Es lo que sucede cuando el sostén de tu economía está en manos de un sólo hombre y de un sólo organismo. El destino económico inmediato a corto plazo de España está en manos del Draghi y del BCE y cuando los fundamentales económicos están pulverizados y tu deuda es insostenible, son y serán sus palabras las que marcarán cómo evolucionara la prima de riesgo de España.

Hoy comparecencia de Draghi y la verdad es que ha dejado algún que otro comentario interesante. Vamos a repasarlos:

Sin crédito para las PYMES

El BCE  está técnicamente listo para fijar un tipo negativo en su facilidad de depósitos, lo que implicaría cobrar a los bancos comerciales por los fondos que mantiene en la institución en vez de prestarlos,  sin embargo, según Draghi  por el momento no hay razones para aplicar esta medida.

Efectivamente, la Banca está aparacando su liquidez en el BCE o comprando bonos en lugar de dar crédito. En esto Draghi tiene razón, por mucho que encarezca a la Banca depositar su dinero en el BCE, poco van a cambiar las cosas. La banca no va a prestar más dinero ni va a conceder crédito mientras no exista recuperación económica. Nos siguen vendiendo que cuando fluya el crédito tendremos recuperación económica, cuando el flujo siempre ha sido al revés, es decir cuando hay recuperación económica es cuando empieza a fluir el crédito. Lo único que conseguiría el BCE encareciendo sus depósitos es que la banca empeorara sus márgenes de beneficios, algo que precisamente no es lo que más conviene a la Banca Europea en estos momentos.

Tampoco habrá de momento ningún instrumento para la adquisición de deuda respaldada por los préstamos a las pymes (ABS), ni se van a suavizar  las exigencias en los colaterales que se piden para financiar a las pymes y otras opciones que permitan reparar la transmisión del crédito.

También lógico y normal, el BCE no está para financiar a las pymes, ya se ha tragado la basura de la deuda soberana, con su programa de compra de bonos soberanos en los mercados  conocido como OMT y vamos a ver que va a decir al respecto el Tribunal Constitucional Alemán, cómo para ponerse ahora a comprar deuda de pymes a cuenta de todos los ciudadanos Europeos. No es el mandato del BCE financiar a las pymes, es lo que debería hacer la banca y si me apuráis algún fondo Europeo tipo BEI que para eso está.

Recomendaciones de Política Económica

Draghi se ha soltado también con alguna recomendación sobre política económica.  Los gobiernos de la eurozona que  se hallan inmersos en “dolorosos” procesos de consolidación fiscal deben tratar que estos “inevitables” ajustes sean en la medida de lo posible favorables al crecimiento, algo que no se consigue con subidas de impuestos y sí con el recorte del gasto público improductivo.

Muchos países han buscado la consolidación fiscal mediante subidas de impuestos porque es lo que resulta más fácil y eso no ayuda al crecimiento puesto que se produce en una región donde los impuestos ya eran elevados.

El mensaje de Draghi es claro. Los políticos son unos gestores ineptos. Subir impuestos, implementar copagos y cercenar Estado de Bienestar es la opción fácil y rápida para reducir déficit que haría cualquier gestor mediocre, lo que hay que reducir es gasto público improductivo.. y ¿qué es gasto público improductivo?… pues aquí tenéis un ejemplo.

En este sentido, el presidente del BCE se mostró partidario de favorecer el crecimiento de la economía a la vez que se llevan a cabo ajustes mediante la bajada de impuestos y el recorte del “gasto público improductivo”, aunque admitió que esto resulta más difícil de aplicar para los gobiernos.

Las malas noticias

El BCE ha revisado a la baja sus expectativas de crecimiento para la zona euro este año, hasta una caída del 0,6% del PIB, mientras que ha mejorado su pronóstico para 2014, hasta un crecimiento del 1,1%.

En concreto, el BCE  espera para 2013 una caída de la actividad del 0,6% frente al -0,5% de la anterior previsión, mientras que para el próximo año augura una expansión del 1,1%, frente al anterior pronóstico del 1%.

Es decir sin atisvo de mejora para la Euro Zona en 2013 y en 2014 ya veremos.

Impacto en los mercados:

Obviamente, sin fábulas del abejorro, y sin sacar conejos de la chistera del BCE, la magia y el cuento de hadas se desvanece y a los inversores les toca tomar un poco de jarabe de realidad.

Evolución intradia de la prima de riesgo Española

El impacto de las palabras de Draghi en la primera de riesgo española creo que se ve bastante claro en el gráfico intradia. Draghi habló entre las 14:00 y las 15:00 horas. Sin Draghi no somos nada.

El Ibex 35, que estaba en verde,  ha retrocedido a los 8.216 puntos tras  las palabras del presidente del BCE . El selectivo se ha dejado un 0,89% y ha cerrado su segunda jornada en rojo.

La banca ha vuelto a erigirse como el principal lastre del Ibex, sobre todo BBVA (-1,85%) y Santander (-1,52%). También se han situado entre las principales caídas las que se han anotado Caixabank (-2,11%) y Banco Sabadell (-1,33%).

Pese al freno del Ibex por las palabras de Draghi, el selectivo español ha sufrido menores pérdidas que el resto de principales plazas de Europa. Londres, Francfort y París han caído más de un 1%, mientras que Milán se ha desplomado un 2,6%.

La deuda Italiana también ha sufrido lo suyo

(Gráfico vía @luisbenguerel)

Nota: Hoy en todas las tertulias en España, críticas feroces aseguradas para Draghi y el BCE. A alguien hay que echarle las culpas de no poder disfrutar de más deuda que ya pagarán nuestro nietos. Por cierto, el BCE deja los tipos de interés al 0,5%

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A la altura de la crisis económica en que nos encontramos ya podemos señalar cuáles son las razones que nos han llevado a esta situación.Yo destacaría estas razones fundamentales:

1ª-La excesiva liquidez y facilidad de crédito que ha existido desde hace una década hasta la actual crisis de deuda soberana. (Error del BCE).

2ª-La malísima gestión del riesgo por parte del as entidades de crédito. Los ejecutivos bancarios fijaron unos bonus en función de la actividad bancaria en lugar del beneficio de las entidades, lo cual les llevó a cerrar contratos que eran de altísimo riesgo por no decir incumplibles. (Error de la banca).

3ª-Falta de supervisión de la actividad bancaria por parte de los bancos centrales de los países,la CNMV en España y los Gobiernos que deben ser el último vigilante. (Error del Gobierno).

¿Creen ustedes que la banca (sus ejecutivos) habría asumido tales riesgos si no supiera que el Estado es el último garante del sistema financiero?

¿Creen ustedes que los Gobiernos se comportarían tan imprudentemente y tan despilfarradores si no tuvieran el último recurso de la emisión de dinero?

¿Debe estar regulada de alguna forma la emisión de dinero?

¿No sería lógico que existiera una relación entre la cantidad de dinero en circulación y la producción real de los países?

¿El Estado y la banca no se debe someter a las decisiones de los mercados,que somos todos los consumidores e inversores?

Estableciendo una metáfora sobre lo ocurrido podríamos decir:

Alguien encendió un hoguera con gasolina para calentarse, pero al ver que era excesiva pretendió apagarla con más gasolina.

El recurso al crédito con un dinero que no se ha ganado con trabajo(emitido por el BCE) no puede ser la forma única de sacar a un país de la crisis.Esta forma de obrar es simplemente un robo a toda la población.Nos están empobreciendo y convirtiendo en un nuevo tipo de esclavos:somos esclavos por endeudamiento,ya que la deuda del Estado es de todos.

Por algo dice el dicho que es mejor no cenar que levantarse endeudado.

Hemos llegado a una situación en que hay que regular de algún modo a estros tres actores de la economía:

-Al BCE, regulando su capacidad discrecional de emitir dinero.

-A la banca,regulando los activos financieros que emiten.

-A los Gobiernos,limitando su endeudamiento y obligando que cuando no hay crisis se reduzca la deuda pública. Los Gobiernos parece que sólo conocen una parte de la política keynesiana(más gasto público en crisis aunque sea endeudando al país)olvidándose que para poder hacer esto hay que ahorrar cuando se puede(en auge económico).

La banca ha perdido el poco crédito que tenía, los políticos tienen una imagen pésima hoy y el BCE ¿qué imagen tiene?.

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Estamos acostumbrados que se diga que el BCE aplica la política monetaria de forma independiente y que su principal objetivo es el control de precios. Por otro lado es lógico que estas instituciones sean controladas por algún organismo ya que sus decisiones son vitales para la economía de los países(bancos,empresas en general y familias).

La actual crisis por la que pasan muchos países de Europa ha hecho que el BCE baje su tipo de interés al que presta a la banca hasta el 0,5% con el objetivo teórico de que la banca a su vez facilite crédito barato a las empresas,cosa que no está ocurriendo entre otras razones porque tenemos un sector público que acapara todo el crédito disponible en los mercados provocando un efecto expulsión del sector privado por el público a la hora de financiarse.

Llegado a esta situación nos tenemos que preguntar por qué la banca tiene este privilegio de poder financiarse al 0,5% cuando en un mercado libre no se financiaría por debajo del 3%.

¿Por qué tenemos que mantener una banca ineficiente que no está permitiendo que se transmita los efectos de la facilidad de financiación que le ofrece el BCE?

El BCE no puede prestar directamente a los Estados, pero está muy claro que en el fondo es lo que está sucediendo hoy en Europa.Se está poniendo en entredicho que la banca debe ser privada.

¿Pero qué tipo de banca tenemos?. ¿Alguien sabe calificar la banca que tenemos hoy?

Si la banca no se comporta como una empresa privada cuando quiebra y sólo sabe repartirse las ganancias cuando las hay(y cuando no las hay), ¿no es lógico empezar a pensar que la banca no debe ser lo que es hoy y al menos tiene que estar fuertemente regulada?

Incluso me atrevería a dudar de si no debe ser pública, ya que de facto cuando quiebra lo pagamos todos.

Lo que hay detrás de la política actual del BCE es el intento del mantenimiento de la banca y el despilfarro de los Estados que tarde o temprano pagaremos todos.

Se da la circunstancia que debido a la atonía de la economía en general, el BCE se puede permitir políticas monetaria expansivas sin que la inflación rebase el 2%, si es que está bien medida que esa es otra.

En condiciones normales estas políticas monetarias expansivas del BCE habrían traído como consecuencia una subida generalizada de precios pero, debido a la pérdida de poder adquisitivo generalizado(empobrecimiento) el consumo se ha contraído y la velocidad de circulación del dinero ha caído drásticamente.

