos gubernamentales como activos libres de riesgo que la banca podía adquirir sin tener que comprometer reservas adicionales de su capital. Esto animó a los bancos comerciales a adquirir deuda pública de los países de la periferia de la zona euro, con el fin de obtener algunos puntos de rentabilidad adicional y provocó que los tipos de interés de los diferentes países tendieran a converger a pesar de las divergencias entre las economías de los diferentes países de la zona euro.

Algunos de ellos, cómo Alemania se iban volviendo cada vez más competitivos, tras el duro periodo del ajuste y reformas estructurales por la reunificación. Otros, perdían competitividad bajo un boom inmobiliario y otros países tenían que rescatar a su sistema financiero tras el crash del 2008.

Todo esto ha creado una condiciones económicas que están muy lejos de las contempladas bajo el Tratado de Maastricht. De repente los bonos de deuda pública, que se consideraban libres de riesgo han pasado a soportar riesgos crediticios significativos.

Por desgracia, las autoridades de la Unión Europea, aún no han entendido que es lo que les ha golpeado. Estaba preparados para enfrentarse  a problemas fiscales, pero sólo Grecia ha padecido una crisis que se puede considerar fiscal; el resto de Europa está sufriendo desde una crisis bancaria pasando por las divergencias en competitividad entre sus miembros lo que lleva a una crisis de Balanza de Pagos. Las autoridades Europeas, no sólo no han entendido la naturaleza del problema sino que están lejos de dar con la solución. Resultado… de momento se han dedicado a comprar tiempo.

Muchas veces esto funciona. Los pánicos financieros  a veces se desvanecen con el tiempo. Pero no esta vez ya que los problemas financieros se han visto reforzados por un proceso de desintegración política y social. Mientras se creaba la Unión Europea, el liderazgo estaba comprometido hacía una mayor integración, pero tras la aparición de la crisis financiera el objetivo de las autoridades ha sido el de mantener su status quo.

Esto está forzando a todos aquellos que consideran sólo el mantener el status quo como una posición insostenible o intolerable hacia posturas anti Europeas. Esta es la dinámica política que hace que la desintegración de la Unión Europa se retroalimente tanto como el proceso que retroalimentó su creación.

Al principio de la crisis, la ruptura del euro era algo inconcebible. Los activos y pasivos denominados en la moneda común están tan ligados entre si que la rotura de euro llevaría a una crisis incontrolable. Pero a medida que la crisis progresa, el sistema financiero ha ido reorientándose hacía sus respectivos países. Los préstamos LTRO del BCE, permiten a los bancos Españoles e Italianos realizar operaciones de arbitraje muy rentable comprando bonos de sus propios países a la vez que el trato dado a los acreedores de bonos griegos incentiva que los inversores se alejen de la compra de deuda pública que no sea de sus países. Si este proceso dura unos cuantos años más, una ruptura del euro será posible sin desencadenar una crisis financiera incontrolable, aunque dejará a los Bancos Centrales los países deudores con importantes reclamaciones de los Bancos Centrales de los países acreedores.

El Bundesbank, parece que se ha dado cuenta del peligro y ha empezado una campaña contra la expansión monetaria indefinida, empezando a tomar medidas para limitar posibles pérdidas futuras que debería soportar el mismo en caso de ruptura de la zona euro. Cuando el Bundesbank se empieza a proteger el mismo, provoca que todo el mundo se vea obligado a imitarlo y los mercados simplemente son un reflejo de esto.

Destaca también que el Bundesbank haya empezado a restringir el crédito en Alemania. Esta política monetaria podría tener sentido si Alemania fuera un país independiente, pero no para los endeudados países del Sur de Europa que necesitan imperiosamente el crecimiento de la demanda alemana para poder crecer y evitar la recesión.

Los países endeudados de la zona euro, o bien fracasarán en implementar sus medidas para contener los déficits o bien no cumplirán los objetivos debido a que la demanda colapsará. Los ratio de deuda se incrementarán y el diferencial competitivo con Alemania se ampliará.

Aguante o no aguante el euro, Europa se enfrenta a un largo periodo de estancamiento económico en el mejor de los casos. Otros países han pasado por procesos similares. Los países Latinoamericanos tuvieron su década perdida en 1982, Japón ha estado estancada económicamente durante 25 años. Ambos han sobrevivido. Pero la Unión Europa no es un país y es poco probable que pueda sobrevivir a este proceso.”

