Griñó, nueva decepción en el MAB

Juan ST | 2 de Abril de 2012 | (3)

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Griñó, empresa dedicada a la gestión integral de residuos y a su transformación en energías limpias, ha presentado un avance decepcionante de sus resultados de 2011. Y es decepcionante por dos motivos: por caer sus ingresos y sus beneficios el año pasado respecto a los de 2010 y por alejarse mucho de sus previsiones presentadas en julio del mismo 2011.

Si algo hay que agradecer a la compañía es la presentación transparente de este avance, dejando bien claro que se desvían mucho de las previsiones realizadas en el Documento de Incorporación al MAB (DIIM) presentado el 4 de julio de 2011.

Griñó debutó en el MAB el pasado 29 de julio de 2011. El precio de colocación fue de 2,29 euros por acción. Para este debut hizo la habitual presentación a futuros inversores con el requerido Documento de Incorporación al MAB (DIIM) presentado el 4 de julio. Las previsiones recogidas en este documento eran las siguientes:

Y lo presentado por la compañía sobre los resultados de 2011 es lo siguiente:

Por lo tanto vemos que los ingresos totales de 2011 (30 millones €) son un 31% menores a los estimados en el mes de julio (43,7 millones de euros), apenas 6 meses antes de fin de año. Y lo que es todavía peor, el EBITDA de 2011 (2,5 millones €) es un 65% más bajo del presentado en el DIIM (7 millones €).

Las justificaciones a la caída de ingresos y beneficios son las lógicas en estos casos. Caída de la actividad industrial, retraso en la materialización de un gran contrato previsto, reducción de márgenes como consecuencia de la competencia, gastos reales superiores a los presupuestados, etc.

Pero tanta diferencia en 6 meses a qué puede ser debido. ¿Es casual, accidental, premeditada?

La sensación es malísima si las previsiones tan optimistas se enmarcan dentro de un proceso de salida a Bolsa y de presentación de la compañía a potenciales inversores. Desgraciadamente empieza a ser generalizado en el MAB no cumplir con las previsiones del propio año en el que se sale a Bolsa. Pero es que no se cumplen las previsiones por mucho. Como vemos en este caso, un 31% menos de ingresos y un 65% menos del EBITDA previsto tan sólo 6 meses antes de que terminara el año.

Todo esto no ayuda en nada al MAB y a su despegue como mercado. Algo debería hacerse al respecto. Presentar unas cifras y desviarte de tal manera en el propio año en el que sale a Bolsa sin una razón más que excepcional entiendo que debería ser penalizado de alguna manera. No sé cómo debería hacerse o cómo debería plantearse, pero colocar una empresa con estos incumplimientos es alucinante.

En definitiva, aunque creo que el MAB como concepto podría llegar a ser un gran mercado, este tipo de colocaciones hacen que esté más cerca de un mercado bananero que de un mercado serio y responsable en el que se encuentren empresas buenas y con unos equipos directivos que cumplan en cierto modo con sus obligaciones y sus previsiones. Entiendo que hacer unas previsiones de ingresos y beneficios es muy complicado y que todos tenemos derecho a equivocarnos. Pero desviarte en menos de 6 meses en más de un 60% en términos de EBITDA en el propio año en el que sales a Bolsa, deja en un muy mal lugar a ese equipo directivo y a ese colocador que ha presentado la empresa a futuros inversores para que confíen e inviertan su dinero en ella.

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Comentarios
  • daniel

    He hecho muchos presupuestos, y en 6 meses no puedes dejarte un 31% de los ingresos sino lo haces a propósito.

    Mala pinta.

  • joaquin

    quien fue el colocador: gvc, kpmg, … se sabe?
    MAB los va a amonestar o con pagar los 12k€ anuales estan exonerados de toda culpa?
    creo que mab puede llegar a ser un mdo interesante para empresas de alto crecimiento (pero con crecimiento…)
    slds, J.

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