Según la teoría cuantitativa del dinero:

nivel de precios ( x) nivel de producción = cantidad de dinero (x) velocidad de circulación del dinero

Hay que decir que cuando se formuló esta teoría se pensaba que la velocidad de circulación del dinero era bastante estable, cosa que la experiencia ha demostrado que no es así, sino que como consecuencia de la costumbre de emitir dinero de forma continua ha ido decayendo de forma generalizada, salvo cuando se han producido burbujas económicas.

En el caso español de hoy(año 2012) se puede decir que el aumento de los precios lo ha compensado la caída de la producción(lado izquierdo de la igualdad), con lo cual se puede afirmar que la velocidad de circulación del dinero ha caído tanto como ha aumentado la cantidad de dinero en circulación.

En definitiva: la política monetaria expansiva del BCE no se ha traducido en una mayor producción, sino en una disminución del PIB y una inflación moderada, que junto a la caída de salarios hace que seamos en términos generales más pobres(tenemos menos capacidad adquisitiva).

Por supuesto, hay más dinero en los mercados pero que no circula. No va a parar a la economía real sino a a la financiera,sobre todo a financiar una deuda pública que no deja de crecer.

¿A quién estamos rescatando ?. ¿A la banca o al Estado? ¿ O a los dos?. ¿Y cómo?

Evidentemente a través de la inflación, ya que el dinero que tenemos vale cada vez menos incluso en crisis económicas con consumo interno deprimido, donde además los salarios están cayendo(pérdida doble de capacidad de compra).

Volviendo a la pregunta inicial(¿Quién controla los bancos centrales?) no es muy difícil deducir quien tiene mayor influencia en el BCE. Los que son beneficiados por sus acciones, entre los que no estamos ni las familias ni las empresas realmente privadas.

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El BCE ha rebajado su tipo de interés al que presta a la banca un cuarto de punto desde o,75% a 0,5% con la intención de que llegue el crédito a las familias y empresa y a bajo coste.Al mismo tiempo, el presidente del banco central europeo ha manifestado que no puede tirar el dinero desde helicópteros para que el crédito llegue a las empresas y familias, con lo cual viene a reconocer que esta bajada de tipo de interés no necesariamente se tiene que traducir en mayor, más barato crédito, y en definitiva creación de empleo.

¿Entonces a quién trata de beneficiar esta medida o qué efecto pretende conseguir?

Está claro que a quien más va a beneficiar es a la banca, que se podrá financiar más barato sin que necesariamente repercuta en un mayor crédito y más barato, y a la deuda pública de los Estados ya que la mayoría del dinero que pide prestado la banca al BCE lo dedica a comprar deuda pública. Si no va a afectar positivamente en la inversión y empleo sino que simplemente va a facilitar ganancias a la banca y a que el Estado se endeude aún más e irracionalmente a un coste más bajo, nos tenemos que preguntar qué va a hacer el Estado para crear empleo. ¿Cuánto tiempo se puede estar haciendo trampa a la ciudadanía en forma de baja de remuneración de depósitos y alta exigencia al que pide prestado?

¿Hasta qué límite se puede usar abusivamente la política monetaria con el fin de empobrecer a la ciudadanía en favor de la banca y los Estados?. Porque estos son los efectos de esta política monetaria: trasvasar recursos hacia el sector público, ya que la banca la podemos considerara como un brazo más de lo público tal y como está configurada hoy.

¿Hasta dónde se puede exprimir la política fiscal y monetaria sin que la ciudadanía reaccione?

¿Está demostrado que el sector público asigna recursos mejor que la iniciativa privada en todos los casos?

El efecto expulsión del sector privado por el sector público es el máximo que yo he visto, hasta el punto que la dimensión de lo público es considerada uno de los problemas de la economía de muchos países, incluido España.

¿Está en peligro en el fondo la forma de gobernarnos,la formación de los partidos, la elección de representantes, en definitiva la toma de decisiones en el ámbito de lo público?

¿La consecución y mantenimiento del poder político de los partidos implica un administración pública mal gestionada donde se cobijan muchos simpatizantes fruto del apoyo incondicional?

¿ESTÁ EL BCE PRETENDIENDO REALMENTE CREAR EMPLEO EN VEZ DE CONTROLAR LA INFLACIÓN A SABIENDAS QUE LOS ESTADOS NO REACCIONAN CON SU POLÍTICA FISCAL QUE SOLO BUSCA MANTENER EMPLEOS DE AMIGOS EN LA ADMINISTRACIÓN PÚBLICA Y EMPRESA PÚBLICA?

¿Realmente Japón, EEUU, Reino Unido y la Unión Monetaria Europea sabemos a donde vamos?

¿O seguimos a Japón sin saber a donde vamos?

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DRAGHI SAYS ECB HAS OPEN MIND ON NEGATIVE DEPOSIT RATE

Francamente que cada uno lo interprete como pueda, pero mi interpretación es muy clara. Vamos a hacer todo lo posible para que los depositarios acaben pagando por dejar su dinero en los bancos. Es decir el interés que te pagará el oligopolio bancario por guardarte tu dinero e invertirlo en hipotecas subprime, bonos del tesoro o cualquier otra basura que no sea prestar dinero a pymes y ciudadanos que no entran en la categoría de crédito solvente, es decir a casi nadie, será inferior a la inflación. Es decir un tipo de interés real negativo.

Resumiendo, jubilados, y ahorradores de perfil conservador, estáis jodidos, no sólo os crujen a impuestos, sino que la banca no os dará nada por vuestro dinero. La única opción que os queda para intentar sacar algo de rentabilidad y ahorrar para el futuro es lanzaros a comprar bonos soberanos, que también pagan una miseria, de estados sobre endeudados o lanzaros en brazos del casino de la renta variable.

Es decir, la banca siempre gana y vosotros vais a perder. Aquí no va a ahorrar ni dios y ya os podéis ir preparando para trabajar hasta que tengáis 80 años, eso si tenéis la suerte de tener algún trabajo. ¿Quién ha dicho la palabra confiscar, cuando los Bancos Centrales, el oligopolio bancario y los gobiernos te pueden robar de forma silenciosa y lenta ?

Primer efecto de la charla de Draghi de hoy:

La rentabilidad del bono alemán por los suelos y en mínimos históricos el bono alemán a 10 años, con una rentabilidad del 1,17%. (Te dan un 1,17% anual que no batirá la inflación por un bono a 10 años) o con rentabilidad negativa en el bono alemán a dos años.

(Gráfico vía @luisbenguerel)

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La entrada ¿Preparado para pagar para que los bancos te guarden tu dinero? Gracias Mario aparece primero en GurusBlog.

El BCE acaba de comunicar que recorta los tipos de interés del 0,75% al 0,50%, según comunican debido a que no existe amenaza de inflación en la zona euro y a los malos datos económicos y de empleo de los últimos meses. El objetivo de la rebaja de tipo es poder estimular la economía haciendo el crédito más barato, pero francamente vistos los precedentes de los últimos años, donde las bajadas de tipos del BCE han tenido un impacto cuasi nulo en la economía, cuesta creer que esta nueva bajada de tipo de interés vaya a aportar algo positivo.

Por ejemplo en España, a pesar de las bajadas de tipo de interés del BCE, los créditos a hogares y empresas concedidos por la Banca, si es que alguién ha tenido la fortuna de que se le ha concedido un crédito, no han bajado precisamente de precio, por lo que de momento las bajadas de tipos del BCE de momento a los únicos que están beneficiando es a la banca, que puede seguir teniendo acceso a financiación aún más barata.

Creo que ya os lo explicamos bastante claro en este post ¿A dónde van las bajadas de tipos de interés del BCE?

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La entrada El BCE baja los tipos de interés al 0,50% ¿Para qué sirve bajar tipos? aparece primero en GurusBlog.

En el fondo es lo que actualmente está haciendo la FED, el BOJ, el BOE o el BCE. Prestar cientos de miles de millones a los bancos a interés cero para que se dediquen a invertirlos en Bolsa o cualquier otro activo que se les pase por la cabeza.

Por si alguién no lo ha captado la frase de Bill Gross es irónica.

Gross: Keynes solves modern day unemployment crisis: loan workers $100,000 to day trade stock market!

— PIMCO (@PIMCO) 25 avril 2013

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La entrada Keynes si tenía la solución a la actual crisis de desempleo aparece primero en GurusBlog.

Si ayer os comentábamos para que servían las subidas de impuestos y los recortes, hoy os presentamos para que sirven las bajadas de tipo de interés del Banco Central Europeo que supuestamente tienen que servir para impulsar el crecimiento.

Podemos aceptar que la banca no de créditos porque no existe demanda solvente, pero lo que es más difícil de explicar que ante la bajada de tipos de interés, al menos por lo que se deduce en la presentación de resultados de Bankia, los nuevos créditos que se otorgan son un diferencial muy superior al de hace 2 años.

En el gráfico lo podéis ver claramente. A pesar de la fuerte caída del Euribor, los diferenciales aplicados a los nuevos  créditos por Bankia suben considerablemente. Resultado, la financiación para una pyme, o una hipotecas es igual o algo más cara que hace dos años, y el beneficio de la bajada de tipos de interés se lo ha quedado la banca por algún lugar.

Sin duda a eso también ayuda al fantástico diseño del sector financiero que están llevando a cabo nuestros amados líderes. Donde en España hemos pasado en pocos años de tener más de un centenar de entidades financieras (entre cajas y bancos) a quedar el mercado repartido en un oligopolio. Borrados del mapa multitud de pequeños y molestos competidores, ahora solo quedan en solitario los que son demasiado grandes para caer, y aún más grandes que nunca. Y es que le mensaje a los banqueros de los políticos fue bien claro. Si eres demasiado grande te salvas si eres pequeño mueres. Resultado una carrera para blindarse ganando el máximo tamaño en el menor tiempo posible

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La entrada ¿A dónde van las bajadas de tipos de interés del BCE? aparece primero en GurusBlog.

La frase es de nuestro colega Daniel Lacalle en un estupendo artículo para El Confidencial, “Mitos sobre el banco central europeo y los incentivos perversos”.

Explica con sobrada capacidad cómo nuestro BCE ha llevado a cabo una expansión monetaria más allá que la Reserva Federal de los EE.UU., sólo que en completo silencio. Es falso que no haya liquidez, el BCE ha inundado nuestra economía de euros recién impresos, sólo que éstos no van a la economía real que fomentaría el crecimiento económico y la reducción del desempleo, sino que han ido mayoritariamente a la banca que compra deuda de los Estados hipertrofiados y sobre-endeudados.

