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Gurusblog en Expansión.com: Vamos a ‘matar’ una empresa

empresas en problemas nh hoteles prisa ence sacyr El pasado jueves en Expansión.com inauguraron un nuevo Blog “Value Hunters” donde irán invitando a diferentes bloggers para escribir posts. En este caso nos toco estrenar el espacio y lo hicimos con el post “Vamos a  ‘matar’ una empresa“.

“Bruce Berkowitz, el gestor del fondo Fairholme Capital, tiene tres reglas de oro a la hora de invertir. La primera no perder dinero, la segunda recuerda siempre la primera regla, y la tercera, imagina todas las maneras posibles de matar la compañía en la que quieres invertir, es decir antes de invertir en una compañía deberíamos buscar cuales son las posibles debilidades de una compañía y la probabilidad que estas debilidades reduzcan nuestra inversión a cero.

Aplicando la tercera regla os dejo una lista de cinco compañías cotizadas españolas, en las que no se requiere precisamente de un alarde de imaginación para detectar sus debilidades y sus probabilidades de defunción. Basta con darle una ojeada al balance y a la cuenta de resultados para darse cuenta que la ecuación elevada deuda y resultados afectados por la recesión son un peligro en mayúsculas.

Dejando de lado inmobiliarias y  bancos (empresas con estructura de balances algo peculiares) y casos de defunción ya muy claros como La SEDA, ERCROS , DOGI, SOS o similares, estos serían mis 5 candidatos que no pasarían un stress test light.

PRISA: El poderoso grupo de media, no está pasando precisamente por su mejor momento, con una caída en picado de los ingresos publicitarios debido a la recesión, el Ebitda en el tercer trimestre del 2009 acumula una caída del 37,6% el Ebit del -50%, con un nivel de deuda de 4.973 M¿ los resultados de explotación dan justos para ir pagando los intereses de la deuda. Con suerte si la banca empieza a liquidar activos la familia Polanco se podrá quedar con Santillana. Ni la compra del 21% por parte de Telefónica ni los activos vendidos a día de hoy son suficientes para capear el temporal.

NHHOTELES: Salvado el primer match Ball, con una ampliación de capital, NH no es un mal activo, pero está afectado directamente por la crisis económica. La caída del Ebitda en los primeros 9 meses ha sido brutal -76%. Con una deuda neta cercana a los 1.000 millones de euros y la actual caída de la actividad yo me seguiría manteniendo al margen.

SACYR: La constructora tampoco pasa por su mejor momento,la exposición al negocio inmobiliario (Testa y Vallehermoso) no ayudan precisamente. Caída del Ebitda del 25% hasta el tercer trimestre del 2009, una deuda  neta cercana a los 11.790 millones de euros, los actuales resultados de explotación de la compañía no dan para pagar los intereses de la deuda, solo le salva el dividendo de Repsol. Si queréis hacer el ejercicio de matar a esta compañía no hace falta ser muy imaginativos, probad de reducir el dividendo que paga Repsol. De momento para el año que viene un 19% menos.

ENCE: La papelera tiene ante si un buen papelón. Acumula un Ebitda negativo de -33 millones de euros en los 9 primeros meses del año con una deuda neta de 364 millones de euros, con 198 de deuda a corto plazo. Una recaída del mercado de la celulosa pondría en serias dificultades a una compañía que requiere importantes niveles de inversión en capex.

JAZZTEL: La compañía de telecomunicaciones sigue meritoriamente mejorando sus resultados, en este caso en los 9 primeros meses el Ebitda asciende a 25 millones de euros,sin embargo con una deuda neta de 178 millones de euros, los resultados de explotación dan justito para ir pagando los intereses de la deuda. Aunque la compañía está mejorando, para mi sigue en zona de peligro, sobretodo porque se enfrenta a una competencia que tiene una enorme potencia financiera.

Esta lista, aunque pueda no parecerlo, no es una recomendación para ponerse corto en estas acciones, es simplemente una invitación a la cautela para preservar patrimonios.”


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Conversación

4 comentarios

  1.    Responder

    Enhorabuena!!!

    Al final el esfuerzo tiene su…por llamarlo de alguna manera, “reconocimiento”. Nada mas que daros un fuerte abrazo a todos y que ahora no os durmais en los laureles y sigais trabajando tan bien como lo habeis hecho hasta ahora.

    Mucha suerte a todos!

  2.    Responder

    Esclarecedor artículo. Gracias Hucky. Sencillamente estupendo.

    Un saludo

  3.    Responder

    Tengo muy claro quien sale ganando en esta “relación” y creerme no soís vosotros,por lo menos no ganaís tanto como lo haran ellos con vosotros.De todas formas toda la suerte del mundo en esa colaboración.

  4.    Responder

    En su momento dije que este artículo era muy bueno.

    Enhorabuena por esa publicación en Expansión ;-))


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