Grouponazo en Groupon

Juan ST | 13 de Septiembre de 2012 | (7)

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groupon

La web de cupones descuento, Groupon, está sufriendo y mucho en bolsa. La compañía en cambio ya presenta beneficios, abandonando los números por primera vez en el segundo trimestre de este año.

Groupon obtuvo en el segundo trimestre de 2012 un beneficio neto de 28,4 millones de dólares (23 millones de euros), lo que contrasta con los 107,4 millones de dólares (87 millones de euros) que perdió en el mismo periodo de 2011. Los ingresos de Groupon alcanzaron los 568,3 millones de dólares (460,3 millones de euros) en el periodo comprendido entre los meses de abril y junio, lo que supone un 44,8% más que los 392,6 millones de dólares (318 millones de euros) que ingresó hace un año.

Esta situación podría justificar que su evolución en bolsa fuera positiva. Pero cuando se descontaban beneficios estratosféricos y crecimientos galácticos durante varios años y ahora se confirma que por ahora no serán tan elevados y que incluso el crecimiento a unas tasas elevadas está en entredicho, la decepción se apodera del valor y muestra caídas muy duras. Pero cae porque subió muchísimo.

Parece obvio esto, pero es que estas caídas tan bruscas vienen por descontar la acción de ciertas compañías unos ingresos y beneficios durante varios años sin pisar el freno y sin valorar de manera más adecuada los riesgos inherentes al sector o a la compañía en particular.

Las valoraciones suelen hacerse con descuentos de flujos de caja que descuentan los ingresos y beneficios futuros de la compañía durante 5 ó 10 años y luego calcular un valor residual. Pero es que lo que va a ingresar una compañía ya es difícil saberlo en el propio año en cuestión y en el siguiente como para irnos a 5 años hacia delante.

Además, es que prever cómo será una empresa tecnológica o con una base y un modelo de negocio basado en la tecnología y en internet un par de años adelante, es casi de ciencia ficción.

Pueden surgir tantas cosas, como la aparición de una tecnología nueva, un competidor con un producto mucho más innovador, etc, que a mi particularmente me hace ser más que prudente con las previsiones a futuro. Yo no suelo irme más de dos años en el futuro para descontar qué es lo que ingresará o lo que ganará una empresa. A partir de ahí, si cotiza a unos ratios razonables, me planteo invertir.

Pero invertir porque dentro de 5 años una determinada empresa va a ser 10 veces mayor a lo que es hoy, no me gusta nada. Perderé oportunidades muy buenas de ganar con una inversión determinada, pero creo que también perderé oportunidades de perder mucho dinero invirtiendo con ese plazo para tener éxito con una inversión.

Volviendo al caso concreto de Groupon, ahora vemos que la compañía cotiza a 4,61$ (17:35 del 12/09/2012), una cotización muy alejada del precio de colocación en bolsa (20$) del pasado 4 noviembre. Es decir, en menos de un año lleva una caída en bolsa del 77%.

¿Y ahora qué podemos esperar de la evolución en bolsa de Groupon?

Pues en principio nada del otro mundo. No parece que sea una caída pasajera y que dentro de poco tiempo volveremos a ver al valor cotizando en unos precios cercanos al de colocación.

Las estimaciones de ventas siguen reduciendo para los próximos trimestres y por tanto los beneficios esperados también.

Con una capitalización de 3.000 millones de dólares, un Valor Empresa (VE) de 1.800 millones de dólares y dadas las ventas y los beneficios esperados para 2012 y 2013, no parece que todavía cotice a unos precios muy atractivos (PER 2013e: 12,46x y VE / EBITDA: 17,27, yahoo.finance).

Así que aunque parezca que Groupon tiene en su acción un gran “grouponazo”, puede que si esperamos unas semanas o unos meses más, el grouponazo pueda ser aún mayor.

Para que esto no ocurra, Groupon debe empezar a subir sus expectativas de ventas para los próximos trimestres y dar por tanto un cambio radical a la evolución que está registrando el crecimiento de la empresa el cual parece que empieza a no ser tan espectacular en el futuro próximo como se esperaba hace unos meses.

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