Y los Estados siguen endeudándose sin parar por la incapacidad de sus gobiernos de reducir los gastos, incrementando la presión fiscal y asfixiando aún más a la economía real. Miles de empresas han cerrado desde el comienzo de la crisis sólo en España; una presión fiscal inasumible por miles de PYMES y autónomos que no les queda otra que recurrir a la economía sumergida o cerrar definitivamente. Muchos ya intentan suerte en otros países.

El modelo económico occidental, para bien o para mal, está basado en la suposición de que el crecimiento económico indefinido es posible. De esta manera, no importa que los Estados se endeuden porque el crecimiento hará que los impuestos crezcan y se cubra ese exceso de gasto, se crearán puestos de trabajo adicionales que genera nuevo consumo e impuestos, más beneficios empresariales que incrementan las inversiones y así en una espiral de optimismo, supuestamente sin fin.

El problema surge cuando esa espiral de repente se para y comienza el ciclo contrario. Los gobiernos intentan frenar el proceso con políticas contracíclicas, con la esperanza de tener éxito. Si lo consiguen, se puede recuperar el dinero gastado, con otro nuevo ciclo ascendente, y así sucesivamente para siempre.

Cuando esas políticas contracíclicas demuestran, no sólo que no han sido capaces de frenar la espiral descendente, sino que han hecho un agujero en la economía real de tal magnitud que han conseguido la destrucción de una buena parte del tejido productivo y la pérdida total de interés para nuevas inversiones. El mundo es grande y grandes son las oportunidades. El dinero en un mundo casi sin fronteras va donde se encuentran las mejores oportunidades. Como es lógico, y como haría cualquiera.

Efectivamente, la facilidad de liquidez con la que ha bañado a las economías nuestro BCE no ha ido a parar a la economía real, a las empresas y a los particulares que necesitan financiación para sus inversiones o su consumo, ha ido a parar a los gobiernos que gastan ese dinero en infraestructuras costosas y de baja productividad, además de añadir nuevos gastos corrientes que serán pagados con nuevos impuestos. Como indica Daniel, no ha ido a parar a construir Apples o Mitsubishis, sino a la construcción de ciudades fantasma y a aeropuertos sin operaciones. Decisiones tomadas por gobiernos incompetentes.

A mayor liquidez, mayor compra de deuda pública por parte de la banca, y mayor capacidad de nuestros gobiernos para seguir gastando de forma improductiva. Se aplazan los ajustes necesarios para nuestra economía y seguimos con una tasa de desempleo extravagante.

La receta, no por mucho repetirla deja de tener plena vigencia: “Podemos salir de la crisis desapalancándonos. Pero será desde la financiación privada, atrayendo capital, dejando a las PYMES crecer, cortando gasto político y reconstruyendo la clase media aumentando su renta disponible. Reduciendo el peso del Estado sin hundir servicios esenciales, que permite bajar impuestos y reactivar el consumo”.

Mientras el gobierno de Rajoy negocia con la Unión Europea el aplazamiento de los ajustes. En fin.

Foto de Manuel Caraballo

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El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, ha avisado este martes en una comparecencia ante el pleno de la Eurocámara de que la autoridad monetaria “no puede hacerlo todo, para todo el mundo, en todo momento” para resolver la crisis.

Draghi ha pedido a los países con problemas, como España, que prosigan con la consolidación fiscal por considerarla “inevitable”, pero recortando el gasto y sin subir los impuestos con el fin limitar sus efectos contractivos.

“El BCE no puede hacerlo todo, para todo el mundo, en todo momento”, ha dicho Draghi en una comparecencia ante el pleno de la Eurocámara en respuesta a los parlamentarios que le reclamaban una mayor intervención contra la crisis, en línea con el papel ejercido por la Reserva Federal de EEUU o el Banco de Japón.

“No se trata de una cuestión de valentía, sino de hacer lo que está bien. El ejemplo de otros países no es alentador, los intentos que se han hecho no han dado resultados satisfactorios en muchas situaciones”, ha argumentado el presidente del BCE. “La cuestión aquí es hacer lo correcto y así hay más probabilidades de ser eficaces”, ha resaltado.

Draghi ha admitido no obstante que la liquidez inyectada por el BCE para combatir la crisis “ha evitado desastres importantes, ha mejorado las condiciones de financiación de la economía en general, pero apenas ha llegado a la economía real”.

“Continuamos pensando sobre esto, trabajando en este problema y dentro de nuestro mandato”, ha insistido, pero ha reclamado la participación de otros actores como los Gobiernos nacionales, el Banco Europeo de Inversiones y los bancos centrales nacionales.

Draghi ha subrayado que la consolidación fiscal, aunque “contractiva a corto plazo”, es “inevitable” porque “a partir de la deuda no se logra crecimiento”. En este sentido, ha reclamado “no deshacer los progresos que han realizado muchos países, que han sido auténticamente destacables” y aplicar “de forma contundente” las reglas que refuerzan las sanciones contra los países con déficits excesivos.

El presidente del BCE ha aconsejado no obstante que la consolidación se base en una reducción del gasto porque “es menos contractiva” que una subida de impuestos.

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El papel del BCE  como fuente de liquidez de la banca europea no implica que la entidad vaya a financiar a bancos inviables ni a subsidiar a gobiernos de la eurozona, según ha advertido el presidente de la institución, Mario Draghi, quien ha subrayado la importancia “crucial” que representa para su mandato que la política monetaria alcance todos los rincones de la región.

“En la provisión de liquidez a nuestros contrapartes bancarios no podemos y no queremos subsidiar bancos inviables (…) no podemos y no queremos subsidiar gobiernos”, dijo Draghi en una conferencia pronunciada en Amsterdam.

En este sentido, el banquero italiano reiteró que la intervención del BCE en el marco de su programa de compra de bonos soberanos (OMT) será “ex ante ilimitada” para garantizar su efectividad.

Por otro lado, Draghi admitió que la fragmentación existente en los mercados evita que la política monetaria “muy acomodaticia” del BCE se traslade completamente a las condiciones financieras que afrontan empresas y hogares en algunos países de la zona euro.

“Nuestras medidas heterodoxas de política monetaria tienen, de hecho, el desafío de retirar estos obstáculos para garantizar que nuestra política monetaria única alcanza efectivamente todas las partes de la zona euro”, dijo Draghi. “Esto es crucial para cumplir nuestro mandato”, añadió.

LOS GOBIERNOS DEBEN HACER MÁS.

Asimismo, el presidente del BCE subrayó que “los problemas en el panorama económico de la eurozona siguen siendo grandes”, por lo que instó a las autoridades de la región a adoptar “más acciones” y a mantener los esfuerzos acometidos.

La política monetaria únicamente puede evitar un desendeudamiento abrupto que condujera a un entorno de pánico y eso es lo que se ha hecho para impedir una espiral deflacionaria que hubiera impedido al BCE cumplir su mandato.

“La política monetaria puede soportar el progreso de las reformas salvaguardando la estabilidad de precios y anclando las expectativas de inflación, pero no puede reemplazar las acciones que otros actores, incluyendo el propio sector priovado, deben tomar”, dijo Draghi.

DIFERENCIAS RESPECTO A OTROS BANCOS CENTRALES.

Por otro lado, el banquero italiano apuntó que, si bien en su marco de actuación la mayor parte de las medidas heterodoxas adoptadas por los distintos bancos centrales son “marcadamente similares”, el BCE se enfrenta al desafío particular de operar en un entorno plurinacional, donde diecisiete países comparten una única política monetaria.

En este sentido, Draghi defendió que, “a diferencia de economías con una única autoridad fiscal, la eurozona comprende múltiples estados soberanos (…) no hay una manera sin controversia de definir la estructura de plazos de unos tipos sin riesgos”.

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Nos situamos, entrevista en TV3 a Alicia Sánchez Camacho, presidenta del PP en Cataluña. Os traduzco la declaración en cuestión (min 27 del vídeo):

Entrevistadora: Para acabar. Su homóloga madrileña, la presidenta del PP madrileño, Esperanza Aguirre, ha dicho en las últimas horas que de la crisis no se sale salvando bancos con el dinero de los contribuyentes…¿Esto es un dardo envenenado a Mariano Rajoy justamente cuando el Gobierno ha nacionalizado o ayudado a entidades como por ejemplo Bankia?

Alicia Sánchez Camacho: Si, pero con dinero de los contribuyentes no se ha hecho. Se ha hecho con dinero del Banco Central Europeo que deberán devolver los bancos, no está siendo con dinero de los contribuyentes, no está en el presupuesto del Estado.

Cómo diría Jack vamos por partes que tenemos trabajo y tela por cortar.

Primero, el BCE no ha puesto un Euro, en el rescate de las entidades financieras Españolas. Este eran los importes comprometidos en los rescates a la Banca entre 2008 y Junio de 2012:

Garantía otorgada por el Gobierno a los Bancos para que emitan deuda: 96.900 millones de euros.

Fondo para la adquisición de activos de la Banca: 19.300 millones de euros.

FROB: 13.800 millones de euros.

Vamos a ver como si financia el FROB:

El FROB dispondrá de las dotaciones que se realicen con cargo a los Presupuestos Generales del Estado. La dotación inicial del FROB ascendió a 9.000 millones de euros que se amplió en 6.000 millones adicionales conforme a la DA 4ª del Real Decreto-Ley 2/2012.

Ups a cargo de los Presupuestos generales dle Estado, casi 15.000 millones de euros. Vaya Vaya.

El rescate Europeo, también a cargo del contribuyente

Vamos al rescate acordado con la comisión Europea, y que supone que se aportarán entre 40 y 50 mil millones para rescatar y nacionalizar a Bankia, Novacaixagalicia, etc, etc… por entre unos 40-50 mil millones de euros. En este caso nada mejor que ir al MOU firmado.

El dinero lo pone el EFSF y después cuando sea operativo el ESM. ¿Y quiénes son los accionistas del EFSF o del Futuro ESM? Pues los diferentes gobiernos, entre ellos el Gobierno Español, que deberá comprometer unos 83 mil millones de euros y pues sorpresa de nuevo en el accioniariado del EFSF o del ESM no aparece el BCE por ninguna parte. Es decir 100% dinero público o del contribuyente.

Y por último el dinero del EFSF, los 40-50 mil millones que recibimos no los recibe la banca, los recibe el FROB (100% del Gobierno Español) que será el único responsable de devolver el préstamo ante nuestros socios europeos.