Os dejamos el enlace a la charla completa de George Soros (pdf)

Vía BusinessInsider.

 



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11 comentarios

  1.    Responder

    Soros olvida algo…: el auténtico problema de Europa y de USA es China…En cuanto a competitividad, ningún país puede competir con quien trabaja tantas horas por tan poco precio. China ha comprado la deuda europea y americana y las materias primas esenciales de África, China es dueña del mundo actualmente. Por eso, entre las medidas que se empiezan a tomar en Europa está la bajada de salarios, para tratar de actuar como los Chinos. En cuanto a Europa, nadie se la va a creer hasta que no existan eurobonos, pues otra cosa es no arriesgar con la unión, el poder desligarse del riesgo de deuda soberana de ciertos países como España…Si los países ricos de Europa no se arriesgan con dichos eurobonos, cómo van a querer hacerlos los inversores en Europa?

  2.    Responder

    EL presidente del Deustche Bank ha dicho que estas declaraciones son RIDICULAS !
    Por qué se atiende tanto a las declaraciones de especuladores profesionales ?
    Por qué sólo se publican las noticias malintecionadas ??

  3.    Responder

    Hace unos años el estado de California estaba en bancarrota y hubo elecciones democráticas que ganó Schwarzenegger. Nadie dijo que California debía salirse del dólar o dejar los Estados Unidos. Aún hoy no sólo California sino todo Estados Unidos está en bancarrota y siguen endeudándose. Este es el concepto que estos especuladores no entienden: El futuro de España es Europa y el futuro de Europa es el Euro. No hay vuelta atrás.
    Los franceses ya lo han entendido y se lo están diciendo a Merkel: El modelo Alemán sólo es bueno para Alemania.

    1.    Responder

      Y además hay que ser Alemán para que funcione !

  4.    Responder

    Muy interesante, y muy coherente. A pesar de eso le pondría un pero, es una enumeración de las debilidades del euro ¿hubo alguna razón para su adopción? ¿por qué se considero necesario? ¿por qué tanto esfuerzo durante 30 años (desde el plan Werner en los 60) para lograrlo?

    Si viesemos pros y contras quizás podríamos comprender que pesa más

    http:/laproadelargo.blogspot.com

  5.    Responder

    A mi lo que diga este especulador que cuenta la historia como le conviene,pues eso….
    Ahora bien,se le ve el plumero.No solo no dice las causas reales de la brutal crisis en Europa sino que habla alegremente de Latinoamerica en la decada de los 80.¿Hablamos de Latinoamerica señor Soros?¿Hablamos de los Chicago Boys y Milton Friedman?.Ahora America ha mandado casi completemente a paseo a los neoliberales,los mismos que van a convertir,ya lo estan haciendo,al sur de Europa en la nueva Somalia europea.

  6.    Responder

    Bueno uno de los puntos actuales que toca bien Soros es el siguiente:
    “Por ello cuando el BCE empezó a operar trató a los bonos gubernamentales como activos libres de riesgo que la banca podía adquirir sin tener que comprometer reservas adicionales de su capital. Esto animó a los bancos comerciales a adquirir deuda pública de los países de la periferia de la zona euro, con el fin de obtener algunos puntos de rentabilidad adicional y provocó que los tipos de interés de los diferentes países tendieran a converger a pesar de las divergencias entre las economías de los diferentes países de la zona euro.”
    Este hecho hace que los balances de los bancos para capitalizarse no presten a la economía productiva, y con ello se agrava más la crisis, pues las empresas no pueden renovar líneas de crédito ni tener nuevos préstamos para internacionalizarse, etc…

  7.    Responder

    Me parece correcto lo que dice Soros, pero creo que puede adolecer de no ver en Europa un simbolo politico, la union tras interminable conflictos bélicos y tensiones, o las ansias alemanas de ser lideres. ¿Quien se quiere bajar de Euro? ¿Quien quiere un corralito financiero con devaluación de la moneda, para luego tirarse a los pies de China?

    Estoy de acuerdo que la UE era un trabajo incompleto: no arregles lo que no está estropeado. Pues ahora se ven los problemas: el motor de la invención es la necesidad. Soros cree que Europa puede responder con menos Europa, pero quizás es en estos momentos, donde por primera vez en Europa, vemos un liderazgo claro por parte de Alemania, diciendole con acierto o sin el, lo que tiene que hacer cada uno, y el que no lo quiera sabe donde tiene la puerta…


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