Os dejamos el enlace a la entrevista completa (momento BCE en el minuto 27)

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Hoy os dejamos un par de muestras:

Primer gráfico, la evolución de la rentabilidad del bono italiano

Cómo podéis ver desde mediados finales del 2012 hasta hoy la caída en la rentabilidad es espectacular. Y eso que están sin gobierno. Bueno podría ser una explicación, aunque me temo que lo que explica el fenómeno es esto:

El segundo la evolución de bonos italianos en manos de bancos italianos:

Desde Enero de 2012 a Enero de 2013 casi han logrado doblar su posición en bonos, pasando de 200 mil a 350 mil millones de euros. Lo que refuerza la espiral Estado-Banca, si quiebra uno quibra el otro. O lo que compentábamos ayer en un post (Más endeudados menos solventes, camino a la desintegración europa por la vía alemana), cada vez mas la deuda de los países de la europa periférica está en manos de los nacionales y no lo extranjeros, lo que va reduciendo las posibilidades de contagio global en el caso de que un país débil de la zona euro quiebre o la abandone.

Obviamente, las Bolsas, al alza, no hay problema que pueda con poner nubarrones a la FED y la política monetaria cuántica de Bernanke. Hoy el S&P 500 marcaba un nuevo récord histórico.

Y por último unas palabras para Bitcoin, que continúa con su montaña rusa particular. Hoy a los 8 de la mañana un Bitcoin valía $235, a las 14:00 superaba los $265 y a las 18:00 valía $223. Por cierto bitcoinity.org es una excelente página para seguir en directo la evolución del precio del Bitcoin

Gráfico vía @luisbenguerel y Zero Hedge

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Votar SI porque somos Europeos, porque sino gana Bush, y porque con Europa iremos mejor…

En su momento nosotros ya explicamos que ibámos a votar No a la Constitución Europea ( Ver Post “Yo votaré no a esta Constitución Europea“), no porque no nos sintieramos Europeos, sino porque en el texto de la Constitución que querían que aprobaramos habían cosas que no se podían aceptar, cómo que

El principal y único  objetivo del BCE será mantener la inflación estable.

Por suerte hubo otros países que no refrendaron esa Constitución que quedó en un aborto y fue substituida por una especie de sucedáneo llamado Tratado de Lisboa.  Menos mal que la Constitución Europea no prosperó porque sino hoy lo que Rajoy estaría pidiendo sería un cambio Constitucional a nivel Europeo. La introducción viene a cuento básicamente para que os déis cuenta que los políticos no tienen la mayoría de las veces ni idea de lo que están pidiendo o se suelen guiar por una visión a muy corto plazo. Fijar la política monetaria de un Banco Central es una aberración pero en su momento a nuestros políticos no les hubiera importado.

¿Tiene el BCE hacer caso a los políticos?

Volvamos al centro del asunto. ¿Tiene que cambiar el BCE su política monetaria o su mandato? ¿Que quieren los políticos cuando piden esto?

Pues simplemente lo que Rajoy está pidiendo (Rubalcaba también se apunta) es que le salven el culo, que es lo que pediría cualquier político. Las consecuencias a medio plazo no importan, a corto una intervención del BCE comprando deuda soberana sin duda les permitiría hacer a los políticos lo que no saben hacer que es saber gestionar. Pero antes de seguir con este tema vamos a ver si una política monetaria no convencional funciona en las circustancias en las que estamos. Para ello vámonos a los EEUU

Evolución del Balance de la FED

No hay que ser un lince para darse cuenta que la evolución del balance de la FED tiene básicamente dos antes y después. El primero lo podemos situar entre 1972 (cuando abandona el patrón oro) hasta 2007. Hay un ritmo de expansión del balance muy superior al histórico aunque palidece cuando llegamos a 2008 que marca el segundo antes y después y entramos en la zona de la política monetaria experimental o la economía ficción.

Entre Agosto del 2007 y Marzo de 2013 el Balance de la FED pasa de $869 mil millones a más de $3.203 millones. Es decir  multiplica por 3,6X su tamaño. ¿Qué se ha conseguido en estos 5 años inyectando o creando $3billones de dólares de la nada?

1- Entre 2007 y 2010 el número de desempleados en EEUU se incrementó en 7,7 millones de personas. A finales de 2012 después de haber inyectado 3 billones se habían recuperado 2,3 millones de puestos de trabajo. Es decir aún estamos en -5,4 millones. Y atención otro dato. La población no laboral, (jubilados, menores de edad, pero también personas que ya no buscan empleo, estudiantes, o personas que están encerradas en prisiones) se ha incrementado entre 2007 y 2012 en 9,5 millones de personas. Entre 2002 y 2007 la población no laboral se incrementó sólo en 6 millones. Es decir se han inyectado 3 billones de dólares, para probablemente no haber recuperado casi ninguno de los empleos que se perdieron con el inicio de la crisis.

2- La inyección monetaria de 3 billones ha permitido al Gobierno financiar un déficit descomunal que supera le billón de dólares anual y una deuda pública que no para de crecer y todo pagando unos intereses próximos a cero. Moraleja, puedes gastar y ser lo ineficiente que quieras, tiene barra libre o el sueño de todo político hecho realidad.

3- Los mercado de Valores en EEUU han recuperados los valores previos a la crisis.

4- Los tenedores de bonos del Tesoro y bonos basura se han forrado con las caída de las rentabilidades y el aumento del precio de los bonos

5- Los grandes bancos norteamericanos han sido rescatados.

6- El USD se ha depreciado un 40% respecto al peso colombiano.

7- La deuda global de EEUU (gobierno, hogares, empresas) prácticamente no ha disminuido.

8- Y el ciudadano que quiera ahorrar para su jubilación verá que si elige una opción “segura” porque no tiene suficiente patromino para tomar riesgos, con suerte conseguirá rentabilidades del 1%-2%.

¿A quién a beneficiado los 3 billones creados por la FED? ¿Al 1% de la población más rica o el 99% restante?

Un Problema de Deuda

Ayer en un post os explicamos que USA, Reino Unido, Japón, Europa y España, tienen un problema, un problema que no es otro que tienen unos niveles de deuda (Hogares, Gobiernos, Empresas) que no se pueden pagar. Y hasta que no los solucionemos no vamos a salir de problema y lo siento, la mala noticia es que esto no se soluciona con crecimiento, porque el crecimiento con este nivel de deuda está agotado, ni se soluciona con más deuda imprimida con papeles que cada vez valen menos. Tenemos dos opciones:

1- Ser egoístas, encomendarnos a los Bancos Centrales, seguir con la política monetaria experimental o cuántica, y rezar para que el tinglado no se desmorone mientras estemos vivos y nuestros hijos o nietos ya se apañarán.

2- Ser honestos y reconocer la realidad. Tenemos una deuda que no podemos pagar y cuando tienes una deuda que no puedes pagar la única solución es reestructurarla y hacer una quita de la deuda. Obviamente las consecuencias a corto plazo van a ser un auténtico desastre. Pero es el desastre que nosotros hemos creado. Sólo limpiando la deuda podemos intentar volver a crecer de forma sana. Cuando más tardemos en hacer limpieza más mierda vamos a acumular y más desagradables van a ser las consecuencias de la limpieza que nos tocará a hacer.

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Teníamos  hoy comparecencia pública de Mario Draghi y parece que sólo cuando nuestros amados líderes se ven forzados a mentir se anima la cosa. La comparecencia de Draghi comparecia por los cauces “normales”, a resumir lo que ya sabemos todos, que la economía en la Euro Zona esta bajo mínimos y alguna que otra buena palabra sobre que el BCE está estudiando opciones para reactivarla pero sin anunciar ninguna medida en concreto. La evolución del EURO-Dólar la podéis ver en el gráfico, desánimo absoluto y las bolsas Europeas a bajo.

Así iba la comparecencia hasta que casi al final de ella Scott Solano de la agencia de noticias alemana DPA ha lanzado a Draghi un par de preguntas que le habían enviado los lectores de Zero Hedge:

Aquí van las preguntas:

- En el caso de que la situación en Grecia o España se deteriore aún más y quieran o se vean forzados a abandonar la zona Euro, ¿Hay algún plan para que los mercados no colpasen?

- En el caso que Chipre hubiera decidido abandonar la Euro Zona ¿Que hubiera pasado con los casi 10 mil millones de euros que el BCE ya había prestado a la banca chipriota?

Respuesta de Mario:

Bueno, estas realizando unas preguntas que son tan hipotéticas que no tengo una respuesta para ellas. Bueno, si que tengo una respuesta parcial. Estas preguntas están formuladas por gente que subestima enormemente lo que el Euro significa para los Europeos. Subestima el enorme capital político que ha sido invertido en el Euro, lo que hace que se sigan preguntando “¿Qué pasará si se rompe el Euro, o si un país deja el Euro?  Esto no es cómo una puerta corrediza. Es algo muy importante. Es un proyecto de Unión Europea. Es por eso que me resulta difícil responder a preguntas tipo..¿Que pasaría si?… No hay plan B. Y en segundo lugar, creo que el BCE ha mostrado su determinación para luchar contra cualquier riesgo .

La segunda pregunta es sobre el préstamo del BCE (ELA), pero de nuevo es una pregunta tipo “Si Chipre abandona la Zona Euro…) y de nuevo sólo puedo decir que no es algo que contemplemos. No hay Plan B.

Las dos preguntas de los lectores de Zero Hedge fuerzan obviamente a Draghi a volver a sus mejores tiempos del discurso del abejorro que tanto aplacó a los mercados. Casi le da resultado a Draghi, salvo que ahora el efecto sólo ha durado unos minutos y es que sólo con palabras ya no es suficiente.

Ahora sólo hace falta recordarle a Draghi que puede que se haya invertido mucho capital político para construir la EuroZona pero que las últimas encuestas ya muestran que un 33% de los Alemanes añoran el Marco, en Italia hay un partido con el 25% de los votos que es bastante anti euro, y en Grecia si hoy se celebraran unas elecciones es muy probable que ganara un partido anti Euro. Y al final la voluntad de pertenecer a la Euro Zona o no no es de los políticos sino de los ciudadanos.

Os dejamos el vídeo de la comparecencia completa de Mario Draghi

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En abril del 2012 os empezamos a hablar de BitCoin, la moneda electrónica basada en redes P2P que pretende ser una alternativa al dinero actual bajo monopolio de Bancos Centrales y sujeto a la devaluación que estos le quieran imponer. Aunque BitCoin sigue siendo aún un fenómeno bastante restringido ya que no es fácil de usar para el común de los mortales y de momento está bastante restringido a un ámbito geek, poco a poco va cobrando cada vez más fuerza impulsado por la política monetaria no convencional de los actuales guardianes del dinero y de los recientes acontecimientos en Europa como puede ser la confiscación de depósitos en Chipre.

El impulso de BitCoin obviamente vendrá impulsado por el desarrollo de un ecosistema de empresas que se dediquen a prestar servicios entorno a esta moneda electrónica y que poco a poco vayan facilitando la extensión de su uso entre la población general y aunque BitCoin cómo os he dicho aún es un fenómeno minoritario poco a poco va ganando fuerza, os dejo un par de datos recientes:

Por ejemplo la divisa que más se revalorizó respecto al USD en 2012, fue… pues si fue BitCoin que multiplicó por 3x su valor.

La semana pasada, dos aplicaciones para iPhone, Bitcoin Gold y BitCoin Ticker, que sirven para ver a que precios puedes comprar o vender la moneda electrónica  pasaron de los puestos 498 al 72 y del 526 al 52 respectivamente como aplicaciones más descargadas en España en la categoría de finanzas.

Mirad este gráfico de Goolge Trends en España cómo están evolucionando las búsquedas del término BitCoin 

Por cierto si os preguntáis si lo de Chipre ha causado pavor en los españoles, sólo hace falta que veáis el despegue que han tenido las búsquedas de BitCoins en Google en el mes de Marzo.

En Argentina algunos comercios están empezando a aceptar BitCoins como forma de superar los controles de divisas que impone el gobierno Argentino. Así por ejemplo una agencia de alquiler de coches del país que alquila los coches a 380 pesos, al cambio oficial $74USD puede ofrecer el servicio a un precio de 1,13 BTC o el equivalente a $54 USD (un 30% de descuento) y además consigue evitar toda la burocracia que impone el gobierno argentino para realizar transacciones en divisas.

Su uso se extiende y por ejemplo WordPress ya acepta pagos en BitCoins y el uso de la moneda electrónica sigue creciendo imparable. En el pasado mes de Septiembre se realizaron 5 millones de transacciones en BTC, el doble que en Septiembre de 2011 y bastante más de las 219 transacciones que se realizaron en Septiembre de 2009.

Cómo suele suceder cuando aparece una alternativa a alguien que goza de una posición de monopolio en un producto (en este caso el dinero) los Bancos Centrales se han empezado a preocupar por la aparición de BitCoin y otras divisas electrónicas. Es más en Octubre del 2012 el BCE publicó un extenso informe sobre el tema ( Ver  pdf “Virtual Currencys Schemes“) que os recomendamos leer.

Aunque en el informe el BCE aún no considera que BitCoin sea un peligro relevante si que detecta la amenaza advierte claramente:

“…virtual currencies could have a substitution effect on central bank money if they become widely accepted.”

La pregunta que nos hacemos es.. ¿ Cuanto tiempo tardarán los Bancos Centrales y los Gobiernos en intentar eliminar o controlar a las monedas electrónicas virtuales como BitCoin?

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La verdad es que llevaba un par de días algo desconectado y hoy me pongo a realizar un repaso de lo las noticias de los últimos dos días y la sensación que se le queda a uno en el cuerpo es algo extraña y difícil de explicar, es como si a uno le estuvieran pasando una especie de opereta, ese género musical derivado de la opera y que se desarrollo a lo largo del siglo XIX y cuya característica fundamental es la de contar con una trama inverosímil y disparatada.

Permítanme pues entretenerlo un rato y hacer un rápido repaso a la actualidad:

Ayer tuvimos el honor de que Draghi el Presidente de España, perdón error del BCE, compareciera ante nuestro Congreso. Discurso en inglés e imagen impagable de la mayoría de los presentes utilizando los el auricular de traducción. Evitar esta imagen de rídicula es quizás la única explicación que le encuentro a la patosada de decidir que la conferencia de Draghi fuera a puerta cerrada e incluso se decidiera inhibir la señal de los móviles para ea que nadie pudiera retransmitir la conferencia. En fin una vez que viene uno de los que realmente manda en España y no quieren dejarnos escuchar que es lo que tiene que decir, por suerte después Draghi publicó su discurso.

Resumiendo el mensaje de Draghi que sigue la línea de la fábula del abejorro y el mundo feliz:

Primero: Draghi ve claras señales de mejora en la economía, Europea y incluso España alias brotes verdes (otro que le da a dosis masivas de pastillitas azules), lástima que según el mismo  los ciudadanos aún no notan sus efectos. ¿Y me pregunto si los ciudadanos no notan sus efectos hay mejora económica? Da igual, dejad de ser desagradecidos sólo tenéis que creer y veréis como os sentiréis mucho mejor. Según Draghi España va por el buen camino. Ok Mario, me lo creo , te lo compro, pero puedo preguntar: ¿alguién sabe a donde nos lleva este camino?

Segundo: Los bancos españoles están capitalizados “de forma adecuada” y están en la actualidad “en condiciones de dar crédito”, si bien ha indicado que si aún no prestan en mayores cantidades, se debe a que tienen que hacer frente al “riesgo” de que los deudores no devuelvan el dinero, dada la situación de crisis de la economía española. A ver si lo puedo entender porque me pierdo un poquito. Nos habían jurado y asegurado que la banca estaba siendo rescatada con cientos de miles de millones de euros de dinero público porque gracias a ello iban a empresar a dar créditos y esto era una condición vital para salir de la crisis. Ahora parece que, cómo es lógico la banca no va a dar crédito hasta que no salgamos de la crisis, es decir es la economía la que tirará del crédito y no el crédito el que empezará a mover a la economía, y me pregunto, incauto de mi, ¿no habría sido más apropiado inyectar esos cientos de miles de millones de euros para impulsar el crecimiento de la economía real en lugar de salvar primero a la economía financiera?

Dentro de 20 o 30 años, cuando tengamos algo de perspectiva será muy divertido ver que dicen los historiadores sobre este periódo apasionante que vivimos, sobre todo cuando señalen las estupideces que se han competido.

Tercero: No hay ninguna declaración de guerra de divisas aún después de las recientes tensiones en los mercados de divisas tras las recientes medidas de relajación monetaria adoptadas por los bancos centrales de Japón y EEUU. Mario, Mario, Mario,  me empiezas a preocupar….where are you living? Ya me ha quedado claro que por parte del Euro no hay guerra de divisas, pero vaya uno tiene la impresión que tanto los yankies, como los japos, como los suizos y los británicos están con el sable en alto cortando billetes. Mario despierta que nos van a zurrar.

Bueno Mario vino, Mario vio y Mario venció, fácil cuando nuestros políticos  de economía no se enteran de nada.

Por cierto os dejo uno de los vídeos que grabaron a escondidas los de ICV, así es como estamos en esto país, congresistas teniendo que piratear la comparecencia del presidente del BCE. Me parece todo menos normal

Una de indultos y banqueros malos

Hablando de anormalidades, ayer se conocía que el Tribunal Supremo anulaba parcialmente el indulto que ZP concedió en su último minuto como presidente al consejero delegado del Santander Alfredo Sáenz. Según el Tribunal Supremo, el gobierno de ZP se excedió en el indulto y puede anular el cumplimiento de penas pero no los antecedentes penales de una persona condenada, por lo que Alfredo Sáenz se libra de la parte penal de la condena, pero se la anulan los efectos administrativos del indulto, es decir Sáenz no puede ejercer de banquero ya que como indica el Real Decreto 1.245 de 1995 indica que toda persona con antecedentes penales carecerá de la “honorabilidad profesional” necesaria para ejercer la actividad bancaria.

Por dónde pueden ir los tiros… yo le veo dos vías, uno que el Banco de España que es el que tiene que tomar la decisión de apartar a Sáenz del cargo se lo tome con mucha calma. Dos, cómo bien indico ayer De Guindos. El gobierno cumplirá escrupulosamente la ley…. así que, si ya fue indultado, porque no cambiar la ley y hacerle una a medida de don Alfredo.

Lástima que el Tribunal Supremo no tenga el también el don de anular todas las decisiones tomadas durante los 8 años de gobierno de ZP, eso si que fue un exceso non stop.

Tribunal de Cuentas, delcaraciones de rentas y cuentas de los partidos:

Esto no ha sido noticia de estos últimos dos días pero es algo que vengo dándole vueltas  desde que el PP publicó sus cuentas: ¿Para que sirve el Tribunal de Cuentas? Lo digo porque si no recuerdo mal es una entidad con un presupuesto anual superior a los 500 millones de euros, más de 600 empleados y en las cuentas publicadas por el PP ni las del 2008 habían recibido la aprobación definitiva del Tribunal de Cuentas. Pistas.. bueno los Consejeros del Tribunal son designados por las Cortes Generales, seis por el Congreso de los Diputados y seis por el Senado, entre ellos tenemos a Manuel Aznar, hermano del ex presidente Aznar. Cómo véis  todo muy independiente.

Segunda reflexión, publicadas las cuentas agregadas del PP y la renta de Rajoy, publicación que de poco sirve para aclarar los posibles casos de corrupción pero que pues se agradece  ¿A que están esperando el resto de Partidos Políticos en hacer lo mismo? Me parece increíble que cualquier empresa de cierto tamaño este obligada a publicar anualmente sus cuentas y una memoria y detallar la remuneración del consejo a pesar de ser compañías privadas y los Partidos Políticos, financiados casi al 90% con dinero público sean la organización probablemente más opaca que existe en España.

Deshaucios retroactivos

No hay nada como que tu ex tesorero aparezca con 22 millones de euros en Suiza, como para forzarte a aprobar algo a lo que te negabas en redondo. Gran trabajo de la gente de PAH que finalmente sudando tinta han logrado la admisión a trámite de la iniciativa legislativa popular (ILP) (1,5 millones de firmas) de dación en pago en el Pleno del Congreso. Hay gente que se pregunta si esto va a ser un desastre financiero o crea inseguridad jurídica.

Francamente, a estas alturas del partido, os dejo mi opinión ¿Y que más da? La iniciativa de pedir la dación en pago, es fruto directo de una gestión nefasta y un abuso por parte de la banca que ha utilizado hasta la perversión la actual ley hipotecaria y que mientras ha sido rescatada con cientos de miles de millones de dinero público, ha ejecutado hipotecas y deshauciando a la parte más débil de la cadena, el ciudadano de a pie, con el que encima le incrementa la deuda de forma exponencial al aplicarle intereses de impago y demora descomunales, es decir condenando a la gente a la miseria a perpetuidad. Mientras con las inmobiliarias no ha habido ningún problema en aceptar quitas y daciones en pago de inmuebles.

Lo dicho, francamente me da igual que consecuencias puede tener para el sistema la dación en pago retroactiva. Es una cuestión moral y no se puede condenar de por vida una persona a la esclavitud. O tenemos la dación en pago retroactiva o tenemos un buen sistema que permita y haga factible  a las personas acogerse a una especie de concurso de acreedores en donde sea el juez el que decida que deuda es la que esa persona puede realmente pagar y que no. Al final el error lo han competido al menos en la misma proporción los dos implicados, el que se ha endeudado y el que ha prestado el dinero. Es justo que la pérdida para ambos sea equilibrada y equitativa.

Dicho esto, no cantéis victoria, aún queda un largo camino y de momento sólo nos han entretenido, veremos como se aprueba finalmente esto. Es increíble con que facilidad y rapidez se rescatan y salvan bancos con cientos de miles de millones de dinero público y lo que hay que sudar para conseguir que se apruebe algo que beneficia directamente a mucha gente que está en verdaderos problemas.

Apple, su reloj, su caja y las preferentes:

Acabamos con Apple y los últimas noticias o rumores respecto a la compañía. el rumor, el posible lanzamiento de una especie de iWatch o iReloj Apple. Yo que hace años que no llevo un reloj en la muñeca que queréis que os diga… no lo veo, pero bueno de ser cierto y lanzado ya veremos como funciona a veces el mercado nos sorprende e igual hasta yo acabo llevando un iWatch después de llevar más de 20 años sin un reloj en mi muñeca, aunque lo dudo.

La noticia, la tenemos en las presiones que están realizando algunos hedge funds para que Apple optimice su caja y la reparta entre sus accionistas. Ahora resulta que tener 137 mil millones de dólares es un problema para una compañía. De acuerdo el balance de Apple no está optimizado, sobre todo si aplicamos lo que todos aprendimos en las escuelas de negocios. Pero lo que no me gusta es que se empiece a debatir sobre ingeniería financiera y se empiece a hablar menos de negocio.

Problema de los 137 mil millones de dólares que tiene Apple, que parte de la caja está fuera de EEUU y que si la repatrían para repartir más dividendos tendrá que tributar. Solución propuesta por algunos hedge funds. Que Apple emita una especie de participaciones preferentes perpetuas que den un 4% de rentabilidad y se las regale a los accionistas de Apple. En teoría al ser deuda perpetúa como no tiene que ser repagada nunca no contabilizaría como deuda y por lo tanto no disminuiría el valor de Apple, y los accionistas de Apple con el rendimiento de las preferentes perpetuas obtendrían una rentabilidad adicional al dividendo actual de la compañía.

Que queréis que os diga. Con el lío que hemos tenido con las preferentes en España y ahora los gringos los ven como la panacea para Apple. Sobre el papel la idea parece buena, es lo que tiene la ingeniería financiera… mi opinión personal y como accionista de Apple. Si la compañía tiene que crear valor es sacando al mercado productos magníficos, si tenemos que empezar a pensar en crear valor vía ingeniería financiera es que empezamos a ir por el mal camino.

Y ya acabo, para animaros un poco os dejo el vídeo Let me Entertain You de Robbie Williams, hacía días que lo quería meter en un post y no encontraba la temática para hacerlo, espero que hoy no haya quedado demasiado forzado.

Nota: Perdonad la redacción y los posibles horrores de ortografía, este post ha sido redactado sobre la marcha y sin repasarlo por falta de tiempo. Hoy por  la tarde prometo darle una nueva leída.

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Esta es la situación por la que pasan muchos de los países europeos,EEUU y Japón.Hemos llegado a una situación tal que podemos pensar que las economías del sector público de estos países han agotado estas tres vías para financiar gastos extras del sector público.
Sin embargo siempre habrá como última salida imprimir dinero.

Podríamos pensar que otra forma de financiar los gastos públicos podría ser la devaluación de la moneda nacional con el fin de reactivar la economía y así conseguir mas ingresos impositivos.Tanto la devaluación de la moneda de la Unión monetaria(€) como la posibilidad de imprimir dinero es algo que queda en manos del Banco central europeo y por tanto no voy a hacer alusión a las mismas ya que hoy día no están al alcance de uno sólo de los países de la Unión monetaria.Sin embargo EEUU y Japón han usado la capacidad de imprimir dinero hasta unos niveles que hacen que desde otros países se exija que se haga lo mismo.

Si nos centramos en el dilema de decidir entre exigir más impuestos hoy o aumentar nuestro endeudamiento, estoy seguro que muchos dirán que no es lo mismo una cosa que otra, aún cuando ya hubo un famoso economista en el pasado(David Ricardo)que sostenía que era equivalente.

Su teoría era conocida como la equivalencia ricardiana y la argumentación en que se basa la teoría es la siguiente: el gobierno puede financiar su gasto mediante los impuestos cobrados a los contribuyentes actuales o mediante la emisión de deuda pública. No obstante, si elige la segunda opción, tarde o temprano tendrá que pagar la deuda subiendo los impuestos por encima de lo que estos se ubicarían en el futuro si otra fuera la elección. La elección es entre pagar impuestos hoy o pagar impuestos mañana.

Supóngase, por ejemplo, que el gobierno decide financiar un gasto adicional a través de déficit, esto es, mediante cobrar impuestos mañana. Ricardo argumentaba que aunque los ciudadanos tienen más dinero hoy, ellos se darían cuenta que tendrían que pagar impuestos mayores en el futuro y, por lo tanto, ahorrarán un dinero adicional para poder pagar los impuestos futuros. Este mayor ahorro por parte de los consumidores compensaría exactamente el gasto adicional del gobierno, de modo tal que la demanda agregada permanecerá sin modificar.

La pregunta que me hago yo es si realmente el contribuyente es consciente que lo financiado hoy mediante deuda pública va a suponer más impuestos en el futuro, o lo que se produce es una ilusión fiscal y no somos tan previsores y conscientes de que tendremos que pagar más en el futuro ya que habrá que añadir intereses.

Lo que no es lo mismo es pagarte día a día tus gastos con el esfuerzo de tu trabajo diario(pagar los gastos de hoy con los impuestos de hoy) que disfrutar hoy de algo que te tendrás que pagar mañana,con lo cual se incita a una ilusión fiscal que nos lleva a creer que nuestros políticos están administrando bien las finanzas del Estado si evaluamos sólo los bienes y servicios de los que disfrutamos hoy.

La teoría de la equivalencia ricardiana sugiere que los intentos del gobierno de influir sobre la demanda agregada mediante la política fiscal están condenados al fracaso. Esta idea se opone frontalmente a la teoría keynesiana, que afirma que la política fiscal, debido a los efectos del multiplicador de la renta, será efectiva logrando que los incrementos de déficit público logren incrementos mayores en proporción de la demanda agregada del gobierno actual.

El dilema que he planteado entre subida de impuestos o endeudamiento público no es el que se da en la actualidad en España y otros países del sur de Europa, ya que hemos agotado prácticamente ambas herramientas.
Hoy día se está planteando la posibilidad de la monetización de la deuda pública, cosa que daría como consecuencia inmediata un incremento de los precios, que a la postre se comportan como un impuesto más y es menos perceptible por la mayoría de las personas.

¿Qué prefieres, pagar más impuestos hoy o que el Estado se endeude más y pagar mañana?

¿Podremos pagar mañana nuestro endeudamiento de hoy o tendremos que recurrir a una quita o a la monetización de la deuda?

¿Que crees que pensarán las generaciones futuras de nuestro comportamiento?

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Hace poco comentábamos la batalla global que se está librando entre las grandes potencias económicas de los países desarrollados con Japón, USA, Reino Unido y Suiza a la cabeza de una batalla sin piedad para ver cual es el país que logra alzarse con el triunfo y el honor de tener la divisa más devaluada.

De momento, en las últimas semanas parece que hay un claro perdedor, el Euro que hoy está fijando su cambio a 1,365 EUR/USD.

La verdad es que la Unión Europea y el BCE nunca se han caracterizado por ser especialmente rápidos en reaccionar, pero como tarden mucho en Europa ni Alemanía va a ser capaz de poder exportar.

Gráfico vía @luisbenguerel

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A los que pensaban que Europa se estaba conviertiendo en una blasa de aceite en la que la generosidad alemana y la impresión de billetes por parte del BCE todo lo va  a solucionar, hoy en la mañana hemos tenido un par de declaraciones que nos devuelven a la realidad, a la simple y pura realidad de que los alemanes no están muy por la labor en esto de pagar ellos las fiesta.

El ministro alemán de finanzas, Wolfgang Schaeuble, ha rechazado que un programa de recuperación económica basado en la deuda pueda generar un crecimiento sostenible, al mismo tiempo que ha reconocido que los procesos para resolver los problemas de forma sostenible pueden ser “dolorosos”.

En una entrevista conjunta a los diarios ‘Le Monde’ y ‘Suddeutsche Zeitung’, Schaeuble defendió que Alemania apoya el crecimiento mediante una política presupuestaria equilibrada y aseguró que no comparte la opinión de numerosos economistas anglosajones que piensan que un programa de recuperación económica basado en la deuda puede apoyar un crecimiento duradero.

“Esto solo es posible excepcionalmente en tiempos de crisis económica, pero, en una crisis de deuda pública, que solo puede ser superada principalmente por un retorno de la confianza, un enfoque de este tipo tiene poco sentido”

En este sentido, recuerda que el Banco Mundial ha desaconsejado recientemente los estímulos a corto plazo y, al mismo tiempo, ha indicado que todas las reformas en la eurozona comienzan a dar sus frutos.

Además, añade que todas las instituciones internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), la Comisión Europea (CE) o la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) indican que la política alemana es “equilibrada” y que el país contribuye a la reducción de los desequilibrios de la economía mundial. “Usted lo ve, estamos en el buen camino”, apostilló.

Asimismo, Schaeuble no considera un revés para Alemania el hecho de que la institución dirigida por Christine Lagarde haya reconocido que subestimó las consecuencias de las políticas de austeridad inspiradas por Alemania para los países con problemas.

“Cuando queremos resolver los problemas de una manera sostenible, no podemos evitar un proceso de adaptación que puede ser doloroso. Esto es lo que le dije al líder griego de la oposición, Alexis Tsipras, a quien recibí recientemente. Pero esto no concierne únicamente a Grecia, sino también a Irlanda, España y Portugal”

Jens Weidmann- Presidente del Bundersbank

El presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, ha subrayado que es “peligroso y equivocado” pensar que los bancos centrales son los únicos capaces de gestionar la salida de la crisis, al mismo tiempo que ha advertido de que el programa de compra de deuda OMT del Banco Central Europeo (BCE) puede conllevar “riesgos considerables” para la política monetaria.

En una entrevista conjunta a los diarios ‘Dagens Nyheter’ y ‘Helsingin Sanomet’ publicada el domingo, Weidmann incide en la necesidad de “limitar” y evitar los riesgos de estas medida, que puede suponer menos incentivos para las reformas fiscales ante la mejora de las condiciones de financiación.

En esta misma línea, el presidente del Bundesbank y miembro del BCE añadió que tampoco hay que olvidar que la principal misión de la institución europea es cuidar por la estabilidad del valor de su divisa.

Además, incide en que la política monetaria sólo es un mecanismo aplicado en este caso para “ganar tiempo”, como un analgésico que ataca los síntomas, pero, sin embargo, afirma que no elimina las causas y al mismo tiempo implica riesgos y efectos secundarios.

Asimismo, Weidmann destaca que en los últimos años se ha visto a los bancos centrales como los únicos activos capaces de gestionar la salida de la crisis, una postura que considera “peligrosa y equivocada”.

Pese a su rechazo al programa OMT, asegura que no se siente “chivo expiatorio” de nadie y recalcó que está de acuerdo con el presidente del BCE, Mario Draghi, en varios puntos, pero sobre todo en que los problemas fundamentales de la eurozona no pueden ser resueltos por la política monetaria, sino por las reformas y la consolidación de las finanzas públicas puestas en marchas por los Gobiernos.

Gráfico vía @luisbenguerel

Si tenéis alguna duda sobre finanzas la podéis dejar en el Consultorio de Gurusblog entre todo trataremos de darle respuesta

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En la nueva era de la economía ficción, en donde los Bancos Centrales han decidido que una economía de mercado es aquella en la que el dinero no tiene precio, y no porque la mayoría de la población no pueda acceder a él, sino porque se regala a los bancos, en donde la deuda de los gobiernos no tiene que pagar intereses por muy insostenible que sea y en donde los ricos cada vez tienen que ser más ricos y las bolsas sólo pueden subir para que finalmente podamos tener algún atisbo de recuperación económica, pasa lo que pasa y lo único que puede pasar que volvemos a los desmadres de antaño pero doblando la apuesta.

Los bancos, son mucho más grandes y sistemáticos que hace 5 años y cómo el precio de dinero es gratis pues barra libre para los hedge funds. Antes la menos tenían que hacer carry trading, endeudarse en Japón a bajos tipos de interés para invertir en otros mercados, ahora ni eso tienen que pensar, hoy puedes tomar deuda casi gratis en casi cualquier rincón del llamado mundo desarrollado y por si esto no basta pues se relajan los márgenes de seguridad con lo que se les exige operar como ha hecho el NYSE.

El caso es que según indica Bloomberg, hoy el nivel de apalancamiento (endeudamiento) de los Hedge Funds ha alcanzado máximos no visto desde 2004. Concretamente el nivel medio de endeudamiento de los Hedge Funds el 4 de enero era del 153%, un 10% más que hace un año, obviamente el grueso apostando al alza de  unos mercados teóricamente protegidos por la FED.  Capitalismo en estado “puro”, hasta que aparezca el próximo cisne negro y pasará lo que tenga que pasar. De momento algunos a disfrutar de la fiesta.

Por cierto hablando de fiestas, la semana pasada se batieron récord de fondos que fluyeron hacia posiciones de riesgo. El saldo neto invertido en bonos basura se incrementó en 1.100 millones de dólares, 7.390 millones fue el saldo neto de inversión hacia la renta variable de países emergentes y en las Bolsas de los EEUU entraron 10.350 millones de dólares. Sólo recordar que el Gobierno de los EEUU, mientras no acuerden elevar el techo de la deuda, deberá suspender pagos en poco más de un mes.

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La entrada Así será el nuevo billete de 5 euros aparece primero en GurusBlog.

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves mantener estables un mes más los tipos de interés del euro en el mínimo histórico del 0,75%, según anunció la institución presidida por Mario Draghi, que deja de esta manera la esperada rebaja de la tasa rectora para futuras reuniones.

Los analistas no esperaban grandes novedades de la primera reunión del año del BCE en materia de tipos y la atención se centrará ahora en la rueda de prensa que ofrecerá a las 14.30 horas Draghi, pendientes de si da alguna pista sobre futuros cambios en la política monetaria.

El Euríbor, índice al que están referenciadas la mayoría de las hipotecas españolas, lleva meses descontando un rebaja de tipos de interés que la mayoría de los analistas consultados por Europa Press prevén que tenga lugar en el primer trimestre del año.

Según los últimos datos de Eurostat, el PIB de la zona euro en el tercer trimestre del año registró una contracción de la actividad del 0,1% respecto a los tres meses anteriores, cuando ya había retrocedido un 0,2%, lo que confirma que la economía de la unión monetaria entró en recesión técnica.

Por su parte, la tasa de inflación de la eurozona se situó en diciembre en el 2,2%, la misma cifra que la registrada en el mes de noviembre, según el indicador adelantado de la oficina estadística europea.

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Parece que ni aparentemente los países considerados más seguros y estables financieramente pueden escapar de esta nueva era de economía ficción en la que hemos entrado desde hace ya 5 años. En una muestra más de que estamos embarrados en una batalla en la que todo vale, basta con darle un vistazo a la evolución del tamaño del balance del Banco Central Suizo para darnos cuenta de la “anormalidad” del momento en el que vivimos.

Si en las últimas décadas el tamaño de los Balances de los Bancos Centrales no solían sobrepasar el 10% del PIB de un país y si nos parece sorprendente que en pocos años la FED y el BCE hayan expandido sus balances de tal forma que su tamaño alcance ya el 30% del PIB de EEUU y Europa, los Suizos, sin hacer mucho ruido van camino de superar todos los récords y el tamaño del balance de su Banco Central ya representa el 75% del PIB del país de los relojes y el chocolate.

En el caso de Suiza, el objetivo de la expansión de su balance, no ha sido tanto tratar de volver a poner en marcha su economía, como a sucedido en Europa o los EEUU, sino simplemente intentar evitar una revaluación excesiva del Franco Suizo.

Así que mientras la FED se ha dedicado a comprar Bonos y créditos hipotecarios, el BCE se ha dedicado a dar préstamos a la banca y el Banco de Japón se ha dedicado a engrosar su balance con fondos inmobiliarios, el Banco Central de Suiza se ha dedicado a comprar Euros y otras divisas tratando de evitar que su virtud (en teoría buen posicionamiento económico que atrae los capitales asustados) no se convierta en su maldición vía una apreciación excesiva del Franco que dañe a sus exportaciones.

Lo que nos lleva al primer colorario de esta nueva era de economía ficción en donde incluso los países sanos acaban haciendo barbaridades. La mierda no se está reduciendo, sino que simplemente se trasnforma y reparte uniformemente en el actual mundo globalizado en donde la economía tiene cada vez menos de mercado y más de gulag.

Vía Zero Hedge

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No se quién nos va a salvar en 2013, pero en 2012, no ha sido ni el Gobierno, ni Rajoy, ni Rubalcaba, ni nuestros bancos, ni nuestros empresarios, ni ninguna, ni la Unión Europea, ni ninguna virgen o santo. Si España no ha quebrado en 2012 ha sido única y exclusivamente gracias al BCE, y encima ha saltado algún político exigiéndole que nos rebajara la prima de riesgo.

En el gráfico podéis ver la evolución de los préstamos netos del BCE en 2012, la línea lila o morada es la que corresponde a la financiación otorgada por el BCE a la banca española. ¿Cuanto de este dinero, miles de millones de euros, han acabado en la economía real, pymes, y hogares? ….. CERO.

Gráfico vía @luisbenguerel

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El Gobierno filtra que el el proceso de liquidación de Banco de Valencia costaría entre 5.600 y 7.400 millones de euros según Oliver Wyman , y unos 6.340 millones de euros según los tres expertos independientes contratados por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) para calcular el valor liquidativo de la entidad.

Por contra se ha optado por la opción de no liquidar la entidad y venderla a CaixaBank por un euro y alguna que otra concesión, básicamente dos:

1) Inyección del FROB de 4.500 millones de euros.

2)  EPA (esquema de protección de activos) mediante el cual el FROB asumirá, durante 10 años,  el 72,5% de las pérdidas que experimenten la cartera de pymes/autónomos y  de riesgos contingentes (avales) de BdV. La cartera de créditos a empresas y pymes asciende a unos 5.392 millones de euros.

(Atención atención, porque la protección de CaixaBank ante la cartera de créditos a pymes no es porque si, ya os mencionamos ayer que el actual agujero oculto de la banca en sus balances se encuentra en este tipo de créditos)

Resumiendo, con los 1.000 millones de euros inyectados por el FROB previamente, más los 4.500 millones de euros, más la EPA (supongamos que en 10 años fallan el 25% de los créditos a empresas y pymes) serían unos 700 millones más para el FROB. En total la factura de traspaso de Banco de Valencia a Caixabank sale por unos 6.200 millones de euros. No tan lejos de los valores de liquidación calculados por OW o los expertos independientes.

¿Ahora bien que tipo de liquidación han realizado o calculado? Pues francamente no lo se, pero me da que existen fórmulas menos costosas de liquidar una entidad financiera y proteger los depósitos de los particulares.

Pues simplemente haciendo que todos los acreedores de Banco de Valencia, ,salvo los depositantes particulares, asuman una fuerte quita del de la deuda. A grandes números:

El pasivo de Banco de Valencia es de unos 22.000 millones de euros. De estos, 12.000 corresponden a depósitos de particulares y el resto unos 10.000 millones de euros a diversos acreedores, entre ellos unos 6.000 millones de euros del BCE y de otros bancos.

Suponiendo que negocias una quita del 60% de estos otros acreedores, reduces en 6.000 millones las obligaciones de Banco de Valencia, básicamente el importe que pone el FROB para que CaixaBank se quede con BdV.

La diferencia, en lugar de poner el dinero el FROB y todos los españoles, el dinero lo ponen los acreedores que tomaron una decisión errónea al prestar su dinero al banco. Porque no nos engañemos, estos 6.000 millones que ha puesto el Estado en el Banco de Valencia no han ido destinados a proteger a los depositantes particulares. Se han utilizado para salvar especialmente al BCE y a la Banca que había prestado al Banco de Valencia.

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Recopilando los hitos más significativos de la semana que pueden afectar a los mercados para los que vais justos de tiempo:

La Euro Zona acuerda desembolsarle a Grecia 49.100 millones € en lo que ya no sabemos si es un paquete de rescate o de simple ayuda. Del total 34.400 millones serán desembolsados en Diciembre. Del total, unos 16 mil millones irán directos a recapitalizar a la banca Griega.. si efectivamente, si hay dinero de por medio la Banca no se porque siempre absorbe el grueso para ¿incrementar el crédito? .. no seáis ingenuos, ha sido la banca Griega la que acepta el grueso de la última quita en los bonos Griegos, así que lo que pierden por una parte lo ganan por otra y todo sigue igual (La Deuda) pero con diferentes nombres.

Con nombre propio y sin juego de trileros de por medio, el desempleo en Grecia sube al 24,8% en el tercer trimestre… estos griegos cada vez se parecen más a los españoles.

El IFO institute estima que el PIB alemán caerá un -0,4% en el cuarto trimestre. Cómo se pare la economía del que está pagando la fiesta lo de la Eurozona acabará siendo una bonita utopía.

Fitch indica que la perspectiva para los bancos franceses en el 2013 es negativa. El tortazo en Francia en uno o dos años va a ser mayúsculo.

Tenemos acuerdo sobre un supervisor bancario único en la UE. Todo el mundo se felicita. Se estima que entre en funcionamiento en Marzo de 2014… velocidad made in UE. Y la gran pregunta es ¿A parte de los nuevos 1.600 euro burocrátas funcionarios que necesitará el nuevo supervisor único de la UE? ¿Para que sirve el supervisor único? ¿Hará mejor su trabajo de control y supervisión de la banca española un burócrata desde Bruselas que el Banco de España desde Madrid? ¿Es necesario crear una nueva supra estructura?

Cruzamos el Atlántico y vamos a Bernanke que se ha investido en el Zar contra el desempleo, algo nunca visto en un banquero central, pero dime de que presumes y te diré de que careces, y su política de imprimir, imprimir e imprimir, o darle obsesivamente al CTRL+P se tiene que justificar de algún modo social, no sea que alguién vaya a pensar que es para beneficiar sólo a la banca y grandes fortunas. El caso es que Ben se ha mojado, hasta que el desempleo no baje del 6,5% no dejará de imprimir… ahora en los USA están en el 7,7%… menos mal que Bernanke no es español.. la imprenta no daría abasto. Tal como se esperaba la FED incrementa su programa de QE y a los 40 mil millones USD mensuales dedicados a la compra de MBS’s le meterá otros 45 mil millones para comprar bonos.

Y gracias a Bernanke el dato del empleo o desempleo se ha convertido en el dato más importante o de referencia. Esta semana los pedidos de desempleo en USA fueron de 343 mil, se esperaban 369 mil, en teoría buen dato, aunque malo a efectos de que significa que en teoría la era de la impresión ilimitada estaría un poco más cerca y dijo estaría porque si el paro en USA baja del 6,5% ya se inventarán otra excusa.

Otros datos que ya no tienen tanta importancia. Ventas retail noviembre USA se incrementan en +0,3%, versus esperado del +0,5%. Sin autos y gasolina el incremento es del +0,7% respecto al mes anterior.

En España... mejor que no os de ningún dato macro que es para llorar… sigo sin ver ningún brote verde por ningún lado. A efectos prácticos y para los despistados, comentar que Vidrala substituirá a Gamesa en el Ibex y sobre los nuevos accionistas del Banco Malo… bueno a eso le dedicamos un post.

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Recientemente el presidente del Bundesbank, Jens Wridmann, comparo Mario Draghi con Mefistófeles. A Fausto el demonio aconseja al emperador que imprima dinero sin límite. Weidmann se opuso al nuevo programa de compra de deuda pública del Banco Central Europeo, el llamado Outright Monetary Transactions, OMT. La idea és que el Banco Central Europeo compre ilimitadamente la deuda española y italiana que sea necesaria en el mercado secundario para reducir el coste de la deuda.

El mercado secundario marca el coste de la deuda de un país, es decir, España emite un bono por 100 Euros al 5% con vencimiento de 3 años. El inversor X paga 100 Euros espera recibir 5 Euros anualmente y 100 Euros en el vencimiento. Pero poco después de comprar, X, nervioso de ver las previsiones de España, decide revender el bono al mercado secundario. Encuentra un inversor que le compra, pero este le paga 90 Euros. Ha pagado 90 Euros pero recibiera del Estado Español 5 Euros cada año durante 3 años más un pago final de 100 Euros y el rendimiento del bono ha pasado del 5% al 9%. Pasa que cuando España quiera emitir más bonos tendrá que ofrecer un 9% a los inversores  o estos se irán a comprar la deuda al mercado secundario.

La Outright Monetary Transactions tiene aspectos claves. Sólo se comprará deuda con vencimiento máximo de 3 años, además, el país que quiera activarlo habrá de pedirlo en forma de rescate formal y aceptar las drásticas medidas de austeridad. Finalmente el Banco Central Europeo tendrá la misma prioridad que los otros compradores de deuda a la hora de cobrar en caso de fallida. Cuando España o Italia pidan este pseudorescate podremos ver si funciona beneficiando la bajada de prima de riesgo de estos países o por contrario tiene un efecto rebote que puede ser mortal.

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¿Recordáis cuantas veces han repetido nuestros “amables” líderes europeos que Grecia no saldría del euro? Creo que tantas como las veces que repitieron que Grecia no iba a hacer una quita. Hoy, una nueva dosis de realizad:

El Eurogrupo ha retrasado de nuevo el desbloqueo del tramo de 31.500 millones de euros del rescate a Grecia que el Gobierno de Atenas necesita de forma urgente para no suspender pagos y salir del euro. La decisión estaba prevista para el próximo 12 de noviembre, pero la falta de acuerdo sobre cómo reducir la carga de la deuda helena obligará a aplazarla,

Es decir ya no saben que hacer, bueno tampoco lo han tenido claro nunca, ya les hemos dicho mil veces que lo de Grecia no tiene solución, pero ahora resulta que hasta la Troika va perdida, y mientras tratan de encontrarse…Las autoridades griegas han avisado de que se quedarán sin fondos a mediados de noviembre y eso que el parlamento griego aprobó este miércoles el plan de ajuste por valor de 13.500 millones de euros que la UE exige a cambio de la ayuda. No obstante, todavía debe respaldar el domingo el presupuesto de 2013, algo que la Comisión considera “crucial” para desbloquear el rescate.

La Troika perdida en el laberinto del Minotauro

La decisión, de desbloquear la ayuda está supeditada también “a que haya un acuerdo (en la troika) sobre otras dos cuestiones clave:

1) La sostenibilidad de la deuda

2) Las necesidades de financiación

Para lo que no lo entendáis… es decir se han dado cuenta que la deuda Griega no es sostenible y que sin una nueva quita todo es un sinsentido y no hay quien quiera seguir metiendo dinero en el pozo Griego.

Parece que oficialmente los retrasos en el plan de ajuste de Grecia por las elecciones celebradas en primavera han hecho inviable lograr el objetivo que había pactado la UE de reducir su deuda al 120% del PIB, el umbral que se considera sostenible, de aquí a 2020.

Bueno, si unas elecciones en 2012, hacen imposible cumplir el objetivo de nivel de deuda en 2020, ya no quiero pensar que puede pasar si aletea una mariposa en el 2015. Simplemente es que la premisa inicial era errónea.

El FMI lo tiene claro… Todos a palmar

Parece que el  FMI ya lo tiene claro y reclama una nueva reestructuración de la deuda helena y para ello pide a los países de la eurozona que asuman pérdidas en los créditos concedidos hasta ahora a Atenas, como ya ha hecho la banca. Solución que cualquiera con dos dedos de frente veía clara hace ya un par o tres de años. Mientras hemos seguido metiendo dinero bueno sobre dinero malo… os acordáis con la rapidez con la que ZP no dudó en que España prestara a Grecia (bueno ningún político español recuerdo que pusiera ningún pero) … pues bueno esos miles de millones de euros se van a perder.

Dicho todos esto… cómo lo de Grecia acabe como va a acabar, al grito de más vale pájaro en mano que ciento volando,  mejor que Rajoy espabile, deje de hacerse el interesante y  pida ya el rescate, porque después de perder miles de millones de euros, no se si el BCE y Alemania estarán por la labor poner dinero en España. Cómo se echen atrás porque Rajoy se ha esperado a pedir el rescate, el tortazo que nos vamos a dar va a ser histórico.

 
Autor: Guru Huky

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“Se han cruzado líneas rojas en lo que se refiere a la política monetaria. El BCE está preparado para actuar, para seguir actuando, en el ámbito fiscal”

El execonomista jefe del BCE incidió en que la institución no debería crear programas de compra de deuda como el reciente OMT para ayudar a los gobiernos con problemas de financiación, ya que los elevados intereses de los bonos españoles e italianos son una fiel reflejo del riesgo soberano de estos país.

Stark, que dimitió de su cargo por discrepancias en torno al programa de compra de deuda de la institución, incidió en que la diferencia entre los intereses es la prima de riesgo que el mercado establece sobre varios activos, por lo que los diferenciales están justificados.

En este sentido, subrayó que la decisión del BCE de imponer condiciones para su nuevo programa de compra de deuda también sobrepasa su mandato. “Si hay un problema de política monetaria, el banco central no tiene legitimidad ni razón para condicionar sus intervenciones. O es política monetaria o es política cuasi-fiscal”, incidió.

Asimismo, también subrayó que las intervenciones del BCE en el mercado reducen los incentivos para que los gobiernos pongan en marcha reformas económicas impopulares, como se ha demostrado cada vez que la institución monetaria ha anunciado nuevas medidas.

Por otro lado, Stark también reconoció que hay algunos países de la eurozona que han logrado “significativos progresos” en la reformas de sus economías. “Es este aspecto, Europa al final será más fuerte de lo que era antes de la crisis”, agregó.

Comentarios Gurús

Apreciado Juergen, y ni te imaginas las que se van a cruzar si se sigue queriendo salvar a los PIIGS y mantenerlos dentro del Euro.

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